【正文】 附錄 2C 美國(guó)聯(lián)邦稅率 Irwin/McGrawHill 169。 ? 公司制：公司是獨(dú)立法人，實(shí)行法人財(cái)產(chǎn)制度 和法人治理結(jié)構(gòu)。 The McGrawHill Companies, Inc., 1999 Corporate Finance Fifth Edition Ross Jaffe Westerfield . . 第一章 公司理財(cái)導(dǎo)論 ? 什么是公司理財(cái) ? 公司證券對(duì)公司價(jià)值的或有索取權(quán) ? 公司制企業(yè) ? 公司制企業(yè)的目標(biāo) ? 金融市場(chǎng) ? 本書概述 11 Irwin/McGrawHill 169。 The McGrawHill Companies, Inc., 1999 Corporate Finance Fifth Edition Ross Jaffe Westerfield . . 控制權(quán)和所有權(quán)相分離 管理范圍 管理 資 產(chǎn) 債 務(wù) 權(quán) 益 股 東 債 權(quán) 人 16 Irwin/McGrawHill 169。 The McGrawHill Companies, Inc., 1999 Corporate Finance Fifth Edition Ross Jaffe Westerfield . . 表 23 美國(guó)聯(lián)合公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量 單位：百萬美元 （ 19X2年） 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量 美國(guó)聯(lián)合公司 企業(yè)現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量 $238 （ 稅前息前利潤(rùn)加折舊減稅） 資本性支出 （ 固定資產(chǎn)的取得減固定資產(chǎn)的出售） 173 經(jīng)營(yíng)運(yùn)資本的增加 債務(wù) 合計(jì) 23 $42 企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量 債務(wù) $36 利息加到期本金間長(zhǎng)期債務(wù)融資 權(quán)益 6 （ 股利加股票回購(gòu)減新權(quán)益融資） 合計(jì) $42 Irwin/McGrawHill 169。 The McGrawHill Companies, Inc., 1999 Corporate Finance Fifth Edition Ross Jaffe Westerfield . . 第 3章 金融市場(chǎng)和凈現(xiàn)值：高級(jí)理財(cái)?shù)牡谝辉瓌t ? 金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì) ? 一定時(shí)期內(nèi)的消費(fèi)選擇決策 ? 競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng) ? 基本原則 ? 原則的運(yùn)用 ? 投資決策闡述 ? 公司投資決策過程 ? 本章小結(jié) Irwin/McGrawHill 169。 The McGrawHill Companies, Inc., 1999 Corporate Finance Fifth Edition Ross Jaffe Westerfield . . 未來價(jià)值和復(fù)利 ? 復(fù)利：在計(jì)算時(shí)間價(jià)值時(shí)，本金計(jì)算利息，利息也 要計(jì)算利息（以下一般按復(fù)利計(jì)算） 未來價(jià)值（終值）：現(xiàn)在一定量資金的未來價(jià)值 計(jì)算公式： PV—現(xiàn)在資金量， FV—終值， r—利率 T—計(jì)息期數(shù)： 單期： FV1=PV*（ 1+r） 多期 (T)期： FVT = PV*（ 1+r） T=PV*FVIFr， T ??Irwin/McGrawHill 169。 The McGrawHill Companies, Inc., 1999 Corporate Finance Fifth Edition Ross Jaffe Westerfield . . 連續(xù)復(fù)利 ? 連續(xù)復(fù)利的 EAIR = er 1= [(1+r/m)m1] ? 對(duì)于連續(xù)復(fù)利的 時(shí)間價(jià)值 FVT = PV*erT ? 這里 r 使用名義年利息率 ??mlimIrwin/McGrawHill 169。 The McGrawHill Companies, Inc., 1999 Corporate Finance Fifth Edition Ross Jaffe Westerfield . . 純貼現(xiàn)債券 ? 純貼現(xiàn)債券：到期日只按面值支付本金 ? 計(jì)算純貼現(xiàn)債券所需的信息 : ? 距離到期日的時(shí)間 (T) =到期日 現(xiàn)在時(shí)間 ? 面值 (F) ? 貼現(xiàn)率 (r) ? 純貼現(xiàn)債券的價(jià)值 : ? PV = F / (1 + r)T Irwin/McGrawHill 169。 The McGrawHill Companies, Inc., 1999 Corporate Finance Fifth Edition Ross Jaffe Westerfield . . 一個(gè)不同增長(zhǎng)的例子 (問題 ) ? r = 12% (所需的收益率 貼現(xiàn)率 ) ? g1 = g2 = g3 = 8% ? D0 = $2 ? D1 = $2 x = $, D2 = $, D3 = $ ? gt = 4%（ t = 4, 5, ...） ? 應(yīng)用于 D4的固定增長(zhǎng)率 ? 使用例 2 (固定增長(zhǎng) )去計(jì)算 P3 ? D4 = $ x = $ ? P3 = $ / (.12 .04) = $ Irwin/McGrawHill 169。 ? 將所有項(xiàng)目排序，選擇最好的一種 ? 以下一般設(shè)項(xiàng)目第 t期凈現(xiàn)金流量為 Ct ， 初始投資為C0， 項(xiàng)目壽命期 T， 折現(xiàn)率為 r Irwin/McGrawHill 169。 The McGrawHill Companies, Inc., 1999 Corporate Finance Fifth Edition Ross Jaffe Westerfield . . 關(guān)于股票估價(jià)的有關(guān)問題 ? 股利增長(zhǎng)率 g的估計(jì) ? g = 留存比率 *留存收益回報(bào)率 （下年盈利 =今年盈利 +今年留存收益 *留存收益回報(bào)率） ? 折現(xiàn)率 r的估計(jì)，由： P0 = D1/(rg) = r=D1/P0+ g ? 公司增長(zhǎng)的每股凈現(xiàn)值模型 NPVGO ? 設(shè)公司是穩(wěn)定股利，每股股利為 EPS， 公司的股價(jià)為： P0 = EPS/r ? 公司投資于凈現(xiàn)值為 NPV的項(xiàng)目時(shí)，股價(jià)為： P0 = EPS/r +NPVGO Irwin/McGrawHill 169。 The McGrawHill Companies, Inc., 1999 Corporate Finance Fifth Edition Ross Jaffe Westerfield . . 平息債券價(jià)值和市場(chǎng)利率 800 1000 1200 1400 1600 1800 0 市場(chǎng)利率 票面利率 債券價(jià)值 面值 Irwin/McGrawHill 169。 The McGrawHill Companies, Inc., 1999 Corporate Finance Fifth Edition Ross Jaffe Westerfield . . 年 金 ? 年金是固定時(shí)期內(nèi)一系列穩(wěn)定有規(guī)律的現(xiàn)金收付活動(dòng) 每期收付在期末發(fā)生的稱為普通年金或年金或后付年金 , 在期初發(fā)生的稱為先付年金 ? 簡(jiǎn)化公式 : 現(xiàn)值 PV = C{1/r 1/ [r(1 + r)T]}=C*PVIFAr,T 終值 FV = C{[(1 + r) T]/r 1/r}=C*FVIFAr,T PV—現(xiàn)值， FV—終值， C—年金數(shù) (每期收付 ) T—總期數(shù)， r—折現(xiàn)率 ? 注 :等比數(shù)列 T項(xiàng)求和公式 ? ??? ?? ? ???10 11 1 1Tt TTt tt qqaagag111110 ???? ????