【正文】 率的走勢(shì)，如果認(rèn)為支付貨幣美元的匯率將向有利的方向變化時(shí)，可以不必采取任何保值措施，而獲得超額的匯率風(fēng)險(xiǎn)收益。 ? 利用遠(yuǎn)期外匯交易，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn) ? 利用外匯期權(quán)交易，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn) Case2 ? 陳女士是福建石獅一家鞋廠的老板，去年上半年企業(yè)的經(jīng)營(yíng)分外紅火，僅對(duì)美國(guó)市場(chǎng)就出口了 100萬(wàn)美元的旅游鞋。 rBA ?ArBBrA ???? 1或標(biāo)價(jià)貨幣基礎(chǔ)貨幣 ?? rDirect Quotation ? 直接標(biāo)價(jià)法： ? 一單位外國(guó)貨幣 =若干本國(guó)貨幣。 ? 如 P=US$,則 = ? 還有凈利潤(rùn)： = ? 價(jià)格 P最低不得低于 P=83 247。 ? 交割日 = 結(jié)算日 = 起息日 (value date) ? 國(guó)際慣例：交割日應(yīng)是外匯交易所涉及的 兩個(gè)結(jié)算國(guó)的銀行均營(yíng)業(yè) 的日子。 2. 遠(yuǎn)期匯率 //期匯匯率： Forward Rate。 日本出口商 美國(guó)進(jìn)口商 合同支付 500萬(wàn)日元。 如按過(guò)去的即期結(jié)售匯，則 3月 2日當(dāng)天，該公司貨到付款，按即期價(jià)格向銀行買匯，中國(guó)銀行美元當(dāng)日即期售匯牌價(jià)為 ，公司需支付人民幣：10000000?%=82910000元。 Arbitrage Transactions ? 套匯交易 1. 地點(diǎn)套匯 (Space Arbitrage) 2. 時(shí)間套匯 (Time Arbitrage) 3. 利息套匯 (Interest Arbitrage) ? 目的：調(diào)頭寸，獲利潤(rùn)，避風(fēng)險(xiǎn)。DM,$ ???DM ???紐約 法蘭克福 倫敦 $100000 買進(jìn) DM191000 DM191000 買進(jìn) 163。 4. 瞬間 偶爾機(jī)會(huì)，通訊和電腦現(xiàn)代化使之日趨減少。 1 = $ ~ 買進(jìn)英鎊 遠(yuǎn)期匯率： 163。1=$~ 比較 在 英國(guó) 利息收入 :163。此時(shí)企業(yè)會(huì)后悔購(gòu)入遠(yuǎn)期日元，因?yàn)槿绻毁I， 1美元反而可多換 12日元 (210日元 –198日元 )?，F(xiàn)美國(guó)進(jìn)口商要求我以加元報(bào)價(jià)，并于貨物發(fā)運(yùn)后 3個(gè)月付款，問(wèn)我應(yīng)報(bào)多少加元？ 分析 ? 先求 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： 1美元 = + ? 2023美元 =4252加元（遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)） ? 2023美元 =4192加元（即期報(bào)價(jià)） 匯率表中的貼水年率 也可作為延期付款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) ? 我公司出口一批商品，原報(bào)價(jià) 1000英鎊 /噸 ? 該筆業(yè)務(wù)從成交收匯有 6個(gè)月，就客戶要求，改報(bào)法國(guó)法郎價(jià)，當(dāng)日倫敦市場(chǎng)匯率為： 即期匯率 : 1英鎊 = 6個(gè)月遠(yuǎn)期 : 合年率 : % ? 問(wèn)公司應(yīng)報(bào)多少法國(guó)法郎？ 分析 ? 即期法郎價(jià)： = ? 6個(gè)月遠(yuǎn)期法國(guó)法郎價(jià)： 原報(bào)價(jià) X（ 1+貼水年率） （ 1+%X6/12) = ? ? ? ? 交易風(fēng)險(xiǎn) ? 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 交易風(fēng)險(xiǎn) ? 用外幣表示的應(yīng)收帳款或應(yīng)付帳款； ? 借款或放債的錢是以外幣表示的； ? 簽訂了遠(yuǎn)期外匯合同等。以往在固定匯率制度下，企業(yè)往往在秋交會(huì)上簽明年一年的訂單，而這屆秋交會(huì) (去年 )大多數(shù)企業(yè)只接三個(gè)月以內(nèi)的短單。 ? 從這個(gè)角度來(lái)講，對(duì)于企業(yè)避險(xiǎn)工具，遠(yuǎn)期外匯交易受到了很大的制約。 ? 另一方面，能夠理解的是我們正處在計(jì)劃和市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)換階段，計(jì)劃的手段和強(qiáng)度特別大，市場(chǎng)的部分在增強(qiáng)，但是市場(chǎng)的工具是比較弱的。 ? 從銀行本身來(lái)講，與國(guó)際市場(chǎng)的接軌越來(lái)越緊密，與國(guó)際市場(chǎng)的銜接也變得相對(duì)容易。 央行的建議 ? 央行在 《 第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告 》 中，已特別為企業(yè)指出了匯率機(jī)制調(diào)整后，如何有效規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)之路。企業(yè)可以根據(jù)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)算貨幣匯率走向提前或推遲結(jié)算，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)結(jié)算貨幣可能升值時(shí)，進(jìn)口商可要求境外出口商降低進(jìn)口商品價(jià)格。出口企業(yè)應(yīng)盡可能將成本外幣化，如增加國(guó)外原材料、零部件和半成品的進(jìn)口，將部分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)轉(zhuǎn)移至境外等；利用外資的企業(yè)應(yīng)爭(zhēng)取資金的借、用、還使用同種貨幣。 其二 ? 是合理運(yùn)用外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)工具。 ? 它承保的范圍有 1. 商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 但國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)畢竟還同國(guó)際市場(chǎng)存在很大差別 : 在國(guó)際慣例中，銀行間的遠(yuǎn)期就是掉期交易。 制度上的問(wèn)題 ? 從人民幣遠(yuǎn)期交易本身來(lái)看，一方面要考慮監(jiān)管、法規(guī)制度層面是否健全完善。 ? 但是 ,現(xiàn)匯對(duì)于防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的成本最大 ,而遠(yuǎn)期的結(jié)售匯要求有真實(shí)的貿(mào)易背景，以實(shí)際交易為依托。 ? 如果實(shí)際匯率低于 1850，則按原貨價(jià)支付； ? 如果實(shí)際匯率高于 1850，則按第 2種方法提高原貨價(jià)。（ 2）到期時(shí)， 1加元 =，賣出期權(quán)者無(wú)條件執(zhí)行以 500,000加拿大元。 Currency Options ? 外匯期權(quán) ：在某一特定 時(shí)間 按一定 匯率 買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外國(guó)貨幣的 權(quán)利 。1=$~ 一月期匯 :163。 目的：通過(guò)軋平 外匯頭寸 ，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，而不是為了投機(jī) 。1=$ Some Points of Arbitrage ? 地點(diǎn)套匯 注意 事項(xiàng)： 1. 沒(méi)有 外匯管制 ，或限制較少國(guó)家。1=$~ 用英鎊買進(jìn)美元 Threepoint Arbitrage ? 三角套匯（間接套匯） 紐約 市場(chǎng)： $1 = DM 法蘭克福 市場(chǎng) 163。 ? 如果開(kāi)辦了人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)，通過(guò)交易，企業(yè)就可以軋平其中的資金缺口，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。120 美元升值： $1=165。1=$ Q: 美元 3個(gè)月升水？ $123100???????Stg即期： 163。 信匯業(yè)務(wù)的特點(diǎn) ? 付款委托書(shū)是通過(guò)郵件方式寄出，由于兩國(guó)間郵程所需要的時(shí)間，在此期間，銀行可以利用客戶的匯款資金，所以信匯的匯率要低于電匯匯率，其差額相當(dāng)于一個(gè)郵程的利息。 決策上的時(shí)滯； 行動(dòng)上的時(shí)滯； 生產(chǎn)上的時(shí)滯； 取代上的時(shí)滯； 本幣貶值 出口減少 進(jìn)口增加 價(jià)格上升 出口增加， 進(jìn)口減少 惡性循環(huán) ? ? ? 即期業(yè)務(wù) Spot Exchange Transaction ?外匯買賣成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯業(yè)務(wù)。 ?英國(guó)倫敦外匯市場(chǎng)使用 ?美國(guó)對(duì)英鎊的標(biāo)價(jià)使用。 ? 對(duì)于陳女士的情況，因?yàn)閰R率的變動(dòng)而產(chǎn)生了貨款的損失 . ? 這是一種典型的外匯風(fēng)險(xiǎn)案例，她可以去銀行辦理遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)來(lái)回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 這一切表明公司有必要采取積極的保值避險(xiǎn)措施，對(duì)未來(lái)可測(cè)算的外匯支付（特別是非美元貨幣的對(duì)外支付）鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。 ? 根據(jù)合同，美國(guó)經(jīng)銷商將在 8月初把貨款打到他的賬上。 ? US$ 1 = CNY ? JP165。 ≈ ? 即當(dāng)本國(guó)貨幣對(duì)外貶值時(shí)，出口商品用外幣標(biāo)價(jià)的價(jià)格降價(jià)的幅度在： US$≤P＜ US$10 或者 m ≤P＜ M 限制條件 ? 本幣對(duì)外貶值的幅度大于國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的幅度； ? 國(guó)外不同時(shí)