【正文】 OT 高速公路項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 BOT 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理包括項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)以及項(xiàng)目各方對(duì)分配給自己的風(fēng)險(xiǎn)的管理，是指有目的地通過計(jì)劃、組織、協(xié)調(diào)和控制等管理活動(dòng)來防止風(fēng)險(xiǎn)損失的發(fā) 生、減少損失發(fā)生的可能性以及削弱損失的大小和影響程度，以獲取最大利益的過程。 ，通過投保將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司 雙方都沒有能力控制的風(fēng)險(xiǎn)主要是不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。盡可能避免或消除某些不必 要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)?？梢韵蛏虡I(yè)保險(xiǎn)公司或官方機(jī)構(gòu)（如出口信貸機(jī)構(gòu)或多邊發(fā)展機(jī)構(gòu)）投 13 保政治風(fēng)險(xiǎn)。（ 1）保險(xiǎn)。負(fù)責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)以及運(yùn) 營階段的環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等。所以 BOT 項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司不能以信譽(yù)作保證。 當(dāng)然，僅靠這些合同是無法保證投資商的合法利益的，合同涉及的只是平等的相對(duì)人，那么對(duì)于政府的不平等地位怎么認(rèn)識(shí)呢？應(yīng)該以簽訂合同為基礎(chǔ)，由政府相關(guān)部門對(duì)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行監(jiān)督管理尤其是質(zhì)量監(jiān)督管理，確保項(xiàng)目建設(shè)順利進(jìn)行；由政府協(xié)調(diào)各相對(duì)人，使其按時(shí)按質(zhì)履行各自的義務(wù)，確保項(xiàng)目建設(shè)按時(shí)按質(zhì)完成；由政府控制項(xiàng)目建設(shè)的審 批，若投資額不到位，則不允許開工，可以防范因投資不到位而引起的投資風(fēng)險(xiǎn)；由政府協(xié)調(diào)工程建設(shè)所需設(shè)備、材料的供應(yīng)方，確保材料、設(shè)備的正常供應(yīng)，避免因工程停建而帶來損失。 在營運(yùn)期間需要采取適當(dāng)措施以進(jìn)一步改善周邊環(huán)境，如在敏感點(diǎn)新建隔音設(shè)施、在 公路兩側(cè)興建綠化帶等。如英國出口信用擔(dān)保公司 (ECGD)，德國的海爾梅斯出口信貸保險(xiǎn)公司，意大利的國家信貸保險(xiǎn)公司 (SACE)等。不過，在求償?shù)耐瑫r(shí)，要承擔(dān)下列義務(wù)：①遵守 16 東道國的法律、法規(guī)，對(duì)其投資項(xiàng)目加以控制；②妥善保存求償?shù)奈臋n記錄，以備機(jī)構(gòu)查閱；③只有在取得機(jī)構(gòu)同意之后，才能轉(zhuǎn)讓其在擔(dān)保合同或投資項(xiàng)目之下的權(quán)利或從屬于代位權(quán)的權(quán)利。匯率和貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn)在外匯管制措施較為嚴(yán)格的發(fā)展中國家尤為突出。 17 ②貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn) 貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn)包括東道國貨幣的自由兌換和項(xiàng)目利潤的自由匯出風(fēng)險(xiǎn)。為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)， BOT 項(xiàng)目的貸款銀行一般是以某種浮動(dòng)利率 (如倫敦銀行同業(yè)間拆借利率 LIBOR)作為基數(shù)，加上一個(gè)利差作為項(xiàng)目的貸款利率。項(xiàng)目公司主要通過與東道國政府簽訂特許權(quán)協(xié)議及相關(guān)的一系列協(xié)議達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。因此，在 BOT高速公路項(xiàng)目建成后，東道國政府或項(xiàng)目公司一般都要求建設(shè)承包商對(duì)該項(xiàng)工程提供一個(gè)保證期限，以便承包商對(duì)其材料和工藝造成的缺陷進(jìn)行修補(bǔ)，承包商必須對(duì)維修工作提供資金來源方面的擔(dān)保。有時(shí)項(xiàng)目公司也可建立自己的能源和原料的供應(yīng)來源，徹底地解決能源和原料的供應(yīng)問題，使風(fēng)險(xiǎn)最小化。 敲完最后一個(gè)字符，重新細(xì)細(xì)閱讀早已不陌生的文字，我感觸很多。我還要感謝學(xué)院的各 位行政老師，他們細(xì)致的工作使我和同學(xué)們的學(xué)習(xí)和生活井然有序，并在學(xué)習(xí)之余增長著為人處世和與人溝通的能力。 ** 2020 年 12 月 于沈陽 22 學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明 本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作所取得的成果。 本聲明的法律后果由本人承擔(dān)。這期間凝聚了很多人的心血，在此我表示由衷的感謝。 最后，我要感謝我的父母對(duì)我的關(guān)系和理解，如果沒有他們?cè)谖业膶W(xué)習(xí)生涯中的無私奉獻(xiàn)和默 默支持，我將無法順利完成今天的學(xué)業(yè)。 最后，我要特別感謝我的導(dǎo)師趙達(dá)睿老師、和研究生助教熊偉麗老師。老師們認(rèn)真負(fù)責(zé)的工作態(tài)度，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)精神和深厚的理論水平都使我收益匪淺。從這里走出，對(duì)我的人生來說，將是踏上一個(gè)新的征程，要把所學(xué)的知識(shí)應(yīng)用到實(shí)際工作中去。 首先，我要特別感謝我的知道郭謙功老師對(duì)我的悉心指導(dǎo)，在我的論文書寫及設(shè)計(jì)過程中給了我大量的幫助和指導(dǎo)，為我理清了設(shè)計(jì)思路和操作方法，并對(duì)我所做的課題提出了有效的改進(jìn)方案。 本人愿意按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版，同意學(xué)校保存 學(xué)位論文的印刷本和電子版，或采用影印、數(shù)字化或其它復(fù)制手段保存設(shè)計(jì)（論文）；同意學(xué)校在不以營利為目的的前提下，建立目錄檢索與閱覽服務(wù)系統(tǒng)，公布設(shè)計(jì)（論文）的部分或全部?jī)?nèi)容，允許他人依法合理使用。對(duì)本文的研 究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式注明并表示感謝。他們時(shí)時(shí)關(guān)注我的論文寫作，并從多方面給予了有力支持，讓我能夠全身心地投入到論文寫作中。它是無數(shù) 教誨、關(guān)愛和幫助的結(jié)果。政府把擬建的部分公路項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給特許項(xiàng)目公司進(jìn)行設(shè)計(jì)、籌資、建造 和運(yùn)營，這不僅可以減輕政府直接的財(cái)政負(fù)擔(dān)，而且有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率，促進(jìn)公路事業(yè)更好更快的發(fā)展。 （ 2）能源和原料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)于依賴于能源和原料的 BOT 高速公路項(xiàng)目，在項(xiàng)目的生產(chǎn)階段如果沒有足夠的能源和原料供應(yīng)保證，則容易形成一個(gè) 很大的風(fēng)險(xiǎn)因素。 18 BOT 高速公路項(xiàng)目的生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)直接影響著項(xiàng)目能否按照預(yù)定的計(jì)劃正常運(yùn)轉(zhuǎn)，是否能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量。如果在合同中沒有調(diào)價(jià)條款或調(diào)價(jià)條款寫得太籠統(tǒng)，對(duì)于項(xiàng)目公司是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)因素。同時(shí)，項(xiàng)目有可能需用外匯從國外進(jìn)口項(xiàng)目設(shè)備及原材料，但高速公路項(xiàng)目提供服務(wù)所獲得的則是東道國貨幣收入，因此出現(xiàn)貨幣兌換問題。 （ 1）外匯風(fēng)險(xiǎn) ①匯率風(fēng)險(xiǎn) 匯率的波動(dòng)會(huì)影響項(xiàng)目的生產(chǎn)成本。 對(duì)于違約風(fēng)險(xiǎn)，除了參加保險(xiǎn)以獲得補(bǔ)償及必要時(shí)在用盡東道國當(dāng)?shù)鼐葷?jì)規(guī)則的前提下尋求本國的外交保護(hù)外，投資商幾乎沒有別的方法來 避免。有了這一種政府保險(xiǎn)，投資商在東道國投資時(shí)就不會(huì)因懼怕政治風(fēng)險(xiǎn)而裹足不 前，投資商可以就可能出現(xiàn)的一種或數(shù)種風(fēng)險(xiǎn)向本國政府提出保險(xiǎn)，以保證遭受風(fēng)險(xiǎn)時(shí)損失能得到補(bǔ)償。 對(duì)于收費(fèi)價(jià)格，可在簽訂特許權(quán)協(xié)議時(shí)，提出通行費(fèi)可根據(jù)物價(jià)指數(shù)每三或五年調(diào)整一次。這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于 BOT 高速公路項(xiàng)目來說也是至關(guān)重要的，通常需要某種形式的政府支持來補(bǔ)償。其他相關(guān)方也需用相應(yīng)的方式保證 14 其信用，使東道國政府和投資商能與其合作。 首先，項(xiàng)目公司要有承受各種風(fēng)險(xiǎn)的心理準(zhǔn)備，把風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)成鍛煉提高經(jīng)營管理水平的機(jī)會(huì)。（ 2）承包商分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。（ 3）提供補(bǔ)貼。對(duì)于一些可控的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司可以設(shè)法預(yù)先予以消除或使之減弱，以防患與未然。通過保險(xiǎn)，項(xiàng)目公司 在此類事件發(fā)生時(shí)，可以從保險(xiǎn)公司得到賠償或部分經(jīng)濟(jì)賠償。在高速公路 BOT 項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)，在項(xiàng)目各參與方中最能控制此類風(fēng)險(xiǎn)的是政府，因而在 BOT 項(xiàng)目中，要政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出一定的擔(dān)保?？鐕栀J可能面臨因法律制度不同而引發(fā)的爭(zhēng)議；有些國家對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)可能尚處于初級(jí)階段；有些國家缺乏有關(guān)公平貿(mào)易和競(jìng)爭(zhēng)的法律等。比如一個(gè) BOT 投資者利用國外銀團(tuán)貸款，貸款利率為倫敦同業(yè)銀行間放款利率 (London Interbank Offer Rage， 即 LIBOR) +0. 5%，這一 BOT 投資者就面臨著未來利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。 例如美國一個(gè)投資者預(yù)計(jì)在建成后每年可以收到 5000 萬人民幣，而需要將其換成美元。 項(xiàng)目所在國有可能改變進(jìn)出口 政策，如增加關(guān)稅或限制項(xiàng)目設(shè)備、原材料的進(jìn)口，增加關(guān)稅或限制項(xiàng)目產(chǎn)品的出口，減少項(xiàng)目公司的減免稅待遇，而實(shí)行有選擇的稅收政策。從宏觀政治形勢(shì)上講，國際、國內(nèi)出現(xiàn)全局性惡性政治事件，對(duì)項(xiàng)目參與各方均構(gòu)成不利影響。 項(xiàng)目建設(shè)風(fēng) 險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式有 :項(xiàng)目竣工延期；項(xiàng)目建設(shè)成本超支；項(xiàng)目達(dá)不到“設(shè)計(jì)”規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo) (由于各種原因造成的生產(chǎn)能力、產(chǎn)量和效率達(dá)不到設(shè)計(jì)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn) )；面臨不可抗力風(fēng)險(xiǎn)（包括地震、臺(tái)風(fēng)、洪水、火山爆發(fā)以及意外事故等造成）。 BOT 高速公路項(xiàng)目的有限追索性或無追索性依賴于一種有效的信用保證結(jié)構(gòu)。 表 ：部分高速公路采用 BOT模式建設(shè)的情況 項(xiàng)目 所在 省份 項(xiàng)目投資單位 公路里程（ km） 特許期限（年） 籌資總額（億元） 京通高速公路 八王墳至通縣 北京 美國林同炎公司 20 13 西臨高速公路 陜西 香港金秀集團(tuán) 20 3 黃延高速公路 中國鐵路工程公司 28 66 長潭西線高速公路 湖南 凱旋國際投資 （澳門）有限公司 28 30 9 忻阜高 速公路 忻州至長城嶺段 山西 山西中海投資有限公司 125 34 50 襄荊高速公路 湖北 葛洲壩股份有限公司、湖北省公路建設(shè)總公司、荊州市投資公司、襄樊市共組建設(shè)有限責(zé)任公司 30 7 德商高速公路 菏澤至曹縣段 山東 中國鐵路工程總公司 28 33 樂山至宜賓高速公路 四川 山東省高速公路集團(tuán) 137 27年 9個(gè)月 16天 石屏 — 元江（紅龍廠）段高速公路 云南 石紅高等級(jí)公路 投資管理有限公司 55 莆田至秀嶼高速公路 福建 福建正榮集 團(tuán) 湖南建工集團(tuán)公司 24年 10個(gè)月 綿陽至遂寧高速公路 四川 綿陽段：四川漢龍（集團(tuán)）有限公司 遂寧段：中鐵二局集團(tuán) 176 26年 5個(gè)月 二、 BOT 高速公路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 公路建設(shè)項(xiàng)目由于具有規(guī)模大、投資高、周期長、項(xiàng)目地點(diǎn)特定、建設(shè)參與方多、露天作業(yè)、生產(chǎn)的單件性和復(fù)雜性等特點(diǎn)，其建設(shè)過程中所面臨的影響因素多，從而風(fēng)險(xiǎn)因素多，風(fēng)險(xiǎn)損失大。 產(chǎn)品購買商或接受服務(wù)者 作為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后應(yīng)有長期的產(chǎn)品購買商。項(xiàng)目的貸款銀行通常是 BOT 高速公路項(xiàng)目的主要出資人， BOT 高速公路項(xiàng)目貸款的條件取決于項(xiàng)目本身的規(guī)模、項(xiàng)目經(jīng)營者的經(jīng)營管理能力和 資金狀況，但在很大程度上取決于項(xiàng)目發(fā)起人和所在國政府為項(xiàng)目提供支持和特許權(quán)協(xié)議的具體內(nèi)容。項(xiàng)目發(fā)起人中標(biāo)后，便抓緊在東道國成立項(xiàng)目公司并將同意參加該項(xiàng)目的各方當(dāng)事人組織在一起。因此，在制訂 BOT 高速公路項(xiàng)目方案時(shí)，就應(yīng)明確債務(wù)與股本的比例，項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)有一定的股本承諾，并應(yīng)在特許權(quán)協(xié)議中制訂專門的備用資金條款，一旦建設(shè)資金不足時(shí)由股東們墊付不足資金，以避免項(xiàng)目建設(shè)中途停工或延誤工期。政府提供的支持越多，投資人的風(fēng)險(xiǎn)越小。下面將分別論述各個(gè)利益相關(guān)者在 BOT 高速公路項(xiàng)目中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和享有的利益。采用 BOT 模式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，至少具有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn) : 政府通過 BOT 方式將基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、經(jīng)營、管理權(quán)有條件地讓渡給私人投資者， 3 可將原來必須由政府承擔(dān)的費(fèi)用轉(zhuǎn)由私人企業(yè)承擔(dān)，而將節(jié)省下來的資金用于其它項(xiàng)目的投資與開發(fā)，從而減輕了國家的財(cái)政負(fù)擔(dān)。高速公路工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于一個(gè)高速公路工程項(xiàng)目從擬訂規(guī)劃、確定項(xiàng)目規(guī)模、工程設(shè)計(jì)、工程施工、直至建成投產(chǎn)的全部過程，是總體的項(xiàng)目管理的一個(gè)組成部分。風(fēng)險(xiǎn)管理并不是一項(xiàng)局限于風(fēng)險(xiǎn)管理部門本身的獨(dú)立的活動(dòng)，它實(shí)際上是總體的項(xiàng)目管理的一部分。 Risksharing I 目 錄 序 言 ......................................................... 1 一、 BOT 高速公路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理概述 ........................... 2 （一）風(fēng)險(xiǎn)管理概 述 ................................................ 2 （二） BOT 投融資方式概述 .......................................... 2 （三） BOT 高速公路項(xiàng)目的組織體系及各方風(fēng)險(xiǎn)與利益 ............... 3 （四） BOT 在我國高 速公路建設(shè)中的應(yīng)用實(shí)況 ........................ 6 二、 BOT 高速公路項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 ............................... 7 （一）信用風(fēng)險(xiǎn) .................................................... 7 （二）建設(shè)風(fēng)險(xiǎn) .................................................... 8 （三）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) .................................................... 8 （四）政治風(fēng)險(xiǎn) .................................................... 8 （五）金融風(fēng)險(xiǎn) .................................................... 9 （六）法律風(fēng)險(xiǎn) ................................................... 10 （七）生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) ................................................... 10 三、 BOT 高速公路項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 ............................ 11 （一）