保險(xiǎn)公司最低資本要求的計(jì)算原理和模型研究(完整版)
【正文】 選擇所要考慮的主要風(fēng)險(xiǎn)NAIC將壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)分為四大類：資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（C1）、定價風(fēng)險(xiǎn)（C2）、利率風(fēng)險(xiǎn)（C3）、其他業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（C4）。因此，這里講的風(fēng)險(xiǎn)資本指的是監(jiān)管者對被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的最低資本要求。隨著我國資本市場不斷發(fā)展、金融創(chuàng)新不斷出現(xiàn)、新險(xiǎn)種不斷開發(fā)、資金運(yùn)用渠道不斷拓寬，競爭將日益激烈，而投資風(fēng)險(xiǎn)也日益擴(kuò)大。目的在于借鑒NAIC風(fēng)險(xiǎn)資本的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。二、風(fēng)險(xiǎn)資本概念與NAIC的計(jì)算公式（一）基本概念理論上，風(fēng)險(xiǎn)資本指的是為吸收一項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)而需要準(zhǔn)備的理論資本數(shù)量。本文中，以美國NAIC的RBC模型為對象，時間區(qū)間的選擇為一年。在分析這個隨機(jī)變量的概率分布的基礎(chǔ)上，采用“破產(chǎn)概率（Ruin Probablity）”模型或“在險(xiǎn)價值（VaR）”模型或“保單持有人預(yù)期缺口比率（Expected Policyholder Deficit，EPD）”模型來計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)并確定該風(fēng)險(xiǎn)類所需要的風(fēng)險(xiǎn)資本。一方面，實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，任何理論模型都需要經(jīng)過實(shí)踐的檢驗(yàn)才知道是否正確。比如僅僅考慮保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)（或某一類金融資產(chǎn)的）風(fēng)險(xiǎn)及其所要求的風(fēng)險(xiǎn)資本額。所以，最低資本為保費(fèi)收入的一定比率。若某公司的資產(chǎn)為A，負(fù)債為L。有的風(fēng)險(xiǎn)難以被量化，有的因數(shù)據(jù)太少，只能依靠經(jīng)驗(yàn)判斷，如不動產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)因子的測算?，F(xiàn)金流模型是檢測風(fēng)險(xiǎn)暴露（模型期限內(nèi)）對應(yīng)的盈余（資產(chǎn)與負(fù)債之間的差額，包括巨災(zāi)損失影響），使用蒙特卡洛模擬技術(shù)（Monte Carlo techniques）測試每期盈余現(xiàn)金流的變化結(jié)果，即測試在各種情景下，模擬出的利得和相對預(yù)期現(xiàn)金流的偏差現(xiàn)值，且將每期現(xiàn)金流與預(yù)期現(xiàn)金流的偏離值貼現(xiàn)到零時刻，進(jìn)行累加。模型另一個重要的假設(shè)是每一年都提存“損失準(zhǔn)備金”，目的是為將來的違約損失進(jìn)行融資，因而，盈余要求需要反映“損失準(zhǔn)備金”的影響。另外，資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)因子也是應(yīng)用該模型，通過計(jì)算機(jī)軟件幫助完成的。NAIC采用集中度調(diào)整方法，對準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)和定價風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)集中度調(diào)整，作出以下假定：1）假定一家保險(xiǎn)公司有n類同等規(guī)模的業(yè)務(wù)，集中度為C＝1/n＝最大一類業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入/所有業(yè)務(wù)的保費(fèi)收入；2）每類業(yè)務(wù)的RBC相同。表1：資本的方差隨機(jī)變量資本的均值資本的方差資產(chǎn)或，或負(fù)債或， 或 資產(chǎn)A1和A2負(fù)債L1和L2資產(chǎn)和負(fù)債注：為簡化，風(fēng)險(xiǎn)1或風(fēng)險(xiǎn)2的資產(chǎn)或負(fù)債的標(biāo)準(zhǔn)差為或，風(fēng)險(xiǎn)1和風(fēng)險(xiǎn)２資產(chǎn)或負(fù)債的標(biāo)準(zhǔn)差為或。表2：協(xié)方差調(diào)整后的風(fēng)險(xiǎn)資本隨機(jī)變量資本資本與方差之間的關(guān)系資產(chǎn)A1或 A2，或負(fù)債L1 或L2，或資產(chǎn)A1和A2負(fù)債L1和L2資產(chǎn)和負(fù)債對每個風(fēng)險(xiǎn)類別，應(yīng)用資本與方差之間的關(guān)系得出經(jīng)協(xié)方差調(diào)整后的風(fēng)險(xiǎn)資本為經(jīng)過該“平方根法則”進(jìn)行協(xié)方差調(diào)整后，總風(fēng)險(xiǎn)資本可以按各個風(fēng)險(xiǎn)元素的風(fēng)險(xiǎn)資本簡單相加；完全獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)元素，總風(fēng)險(xiǎn)資本能用各個風(fēng)險(xiǎn)元素的風(fēng)險(xiǎn)資本平方和的平方根。若忽略其關(guān)聯(lián)性。除了這兩個風(fēng)險(xiǎn)類別間的期限相關(guān)性（利率風(fēng)險(xiǎn)）。對于各類風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性考慮，NAIC采用平方根法則進(jìn)行協(xié)方差調(diào)整，但這種調(diào)整仍具有經(jīng)驗(yàn)和主觀成分，技術(shù)上比較粗糙。參考文獻(xiàn)[1] Butsic,Robert P.,“ Report on Covariance Method for PropertyCasualty RiskBased Capital”，Casualty Actuarial Society Forum,Summer 1993,.[2] Butsic,Robert P, “Solvency Measurement for Property –Liability Risked Capital Applications”, Journal of risk and insurance ,61,4,December 1994,.[3] Zurcher, Micael L.“Target Surplus Formul as Take Center Stage ,”Reinsurance Reporter Lincoln National Reinsurance,19921,。這些缺陷使RBC模型對償付能力的監(jiān)管預(yù)警功能受到較大的限制。NAIC非壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)資本公式充分體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)類別之間的獨(dú)立性選擇。因而假設(shè)股票與債券投資風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)立，使用簡單的平方根法則是合理的。然而，對于相關(guān)性不高的風(fēng)險(xiǎn)來說，平方根法則多少能
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