文化投資學之風險分析與資本預算-文庫吧在線文庫
【正文】 經(jīng)濟學家們未能成功地指導政策，與他們傾向于盡可能地模仿得到光輝成功的物理科學的方法有密切關(guān)系 ——在我們領(lǐng)域中可能導致直接的錯誤的一種嘗試。 ? 投資風險項目，就要求得到額外的報酬。如風險組合 ? 風險分散 ： 同時持有多種風險資產(chǎn)，而不是將所有的投資集中于一項。 ? 怎樣充分發(fā)揮凈現(xiàn)值法的潛力呢？ ？ 思考 第一節(jié) 敏感性分析 ? 一、敏感性分析的含義 （ sensitivity analysis） – 用來檢測某一特定凈現(xiàn)值計算對特定假設(shè)條件變化的敏感度。 在正式投資之前，還應該 檢測一下該項目收入與成本的潛在假設(shè)。 案例小結(jié) ? 敏感性分析的不足 – 可能更容易造成“安全錯覺”。 – 從決策樹的末端向決策點倒退，計算出不同決策方案下的期望值，將被占優(yōu)的方案去掉，直到得出初始的決策方案。例如在石油類企業(yè)中，預測的現(xiàn)金流量就有很高的可信度。 （ Reel power:The struggle for influence and success in the New Hollywood.） 因此，經(jīng)?？梢砸姷降暮喍逃涗浭牵哼@是一部類似于發(fā)生在地球上的《 flashdance》或發(fā)生在太空的《 high noon》影片。獨立制片人約出電影公司進行極為短暫的會面，推銷自己的影片創(chuàng)意。 ? 根據(jù)以上信息，運用決策樹方法進行分析。 ? 例：空難場景下的太陽能發(fā)動機項目現(xiàn)金流預測 – 假設(shè)市場容量是正常狀態(tài)的 70%，即 7000； – 假設(shè)市場份額是正常狀態(tài)的 2/3，即 20%，其他變量均按正常狀態(tài)估計。 – 每月的租金或年薪等 – 常常用每一單位時間的成本衡量 – 固定成本并非是永遠固定不變的，只是在某一特定時期內(nèi)是固定的 表 52 A公司對發(fā)動機項目的不同變量的估計 （單位：百萬元） 變量 悲觀估計 正常估計 樂觀估計 市場容量 （臺 /每年） 5000 10000 20230 市場份額 20% 30% 50% 銷售單價 2 變動成本（每臺） 1 固定成本（每年） 1891 1791 1741 初始投資 1900 1500 1000 表 51 A公司發(fā)動機案例現(xiàn)金流量預測 （單位：百萬元） 投入 第 0年 第 15年 收入 變動成本 固定成本 折舊 稅前利潤 稅收（ tc＝ ） 凈利潤 現(xiàn)金流入量 6000 3000 1791 300 909 309 600 900 初始投資 1500 ?收入＝市場容量 市場份額 銷售單價 – 6000百萬＝ 10000 30% 2百萬 ? 變動成本＝單位變動成本銷售量 – 銷售量＝市場容量市場份額 – 3000百萬＝ 1百萬 3000 ? 稅前總成本＝ 變動成本 +固定成本 – 3000百萬 +1791百萬＝ 4791百萬 表 53 對 發(fā)動機項目第 1期 NPV所
教學課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1