【正文】 要訂立正式的借款合同，借款人不需要提交有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面的信息，而是憑借貸款人對(duì)自己的熟識(shí)和了解貸到所需款項(xiàng)。%，而表示無(wú)條件地按銀行等金融機(jī)構(gòu)要求報(bào)送所有信息的企業(yè)僅占五分之一，有一半以上的企業(yè)不愿意因?yàn)橘J款而公開(kāi)機(jī)密信息。有關(guān)“您從朋友處借款，朋友會(huì)不會(huì)計(jì)利息”一題：表八答 案以國(guó)家貸款利息為依據(jù)一般不計(jì)息低于國(guó)家貸款利息高于國(guó)家貸款利息看情況，數(shù)額小的不計(jì)息看情況，關(guān)系好的不計(jì)息其 它份 數(shù)162222222180比例（%）0注：本題實(shí)際回答人數(shù)為96。特別讓人吃驚的是，%的企業(yè)表示從未從金融機(jī)構(gòu)貸過(guò)款！朋友間的資金借貸關(guān)系有關(guān)“您有沒(méi)有經(jīng)常借些錢給朋友周轉(zhuǎn)？如有，那么您為何愿意這么做”：表六答 案朋友有財(cái)產(chǎn)抵押朋友有能力賺錢朋友為人誠(chéng)實(shí)可信朋友有可行的計(jì)劃書朋友有公司或不動(dòng)產(chǎn)私人交情不好拒絕朋友的身份地位其 它份 數(shù)214264030210比例（%）0注：本題實(shí)際回答人數(shù)為88。這也許能夠解釋私營(yíng)企業(yè)為何不會(huì)感到日常資金周轉(zhuǎn)的困難。而在回收的有效問(wèn)卷中，將“貴公司的資產(chǎn)額”一欄空下未填的共34份，%；將“貴公司的主要產(chǎn)品”一欄空下的有14份，%；將“貴公司的法人代表”一欄空下的有18份，%；將“貴公司的員工人數(shù)”一欄空下的有16份，%；將資產(chǎn)額、員工人數(shù)、主要產(chǎn)品和公司法人代表4欄中任意空下2欄的有22份，%；將以上4欄全部空下的有14份，%。課題組共發(fā)放問(wèn)卷136份，回收108份，%；有效問(wèn)卷106份，%。因此，在不存在制度歧視和政策傾斜的前提下，如果不考慮資金利率和手續(xù)費(fèi)、印花稅等交易成本的差異，那么，影響私營(yíng)企業(yè)融資秩序和融資渠道選擇的主要因素，將是各層級(jí)資本市場(chǎng)信息披露機(jī)制給私營(yíng)企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)成本的大小。在資本市場(chǎng)上，借款人同樣也會(huì)堅(jiān)持這一原則：向貸款人提供的信息不會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)麻煩和風(fēng)險(xiǎn)。但是，盡管資本市場(chǎng)都需要解決來(lái)自借款申請(qǐng)者個(gè)人信息和企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息這兩個(gè)方面的信息不對(duì)稱問(wèn)題，然而，這兩種信息在決定信貸決策時(shí)所起的作用是大不相同的。個(gè)人信息包括借款人的人品素質(zhì)、個(gè)人能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好等等方面的信息，企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面的信息包括會(huì)計(jì)信息、資本運(yùn)營(yíng)、技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、管理控制、產(chǎn)權(quán)分配、投資決策、市場(chǎng)營(yíng)銷、生產(chǎn)情況、利潤(rùn)分配、機(jī)構(gòu)設(shè)置、人事變動(dòng)、稅收繳納等等方面的信息。但是，資本市場(chǎng)卻要承擔(dān)由此而引發(fā)的融資風(fēng)險(xiǎn)。而在現(xiàn)階段，披露有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面的信息會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)傾向于在較低層級(jí)的民間借貸市場(chǎng)進(jìn)行人格化融資。資本市場(chǎng)的層級(jí)越高，融資規(guī)模越大，貸款人需要借款人提供的信息量越多，融資風(fēng)險(xiǎn)也就越大。在大多數(shù)情況下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息都是一種法律承諾，是具有法律效力的，因此，這種信息并不專門面向和自己熟識(shí)的人群與金融機(jī)構(gòu)，信息一經(jīng)公開(kāi)，其他利益相關(guān)者就能夠根據(jù)自己的需要任意加以利用。銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及證券交易所在對(duì)借款人進(jìn)行資信調(diào)查時(shí)，都會(huì)要求企業(yè)按照一定的程序和格式報(bào)送各種資料，提供符合條件的抵押品和尋求有相應(yīng)實(shí)力的擔(dān)保人，借貸雙方需要簽訂正式的借款合同，契約履行的第三方監(jiān)督機(jī)制交由國(guó)家成文的法律來(lái)承擔(dān)。這么做的后果是造成私營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)模糊，資產(chǎn)歸屬不明確；有的私營(yíng)企業(yè)甚至蓄意侵吞國(guó)家財(cái)產(chǎn)，化公為私，但是又不能通過(guò)法律程序合法化。融資成本資本市場(chǎng) 層級(jí)m k n 0 信息披露 圖二 信息披露與私營(yíng)企業(yè)的融資成本 圖形說(shuō)明：下橫軸的信息披露指的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息，主要包括：會(huì)計(jì)信息、資本運(yùn)營(yíng)、利潤(rùn)分配、生產(chǎn)情況、機(jī)構(gòu)設(shè)置、管理控制、產(chǎn)權(quán)分配、投資決策、市場(chǎng)營(yíng)銷、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新、人事變動(dòng)、稅收交納情況等等；上橫軸的資本市場(chǎng)層級(jí)指的是小范圍民間資本市場(chǎng)、地區(qū)資本市場(chǎng)、全國(guó)資本市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)。所以，我們的問(wèn)卷調(diào)查和訪談無(wú)法進(jìn)行嚴(yán)格的概率抽樣，也沒(méi)有采取郵寄、電話聯(lián)系等等方式，而是通過(guò)主持人的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)直接給比較熟悉的私營(yíng)企業(yè)主發(fā)放問(wèn)卷，并再三說(shuō)明這次問(wèn)卷調(diào)查是純粹的學(xué)術(shù)研究，沒(méi)有任何的官方背景，研究者將對(duì)了解到的所有情況進(jìn)行嚴(yán)格保密，希望這樣能夠減少他們的顧忌和疑慮。%，%，%。有關(guān)“您估算一下，貴公司從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得的貸款支持大約占所需資金的比例”一題：表五答 案10%以下10%20%20%30%30%40%40%50%50%60%60%70%70%以上份 數(shù)301820104424比例（%）注：此題實(shí)際回答人數(shù)為92。%，說(shuō)明民間借貸在防范資金借貸風(fēng)險(xiǎn)方面也有一套自發(fā)生成的機(jī)制。同時(shí)，企業(yè)主的個(gè)人信息（能力與誠(chéng)信因素）也是銀行貸款重要的約束條件。二、私營(yíng)企業(yè)的資金來(lái)源渠道很廣，但企業(yè)主要是依靠自有資金進(jìn)行周轉(zhuǎn)。四、私營(yíng)企業(yè)不愿按銀行的要求提供所有信息，才是私營(yíng)企業(yè)在正式的金融制度下融資困難的主要原因。表十一 銀行要求企業(yè)報(bào)送的信息經(jīng)營(yíng)信息報(bào)送資料備注會(huì)計(jì)信息借款人近三年和最近一期會(huì)計(jì)報(bào)表。董事會(huì)文件擔(dān)保人法人代表身份證復(fù)印件。不過(guò)，這些企業(yè)編制的會(huì)計(jì)報(bào)表是經(jīng)不起會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)的，而且，一旦被審計(jì)，企業(yè)就會(huì)有許多問(wèn)題暴露出來(lái)，甚至有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)和倒閉。這些有關(guān)個(gè)人的信息雖然是表外信息，但是非常重要，銀行在做出信貸決策時(shí)通常都會(huì)參考。但要標(biāo)明會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)的變化或合并范圍。市場(chǎng)發(fā)展計(jì)劃。生產(chǎn)能力、技術(shù)水平變化利潤(rùn)分配發(fā)行人股利分配的各項(xiàng)政策公司中期擬訂的利潤(rùn)分配預(yù)案、公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案、公司上年度各項(xiàng)利潤(rùn)分配方案的執(zhí)行情況制定利潤(rùn)分配的詳細(xì)方案資本運(yùn)營(yíng)詳細(xì)說(shuō)明過(guò)去三年的重大改組、變更、并購(gòu)、招配股的情況報(bào)告期內(nèi)發(fā)生的收購(gòu)、兼并、資產(chǎn)重組的情況。提交股東大會(huì)審議的重要事項(xiàng)重點(diǎn)說(shuō)明“三分開(kāi)”情況。其次，經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范化科學(xué)化將對(duì)私營(yíng)企業(yè)的傳統(tǒng)管理方法和經(jīng)營(yíng)哲學(xué)提出挑戰(zhàn)。二，國(guó)家級(jí)資本市場(chǎng)的要求是持續(xù)信息公開(kāi)，并保證所有股民都可以在公告發(fā)布之后在特定地點(diǎn)隨時(shí)查看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息真正變成了公共品。信息披露機(jī)制目的在于解決融資雙方之間存在的