mbo實(shí)務(wù)運(yùn)作ppt課件(完整版)
【正文】 ut， MBO)又稱 “ 經(jīng)理層融資 收購(gòu) ” ，是杠桿收購(gòu) (Leverage Buyout， LBO)的一種。 收購(gòu)主體的設(shè)立（續(xù) 3） 管理層 信托公司 MBO 信托 金融機(jī)構(gòu) 目標(biāo)企業(yè) ?管理層與信托公司設(shè)立 一個(gè) MBO信托計(jì)劃 ?用信托計(jì)劃向金融機(jī)構(gòu)或 其他投資者貸款融資 ?管理層與信托公司簽定 信托合同 ?信托公司以自己的名義購(gòu)買 目標(biāo)公司股權(quán) 貸 款 質(zhì) 押 信托合同 收購(gòu)主體的設(shè)立（續(xù) 4） 直接設(shè)立 MBO信托的好處 ? 有利于解決收購(gòu)資金問(wèn)題 通過(guò)信托公司的中介作用利用股權(quán)做貸款保證 ? 稅收好處 通過(guò)設(shè)立公司收購(gòu)，將面臨雙重征稅的問(wèn)題。 主要評(píng)估方法 ： 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（ DCF） 可比公司法 價(jià)格收益法（ P/E） 帳面價(jià)值法 資產(chǎn)估價(jià)法 ?其中國(guó)有股轉(zhuǎn)讓價(jià)格不得低于凈資產(chǎn)價(jià)格 收購(gòu)價(jià)格的確定 收購(gòu)資金的來(lái)源 國(guó)外 LBO的融資體系 60% 債權(quán)人一般是 銀行、財(cái)務(wù)公司、 保險(xiǎn)公司等 金融機(jī)構(gòu) 優(yōu)先債 次級(jí)債 權(quán)益資本 10% 管理人員自有資金 和借貸資金 30% 過(guò)橋融資、從屬 債券、延期支付券 零息債券等 收購(gòu)資金的來(lái)源（續(xù) 1） 我國(guó)企業(yè) MBO可能的融資方式 其他資金（如產(chǎn)業(yè)投資基金、私募基金等） 管理層出資 管理人員自有資金和借貸資金，約占收購(gòu)資金的 10% 負(fù)債融資 銀行貸款，信托投資公司貸款、委托貸款 戰(zhàn)略投資者 包括 MBO基金等。 ? 當(dāng)收購(gòu)主體是目標(biāo)公司內(nèi)部管理人員時(shí)， LBO便演變?yōu)?MBO， 即管理層收購(gòu)。 我國(guó)企業(yè)實(shí)施管理層收購(gòu)的意義 ? 降低代理成本，進(jìn)行股權(quán)激勵(lì) ? 明晰產(chǎn)權(quán)、所有者回歸 ? 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，國(guó)有資本從一般競(jìng)爭(zhēng)性 ? 行業(yè)退出 ? 反收購(gòu) ? 多元化集團(tuán)
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