債券價值分析課件(ppt46頁)-文庫吧在線文庫
【正文】 內(nèi)在價值（ intrinsic value） 又稱為現(xiàn)值或經(jīng)濟價值 (economic value) ，是對債券投資未來預期收入的資本化。 所以要估計債券的內(nèi)在價值，首先必須對影響債券價值的內(nèi)外因素進行分析。 上例中的息票率為 5%=(100*5%)/100 %1 0 0??面值每年債息息票率當期收益率 投資者不一定就在發(fā)行日購買債券 ,而可能以市場價格在二級市場上購買債券 ,從而購買價格不一定等于面值 .因此息票率難以反映投資者的真實業(yè)績。 債券利率：固定利率 ,票面年利率 %。為什么？ 收益率結(jié)構(gòu)（ yield structure） 通常，用 到期收益率 來描述和評價性質(zhì)不同的債券的市場價格結(jié)構(gòu)，即 收益率結(jié)構(gòu) 。 ????????riri )1)(1(1*指數(shù)化債券（ indexed bonds）：對通脹風險的規(guī)避 ? 美國財政部從 1997年起發(fā)行指數(shù)化債券，稱為通賬保護國債（ TIPS）；我國也在 1980s末、 1990s初發(fā)行了 保值公債。 二、 債券定價定理 定理 1： 債券價格與到期收益率成反向關(guān)系 若到期收益率大于息票率，則債券價格低于面值，稱為折價債券（ discount bonds）； 若到期收益率小于息票率，則債券價格高于面值，稱為溢價債券（ premium bonds）； 若息票率等于到期收益率，則債券價格等于面值，稱為平價債券（ par bonds）。 如果債券的收益率下降至 6％ ， 則售價將為 ， 價格上升 ， 即債券收益率下降 1％ 時引起的價格上升變動在數(shù)量上大于債券收益率上升 1％ 時所引起的價格下跌額 。 另外，若到期收益率不變，隨著到期日的臨近，貼水債券的市場價格上升，升水債券的市場價格下降，都向面值接近，即折扣或溢價逐漸減小，且以遞增的速度減小。 債券 C的價格減少了 ＝ ， 為原價格的 ％ ；債券 D的價格下降＝ ， 降幅為原價格的 ％ 。 債券價格折扣變動的貨幣金額從 5年期到 4年期時為 ％ ， 相當于面值的 ％ ；債券期限從 4年期減至 3年期時 ， 價格折扣減少額為 — ＝ (元 )， 相當于面值的 ％ 。而在經(jīng)濟蕭條時期，違約風險溢酬增加。 預期通脹率 Fisher effect： Iring Fisher（ 1930） Fisher認為，實際利率不受預期通脹率的影響。其中債券甲的息票率為 5%，乙為8%。 課堂練習 :到期收益率的計算 01三峽債 (120232 )面值為 100元 ,息票率%,每年付息一次 ,現(xiàn)離到期還有 14年 ,若目前的價格為 (全價 ).求該債券的到期收益率。 確定債券價值的一般公式為： nnnnB rFrCrCrCrCPV)1()1()1()1(1 33221 ??????????? ??一、息票債券的到期收益率 例 61 現(xiàn)有一張票面價為 1000元，票面利率為 5%， 10年期債券，每年支付一次利息，若投資者要求的報酬率是 8%（市場利率）其價值的計算為： 每年利息為：
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