【正文】 及其結(jié)構(gòu)上的協(xié)調(diào)對(duì)稱程度，并依此建立相應(yīng)的監(jiān)測(cè)財(cái)務(wù)指標(biāo)： （一）現(xiàn)金流量比率 ? 該指標(biāo)主要用于分析或估測(cè)企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流入對(duì)現(xiàn)金流出的總體保障能力。 第十二章 企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)者薪酬計(jì)劃 第一講 經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制與薪酬結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) 一、經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)不兼容的矛盾及其根源 ? 所有者與經(jīng)營(yíng)者之間激勵(lì)不兼容以及由此而導(dǎo)致的代理成本、道德風(fēng)險(xiǎn)、效率損失等，是委托代理制面臨的一個(gè)核心問(wèn)題。 ? 稅收籌劃作用于收益實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)與實(shí)現(xiàn)的過(guò)程。 ? 在融資過(guò)程中，融資執(zhí)行主體必須將融資的具體情況，會(huì)同總部專門(mén)結(jié)構(gòu)與人員所掌握的情況，報(bào)告給管理總部； ? ．資金一旦到位，必須及時(shí)交由用資單位投入既定項(xiàng)目，并按照總部要求，定期或不定期地將所籌資金的使用情況報(bào)告給管理總部，任何成員企業(yè)未經(jīng)總部批準(zhǔn)，不得擅自改變?nèi)谫Y用途； ? 無(wú)論是由誰(shuí)具體執(zhí)行融資事宜，總部都應(yīng)當(dāng)由專門(mén)的機(jī)構(gòu)與人員共同介入，以隨時(shí)掌握融資的進(jìn)度、到位情況及可能發(fā)生的問(wèn)題，即遵循實(shí)時(shí)控制的原則； （二）融資幫助 1．相互抵押擔(dān)保融資 ? 當(dāng)母公司急需籌措債務(wù)資金而自身的缺乏足夠的授信資產(chǎn)時(shí)，可以動(dòng)用其他成員企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行抵押或擔(dān)保； 2．債務(wù)轉(zhuǎn)移 ? 當(dāng)母公司或子公司等成員企業(yè)需要增加資金來(lái)源量，但由于資本結(jié)構(gòu)等的限制而不宜提高負(fù)債額度與負(fù)債比例時(shí)，便可以以其他成員企業(yè)的名義籌措債務(wù)資金，然后調(diào)劑轉(zhuǎn)移給母公司或子公司等重要成員企業(yè)使用。 (二 )資本成本與融資風(fēng)險(xiǎn)控制 1．資本成本 ? 資本成本，站在企業(yè)集團(tuán)角度，表現(xiàn)為資金的籌措成本與占用成本；而站在投資者角度，也就是投資者的期望報(bào)酬（率）。 （三）個(gè)種金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)特征 ? 金融遠(yuǎn)期合約的風(fēng)險(xiǎn)特征 ? 金融期貨合約的風(fēng)險(xiǎn)特征 ? 金融期權(quán)合約的風(fēng)險(xiǎn)特征 ? 金融互換合約的風(fēng)險(xiǎn)特征 六、金融衍生工具投資策略 （一）遠(yuǎn)期利率協(xié)議投資 1．協(xié)議利率的確定 從理論上講，協(xié)議利率是能夠使遠(yuǎn)期合協(xié)議的價(jià)值等于零的遠(yuǎn)期實(shí)際利率。 ? 利率互換產(chǎn)生于貨幣互換業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，是將計(jì)息方法不同（一方以固定利率計(jì)息，另一方則以浮動(dòng)利率計(jì)息）或利率水平不一致的同一幣種的債券或債務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換的方式。 ? 納稅時(shí)，各成員企業(yè)首先按照稅法折舊口徑，計(jì)算各自的實(shí)際應(yīng)納應(yīng)稅所得額和實(shí)際應(yīng)納所得稅，然后對(duì)所擁有的相關(guān)類別的固定資產(chǎn)，按照各自適用的內(nèi)部折舊比率，計(jì)算內(nèi)部折舊成本，并依此計(jì)算內(nèi)部應(yīng)稅所得額與內(nèi)部應(yīng)納所得稅。 二、投資方式 投資方式是指企業(yè)集團(tuán)及其成員企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源配置、介入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的具體方式，是貫徹集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)與投資政策、謀求市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)投資戰(zhàn)略目標(biāo)配套的戰(zhàn)術(shù)性支持。 ? 集權(quán)與分權(quán)管理體制比較。 三、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的基本特征 ? （一）財(cái)務(wù)管理主體 ? （二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ? （三）財(cái)務(wù)管理客體（對(duì)象） ? （四）財(cái)務(wù)管理方式 第二章 企業(yè)集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)管理體制 第一講 企業(yè)集團(tuán)治理結(jié)構(gòu) 一、公司治理結(jié)構(gòu)基本理論 （一）兩權(quán)分離基礎(chǔ)上的委托代理制 股東（財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)）通過(guò)集合體（股東大會(huì)）的形式委托給企業(yè)（法人）董事會(huì)（股東大會(huì)的常設(shè)權(quán)力機(jī)構(gòu)，董事長(zhǎng)為法人代表），從而使董事會(huì)擁有了法人財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與法人經(jīng)營(yíng)權(quán)。 ? 母公司、子公司以及其他各成員企業(yè)彼此間必須遵循集團(tuán)一體化的統(tǒng)一“規(guī)范”實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)有序性運(yùn)行； ? 使所確立的規(guī)范既有利于實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體利益最大化目標(biāo) ? 母公司必須能夠充分發(fā)揮主導(dǎo)功能 二、企業(yè)集團(tuán)成功的基礎(chǔ)保障 ? 具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展線與高效率的管理控制線依存互動(dòng)，構(gòu)成了企業(yè)集團(tuán)生命力的保障與成功的基礎(chǔ)。 ? 集權(quán)與分權(quán)的本質(zhì)。 （二）責(zé)任落實(shí)與推動(dòng)實(shí)施 （三）業(yè)績(jī)報(bào)告與偏差診治 （四）總結(jié)改進(jìn) （五）獎(jiǎng)罰兌現(xiàn) （六）責(zé)任辨析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 三、預(yù)算控制的指導(dǎo)思想 （一）建立開(kāi)放型的預(yù)算控制體系 （二）明確財(cái)務(wù)管理在預(yù)算控制體系中的樞紐地位 四、企業(yè)集團(tuán)預(yù)算組織體制 （一）預(yù)算管理組織 1．母公司董事會(huì) 2．預(yù)算管理委員會(huì) （ 1）預(yù)算編制機(jī)構(gòu) （ 2）預(yù)算監(jiān)控機(jī)構(gòu) （ 3）預(yù)算協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu) （二）預(yù)算執(zhí)行組織 四、企業(yè)集團(tuán)預(yù)算組織體制 （一）預(yù)算管理組織 （二）預(yù)算執(zhí)行組織 五、資本預(yù)算 第五章 企業(yè)集團(tuán)投資政策 一、投資領(lǐng)域 投資領(lǐng)域是管理總部依托核心能力的母體衍生或支持能力而對(duì)集團(tuán)整體及各層階成員企業(yè)（特別是重要成員企業(yè)）投資活動(dòng)的有效范疇，如產(chǎn)業(yè)性質(zhì)與產(chǎn)品系列定位、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)與滲透區(qū)域等作出的限定，是集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的具體體現(xiàn)。 ? 在統(tǒng)計(jì)調(diào)查的基礎(chǔ)上，依托戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)與培育核心能力的目的，對(duì)所需固定資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量與結(jié)構(gòu)進(jìn)行目標(biāo)規(guī)劃。 （一）利率互換 （二）貨幣互換 ? 所謂貨幣互換，是指以一種貨幣表示的一定數(shù)量的資本及在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的利息支付義務(wù)，與另一種貨幣表示的相應(yīng)的資本額及在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的利息支付義務(wù)進(jìn)行相互交換。 ? 法律風(fēng)險(xiǎn)， 即由于立法滯后、監(jiān)管缺位、法規(guī)制定者對(duì)金融衍生工具的了解與熟悉程度不及或監(jiān)管見(jiàn)解不盡相同、以及一些金融衍生工具故意游離于法律管制的設(shè)計(jì)動(dòng)因而使交易者的權(quán)益得不到法律的有效保護(hù)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 母公司為了從整體上謀求一個(gè)最佳的資本結(jié)構(gòu)，并集中財(cái)務(wù)資源強(qiáng)化核心主業(yè)，需要考慮是否有必要將某一或部分子公司剝離讓售貨分拆上市，或者如何通過(guò)債務(wù)重組，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的改善與優(yōu)化。 五、融資監(jiān)控與融資幫助 （一）融資監(jiān)控 ? ．審查子公司等成員企業(yè)的融資項(xiàng)目是否業(yè)已納入融資的預(yù)算范疇，融資的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、期限以及具體的進(jìn)度安排等是否符合預(yù)算規(guī)定； ? 對(duì)于未納入預(yù)算的例外或追增融資項(xiàng)目，用資單位必須連同申請(qǐng)支持性理由與可行性報(bào)告以書(shū)面形式呈報(bào)總部審批。 ? 收稅籌劃不能以利用法律的紕漏為著眼點(diǎn)，更不能以偷逃稅款為手段。要完成整個(gè)股利政策的制定與決策過(guò)程，通常需要經(jīng)由三個(gè)權(quán)力層面或階段：一是母公司財(cái)務(wù)部；二是母公司董事會(huì)；三是母公司股東大會(huì)。 ? 薪酬委員會(huì)根據(jù)聯(lián)合審計(jì)評(píng)估的結(jié)果， ? 董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)營(yíng)者對(duì)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)計(jì)薪酬若無(wú)異議，則由薪酬委員會(huì)通過(guò)公司財(cái)務(wù)部按照薪酬制度規(guī)定的支付方式具體落實(shí)。 二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變異性監(jiān)測(cè) ? 實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡性，是經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)幕局笇?dǎo)思想。 ? 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)率 /銷售變動(dòng)率 ? 或＝ 1+基期經(jīng)營(yíng)性固定成本 /基期息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn) ? 由于經(jīng)營(yíng)性固定成本與債務(wù)利息等支付義務(wù)的固定性，使得經(jīng)營(yíng)與理財(cái)?shù)母軛U效應(yīng)成為客觀存在。 三、財(cái)務(wù)