中信-電力設備行業(yè)研究方法-文庫吧在線文庫
【正文】 投資策略 目錄 4 ? 子行業(yè)眾多，產品差異化較大 ? 不同用途：發(fā)電側、電網(wǎng)側、用戶側 ? 種類眾多：風電機組、核電機組、火 電機組、水電機組、變壓器、開關、換流閥、控制保護、變頻器 …. ? 設備單價：百元 /臺～億元 /臺 ? 裝備制造業(yè) 服務于電力工業(yè)！ 行業(yè)特點－ 產品 5 ? 投資造成的需求是行業(yè)分析最關鍵的要素，行業(yè) 景氣度受政策影響大 ? 電力建設與經濟發(fā)展息息相關 經濟發(fā)展 電荒 電源建設 電網(wǎng)建設滯后 投資結構優(yōu)化 行業(yè)特點－ 需求 0 2023 4000 6000 8000 10000 2023 2023 2023 2023電源投資 電網(wǎng)投資投資結構優(yōu)化 電網(wǎng)：電源向 6： 4優(yōu)化 6 ? 投資造成的需求是行業(yè)分析最關鍵的要素，行業(yè) 景氣度受政策影響大 ?電源：扶持清潔能源發(fā)展 —— 新興能源產業(yè)發(fā)展規(guī)劃 行業(yè)特點－ 需求 電源投資結構 05001000150020232500火電 水電 風電 核電2023 2023 202362%49%41%27%25%23%5%15%21%5% 10%15%0%20%40%60%80%100%2023 2023 2023其他核電風電水電火電各類電源投資額（億元） 7 兩大電網(wǎng)投資規(guī)模（億元） 國網(wǎng)公司投資結構 ? 投資造成的需求是行業(yè)分析最關鍵的要素，行業(yè) 景氣度受政策影響大 ? 電網(wǎng)：兩大電網(wǎng)建設規(guī)劃 —— 智能電網(wǎng)、特高壓 /直流 ? 總量持平，關注結構調整 176921302497305925503100467402481915950700010002023300040002023 2023 2023 2023 2023 E 十二五年均國網(wǎng) 南網(wǎng)5 %17 %4 %14 %4 %2 %19 %11 %3 %2 %28 %16 %35 %38 %0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %十一五十二五1000 kV 直流及背靠背 750 kV 500 kV 330 kV 220 kV 110 kV 及以下行業(yè)特點－ 需求 8 ? 下游用戶數(shù)量具有較強的議價能力 ? 電源：五大發(fā)電集團為主，核電還包括中核總、中廣核 ? 電網(wǎng)：僅有兩大電網(wǎng)，國網(wǎng)集中招標對電力設備產品價格影響顯著 ? 鐵路電氣：鐵路領域僅有鐵道部一家，具有絕對控制力 行業(yè)特點－ 價格 7 . 4 3 . 9 5 . 5 2 . 6 2 3 4 5 6 7 8 08 年 1 期 08 年 2 期 08 年 3 期 08 年 4 期 08 年 5 期 08 年 6 期 08 年 7 期 08 年 8 期 09 年 1 期 09 年 2 期 09 年 3 期 09 年 4 期 09 年 5 期 09 年 6 期 09 年 7 期2 2 0 k V 5 0 0 k V國網(wǎng)集中招標變壓器價格走勢（萬元 /MVA) 9 ? 產能擴張速度不同 ? 輕資產類（光伏電池 /風電機組）快，重資產類（核電設備）慢 ? 訂單式生產，以銷定產，具有一定的成本轉嫁能力， 關注大宗原材料價格的波動 行業(yè)特點－ 產能與成本 典型 220kV變壓器成本構成 40%24%7%2%27%硅鋼銅變壓器油鋼材其他10 ? 影響需求的重要因素 —— 政策與規(guī)劃 ? 政府：發(fā)改委能源局、國資委、財政部、工信部、環(huán)保部、水利部 ? 大用戶：國網(wǎng)、南網(wǎng)、五大發(fā)電集團 ? 行業(yè)動態(tài)與數(shù)據(jù) ? 行業(yè)協(xié)會：中電聯(lián)、中國電器工業(yè)協(xié)會 ? 具有代表性的大用戶數(shù)據(jù)：國網(wǎng)集中招標數(shù)據(jù) ? 大宗原材料價格跟蹤 ? 銅、鋁、鋼材、硅鋼 ? 上市公司披露信息 研究信息來源 11 ? 行業(yè)特點 ? 子行業(yè)掃描 ? 估值方法 ? 投資策略 目錄
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