公司利潤分配與股利決策講義課件-文庫吧在線文庫
【正文】 第三節(jié) 股利理論與分配政策 返回 第一節(jié) 公司利潤分配 ? 一、公司利潤的組成項目 ? 一、公司利潤的組成項目 ? 利潤總額 =營業(yè)利潤 +投資凈收益 +營業(yè)外收支凈額 ? 營業(yè)利潤包括主營業(yè)務利潤和其他業(yè)務利潤 ? 投資凈收益是指公司對外投資收益扣除投資損失后的數(shù)額 ? 營業(yè)外收支凈額是指與公司生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關系的各種營業(yè)外收入減去營業(yè)外支出后的余額 ? 利潤分配的項目 ? 利潤分配的順序 1. 利潤分配的項目 ? 按照《公司法》規(guī)定，利潤分配的項目包括： 1． 盈余公積金 : ? 盈余公積金從凈利潤中提取形成，用于彌補公司虧損、擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)增公司資本。 2．計提法定盈余公積金。此外，還可以用以前年度的盈余公積金彌補。 2. 財產(chǎn)股利。 三、股票股利、股票分割、股票回購 一、 股票股利 ? 股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。若該股票當天市價 20元，隨股票股利的發(fā)放，需從 “未分配利潤 ” ? 20元 202300股 10%=400000 ? 由于股票面值 (1元 )不變，增發(fā) 20230股， “普通股”只應增加 20230元，其余 380000元 (40000020230)應作股票溢價轉(zhuǎn)至 “資本公積 ”項目，而公司股東權(quán)益總額保持不變。 ? (3) 發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預示著公司將有較大發(fā)展，盈余將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響。 二、股票分割 ? 股票分割 (股票拆細）是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。 ? 是一種減資的行為（資本金減少）。但德國準許企業(yè)在特定情況下收購資本金 10％以內(nèi)的本公司股票。 股票回購的意義 ? ? (1)公司擁有購回的庫藏股票，可用來交換被收購或被兼并公司的股票，也可用來滿足認股權(quán)證持有人認購公司股票或可轉(zhuǎn)換 ? (2)公司擁有回購的庫藏股票，還可以在需 ? (3)股票回購可以改變公司的資本結(jié)構(gòu)，加 ? (4)當公司擁有多余資金而又沒有把握長期維持高股利政策時，使用股票回購的方式將多余現(xiàn) ? (5)通過股票回購，可避免公司落入被他人控制 ? (6)股票回購價格的確定需要考慮各種因素，比較復雜，一旦因回購而使股價下跌，將給股東和公司造成損失。股利政策為次要，其實是服從于投資政策的一種籌資策略而已。因此股利政策不是被動的，而是一種主動的理財計劃與策略。 2．股利相關論 ? （ 3）所得稅差異理論 在許多國家的稅法中，長期資本利得所得稅稅率要低于普通所得稅稅率。為了保護債權(quán)人和股東利益，有關法規(guī)會對公司的股利分配作出種種限制，如資本保全；企業(yè)積累；凈利潤；超額累計利潤。 二、股利分配的政策與內(nèi)部籌資 ? 一、剩余股利政策 股利政策受投資機會及資金成本的雙重影響。在長期通貨膨脹的年代里，為了抵消通貨膨脹對股利的不利影響，也應該提高股利發(fā)放額。 四、低正常股利加額外股利政策 ? 該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。 羅斯 羅德爾福 W ? (2)股利支付水平變化較大，股利政策缺乏連續(xù)性。 該股利政策的缺點在于股利支付與盈余脫節(jié)，有可能造成公司財務狀況惡化，同時不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。 (3) 最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額。 ? （ 3）公司的因素。根據(jù)這種理論，股利決策與企業(yè)價值也是相關的，而只有采取低股利和推遲股利支付的政策，才有可能使公司的價值達到最大。正如未來的資本利得就像林中的鳥一樣不一定能抓得到，眼中的股利則猶如手中的鳥一樣飛不掉， “二鳥在林，不如一鳥在手 ”。（ 4）對具有理性的投資者來說，在股利的資本得利的選擇上不存在凈偏好。 股利無關論認為股利分配政策對公司的市場價值不會產(chǎn)生影響。公司依照前款規(guī)定收購本公司的股票后，必須在十日內(nèi)注銷該部分股份，依照法律、行政法規(guī)辦理變
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