【正文】 5564歲 高層管理 子女獨立就業(yè) 負(fù)擔(dān)減輕 準(zhǔn)備退休 降低投資組合風(fēng)險 退休年金 退休期 65歲后 名譽顧問 經(jīng)驗傳承 子女成家 含飴弄孫 享受生活 規(guī)劃遺產(chǎn) 固定收益投資為主 領(lǐng)退休金年金到老 客戶理財價值觀 ? 螞蟻族－先犧牲后享受 ? 蟋蟀族－先享受后犧牲 ? 蝸牛族－背殼不嫌苦 ? 慈鳥族－一切為兒女著想 理財價值觀與金融行銷 ? 螞蟻族－先犧牲后享受 –順?biāo)浦劭芍粲嗌? –投資－基金投資組合 –保險－養(yǎng)老險或投資型保單 ? 蟋蟀族－先享受后犧牲 –喚起需要，強迫儲蓄最低額度 –投資－基金 –保險－基本需求養(yǎng)老險 理財價值觀與金融行銷 ? 蝸牛族－為殼節(jié)衣縮食 –以基金準(zhǔn)備購房自備款 –投資－中短期較看好的基金 –保險－短期儲蓄險或壽險 ? 慈鳥族－辛苦為兒女 –以基金準(zhǔn)備子女教育費用 –投資－中長期表現(xiàn)穩(wěn)定基金 –保險－子女教育年金 理財價值觀與金融行銷 ? 有限負(fù)擔(dān)能力下兼顧各理財目標(biāo)的解決方法： –目標(biāo)順序法 –目標(biāo)并進盡早投資法 客戶的理財個性表現(xiàn)與行銷象限 ? 理財個性表現(xiàn) –私密性 –依賴性 私密性低而依賴性高的人是最好的客戶 –沖動性 ? 理財個性象限與金融行銷 –賭徒型 –群眾型 –分析師型 –保守被動型 理財個性象限與金融行銷 分析家型 費率打折 +高附加值服務(wù) 投資 多元化基金投資組合 保險 定期壽險 賭徒型 提供咨訊 +轉(zhuǎn)換建議 投資 高報酬高風(fēng)險基金 保險 投資型保險 保守被動型 固定利息 +強勢貨幣 投資 債券型基金 保險 收益保證型 群眾型 過去績效 +最多申購 投資 最熱門的基金 保險 最多人買的險種 謹(jǐn)慎 決斷 沖動 猶疑 理財個性象限與金融服務(wù)方式 ? 依賴性及私密性要求均高的客戶 –互動式理財服務(wù)專線 ? 私密性高但依賴性低的客戶 –基金手冊郵寄 ,自動傳真電話 ,網(wǎng)站咨訊提供 ? 私密性低但依賴性高的客戶 –追蹤式理財顧問 ,代客操作 ? 私密性與依賴性均低的客戶 –面對面理財診斷服務(wù) ,提供選擇性方案 客戶對投資風(fēng)險的忍受程度 ? 影響投資風(fēng)險承受度的因素： –年齡 –資金需要動用的時間 –理財目標(biāo)的彈性 –投資者主觀的風(fēng)險偏好 客戶對投資風(fēng)險的忍受程度 ? 年齡與風(fēng)險偏好及金融行銷： –年輕且愿冒險者－血氣方剛型 –年輕但不愿冒風(fēng)險者－少年老成型 –年長卻愿冒險者－拼老本型 –年長且不愿冒風(fēng)險者－保老本型 年齡與風(fēng)險偏好及基金保險行銷 年齡與風(fēng)險偏好及基金保險行銷 血氣方剛型 長時間可忍受高風(fēng)險 投資 新基金 保險 意外險及投資型險 拼老本型 愿放手一搏 投資 保本投資型存款債券 保險 固定收益投資保險 少年老成型 有長時間但無法忍受高風(fēng)險 投資 股市基金 保險 壽險及儲蓄險 保老本型 時日不多絕不能蝕老本 投資 債券基金 保險 退休年金 年輕 冒險 年長 保守 風(fēng)險承受能力的評估 ? 心理學(xué)評估方法： ? 調(diào)查問卷樣本 – 1. 你的好朋友會用下列哪個句子來形容你？ ? （ 1）能夠承受很大的風(fēng)險 ? （ 2）經(jīng)詳細(xì)分析后，你會愿意承受風(fēng)險 ? （ 3）一個小心謹(jǐn)慎的人 ? （ 4）不愿意承受風(fēng)險 風(fēng)險承受能力的評估 ? 調(diào)查問卷樣本 – 2. 假設(shè)你參加了一個電視游戲節(jié)目，并可選擇一下其中一項。每月生活支出 5千元外，還有 3千元須還房貸，其中本金 1千元，利息 2千元。 ? 第三，理財收入大于工作收入。 謹(jǐn)慎從事高風(fēng)險投資 . 家庭儲蓄的運用策略 ? 進行區(qū)分儲蓄的方法 –領(lǐng)取現(xiàn)金薪資收入者 ? 先把儲蓄分離出來 ? 以信貸消費預(yù)算法控制各項支出 –以銀行薪資轉(zhuǎn)帳領(lǐng)取收入者 ? 薪資入帳時即強迫儲蓄 ? 剩余金額以自動提款機平均提取的方式控制支出 –自營事業(yè)收現(xiàn)金收入者 ? 先區(qū)分真正賺取的收入 ? 若營業(yè)情況穩(wěn)定可以日營業(yè)額的比例做消費支出預(yù)算 建立家庭金融檔案 ? 明確入檔內(nèi)容 :存折、有價證券及其交易記錄；保險憑證；借據(jù)；金融信息；理財知識等 ? 科學(xué)入檔 ? 建檔要點 : –及時 –全面 –保密 –更新 家庭理財風(fēng)險管理 ? 避免 ? 控制 ? 轉(zhuǎn)移 ? 承擔(dān) ? 分散風(fēng)險 ,組合投資 風(fēng)險和收益的衡量 ? 單項資產(chǎn)投資風(fēng)險 ? 組合資產(chǎn)投資風(fēng)險 ? 風(fēng)險和收益的關(guān)系： CAPM/SML ? CAPMCAPITAL ASSET PRICING MODEL ? SMLSECURITY MARKET LINE ? CMLCAPITAL MARKET LINE 概率分布 期望收益率 收益率 (%) 100 15 0 70 X 公司 Y公司 投資選擇 經(jīng)濟狀況 概率 TB HT Col UR MP 蕭條 % % % % % 衰退 一般 上升 繁榮 k = S kiPi. 期望收益率的計算 k = 期望收益率 kHT = (22%) + (2%) + (20%) + (35%) + (50%) = %. ^ ^ ^ i = 1 n HT 看上去是最好的 ,確實如此嗎 ? ^ k HT % Market USR Tbill Coll. 標(biāo)準(zhǔn)差的計算 ??2 = = (k k ) Pi2 ii = 1n?? ?? = 標(biāo)準(zhǔn)差 . = (k k ) Pi 2 ii = 1n? ?? ??Tbills = %. ?HT = %. ?Coll = %. ?USR = %. ?M = %. . 1/2 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ? T bills = + + 2 2 2 2 2 0 1 0 2 0 4 0 2 8 0 8 0 0 1 . . . . . . . + + ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 期望收益率與風(fēng)險的對應(yīng) 投資對象 期望收益率 風(fēng)險 , ? HT % % M UR Tb Col. 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)或變異系數(shù) (CV) CV是對風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)化衡量 表示每一單位期望值對應(yīng)的風(fēng)險 CV = = . 標(biāo)準(zhǔn)差 ? ^ k 期望值 組合風(fēng)險和收益 假設(shè)在 HT和 50,000元 計算 kp 和 ?p. ^ 組合投資收益率 , kp kp 是加權(quán)平均收益率 kp = (%) + (%) = %. kp 介于 HT和 . ^ ^ ^ ^ ^ ^ kp = S wiki. n i = 1 組合風(fēng)險 pp ??2 = ),(2 2 = 222 BABABBAA CovWWWW ++ ???p = 標(biāo)準(zhǔn)差 . 協(xié)方差 100 * %)%17. 4%)(20(50% * %)%17. 4%)(10(35% * %)17. 4%)(0(20% * %)7%17. 4%)((2% * %)(28% 17. 4%)(22 % )P k?(k)k?(k = iBBin1iAAi),(??++++???BACov. 相關(guān)系數(shù) %*%20rBA( AB)AB ???????. 組合投資風(fēng)險 pp ??2 = %)(%50%502%50%%50%202 = 2222),(2 222??***+*+*?++ BABABBAA CovWWWW ??. ? ?p = % 比組合里單項資產(chǎn)的風(fēng)險都小 (20% 和 %). ? ?p = % 比 HT 和 Col 的平均收益率 %小 . ? 由此可見 ,組合投資期望收益率是單項投資期望收益率的加權(quán)平均 ,風(fēng)險比平均風(fēng)險低 . ? 原因 : 兩者收益負(fù)相關(guān) . 對風(fēng)險的一般判斷 ? 大部分股票的收益率屬于正相關(guān) . rk,m ? . ? 平均股票的風(fēng)險 ? ? 35%. ? 組合投資通常能降低風(fēng)險 . 兩項完全負(fù)相關(guān)的股票進行組合 (r = ) 成為 WM組合投資 25 15 0 10 10 10 0 0 15 15 25 25 股票 W 股票 M 組合投資 WM . . . . . . . . . . . . . . . 完全正相關(guān)的兩股票進行組合投 資 (r = +) MM’ 股票 M 0 15 25 10 0 15 25 10 股票 M’ 0 15 25 10 組合投資 MM’ 組合投資風(fēng)險與組合里單向資 產(chǎn)數(shù)量的關(guān)系 ? ?p 會下降 ,但 kp 相對穩(wěn)定 . ^ 組合里單項資產(chǎn)數(shù)量 10 20 30 40 2023+ 公司特定風(fēng)險 市場風(fēng)險 35 18 0 總風(fēng)險 , ?p ?p (%) ? 隨股票數(shù)量的增加 ,對減少風(fēng)險的作用越來越小 . ? 在 40種股票左右組合投資的風(fēng)險基本已經(jīng)不再下降 . ?p 的下限在 ?M = 18%. 總風(fēng)險 =系統(tǒng)風(fēng)險 +非系統(tǒng)風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險也叫市場風(fēng)險 ,不能通過組合分散掉 . 非系統(tǒng)風(fēng)險是可以通過組合投資分散掉的風(fēng)險 通過組合投資可以分散掉大約一半的風(fēng)險 ? 貝塔系數(shù)用來衡量系統(tǒng)風(fēng)險 ,表示某單項資產(chǎn)風(fēng)險相對于市場平均風(fēng)險的倍 . ? 它反映了組合投資里某一單項資產(chǎn)對組合投資風(fēng)險的貢獻 . 貝塔系數(shù)的計算 ? 將市場收益率和組合投資里某單項資產(chǎn)的歷史收益率進行回歸分析 . ? 回歸線的斜率為貝塔系數(shù) . 年 kM ki 1 15% 18% 2 5 10 3 12 16 . . . ki _ kM _ 5 0 5 10 15 20 20 15 10 5 5 10 貝塔系數(shù)的計算 : 回歸線 : ki = + kM ^ ^ ? 如果 beta = , 表示平均風(fēng)險 . ? 如果 beta , 表示大于平均風(fēng)險 . ? 如果 beta , 表示小于平均風(fēng)險 . ? 大部分股票的貝塔系數(shù)在 — . ? 理論上貝塔系數(shù)可能為負(fù)數(shù) ,但現(xiàn)實生活中不存在 . 高風(fēng)險對應(yīng)高收益 . HT % M UR Tb Col. 期望收益率 風(fēng)險 證券 (Beta) SML證券市場線 . ? 假設(shè) kRF = 8%. ? kM = kM is 15%. ? RPM = kM kRF = 15% 8% = 7%. SML: ki = kRF + (kM kRF)bi . ^ 要求收益率計算 kHT = % + (% %)() = % + (7%)() = % + % = %. kM = % + (7%)() = %. kUR = % + (7%)() = %. kTb = % + (7%)() = %. kCol = % + (7%)() = %. 期望收益率和要求收益率 ^ ^