【正文】 ebruary 8, 2023 1行動出成果，工作出財富。 （十三）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他文件。 （五）行業(yè)監(jiān)管部門出具的監(jiān)管意見書（如適用）。 誠信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 28 ? 2023年 2月 8日 ， 國家外匯管理局 （ 以下簡稱 “ 國家外管局 ” ） 頒布 《 關(guān)于境外上市外匯管理有關(guān)問題的通知 》 （ 匯發(fā) [2023]5號 ， 以下 簡稱 “ 5號通知 ” ） ， 規(guī)定境內(nèi)股東可以增持或減持 H股 ， 為 H股全流通的道路掃除了一個重大障礙 。 過去一年稅后利潤不少于 6,000萬元人民幣 的要求 1 2 3 4 簡化程序 、 精 簡 申 請 文 件 原 28個文件減至 13個 ， 包括取消 省級人民政府或國務(wù)院有關(guān)部門同意函 及 發(fā)改委意見函 證監(jiān)會核準(zhǔn)文件有效期從 6個月延長至 12 個月 上市計劃更具彈性 財務(wù)報表及審計報告 只需 遵從境外上 市 的 期 間 要 求 減輕前期工作的壓力 ， 時間更易掌握 ? 雖然取消財務(wù)要求，但仍需要證監(jiān)會核準(zhǔn)，在收到公司申請文件后，可就涉及的產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策和固定資產(chǎn)投資管理規(guī)定等事宜征求有關(guān)部門意見。并且香港上市公司每年的維護成本高于 A股公司。 ? 放寬首次公開發(fā)行股票核準(zhǔn)文件的有效期至 12個月。 ? 綜上，目前 A股 市場對于醫(yī)藥類 公司的估值水平高于香港市場 。 2 2 誠信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 目錄 第一章 A股市場與香港市場的比較 分析 3 第二章 A股與港股的首發(fā)對比分析 16 第三章 在香港上市的關(guān)注點 25 第四章 附件 29 3 3 誠信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 第一章 A股市場與香港市場的比較分析 4 4 誠信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 一、估值水平比較 誠信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 5 目前 A股二級市場對于遠程醫(yī)療服務(wù)類公司的估值水平統(tǒng)計 第一章 A股市場與香港市場的比較分析 數(shù)據(jù)來源： WIND資訊 ? 當(dāng)前 通化東寶 市盈率最高為 ，通化 東寶公司公司主營 中西成藥 、 生物制 品 及 塑 料 建 材 等 。 ? 就審核難易而言， A股的審核條件較為嚴(yán)苛，更重視形式，解釋和溝通余地較??；香港市場的審核相對注重實質(zhì)，有一定的解釋和溝通 余地 。 ? 市盈率較 高的 如 精優(yōu)藥業(yè) 、 廣州藥業(yè)股份 、 同仁堂國藥 ， 均因為盈利增長較快 ， 且有一定規(guī)模 。 ? 截至 2023年 5月 31日，在 IPO暫停和財務(wù)自查第二輪抽簽名單出爐之際， A股 IPO排隊企業(yè)從自查前的 879家，減少到了 666家（其中含 3月后新申報的 44家）。 對于通過紅籌 IPO上市的公司因需要搭建紅籌模式，整個周期可能會較 H股上市增加半年時間 。 誠信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 19 A股與 H股主要上市條件比較（續(xù)） A股（創(chuàng)業(yè)板） H股（主板 ） 財務(wù)要求 ? 依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司 ? 最近兩年連續(xù)盈利 ， 最近兩年凈利潤累計不少于 1000萬元 ， 且持續(xù)增長；或者最近一年盈利 ， 且凈利潤不少于 500萬元 ， 最近一年營業(yè)收入不少于 5000萬元 ? 凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù) ? 企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于 3,000萬元 。 而目前整個 H股市場實現(xiàn) A+H股兩地上市的境內(nèi)企業(yè)也僅僅為 66家 ， 且基本都是大型國有企業(yè) 。 具體何時執(zhí)行此政策 ， 國泰君安將會第一時間得到通知 。 （八）納稅證明文件。 21:00:2521:00:2521:002/8/2023 9:00:25 PM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 , February 8, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 下午 9時 0分 25秒 下午 9時 0分 21:00: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 2月 下午 9時 0分 :00February 8, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 21:00:2521:00:2521:00Wednesday, February 8, 2023 1知人者智，自知者明。 :00:2521:00:25February 8, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 8日星期三 下午 9時 0分 25秒 21:00: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 （十二）招股說明書（草稿）。 （四）公司營業(yè)執(zhí)照、特殊許可行業(yè)的業(yè)務(wù)許可證明（如適用）。 ? H股全流通 個案突破 來自于 2023年底中集集團 B股轉(zhuǎn) H股的成功 ， 中國證監(jiān)會同意個案審批的方式 ，允許 B股股東申請轉(zhuǎn)為 H股 ， 但只能持有或減持 ， 不能增持 。 籌資額不少于 5,000萬美元 。 第一章 A股市場與香港市場的比較分析 12 12 誠信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 三、發(fā)行上市費用比較 誠信 親和 專業(yè) 創(chuàng)新 13 發(fā)行上市費用比較 A股創(chuàng)業(yè)板 香港主板 保薦費 ? 一般為 100萬元或者不收費 ? 一般為 500萬港元 承銷傭金 ? 承銷費率根據(jù)籌資額不同有差異，設(shè)有保底 ? 承銷費率 根據(jù)籌資額不同有差異 ，設(shè)有保底 律師費 ? 一般為 50150萬元 ? 一般境內(nèi)外律師合計需收費 400萬港元 審計費 ? 一般為 80150萬元 ? 一般為 400萬港元 印刷費 ? 一般為 5080萬元 ? 一般為 200400萬港元 上市費用 ? 上市初費：注冊資金總額的 %, 最多不超過人民幣 3 萬元 ? 年費： 人民幣 6,000 元 ? 財經(jīng)公關(guān)費用： 200萬元左右 ? 收款銀行約 20萬港元 ? 股份過戶約 20港元 ? 首次上市費用約 30港元 ? 路演費用：約 200萬港元 股權(quán)登記費用 ? 國家股和國有法人股：面值的 ‰ ? 其他股份：面值的 1‰ ? 無后續(xù)支出 ? 首次一般 1020萬港元，以后每年有后續(xù)支出 ? 綜上所述，香港上市所需費用通常高于 A股上市。 ? 發(fā)行人通過發(fā)審會并履行會后事項程序后，中國證監(jiān)會即核準(zhǔn)發(fā)行，新股發(fā)行時點由發(fā)行人自主選擇。 ? 對于醫(yī)藥企業(yè) ，根據(jù)我們了解，在香港 市場投資者 會更注重公司的研發(fā)實力或品牌影響力，以判斷企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力 。對于 H股上市企業(yè)的股份，當(dāng)前還不能實現(xiàn)全流通，但是 45號 文的頒布解除了第一道枷鎖， 未來有望實現(xiàn)全流通 ； 同時，紅籌上市企業(yè)的股份，無論老股東持有的股份還是公開發(fā)行的股份，全部在境外發(fā)行，因此其轉(zhuǎn)讓交易能夠?qū)崿F(xiàn)法律意義上的全流通，然而，紅籌上市面臨 10號文的限制，需通過系列程序規(guī)避商務(wù)部的審批。 ? 就上市周期而言，香港上市從上報材料到掛牌上市所需時間一般為 4個月左右， A股在目前的排隊情況和新股發(fā)行改革條件下