【正文】 需求決定于資本邊際效率和利率，若前者高于后者，投資需求增加；反之，投資需求減少。凱恩斯的 “ 有效需求 ” 理論 （可略） 至此，我們對凱恩斯貨幣理論中有關(guān)貨幣需求方面的內(nèi)容有了一個大致理解，但貨幣與整個產(chǎn)業(yè)、就業(yè)之間的作用機制與過程，尚未有清楚的闡述，必須回到凱恩斯《通論》 ” 有效需求 ” 原理，它的就業(yè)理論： （ 1）在技術(shù)、資源與資本狀況不變時，總收入（貨幣收入和實際收入）決定于就業(yè)量 N。 由于市場利率波動較大，受此影響，貨幣的投機性需求波動較大。 反之，當(dāng)利率水平很低時，持有債券的利息收入減少 ,利率提高的可能也增大，資本損失的可能性也增大了，人們更愿意持有貨幣而非債券。生息資產(chǎn)可以用長期政府債券作代表。雖然受其他因素影響，但主要取決于收入的多寡。 350第三節(jié) 凱恩斯的貨幣需求理論 ——流動性偏好理論 167。如果人們的儲蓄傾向提高，對于每一利率水平，儲蓄的水平提高，儲蓄與投資的重新相等時通過利率下降實現(xiàn)的。 “ 自愿失業(yè) ”N*N 1因為他們所要求的工資(W/P)1超過了邊際生產(chǎn)力。貨幣供應(yīng)增加只能引起物價和貨幣工資的同比例上升，對就業(yè)量和實際產(chǎn)出沒有影響。167。即：167。 劍橋?qū)W派人為，影響人們貨幣需求的因素：216。 167。216。 費雪有兩個假定：216。 即： 一定期時期內(nèi)社會所需要的貨幣總額必定等于同期內(nèi)參加交易的各種商品和價值總和。216。 貨幣需求與之呈反比。 經(jīng)濟體制決定微觀經(jīng)濟主體的經(jīng)濟運作環(huán)境，這種環(huán)境的差異會導(dǎo)致不同的貨幣需求行為。 名義貨幣需求與貨幣價值 (即貨幣購買力 )按同一比例呈反向變動；216?，F(xiàn)實經(jīng)濟生活中存在著通貨膨脹可能性。是一種能力與愿望的統(tǒng)一；216。傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論對貨幣需求的影響和數(shù)量關(guān)系的解釋，是貨幣需求理論最基本的思想和理論淵源。第九章 貨幣需求理論第一節(jié) 貨幣需求概述第二節(jié) 傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量說第三節(jié) 凱恩斯的貨幣需求理論第四節(jié) 凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展第五節(jié) 弗里德曼的貨幣需求理論第六節(jié) 中國的貨幣需求第一節(jié) 貨幣需求概述167。 20世紀(jì) 30年代以來的現(xiàn)代貨幣需求理論，是對傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的批評、繼承和發(fā)展。不僅指現(xiàn)金，而且包括存款貨幣；216。167。貨幣價值與物價水乎成反比。尤其是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期。167。 預(yù)期及心理偏好。 216。 首先、貨幣流動速度在一定時間內(nèi)是比較穩(wěn)定的。 貨幣供應(yīng)量的變化將引起一般物價水平的同比例變化。 二、現(xiàn)金余額數(shù)量說167。 首先是個人的財富總額。 Md=kPY167。 雖然劍橋方程式與古典學(xué)派的貨幣需求函數(shù)具有很相近的形式，但是劍橋?qū)W派認(rèn)為人們所以持有貨幣是因為 貨幣不僅具有交易媒介的職能，還具有價值儲藏的職能 。u 現(xiàn)金交易數(shù)量說和現(xiàn)金余額數(shù)量說，傳統(tǒng)的貨幣說量說主要是價格水平學(xué)說，將貨幣數(shù)量與價格水平直接聯(lián)系起來。如果他們愿意接受較低的實際工資水平，比如 (W/P)2就可以找到工作。在實際產(chǎn)量給定的前提下，消費與投資是競爭性的，只有當(dāng)消費下降時，投資才會上升。 凱恩斯的貨幣需求理論又稱為流動性偏好理論。167。216。161。216。 N Y （ 2）總收入與消費量 D1之間的關(guān)系，稱為消費傾向，如果消費傾向不變，則消費取決于總收入，從而就取決于總就業(yè)量 N。資本邊際效率決定于預(yù)期投資收益和資本的重置成本，在短期內(nèi)，它上、下波動；在長期中，它則趨于下降。 貨幣市場 : M = M1 + M2 = L1(Y) + L2(r)216。 一、鮑莫爾模型167。 （ 2）生息資產(chǎn)一律采用短期政府債券的形式，因為這種形式最安全。 若持有較多的交易余額，則所需變現(xiàn)次數(shù)少，手續(xù)費降低，但犧牲的利息多。二 、 惠倫模型 1966年惠倫及米勒和奧爾良先后發(fā)表文章，論證了預(yù)防動機 的貨幣需求也同樣為利率的減函數(shù)。 第三，收入和支出的 間隔 和變化情況。將 P = Q2/M2代入 C=rM+bP ，得根據(jù)數(shù)學(xué)原理， C 的最小值在其一階導(dǎo)數(shù)為 0處取得得到 或?qū)懽? 其中?上述表明，最適度的預(yù)防性現(xiàn)金余額同凈支出方差 Q非流動性成本 b正相關(guān)，與利率 r負(fù)相關(guān)。ttKMO鮑莫爾模型MO t惠倫模型HMO米勒 — 奧爾模型 這些模型論證了即使是純碎作為交易工具的貨幣，也對利率相當(dāng)敏感，并且隨收入提高，具有規(guī)模經(jīng)濟的特點。167。216。 。根據(jù)定義 a+b=1。 托賓曲線明確肯定了不確定性對貨幣需求的重要作用，而且也能解釋現(xiàn)金與其它風(fēng)險資產(chǎn)同時持有，即資產(chǎn)分散的現(xiàn)象。167。（ 4）金融創(chuàng)新與貨幣需求 戰(zhàn)后西方金融業(yè)高度發(fā)展，金融工具不斷創(chuàng)新，出現(xiàn)了許多風(fēng)險低、有收益、流動性強的金融資產(chǎn)。現(xiàn)金無收益，故邊際效用為零；但亦無風(fēng)險，故不會遞減。 如果投資者的態(tài)度比以前更加樂觀，較愿承擔(dān)風(fēng)險。 即： 在投資對象中增加了一種無風(fēng)險的有息證券后，對貨幣的投機需求可能降為零。 IS曲線代表商品市場上的均衡， LM曲線代表貨幣市場上的均衡，兩者結(jié)合決定一組利率 R和收入水平 Y，使得這兩個市場同時達到均衡。政府通過增加支出或減少稅收直接刺激總需求使 IS曲線右移，使經(jīng)濟恢復(fù)到充分就業(yè)水平（見上圖）rO YY* IS1 IS2 LM167。 “庇古效應(yīng) ”指價格下降后，消費水平也會提高，從而 IS曲線右移。 一、決定貨幣需求的因素167。持久性收入就是消費者在較長時期內(nèi)所能獲得的平均收入。 第三，持有貨幣的預(yù)期收益率。 第五，其他因素。 rb=債券的預(yù)期名義收益率；161。 其次、凱恩斯把貨幣的預(yù)期報酬率視為零，而弗里德曼則把它當(dāng)作一個隨著其它資產(chǎn)預(yù)期報酬率變化而變化的量。161。 第一，貨幣流通速度不再被假定為一個固定常數(shù)，而是一個穩(wěn)定的可預(yù)測的變量；216。但貨幣量增加時，其邊際收益下降，資產(chǎn)所有者會把貨幣轉(zhuǎn)化為其他資產(chǎn)，包括購買各種消費品和資本品，導(dǎo)致其價格上升、生產(chǎn)擴張。167。 ，則貨幣需求具有穩(wěn)定性，貨幣內(nèi)生性并未因改革的沖擊而有所減弱，因此貨幣對宏觀經(jīng)濟的超需求調(diào)控作用是暫時的和相當(dāng)有限的。 機會成本是指持有貨幣，尤其是持有現(xiàn)金和活期存款等狹義形式貨幣所放棄的收益。 167。 第一，常規(guī)的預(yù)防性貨幣需求，即源于日常收支不確定性所引致的預(yù)防性貨幣需求。在其他條件不變時，如果預(yù)期未來收入下降，則當(dāng)期消費傾向下降，并且把儲蓄較多地投入到高收益、低流動性的債券和較長期儲蓄存款即 M2中的準(zhǔn)貨幣上。 企業(yè)交易性貨幣需求是企業(yè)追求收益最大化、成本最小化目標(biāo)時降低生產(chǎn)經(jīng)營過程中的交易成本的需要。它們受國家經(jīng)濟政策、企業(yè)經(jīng)營環(huán)境和企業(yè)自身經(jīng)營狀況等多種因素影響，中國企業(yè)的交易性貨幣需求實企業(yè)經(jīng)營過程內(nèi)外因素的綜合反映。167。政府的尋租行為也擴大了行政貨幣需求。v)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*wA1D5G8JbNeQhTlWoZr%u(y+B2E6H9KcOfRjUmXp!samp。w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXos%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYp!tamp。wz1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXps%v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*wz1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXpsamp。w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$t*xA2D5G8KbNeQiTlXor%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!tamp。w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*xA1D5G8KbNeQiTlWor%v(y+B3E6H9LcOgRjUmYp!samp。w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXos%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!tamp。wz1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXpsamp。wz1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNVmYp!tamp。w)z1C4F7JaMePhSkWnZq$u*xA2D5H8KbNfQiTlXos%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!tamp。wz1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXpsamp。wz1C4G7JbMePhTkWnZr$u(x+A2E5H8KcNfRiUlXps%v)y0C3F6IaLdOgSjVmYq!t*wz1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXpsamp。wz1D4G7JbMePhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXpsamp。wz1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUlXps%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!t*wz1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+B2E5H9KcNfRiUmXpsamp。w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*xA2D5H8KbNfQiTlXor%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!tamp。w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*xA2D5G8KbNeQiTlXor%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!tamp。v)z0C4F7IaMdPgSkVnZq$t*xA1D5G8KbNeQiTlWor%v(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!samp。v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*wA1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!samp。w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*xA2D5G8KbNfQiTlXor%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!tamp。 （ 3）政府的預(yù)防性和資產(chǎn)性貨幣需求。以企業(yè)存款等廣義貨幣形式存在，流動性稍低，其目的是應(yīng)付企業(yè)營運過程中出現(xiàn)的意外的投資需要。 （ 2）企業(yè)預(yù)防性貨幣需求，是指企業(yè)為了預(yù)防收支的非常規(guī)變化、應(yīng)付不時之需的貨幣支出，以避免資金周