【正文】 的凈現(xiàn)值為零，投資者只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬（即報(bào)酬與資本成本相同），不會增加股東財(cái)富。 單選題】如果兩個(gè)投資機(jī)會除了報(bào)酬不同以外，其他條件（包括風(fēng)險(xiǎn)）都相同，人們會選擇報(bào)酬較高的投資機(jī)會，這是（ ）所決定的。例如，你無法建立自己的汽車制造廠，但可以購買大眾汽車公司的股票，就可以分享該公司的收益。 例如，銀行存款可以劃分為 貨幣的最小單位（ 1分錢）進(jìn)行存取，債券經(jīng)常以 1000元為發(fā)行單位，股票按 1股股票為發(fā)行單位等。 名義價(jià)值不變性 通貨膨脹時(shí)金融資產(chǎn)的名義價(jià)值不變，而按購買力衡量的價(jià)值不降。 【注意】權(quán)益證券是收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度高，其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營狀況 衍生證券 衍生證券的種類繁多，并 不斷創(chuàng)新，包括各種形式的金融期權(quán)、期貨和利率互換合約。 多選題】下列證券中，屬于固定收益證券的是（ ）。權(quán)益證券的收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度高，其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營狀況。 按照證券的索償權(quán)不同 債務(wù)市場 債務(wù)市場交易的對象是債務(wù)憑證，例如公司債券、抵押票據(jù)等。 【例 從歷年的考試情況看，本章的主要考點(diǎn)包括基本財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與分析、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的編制原理以及相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算、權(quán)益凈利率的驅(qū)動因素分析（尤其是管理用財(cái)務(wù)分析體系）。有時(shí)也用于同業(yè)對比，看公司的相對規(guī)模和競爭地位的變化。 原理 該方法將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的因素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常為實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值），據(jù)以測定各因素對分析指標(biāo)的影響。 計(jì)算題】已知某企業(yè) 2020年和 2020年的有關(guān)資料如下： 2020年 2020年 權(quán)益凈利率 % % 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 % % 稅后利息率 % % 凈財(cái)務(wù)杠桿 2020 年 注冊會計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 30 頁 要求：根據(jù)以上資料，對 2020年權(quán)益凈利率較上年變動的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動對 2020年權(quán)益凈利率變動的影響。 性問題 比率指標(biāo)一般有分子分母兩項(xiàng)。做題時(shí)需要根據(jù)題目情況靈活處理。 【知識點(diǎn) 2】短期償債能力比率 短期償債能力中的 “ 債 ” 是指 “ 流動負(fù)債 ” ，企業(yè)償還流動負(fù)債，一般是使用流動資產(chǎn)，因此，該類指標(biāo)通常涉及的是 “ 流動負(fù)債 ” 和流動資產(chǎn)或者流動資產(chǎn)的組成項(xiàng)目。 注意 教材中，還提出了一個(gè)指標(biāo)：營運(yùn)資本配置比率＝營運(yùn)資本 /流動資產(chǎn)，該指標(biāo)與流動比率所反映的償債能力是相同的，二者可以換算。 2020 年 注冊會計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 33 頁 （ 4）為了考察流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時(shí)還需要分析其周轉(zhuǎn)率。 ，與租賃公司簽訂一項(xiàng)新的長期房屋租賃合同 ，使長期資本的增加量超過長期資產(chǎn)的增加量 [答疑編號 2249020203] 【答案】 C 【解析】營運(yùn)資本＝長期資本－長期資產(chǎn)，選擇 C可以導(dǎo)致營運(yùn)資本增加，所以，有助于提高企業(yè)短期償債能力。在這種情況下，指標(biāo)之間的相互 推算，需要注意特定的假設(shè)。 【提示】如果一項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)生涉及分子分母同時(shí)等額增加或減少，在這種情況下，比值如何變化需要根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)生前該比率是大于 1還是小于 1來判斷。 【小結(jié)】從流動比率、速動比率到現(xiàn)金比率，分子包括的內(nèi)容越來越少（流動資產(chǎn)－速動資產(chǎn)－現(xiàn)金資產(chǎn)）。 （ 2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)；比如出租的房屋，企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時(shí)，可以將其出售，并且不會影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。 【總結(jié)】 【小竅門】營運(yùn)資本除外。 —— 長期資本負(fù)債率。不同企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不同，與其持有的資產(chǎn)類別有關(guān)。該指標(biāo)越低，企業(yè)舉債越容易，該指標(biāo)越高，表明舉債越困難。 2020 年 注冊會計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 37 頁 【知識點(diǎn) 3】長期償債能力比率 【注意】債務(wù)有長期、短期之分，短期償債能力分析的是企業(yè)償還短期債務(wù)，即流動負(fù)債的能力。 【例 （ 2）一般來講，該比率中的流動負(fù)債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要償2020 年 注冊會計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 36 頁 還的是期末金額，而非平均余額。 【例 [答疑編號 2249020204] 『正確答案』 BD 『答案解析』假設(shè)原來的流動比率＝流動資產(chǎn) /流動負(fù)債＝ 120247。 （ 2）速動比率過大，盡管償債的安全性很高，但卻會因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會成本。 單選題】某公司 2020末的流動比率為 2，則 2020年末的營運(yùn)資本配置比率為（ ）。 （二）流動比率 公式 流動比率＝流動資產(chǎn) /流動負(fù)債 分析 （ 1）就反映短期償債能力來看，一般情況下，該指標(biāo)越大，表示短期償債能力越強(qiáng)，該指標(biāo)越小，表示短期償債能力越差。 （ 2）營運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn) 由流動負(fù)債提供資金來源。但不能絕對認(rèn)為，流動比率越大越好。 比如：（ 1）資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債 /資產(chǎn)，分子分母時(shí)間特征一致； （ 2）權(quán)益凈利率＝凈利潤 /所有者權(quán)益 分子為時(shí)期數(shù)，分母為時(shí)點(diǎn)數(shù)，按說分母的時(shí)點(diǎn)數(shù)應(yīng)當(dāng)應(yīng)用平均值，但為了簡化，通常使用期末數(shù)。比如流動比率，分子是流動資產(chǎn)；速動比率，分子是速動資產(chǎn)。 2020 年 注冊會計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 29 頁 步驟 因素分析法一般分為四個(gè)步驟： （ 1）確定分析對象，即確定需要分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)，比較其實(shí)際數(shù)額和標(biāo)準(zhǔn)數(shù)額（如上年實(shí)際數(shù)額），并計(jì)算兩者的差額； （ 2）確定該財(cái)務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動因素，即根據(jù)該財(cái)務(wù)指標(biāo)的形成過程，建立財(cái)務(wù)指標(biāo)與各驅(qū)動因素之間的函數(shù)關(guān)系模型； （ 3）確定驅(qū)動因素的替代順序，即根據(jù)各驅(qū)動因素的重要性進(jìn)行排序； （ 4）順序計(jì)算各驅(qū)動因素脫離標(biāo)準(zhǔn)的差異對財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。 （ 3）比較財(cái)務(wù)比率：財(cái)務(wù)比率是各會計(jì)要素之間的數(shù)量關(guān)系，反映它們的內(nèi)在聯(lián)系。 （ 2）與同類公司比，即與行業(yè)平均數(shù)或競爭對手比較，也稱 “ 橫向比較 ” 。金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造出風(fēng)險(xiǎn)不同的金融工具，可以滿足風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的資金提供者 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 金融市場上的買方和賣方的相互作用決定了證券的價(jià)格，也就是金融資產(chǎn)要求的報(bào)酬率 這個(gè)競爭形成的價(jià)格，引導(dǎo)著資金流向效率高的部門和企業(yè)，使其得到發(fā)展，而效率差的部門和企業(yè)得不到資金，會逐步萎縮甚至退出。 二級市場 是在證券發(fā)行后 ，各種證券在不同投資者之間買賣流通所形成的市場，也稱流通市場或次級市場。貨幣市場工具包括國庫券、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。 2020 年 注冊會計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 25 頁 [答疑編號 2249010303] 『正確答案』 C 『答案解析』不存在變動收益證券，選項(xiàng) A錯誤。 【例 有些債券的利率是浮動的，但也規(guī)定有明確的計(jì)算方法。 （ 3）權(quán)益工具沒有到期期限，或者說事先規(guī)定其期限為無限長。（注意理解角度 —— 社會） （ 2）金融資 產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證，其收益來源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績，金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會的實(shí)際財(cái)富。 單選題】引導(dǎo)原則的重要應(yīng)用之一是（ ）。 波動 [答疑編號 2249010212] 『正確答案』 ACD 『答案解析』如果資本市場是有效的，股價(jià)可以反映所有的可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整，因此，股價(jià)可以綜合地反映公司的 業(yè)績，公司的財(cái)務(wù)決策會影響股價(jià)的波動，運(yùn)用會計(jì)方法改善公司業(yè)績無法提高股價(jià)。更有甚者，如宏碁集團(tuán)創(chuàng)始人施振榮所講：電子信息領(lǐng)域，無一例大型并購是成功的。 【知識點(diǎn) 4】有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則 （是人們對財(cái)務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識） 原則 含義 關(guān)注點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在一個(gè)對等關(guān)系，投資人必須對報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)作出權(quán)衡，為追求較高報(bào)酬而承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，或者為減少風(fēng)險(xiǎn)而接受較低的報(bào)酬。 “ 人盡其 才、物盡其用 ” [答疑編號 2249010208] 『正確答案』 BC 『答案解析』有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目，沉沒成本的概念是 凈增效益原則的一個(gè)應(yīng)用。（ 2020年） ，以及理解力有局限時(shí)采用 人的錯誤 “ 相信大多數(shù) ” 的思想 2020 年 注冊會計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 19 頁 [答疑編號 2249010207] 『正確答案』 C 『答案解析』引導(dǎo)原則指當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo) 。 ，買進(jìn)的資產(chǎn)和賣出的資產(chǎn)總是一樣多 “ 零和博弈 ” 中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧 ，所有交易從雙方看都表現(xiàn)為零和博弈 [答疑編號 2249010205] 『正確答案』 D 『答案解析』 D不對是因?yàn)樵诖嬖诙愂盏那闆r下，使得一些交易表現(xiàn)為非零和博弈。 2020 年 注冊會計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 18 頁 信號傳遞原則 行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。 2020 年 注冊會計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 17 頁 （ 4）原則不一定在任何情況下都絕對正確。 任 [答疑編號 2249010203] 『正確答案』 D 『答案解析』社會責(zé)任是道德范疇的事情，財(cái)務(wù)道德與企業(yè)的生存和發(fā)展是相關(guān)的，所以，履行社會責(zé)任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展。 [答疑編號 2249010202] 『正確答案』 CD 『答案解析』狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之外的，對企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。通常，我們說 “ 利益相關(guān)者 ” 是指后者。 【知識點(diǎn) 3】財(cái)務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人 利益沖突原因：目標(biāo)不一致 債權(quán)人利益受損方式 （ 1）股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)更高的新項(xiàng)目 （ 2）股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人同意而指使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券價(jià)值降低，使舊債權(quán)人蒙受損失。監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間此消彼長，相互制約。 。他們沒有必要為提高股價(jià)而冒險(xiǎn)，股價(jià)上漲的好處將歸于股東，如若失敗他們的 “ 身價(jià) ” 將下跌。 【例 各國公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。 特別關(guān)注 如果假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相同、時(shí)間相同，每股收益最大化也是一個(gè)可以接受的觀念。 從根本上說，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于 企業(yè)的目標(biāo)，所以財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)是一致的，創(chuàng)立企業(yè)的目的是盈利，企業(yè)目標(biāo)也稱為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，在本書的以后論述中，我們把財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)作為同義語使用。 多選題】在以下企業(yè)組織形式中，會導(dǎo)致雙重課稅的是（ ）。 （ 2）組建公司的成本高。