【正文】 能獲得預(yù)期的收益，投資無法按期收回，給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。在世界五大玩具品牌中，合俊集團已是其中三個品牌的制造商 —— 美泰、孩子 寶以及 Spin master 的制造商， 并于 2021 年 9 月成功在香港 聯(lián)交所上市，到 2021年的 時候，銷售額就超過 億港元。美國的次貸危機發(fā)展成金融危機后，首先受到影響的肯定是這些靠出口美國市場過活的貼牌企業(yè)。公司將以 億港元向獨立 人士唐 學(xué)勁收購 China Mining Corporation 的 %權(quán)益，并將認(rèn)購 China Mining Corporation 本金額 4000萬港元的可換股債券 ,兌換后持股量將增至 %。沒有了這筆巨額資金，合俊最終沒能挨過制造業(yè)剛剛遭遇的冬天。 除此之外，合俊集團的 物料管理 也很松散，公司物品經(jīng)常被盜，原料當(dāng)廢品賣。其次，其盲目的并購根本就是不科學(xué)的決策，對于天成礦業(yè)的巨額投入，其根本未能收回成本，跨行業(yè)的資本運作反而令其陷入資金崩潰的泥沼。所謂企業(yè)財務(wù)預(yù)警，是指通過對企業(yè)日常財務(wù)運行情況進行連續(xù)有效的監(jiān)測，來防范企業(yè)財務(wù)惡化給債權(quán)人和投資者造成的損失。隨著國際經(jīng)濟一體化步 14 伐的加快，日益加劇的市場競爭要求企業(yè)必須樹立和加強危機意識 。這一崗位可以由財務(wù)經(jīng)理、企業(yè)高層管理者、企業(yè)外部財務(wù)管理咨詢專家等兼任，也可以實行專人專職。這必須建立在對大量資料進行系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上，抓住每一個相關(guān)的經(jīng)營波動或財務(wù)危機征兆。因此 ,要準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)財務(wù)狀況，從大量的財務(wù)因子中選好財務(wù)指標(biāo)是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，有必要綜合各項主要指標(biāo)更加有效地檢查企業(yè)財務(wù)狀況的不穩(wěn)定現(xiàn)象，及早做好財務(wù)危機的規(guī)避或延緩危機發(fā)生的工作。 ② 行業(yè)特征。 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)應(yīng)在權(quán)益資本和債務(wù)資本之間保持合適的比例結(jié)構(gòu)。 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 考慮到我國國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)很不合理的現(xiàn)狀 ,應(yīng)降低國有股比例 ,實現(xiàn)股權(quán)所有者多元化 ,尤其要加大企業(yè)投資者的持股比例 ,并適當(dāng)加入企業(yè)經(jīng)營者股權(quán)和股票期權(quán)份額。因此 ,企業(yè)應(yīng)建立完善的后評價管理體系 ,將后評價工作納入 制度化、法制化的軌道 。 理順內(nèi)部各種財務(wù)關(guān)系 為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必須理順內(nèi)部的各種財務(wù)關(guān)系。尤其是在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范與控制更是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容，也是整個企業(yè)管理的重要組成部分。 在此，謹(jǐn)向老師 和同學(xué) 們致以衷心的感謝和崇高的敬意！ 最后，我要向百忙之中抽時間對本文進行審閱，評議和參與本人論文答辯的各位老師表示感謝 。 在 王 老師的 悉心指導(dǎo)下，我在各方面都有所提高 。高素質(zhì)的財務(wù)管理人員應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險具備準(zhǔn)確的職業(yè)判斷能力，準(zhǔn)確、及時發(fā)現(xiàn)和估計潛在的財務(wù)風(fēng)險。應(yīng)根據(jù)現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來 產(chǎn)生現(xiàn)金流量的情況追求相應(yīng)的成長速度 ,同時要手持一定量的現(xiàn)金 ,以滿足正常運營和應(yīng)付突發(fā)事件的需要 。一旦決策出現(xiàn)問題 ,要依法 追究決策者的經(jīng)濟、法律責(zé)任 。同時 ,為保證總體資本仍保持盈利或至少持平 ,就要求企業(yè)借款的預(yù)期利潤率大于或等于加權(quán)平均資本成本率 。企業(yè)競爭對手少，則風(fēng)險就小。因此，在企業(yè)財務(wù)預(yù)警過程中除進行定量 分析外，還應(yīng)結(jié)合相關(guān)的非財務(wù)因素進行定性分析，充分估計各種不利因素對企業(yè)財務(wù)狀況的影響，以便更好地預(yù)測財務(wù)危機發(fā)生的可能性。潛在危機的根源，即管理績效的優(yōu)劣最終體現(xiàn)在財務(wù)成果上；而財務(wù)成果生成過程的質(zhì)量或可靠性又直接影響著危機的表現(xiàn)形式和經(jīng)濟后果；財務(wù)成果運行過程的持續(xù)性保障主要體現(xiàn)為營運效率。 另外，企業(yè)是一個有機整體，財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該與其他子系統(tǒng)保持和諧的合作關(guān)系，應(yīng)當(dāng)考慮不同子 系統(tǒng)的數(shù)據(jù)傳遞和各子系統(tǒng)對數(shù)據(jù)的不同要求，實現(xiàn)企業(yè)數(shù)據(jù)共享，使子系統(tǒng)之間的關(guān)系變得更加和諧 。 各種模式各有利弊，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的特點和條件按照經(jīng)濟效益的原則和符合機構(gòu)精簡的原則選用不同的模式。信息量的擴大和知識更新速度的加快，要求企業(yè)必須在最短時間內(nèi)做出決策和反應(yīng)。因此，建立有效的企業(yè)管控和風(fēng)險預(yù)警體系，對保證企業(yè)資本運營的安全、可靠，確保企業(yè)經(jīng)營的效率和效果，保證企業(yè)資產(chǎn)的安全等具有重要的現(xiàn)實意義 。在激烈的市場競爭中，企業(yè)隨時都可能發(fā)生財務(wù)危機，甚至企業(yè)破產(chǎn)。”上述員工說。因水災(zāi)造成的存貨受損約達 6750 萬港元。 隨著合俊集團資金越來越緊張，為緩解壓力，合俊賣掉了清遠的工廠和一塊地皮，并且定向增發(fā) 2500 萬港元。 11 ． 2 盲目多元化造成“失血”嚴(yán)重 其 實早在 2021年 6月 ,合俊集 團已經(jīng)認(rèn)識到過分依賴加工出口的危險。 案例分析 金融危機只是催化劑 全球金融危機爆 發(fā)后，整個玩具行業(yè)的上下游供應(yīng)鏈進入惡性循環(huán)，再加上 2021 年生 產(chǎn)成本的持續(xù)上漲，塑料成本上升 20%，最低工 資上調(diào) 12%及人民幣升值 7%等大 環(huán)境的影響，導(dǎo)致了合俊集團的資金鏈斷裂。此外，會計信息對社會資源的配置有重要的調(diào)節(jié)作用，虛假的會計信息是資源配置缺乏效率，不利于社會經(jīng)濟的發(fā)展，造成社會資源浪費，加大市場風(fēng)險，而企業(yè)作為市場中的一個經(jīng)濟主體，其財務(wù)風(fēng)險水平受市場風(fēng)險的影響，創(chuàng)造一個穩(wěn)定的市場環(huán)境對企業(yè)穩(wěn)定財務(wù)運行、降低財務(wù)風(fēng)險是否能很總要 。 財務(wù)管理決策缺乏科學(xué)性 財務(wù)決策缺乏科學(xué)性必然加大了企業(yè)財務(wù)決策失誤的風(fēng)險，而財務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的又一重要原因。 財務(wù)人員缺乏風(fēng)險意識 企業(yè)經(jīng)營活動的復(fù)雜性和市場環(huán)境的多變性決定了財務(wù)風(fēng)險的客觀性。長期以來 ,國有企業(yè)內(nèi)部機制不健全 ,管理水平低下 ,造成生產(chǎn)資金短缺 ,只有通過增加負(fù)債維持經(jīng)營 ,導(dǎo)致過度負(fù)債 。由于籌資決策失誤等原因，企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在。財務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜而多變的外部環(huán)境，必然會給企業(yè)帶來困難。它的內(nèi)部原因主要包括籌資規(guī)模策略不當(dāng)、資金來源結(jié)構(gòu)不當(dāng)、籌資方式以及時間選擇不當(dāng)、信用交易策略不當(dāng)和籌資順序安排不當(dāng)。 （ 3） 不確定性 財務(wù)風(fēng)險具有一定 的可變性，即在一定條件下、一定時期內(nèi)有可能發(fā)生，也有可能不發(fā)生。 資本支付風(fēng)險及資本市場風(fēng)險。資金回收風(fēng)險是指產(chǎn)品銷售以后．其貨幣資金收回的時間和金額的不確定性。 （ 2） 投資風(fēng)險 投資風(fēng)險源于企業(yè)的投資活動， 是指投資項目不能達到預(yù)期效益，從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險。 按照資本運動環(huán)節(jié)的存在形態(tài)進行分類 資本運動環(huán)節(jié)的存在形態(tài)即企業(yè)財務(wù)活動的主要環(huán)節(jié)，分為籌資活動、投資活動、資本回收和收益分配活動，風(fēng)險則相應(yīng)地分為籌資風(fēng)險，投資風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險， 以及收益分配風(fēng)險。一般意義上的財務(wù)風(fēng)險是指因借款而增加的風(fēng)險，是由于籌資決策導(dǎo)致的風(fēng)險。同時 還要考慮債務(wù)清償能力和債務(wù)資本在各項目之間配置的合理程度 。具體表現(xiàn)在對外部環(huán)境的不利變化不能進行科學(xué)的預(yù)見，反應(yīng)滯后，措施不力，由此產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險管理已經(jīng)成為日常管理的重要方面。但只要了解風(fēng)險的來源和特征，正確預(yù)測、衡量和控制財務(wù)風(fēng)險，就可能將損失降低至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。本文系統(tǒng)的分析了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因，結(jié)合當(dāng)前企業(yè)財務(wù)環(huán)境的特點，提出了一系列預(yù)警和防范 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的舉措。我國企業(yè)存在的問題是多方面的，因此要全面解決這些問題需要采取度 多方面的積極 改進措施，不僅要注重外部環(huán)境的改善，最重要的還是企業(yè)自身內(nèi)部管理 體制及方式的改善和完善?？己酥笜?biāo)有長期負(fù)債與營 運 資金比、資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。但財務(wù)風(fēng)險的界定應(yīng)該具有廣義性，即在企業(yè)的 經(jīng)濟 活動中受客觀因素的影響和人的主觀能動性的制 約，影響企業(yè)正常經(jīng)營和持續(xù)再生產(chǎn)能力的一系列不確定性因素相互作用的結(jié)果，從而導(dǎo)致實際財務(wù)狀況偏離預(yù)定財務(wù)目標(biāo)的可能性，統(tǒng)稱為財務(wù)風(fēng)險。 （ 1） 籌資風(fēng)險 籌資活動， 是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點。因此投資活動是企業(yè)財務(wù)活動中最重要的環(huán)節(jié)．投資的正確與否決定著企業(yè)的生存與發(fā)展。為 了增加產(chǎn)品銷量和擴大業(yè)務(wù)．許多企業(yè)都采用賒銷的方式銷售產(chǎn)品，不但增加了壞賬．也使財務(wù)風(fēng)險加大。它顯示了資本從貨幣商品到生產(chǎn)要素商品、營業(yè)商品再到貨幣商品的過程中．風(fēng)險隨著資本的不斷變化從 上一階段轉(zhuǎn)移到下一階段，并逐漸地暴露出來。這就意味著企業(yè)的財務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)時時都具有蒙受損失的可能性。外部原因主要有市場風(fēng)險、利率，變動、物價風(fēng)險。目前，我國許多企業(yè)建立的財務(wù)管理系統(tǒng)，由于機構(gòu)設(shè)置不盡合理，管理人員素質(zhì)偏低，財務(wù)管理規(guī)章制度不健全，管理基礎(chǔ)工作欠缺等原因，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。具體表現(xiàn)在負(fù)債在資金結(jié)構(gòu)中比例過高，很多企 業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達 到 30%以上，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力不足，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險 。 （ 2）負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理 ,流動負(fù)債水平偏高 雖然有些企業(yè)總的資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均水平 ,但其流動負(fù)債占負(fù)債總額的比重高達 70%80%以上。企業(yè)只要有財務(wù)活動，就必然存在著財務(wù)風(fēng)險。避免財務(wù)決策失誤的前提是財務(wù)決策的科學(xué)化。 企業(yè)監(jiān)管機制不健全 目前，需索企業(yè)的監(jiān)管和考核機制還很不健全，雖然各級政府部門都已經(jīng)建立了資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)，但管理活動中的政府作風(fēng)依然十分嚴(yán)重，直接干預(yù)企業(yè)運作、以管理代考核的現(xiàn)象依然普遍存在， 企業(yè)的正常經(jīng)營行為受到很大干擾 ，進而加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。 表面上看起 來，合俊集團是被金融風(fēng)暴吹倒的，但是只 要 關(guān)注一下最近兩年合俊集團的發(fā)展動態(tài)就會發(fā)現(xiàn)，金融危機只是壓倒合俊集團的 最后一根稻草。 2021年 9 月 ,合俊 計劃進入礦業(yè)，以約 3 億元的價格收購了福建天成礦業(yè) %股權(quán)?？墒?，“ 2500 萬頂多維持兩個月的工資”。 內(nèi)部管理失控導(dǎo)致成本上升 合俊集團旗下已倒閉的俊領(lǐng)玩具廠的一位員工稱，管理混亂才是合俊倒閉的真正原因，而美國的金融危機只是讓這一天提前到來。 對自身的負(fù)債能力預(yù)計過高， 導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險巨大 截至 2021 年 6 月底，合俊集團總資產(chǎn) 億元，總負(fù)債 億元，其中流動負(fù)債 億元，凈負(fù)債比率 %。因此，建立一套切實可行的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，防范財務(wù)風(fēng)險具有重要的現(xiàn)實意義。 （ 2）激烈市場競爭的需要 企業(yè)作為一個以盈利為目的的經(jīng)濟組織，在激烈的市場競爭中，始終處在生存與倒閉、發(fā)展與萎縮的矛盾之中，企業(yè)必須生存下去才有可能發(fā)展、獲利。在激烈的市場競爭中，誰的信息化管理水平高，誰就主動，誰的決策反應(yīng)速度快，誰就搶占良機，建立預(yù)警管理系統(tǒng)可提升企業(yè)的反應(yīng)能 力。 15 建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的運行保障機制 （ 1）建立財務(wù)預(yù)警的電算化體系 計算 機系統(tǒng)可以處理大量的數(shù)據(jù)，進行大范圍的分析比較，包括同企業(yè)、同集團，甚至同行業(yè)。 （ 4） 建立財務(wù)風(fēng)險分析體系 ① 定量分析法 定量分析法是以財務(wù)預(yù)警指標(biāo)為基礎(chǔ)的比率分析方法。因而，可以通過潛在危機的直接表現(xiàn)信號即現(xiàn)金流的匾乏、過程信號即盈利能力的衰減和最終表現(xiàn)信號即企業(yè)經(jīng)營效率的低下三個方面進行具體指標(biāo)的設(shè)置。定性分析一般從以下幾方面來進行： ①宏觀經(jīng)濟環(huán)境。反之，風(fēng)險就大 。 優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu) 合理安排負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)是負(fù)債結(jié)構(gòu)管理的重點。 規(guī)范投資項目評估制度 目前 ,企業(yè)項目評估方法已普遍應(yīng)用 ,也取得了一定成效 ,但是存在的問題仍較多 ,有不少項目的可行性論證目的只是為了使項目得到批準(zhǔn) ,是不科學(xué)的 。 通過資金預(yù)算控制控制財務(wù)風(fēng)險 強化資金預(yù)算控制是從根本上保證資金運作效率的有效途徑，也是控制財務(wù)風(fēng)險的客觀要求。財務(wù)風(fēng)險防范不僅可以識別企業(yè)是否存在財務(wù)危機，而且可以綜合反映企業(yè)的現(xiàn)狀，促使企業(yè)樹立居安思危的風(fēng)險意識。 王 老師嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、精益求精的治學(xué)精神、深厚的理論修養(yǎng)和創(chuàng)造性的思維 深深感染了我，給我巨大的啟迪，鼓舞和鞭策，并成為我人生路上值得學(xué)習(xí)的榜樣 ， 使我的知識層次又有所提高 。 還要感謝和我同一設(shè)計小組的幾位同學(xué)，是你們在我平時設(shè)計中和我一起探討問題，并指出我設(shè)計上的誤區(qū)，使我能及時的發(fā)現(xiàn)問題把設(shè)計順利的進行下去，沒有你們的幫助我不可能這樣順利地結(jié)稿 。 20 結(jié) 語 對于現(xiàn)代制度下的企業(yè)來說，財務(wù)風(fēng)險作為一種客觀存在 ，是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物。為了滿足各部門、各環(huán)節(jié)對資金的合理需求，準(zhǔn)確測算和供應(yīng)資金，實施資金 “ 月計劃、旬平衡、日安排 ” 的精細化管理，健全完善資金運營管理制度，實施風(fēng)險抵押責(zé)任承包，加強對各部門、各環(huán)節(jié)的資金占用量的嚴(yán)格 控制，監(jiān)控資金的流向和流量，對資 19 金實行追蹤問效管理，按預(yù)算供應(yīng)和配置使用資金，保證資金正常運作，降低交易風(fēng)險，減少交易成本，提高資金使用效率，實現(xiàn)資金價值最大化。另一方面 ,有 利于對投資行為的監(jiān)督 ,確保投資責(zé)任落實 ,有利于確保重大決策失誤追究制度的貫徹執(zhí)行。由于現(xiàn)金流量的波動性 ,企業(yè)確定負(fù)債到期結(jié)構(gòu)時應(yīng)保持一定的安全邊際 ,并對長、短期負(fù)債的盈利能力與風(fēng)險進行權(quán)衡 ,確定使風(fēng)險最小、企業(yè)盈利能力最大化的長、 短期負(fù)債比例 。企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化應(yīng)以認(rèn)識和分析企業(yè)籌資現(xiàn)狀及其存在的問題為切入點 ,分析造成企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理的本質(zhì)原因 ,從根本上解決問題 ,進行財務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化 。而經(jīng)濟環(huán)境惡化、市場商品價格波動較大，會直接對企業(yè)產(chǎn)生不良影響。由于單一財務(wù)指標(biāo)往往難以從企業(yè)整體的角度揭示危機的具體影響程度和發(fā)生時機。企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機要經(jīng)歷一個從量變到質(zhì)變的發(fā)展過程，這種漸進發(fā)展過程