金融經(jīng)濟(jì)學(xué)第一講ppt課件(完整版)
【正文】 l of Finance, 25: 383417. 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 6 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)簡(jiǎn)史及其基本文獻(xiàn) ? Black (19381995)Scholes (1941)Merton (1944) 期權(quán)定價(jià)理論 Black, F., and M. Scholes, 1973, The pricing of options and corporate liabilities, Journal of Political Economy, 81: 637654. Merton, R., 1973, The theory of rational option pricing, Bell Journal of Economics and Management Science, 4: 141183. Merton, R. C., 1992, ContinuousTime Finance, Rev. ed., Blackwell, Oxford. 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 7 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)簡(jiǎn)史及其基本文獻(xiàn) ? Ross (1944) 套利定價(jià)理論 (Arbitrage Pricing Theory, APT) 和資產(chǎn)定價(jià)基本定理 Ross, S. A., 1976, The arbitrage theory of capital asset pricing, Journal of Economic Theory, 13: 341360. Ross, S. A., 1978, A simple approach to the valuation of risky streams, Journal of Business, 51: 453475. 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 8 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)簡(jiǎn)史及其基本文獻(xiàn) ? 至此，金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的大廈就完全成形。它使研究者從必須推敲前人工作的每一細(xì)節(jié)的桎梏中脫身出來(lái)。在這類(lèi)學(xué)科中，理論本身遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到完美的地步，其局限性看來(lái)與經(jīng)濟(jì)理論很相似。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 16 Friedman 的觀點(diǎn) (1953) ? “理論作為一系列重要的假說(shuō)的集合體，必須根據(jù)其對(duì)所要加以說(shuō)明的一系列現(xiàn)象的預(yù)言能力加以判斷。 ? 盡管如此， Friedman 的觀點(diǎn)卻在很大程度上是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的現(xiàn)實(shí)。盡管一般經(jīng)濟(jì)均衡理論在“可檢驗(yàn)”、“可證偽”上并不令人十分滿意，但是基本上還是相容的。在這樣的情況下，人們不但應(yīng)該把金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果作為一些分析技術(shù)方法來(lái)掌握，更應(yīng)該尋根問(wèn)底地對(duì)它們問(wèn)個(gè)為什么，以求更好地發(fā)揮這些工具的作用。就這一意義來(lái)說(shuō)，它是“最講道理”的邏輯。目前的許多研究成就都只是盡可能把這類(lèi)問(wèn)題“歸結(jié)”為一階邏輯的問(wèn)題。如此等等可以一直追究下去。但是內(nèi)涵邏輯則要對(duì)這些根據(jù)對(duì)象規(guī)定的內(nèi)涵，根據(jù)不同的場(chǎng)合，加以區(qū)別。所謂無(wú)套利假設(shè)就是“無(wú)錢(qián)投入就無(wú)錢(qián)產(chǎn)出”。 ? 我們來(lái)考慮一個(gè)最簡(jiǎn)單的股市數(shù)學(xué)模型。 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 45 一個(gè)簡(jiǎn)單的投資－消費(fèi)模型 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 46 一個(gè)簡(jiǎn)單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 47 一個(gè)簡(jiǎn)單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 48 一個(gè)簡(jiǎn)單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 49 一個(gè)簡(jiǎn)單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 50 一個(gè)簡(jiǎn)單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 51 一個(gè)簡(jiǎn)單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 52 一個(gè)簡(jiǎn)單的投資－消費(fèi)模型 (續(xù) ) 《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》第一講 53 幾點(diǎn)結(jié)論 ? 19501980年代建立的經(jīng)典金融經(jīng)濟(jì)學(xué)是一種以數(shù)學(xué)公理化方法為特征的理論金融學(xué)。它們經(jīng)受金融實(shí)踐的檢驗(yàn)、證偽等等。 ? 1980 年代以后的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展就在于考慮這些因素的作用。它能用來(lái)有力地改造世界，但也有其固有的局限。 ? “ 當(dāng)前 ” 的股價(jià) 是已知的，而 “ 未來(lái) ” 的股價(jià)可能有兩種情況，或是變成 或是變成 其中 而 “ 錢(qián) ” 的價(jià)值不變。 ? “完整的無(wú)套利假設(shè)”目前已經(jīng)受到理論和實(shí)證的嚴(yán)重挑戰(zhàn)
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