債券股票價(jià)值的估計(jì)(完整版)
【正文】 E1/k)] ? 如果股票收益的增長(zhǎng)率為零 ， 市盈率是該股票市場(chǎng)資本率的倒數(shù) 。 ?中國(guó)股市有許多上市公司就是不分紅 ，虧損不分紅 ， 贏利了也不分紅 ， 只是一味地配股 、 圈錢 ， 在這樣的市場(chǎng)中 ， 投資者很容易都成為投機(jī)者 。 論文在答辯之前印刷出版 ， 即 《 投資價(jià)值理論 》 。 ， ?他認(rèn)為要想成為好的證券分析師就必須首先是一位好的經(jīng)濟(jì)學(xué)家 。 ?他認(rèn)為投資者在選擇股票時(shí)應(yīng)先對(duì)公司未來(lái)的股利支付作長(zhǎng)期的預(yù)測(cè) ， 并對(duì)預(yù)測(cè)的正確性進(jìn)行檢定 ， 據(jù)此判斷出股票的內(nèi)在價(jià)值 ， 然后與股票的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較 ， 再作出投資的決策 。 五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（ 2） 11 ? 不同階段的模型選擇 – 在不同的周期階段 ， 公司的紅利增長(zhǎng)率是不同的 ， 從而紅利政策應(yīng)有區(qū)別 。 ? 當(dāng)股權(quán)收益率超過(guò) k時(shí)，市盈率將隨 b的增加而增加。 ? 但是，市盈率過(guò)高，往往也是風(fēng)險(xiǎn)較大的標(biāo)志。 ? 帳面價(jià)值沒(méi)有考慮公司的歷史、商譽(yù)、增長(zhǎng)的前景，又因?yàn)楣居袝r(shí)會(huì)維持著早已發(fā)生無(wú)形損耗的設(shè)備和毫無(wú)價(jià)值的存貨，一般不等于其股價(jià)。實(shí)證研究表明多數(shù)時(shí)期這個(gè)比率顯然不等于 1，也許是因?yàn)橹刂贸杀镜挠^點(diǎn)沒(méi)有考慮投資者對(duì)股票未來(lái)前景的預(yù)期。 ? 自由現(xiàn)金流是指公司股東擁有的不算新投資的稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流，即公司在作了各項(xiàng)扣除后擁有自由支配權(quán)的現(xiàn)金額?？梢赃\(yùn)用這個(gè)模型計(jì)算出股票的理論收益率。清算價(jià)值是指公司破產(chǎn)、出售資產(chǎn)、清償債務(wù)后用于分配給股東的剩余資金的價(jià)值。 八、市盈率方法的應(yīng)用 17 八、市盈率方法的應(yīng)用 追加投資是否可以提高市盈率，取決于公司收益增長(zhǎng)率g與公司的市場(chǎng)資本率 k之間的關(guān)系 18 ? 由于市盈率的分母是會(huì)計(jì)收益，因此，它在某種程度上會(huì)受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響。 七、市盈率與增長(zhǎng)前景（ 2） 15 ? 再投資率對(duì)增長(zhǎng)率和市盈率的效應(yīng)（假定市場(chǎng)資本率為 9%） ? 再投資率越高，公司收益的增長(zhǎng)率就越高。 五、紅利折現(xiàn)模型的應(yīng)用（ 3） 12 ?市盈率 (priceearnings ratio, P/E)
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