互聯(lián)網(wǎng)眾籌發(fā)展趨勢報告出爐(完整版)
【正文】 10投后管理→11退出。從全國眾籌平臺的地域分布中可以看出，平臺多集中于沿海地區(qū)，京津冀、長三角、珠三角地區(qū)成為眾籌平臺集聚中心，這與各地互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展程度、社會認(rèn)知度、配套設(shè)施、投融資環(huán)境、創(chuàng)業(yè)氛圍有很大的關(guān)系。2012年3月，淘夢網(wǎng)上線運(yùn)營，這是國內(nèi)較早的垂直類產(chǎn)品眾籌平臺，主要面向微電影領(lǐng)域。截至2015年12月底，全國共有354家眾籌平臺，目前正常運(yùn)營的眾籌平臺達(dá)303家。以下為報告內(nèi)容： 1. 眾籌融資模式的定義 眾籌，來自英文Crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資，指發(fā)起人將需要籌集資金的項(xiàng)目通過眾籌平臺進(jìn)行公開展示，感興趣的投資者可對這些項(xiàng)目提供資金支持。2013年12月，淘寶的眾籌平臺（淘寶眾籌平臺成立時的名字為“淘星愿”，后經(jīng)兩次改名最終定名為“淘寶眾籌”）成立，意味著電商巨頭開始挺進(jìn)產(chǎn)品眾籌行業(yè)；2014年7月，京東眾籌上線；2015年4月，蘇寧眾籌上線；電商巨頭在產(chǎn)品眾籌領(lǐng)域的布局逐漸清晰。二、股權(quán)眾籌的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢 2014年11月19日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在國務(wù)院常務(wù)會議上提出“開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”，給予了股權(quán)眾籌明確定位，再到2015年李克強(qiáng)總理在兩會報告中提出“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，股權(quán)眾籌迅速成為時下互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域中最炙手可熱的一個方向。2. 股權(quán)眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀（1）股權(quán)眾籌平臺的數(shù)量 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止2015年12月，全國正常運(yùn)營的股權(quán)眾籌平臺共有125家。當(dāng)前以“天使投資＋合伙人＋股權(quán)眾籌”模式實(shí)現(xiàn)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)逐漸成為主流模式，其中股權(quán)眾籌不僅為創(chuàng)業(yè)籌集資金，更可獲得更多資源，打造創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的“長板”。”3. 股權(quán)眾籌的基本模式（1）股權(quán)眾籌運(yùn)營的基本模式 股權(quán)眾籌與傳統(tǒng)的股權(quán)投資最大的不同在于投資人數(shù)的眾多，投資資金比較分散。二是代持模式。此種類型由于成本高操作不便，且涉及雙重征稅，比較少采用。增值服務(wù)費(fèi)模式即股權(quán)眾籌平臺為眾籌融資方提供創(chuàng)業(yè)孵化、財務(wù)、法務(wù)等在內(nèi)的各項(xiàng)創(chuàng)業(yè)增值服務(wù)，并對這部分增值創(chuàng)業(yè)服務(wù)收取費(fèi)用的模式。當(dāng)然，正因?yàn)閾碛羞x擇權(quán)，可轉(zhuǎn)債與一般債相比，融資方給予的收益或利率比較低。該支付方式顯然過于單一，融資公司往往需要的不僅僅是資金，有時也需要專利、品牌或者設(shè)備、場地等非金錢性資源。由于目標(biāo)公司大多處于初創(chuàng)期，其發(fā)展前景不明朗、盈利能力無保障，所以投資者是否有回報就存在著高度的不確定性。（2）眾籌融資的自有風(fēng)險一是公司估值不易確定。三是融資結(jié)束后的監(jiān)管。在融資需求發(fā)布后，融資方往往會尋找機(jī)構(gòu)投資者或有投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資人士先行認(rèn)購部分股權(quán)，然后由其成為領(lǐng)投人，待其他投資者認(rèn)購滿額后，領(lǐng)投人牽頭成立有限合伙企業(yè)并成立普通合伙人，其他投資者為有限合伙人，領(lǐng)投人對外代表有限合伙執(zhí)行事務(wù)。其次，對于風(fēng)險識別能力應(yīng)當(dāng)從投資者從事的行業(yè)，投資人以往成功投資的案例來進(jìn)行考量，以甄別沒有對相關(guān)領(lǐng)域風(fēng)險識別能力和經(jīng)驗(yàn)的個體；而對于風(fēng)險承擔(dān)能力，為了不過分的對投資者審核而使其喪失投資的積極性，主要通過明確的風(fēng)險提示和對收入的審核進(jìn)行。另一方面控制整個項(xiàng)目的籌資規(guī)模，防止其對市場可能存在的潛在風(fēng)險。該文件屬于行業(yè)自律性規(guī)則。其中第四項(xiàng)工作是“開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)。向中國證券業(yè)投資基金業(yè)協(xié)會提交申請成為私募基金管理人登記，向中證機(jī)構(gòu)間報價系統(tǒng)有限公司進(jìn)行登記和申請權(quán)限申請。除法律體系的受限之外，投資者退出機(jī)制亦尚未完善。要發(fā)展成為多層次資本市場體系中的一員，必須與其他資本市場建立有機(jī)的聯(lián)系，這就是股權(quán)眾籌的生態(tài)化。第二，股權(quán)眾籌平臺將與國內(nèi)的新三板、區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易所、證券交易所及境外的各類證券交易市場建立廣泛的聯(lián)系與有效的銜接，成為這些股權(quán)交易市場的前端、交易目標(biāo)的輸送者和提供者。另外，不同于債權(quán)借貸擁有協(xié)定的期限與利率水平，可以進(jìn)行事先約定，并且相對風(fēng)險較小，股權(quán)眾籌關(guān)注的則是創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目將來的發(fā)展，不但收益無法保證，資金回籠期限更是非常不固定。6. 股權(quán)眾籌的機(jī)遇和挑戰(zhàn)目前，在整個股權(quán)眾籌生態(tài)圈中，上游是眾籌平臺，如京東眾籌、因果樹、牛投網(wǎng)、蝌蚪眾籌、原始會、天使街等，其次是項(xiàng)目方和項(xiàng)目領(lǐng)投人，如機(jī)構(gòu)投資者或者知名天使投資人，下游則是廣大的個人股權(quán)投資者?！弊C監(jiān)會新聞發(fā)言人8月7日表示，未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個人不得開展股權(quán)眾籌融資活動。2015年8月7日，中國證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》，通知中明確定義股權(quán)眾籌的概念，把市場上通過互聯(lián)網(wǎng)形式開展的非公開股權(quán)融資和私募股權(quán)融資行為排除在股權(quán)眾籌的范圍之外。但相關(guān)機(jī)構(gòu)、組織出臺了一些規(guī)范性或指導(dǎo)性文件，主要有以下文件：2014年12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會起草并下發(fā)了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（征求意見稿）》，把股權(quán)眾籌分為公募眾籌和私募股權(quán)眾籌，定義合格投資者的門檻，股權(quán)眾籌平臺的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等。二是加強(qiáng)信息披露。部分眾籌平臺要求領(lǐng)投人對融資方進(jìn)行擔(dān)保，各自擔(dān)保的范圍有所不同，使得這
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