匯率風(fēng)險(xiǎn)度量培訓(xùn)課件-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 H(1， 1)—GED等九種不同的Va R方法對(duì)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了估算 ， 結(jié)果不盡相同 。 匯率形成機(jī)制改革下的銀行 匯率風(fēng)險(xiǎn)度量 （基于 TARCH 模型的實(shí)證研究） 李關(guān)政 摘要 自人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái) ， 人民幣匯率的波動(dòng)幅度顯著增加 ， 由匯率波動(dòng)帶來(lái)的非預(yù)期損失成為匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要部分 。 例如 ， 當(dāng)外匯市場(chǎng)受到負(fù)向沖擊時(shí)匯率下跌收益率的條件方差往往也隨之?dāng)U大 ， 導(dǎo)致收益率的波動(dòng)性更大；反之 ， 匯率上升時(shí)收益率波動(dòng)性也相應(yīng)減小 。 ? 殘差平方相關(guān)圖檢驗(yàn)是計(jì)算殘差平方的自相關(guān) （ AC）和偏自相關(guān) （ PAC） 系數(shù) 。 而出現(xiàn)利空消息時(shí) ， It1 =1， 利空消息會(huì)給美元匯率帶來(lái)一個(gè) 倍 （ ） 的沖擊 。 ? 在日元 TARCH模型中 ， 杠桿效應(yīng)項(xiàng)的系數(shù)為 ，說(shuō)明日元兌人民幣匯率波動(dòng)的杠桿效應(yīng)是利空消息產(chǎn)生的波動(dòng)小于利好消息 。 返回檢驗(yàn) ? 在 1 % 的置信水平下計(jì)量 Va R， 允許的失敗率為1%。 基于TARCH模型計(jì)量的匯率風(fēng)險(xiǎn) Va R 能較好地覆蓋美元 、歐元和日元的下端風(fēng)險(xiǎn) ， 返回檢驗(yàn)也驗(yàn)證了 Va R模型的有效性 。 針對(duì)異方差性 ， Engel(1982)和 Bollerslev(1986)開發(fā)了廣義自回歸條件異方差 (GARCH)模型 ， 在實(shí)踐中被證明是相當(dāng)成功的 。 針對(duì)異方差性 ， Engel(1982)和 Bollerslev(1986)開發(fā)了廣義自回歸條件異方差 (GARCH)模型 ， 在實(shí)踐中被證明是相當(dāng)成功的 。 美元的杠桿效應(yīng)系數(shù)小于 0， 說(shuō)明美元受利好消息的影響大于利空消息 。 因此 TARCH模型能夠有效地反映美元 、 歐元和日元匯率時(shí)間序列的波動(dòng)聚集效應(yīng) 。 當(dāng)出現(xiàn)利好消息時(shí) ， 會(huì)給歐元匯率帶來(lái)一個(gè) 。 對(duì)數(shù)似然值為 ， 比 OLS 模型有所增加； AIC值為 ， SC 值為 ， 均比 OLS 模型有所變小 ， 說(shuō)明 模 型能夠更好的擬合數(shù)據(jù) 。 ? 根據(jù)上文的分析 ， 運(yùn)用 TARCH模型分別計(jì)算美元 、歐元和日元的匯率風(fēng)險(xiǎn) Va R， 并進(jìn)行比較分析 。 對(duì)外匯數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)：大的價(jià)格變化常常會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)大的價(jià)格變化 ，即匯率具有 “波動(dòng)聚集效應(yīng) ”， 表明匯率時(shí)間序列具有異方差性 。 正態(tài)性檢驗(yàn)和異方差檢驗(yàn)表明 ， 人民幣匯率波動(dòng)具有尖峰厚尾和異方差特征 。 ? （ 3） 對(duì)估計(jì)的 GARCH（ 1， 1） 模型進(jìn)行檢驗(yàn)評(píng)價(jià) 。 人民幣匯率收益率序列在 q1時(shí) ，Qlb相伴概率 p值都明顯小于 1%的顯著水平 ， 因此不能接受原假設(shè) ， 可以認(rèn)為人民幣匯率收益率序列存在 ARCH效應(yīng) ， 而且存在高階的 ARCH效應(yīng) 。 ? 。VaR模型在人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用 魏金明 張敏 摘要 ? 本文首先從 Va R模型的假設(shè)前提入手 ， 通過(guò)對(duì)人民幣匯率收益率序列的隨機(jī)性 、 正態(tài)性和異方差性的綜合檢驗(yàn) ， 驗(yàn)證了 Va R模型在人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)度量中的適用性 。 取分界值為 0， 把人民幣匯率收益率大于 0和等于 0歸入一種游程 ， 這樣就滿足了游程檢驗(yàn)對(duì)二分變量的要求 。 非參數(shù)方法 ? 據(jù) 歷 史 模 擬 法 的 基
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