公司投融資與并購管理專題講座-文庫吧在線文庫
【正文】 現(xiàn)金流比利潤更重要o 1975年 10月 ,美國最大的商業(yè)企業(yè)之一 司宣告破產(chǎn)。公司投融資與并購管理西北大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院王滿倉 教授 博士導(dǎo)師TeL:13991355313Email:Wangm 1第一講：公司創(chuàng)造價值的金融活動 o 金融與公司金融o 公司的決策創(chuàng)造價值o 怎樣融資與投資o 如何理解公司2一、金融?古代的騎士 ,為了攻城掠寨 ,需要配備利劍。o 隨著證券行業(yè)進入歷史上最好的市場發(fā)展環(huán)境，市場的參與主體上市公司、證券公司、基金公司得到了快速發(fā)展，市場規(guī)模不斷壯大，根據(jù)乾隆證券分析軟件的統(tǒng)計，截止 8月 9日國內(nèi)上市公司 1580家，股市總市值達 ，而 2023年的國內(nèi) GDP總額為，自證券市場建立以來股票市值首次超過國內(nèi)生產(chǎn)值，說明中國證券市場步入了黃金發(fā)展時期，企業(yè)上市具有了極好的外圍環(huán)境。其中關(guān)鍵的問題是這個計劃能增加公司的市場價值嗎？如果你有信心作出肯定的回答，就實施計劃，否則放棄 。優(yōu)秀的公司不僅有 心滿意足的股東 ，也有 忠實的顧客 ， 積極的員工和可靠的供應(yīng)商 。管理不是為了讓股東舒服，而是為了股東富有。并向客戶宣傳自己企業(yè)的價值觀和客戶服務(wù)理念。與客戶一起達到雙贏目標(biāo)。?在工作中，我覺得我的意見受到重視。 /加深彼此之間的關(guān)系 ,為當(dāng)面沖突 或突如其來的談話等創(chuàng)造一個健康的論壇 ,因為員工們沒有感到 受挫折或?qū)η闆r不了解 。股東股東擁有對現(xiàn)金流量余值的所有權(quán)。o 之所以稱 EVA革命，是因為它改變了人們的行為。o —— 節(jié)約交易費用，總契約替代大量交易契約。公司不是你死我活的那種零和游戲，它創(chuàng)造出來的是本來不存在的財富。 2）商事特征o 凡是從事營業(yè)活動的人都屬于商人，商人分為商自然人和商法人（ Business Company） ,商法人就是公司。它以獨立名稱從事經(jīng)營活動，對它的法定代表人和代理人在其權(quán)限范圍內(nèi)的活動承擔(dān)民事責(zé)任，它以全部財產(chǎn)承擔(dān)債務(wù)，它是獨立的民事主體和訴訟主體?？扑拐J為，把生產(chǎn)活動集中在一個公司內(nèi)能夠降低交易成本。但越來越多的為一個機構(gòu)工作的人不再是全職員工，而是兼職員工、臨時工、顧問或承包商。新疆德隆、德隆國際通過操縱新疆屯河、合金投資和湘火炬三只股票，非法獲利 99億元，因操縱證券交易價格罪，分別被罰50億元。64公司的特征o 所有者 經(jīng)營者 勞動者o 個人財產(chǎn) 法人財產(chǎn)o 股東所有權(quán) 法人財產(chǎn)權(quán) 日常經(jīng)營權(quán)o 權(quán)力 決策 執(zhí)行 監(jiān)督65公司制度的利與弊公司之利 :o 班子 用人機制o 銀子 融資機制o 點子 決策機制公司之弊 :o 資本雇傭勞動66六、討論德隆興衰的分析672023年 4月 29日，武漢中級法院宣判：因非法吸收公眾存款罪和操縱證券交易價格罪，對新疆德隆、德隆國際和友聯(lián)管理三家公司罰款 103億元；唐萬新被判 8年，罰款 40萬元。知識工人提供 “資本 ”與企業(yè)主提供錢是一樣的。雇員對公司的需要大過公司對雇員的需要。其本質(zhì)特征是：第一，公司必須有自己獨立的財產(chǎn)。60公司的界定（ 2）多人出資o 出資人取得股東地位，獲得證券形態(tài)股權(quán)；o 出資人擁有最高權(quán)利（重大決策、收益分配、選擇管理者）；o 出資人不能退股但可以轉(zhuǎn)讓。在組織形式方面，人類歷史上最重大的發(fā)明之一，就是公司。o 投資是特定主體在特定環(huán)境中為了得到預(yù)期不確定的回報而對資產(chǎn)的購買。公司的價值包括公司的附加市場價值 (markt value added,MVA)和附加經(jīng)濟價值 (economic value added,EVA)。而且存在一個特別的資本結(jié)構(gòu)，它可使公司價值最高。?在過去的六個月內(nèi)，工作單位有人和我談及我的進步。?在工作中，我每天都有機會做我最擅長做的事。幫助客戶改善其產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量。與客戶的關(guān)系只是買賣關(guān)系。17相關(guān)利益者的目標(biāo)公司所有者債權(quán)人員工顧客政府媒體社區(qū) 供應(yīng)商財富信用積極可靠忠誠支持聲譽受益18名家所言o 通用公司的執(zhí)行總裁杰克 ?韋爾奇：我們都在試圖使股東、雇員和社會之間達到適當(dāng)?shù)钠胶?。o 為公司的所有者創(chuàng)造價值是管理的首要目標(biāo)。o 我國德隆系的崩潰也是起因于資金鏈的斷裂！12三、公司的價值創(chuàng)造o 如果缺乏對公司價值創(chuàng)造的清楚認識，就不是一個稱職的管理者o 管理者應(yīng)以增加公司的市場價值為目標(biāo)來經(jīng)營公司的資源13管理者缺失的價值思維o 現(xiàn)實中，許多公司的經(jīng)營并沒有實現(xiàn)其全部的潛在價值，甚至還有些管理者不但不創(chuàng)造價值，反而使公司的經(jīng)營誤入歧途，或因缺乏正確的思維而減少了公司的價值。3金融體系金融要素?金融機構(gòu)?金融資產(chǎn)?金融市場?金融制度金融宏觀運行體系?貨幣供求及其均衡?金融與經(jīng)濟系統(tǒng)的相互影響?宏觀金融調(diào)控：貨幣政策?金融危機防范與治理?金融監(jiān)管金融微觀運行體系?貨幣的時間價值?金融資產(chǎn)價值評估與價格決定?金融風(fēng)險定價與管理?資本成本與融資決策?行為金融與金融博弈 4世界上兩類苦惱的人o 想干事但缺錢的人 有錢但不會花的人最終貸款人資金盈余部門最終借款人資金短缺部門金融市場金融機構(gòu)初級證券 初級證券初級證券 初級證券資金流 資金流資金流 資金流直接融資過程 間接融資過程初級證券 資金流5金融市場的作用金 融 市 場初級市場 二級市場公司 投資者 投資者 投資者現(xiàn)金 現(xiàn)金新發(fā)行的證券 已發(fā)行的證券6中國金融市場的發(fā)展o 從 1987年 9月誕生第一家證券公司算起，中國的證券市場也走過了近20個春秋。 20年來，中國的證券市場從小到大、從弱到強，逐步發(fā)育成熟。o 管理者是否知道下列內(nèi)容？?創(chuàng)造價值而經(jīng)營的含義；?如何測算一項經(jīng)營計劃可能創(chuàng)造的價值，如投資計劃、公司財務(wù)結(jié)構(gòu)變動、兼并與重組等；?公司資本成本的重要性及預(yù)測；?金融市場在公司創(chuàng)造價值過程中的作用；?公司的經(jīng)營循環(huán)和它如何決定公司的發(fā)展能力；?如何測算風(fēng)險及其對公司的影響?公司的 “附加市場價值 ”和 “附加經(jīng)濟價值 ”。因為，沒有權(quán)益資本就沒有公司，沒有負債資本就沒有公司的財務(wù)效應(yīng)。但這可不容易，因為如果最終不能使股東滿意，我們就無法機動靈活地去照顧雇員和社會。第二級： 在推銷產(chǎn)品的同時，也宣傳自己的企業(yè)。為客戶建立了 5x8服務(wù)熱線。?在過去的七天里，我因工作出色而受到表揚。?過去一年里，我在工作中有機會學(xué)習(xí)和成長 。o 資本結(jié)構(gòu)決策就是尋求使公司價值最大化的最佳資本結(jié)構(gòu)。o MVA=公司的資本市場價值 占用資本總額o 資本市場價值 =權(quán)益資本價值 +
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