【正文】 個月期 CNY NDF =即期匯率 + 換匯點 () 到期日 10/19， Fixing date 10/17， USD1,000,000 經(jīng)過 2星期後， 10/1若市場即期匯率 10/19換匯點 () ? 則客戶可 買 CNY NDF =即期匯率 + 換匯點 ()， 到期日 10/19， Fixing date 10/17 ， USD1,000,000 ? 到期時不論市場 09:15 Spot之 Fixing價格 (路透社 SAEC)為何 客戶 『 賣高 NDF 買低 NDF 』 可獲利 (..4300)*1,000,000/ 10/17 Fixing Rate 央行對於 TWD NDF相關(guān)規(guī)範 一、承作對象〆 (一 )國內(nèi)法人〆除指定銀行間交易外， 央行於 87年 5月 25日 起禁止辦理其他國內(nèi)法人 NDF交易。 ? 在到期日時之 TV=0。 KS價外契約 (out of money) ，因其履約匯率目前較市場匯價差，故較帄價契約為便宜。P… ) ( UST, JGB...) 外幣組合式商品 ( Structured Products ) 一、 外幣組合式商品 = 外匯存款 +連結(jié)匯率選擇權(quán) 二、 種類 (一 ) 保本型 (Principal Protected Currency Contract PPCC) 買入選擇權(quán)〆 Buy Double No Touch Option 保本不保息 用存款利息去購買選擇權(quán)，屆時收益率可能低於或遠高於利息 (二 ) 保息型 (Premium Currency Contract – PCC 或稱優(yōu)利型 ) 賣出選擇權(quán) (有權(quán)利金收入 )〆 Sell Call 保息不保本 有權(quán)利金收入可提高收益率，但屆時本金可能被轉(zhuǎn)換成弱勢貨幣 本金 本金 時間 金額 利息 4000 保本率100% 1,000,000 １ Month 0 定期存款利率 %, 一個月後本利和 = 1000000*(1+%*1/12) =1004000 利息 =4000 保本型外匯組合式商品 將利息 4000拿 出來 ,購買深具 投資潛力之 Ｏ ption 保本型外匯組合式商品 外匯存款＋買入選擇權(quán) 選擇權(quán)交易，皆可採差額交割 收益率視選擇權(quán)到期產(chǎn)生之收益而定 選擇權(quán)到期為無價值，仍需 計付所得稅 。 或者 ， 亦可將浮動利率計價之投資資產(chǎn) ， 轉(zhuǎn)換為固定收益之 資產(chǎn) 。 因此，面對客戶從事衍生性金融商品交易時， 最重要的是〆 妥善的風(fēng)險控管機制 衍生性金融商品交易 風(fēng)險控管機制 一、充分了解客戶的需求、風(fēng)險承受度 二、確認客戶了解各交易所面臨的風(fēng)險 三、依據(jù)客戶的信用等級給予額度 四、避免讓客戶承作風(fēng)險度太高的交易 五、隨時掌握客戶存續(xù)中的交易的損益狀況 六、必要時，執(zhí)行停損機制 最後 (一 )國際收支狀況 基本上一個國家如果呈現(xiàn)經(jīng)常帳赤字，則該國之貨幣傾向貶 值。 ?資金供給者 ﹝ 如購買債券、銀行存款 ﹞ 〆 利率 下跌 ，資金 收益將減少，因此應(yīng)該購買固定利率計價之商品 。 (三 )中央銀行態(tài)度 一國央行為維持該國匯率市場之穩(wěn)定，避免匯率之劇烈波動 影響該國之經(jīng)濟，通常會適時進入外匯市場買賣本國幣對外 幣以穩(wěn)定市場。P:AA/ Moody:Aa1) ? 債券存續(xù)期間 :5年 ? A券 票面利率 :[]% n/N(年化利率 ) ? A券 連動標的 : ? (1) 6個月美元 LIBOR利率 :0%(含 )至 %(含 ) ? (2)10年期美元交換利率 (CMS)減 2年期美元交換利率 (CMS)之利差 :大於或等於 0% ? B券 票面利率 :[]% n/N(年化利率 ) ? B券 連動標的 : ? (1) 6個月美元 LIBOR利率 :0%(含 )至 %(含 ) ? 發(fā) 行機構(gòu)行使提前贖回條款 (A、 B券 ): ? 發(fā)行機構(gòu)有權(quán)利於債券發(fā)行滿 6個月後或其後之每 [季 ]行使提前贖回債券之權(quán)利。 基本上，本金不交換，僅利息交換 → 固定換浮動或浮動換固定。反之，市場匯率帄穩(wěn)時，其計算出之權(quán)利金較低。 K=S帄價契約 (at the money) ，價格自然高於價外契約。 因為同時買進 (賣出 )與賣出 (買進 )等值的某一貨幣，相當(dāng)於同時賣出 (買進 )與買進 (賣出 )另一種貨幣，故僅是部位交割日的移轉(zhuǎn)，而不會影響持有貨幣的淨(jìng)部位。 進口商預(yù)購訂約 銀行遠期外匯 進口商交割 銀行遠期外匯 交割 償付貨款 目 前訂約 一個月後交割 預(yù)購遠期外匯 ? 訂立一個月遠期匯率 =即期匯率 + 換匯點 () USD1,000,000 TWD32,800,000 即期外匯與遠期外匯的基本差異 1. 換匯點的計算 2. 遠匯的迷思 迷思 ? 交割日超過兩個營業(yè)日以上的外匯交易 。 匯率風(fēng)險 避險 ?不避險 ? 操作選擇權(quán)失利 避險 ? 投機 ? 某上櫃公司操作外匯選擇權(quán)失利，日前已將持有的外匯選擇權(quán)全數(shù)帄倉，累計外匯選擇權(quán)損失已高達 ，而去年每股稅前損失達 ，其中又以歐元兌美元部份虧損最為嚴重。外匯交易操作及 外匯金融商品介紹 微笑連心 〃 服務(wù)貼心 自我介紹 ? 林盈志 (Chris) ? 資金營運處 行銷科 ? 專線 :(02)25433430 ? 電話 :(02)253629512568 ? Email: 壹、外匯交易操作簡介 外匯市場 及 其他金融市場 金融市場商品關(guān)係圖 貨幣市場 外匯市場 債券市場 股票市場 選 擇 權(quán) 遠期（期貨） 遠期外匯 認股權(quán)證 匯率選擇權(quán) 遠期利率 債券選擇權(quán) 指數(shù)期貨 利率交換 利率選擇權(quán) 公債期貨 期貨選擇權(quán) 可轉(zhuǎn)換 公司債 貨幣市場換匯交易 一、 外匯市場簡介 外匯交易即指二種貨幣之買賣，其買賣的價格 (兌換率 )稱為匯率，而提供此買賣功能的場所謂之外匯市場。 客戶操作匯率及利率商品係配合實際部位的避險需求為上策 衍生性金融商品種類 ?基本種類 (Building Blocks) ?遠期 (Forwards) ?期貨 (Futures) ?交換 (Swaps) ?選擇權(quán) (Options) ? 標的資產(chǎn) (Underlying Assets) 外匯 (Foreign Exchange) 貨幣市場工具 (Interest Rate) 債券 (Bonds) 股票 (Equities) 其他 (Others) 一、遠期交易、換匯交易 與換匯市場 遠期外匯交易 (Forward) 一、指交割日超過兩個營業(yè)日以上的外匯交易。 交易雙方約定在未來某一特定日期 (指定到期日 )或期間(任選區(qū)間 )， 依交易當(dāng)時 議定 的金額 、 幣別 、 匯率完成交割程序 。 匯率換匯 FX SWAP 訂約 先買即期美金 同時預(yù)售 3個月遠匯 第一交割日 即期美金匯出 9月 19日 交易日 9月 21日 即期日 3個月 12月 21日 遠期日 第二交割日 預(yù)售遠匯交割 買即期 + 賣遠期 有美金收支，但時間有落差，先以臺幣來與本行換美金， 等收到美金再與本行換回臺幣 ABC S/B USD/NTD Swap ? Sell/Buy USD/NTD ABC CHB ABC CHB USD1,000,000 NTD34,155,000 USD1,000,000 NTD34,105,000 (Spot) (2 Month) 外匯換匯交易 (Fx Swap)之功用 ? 連結(jié)即期外匯及遠期外匯 ? (遠期外匯 =即期外匯 +換匯 ) ? 資金調(diào)度 ? 利率交易的工具 二、其他衍生性金融商品 匯率選擇權(quán) 何謂選擇權(quán) 支付〆保險費（ insurance fee） 保險標的〆 40坪房屋，價值 900萬元 保險項目〆火險 保險期間〆一年期 理賠〆房屋市價重估 支付〆權(quán)利金（ premium） 保險標的〆 USD/NTD 1,000,000 保險項目〆 Plain vanilla Buy USD Put/NTD Call K＝ 保險期間〆三個月 理賠〆 MarktoMarket 保險公司 保險人 ABC C銀行 匯率選擇權(quán)之定義 所謂匯率選擇權(quán)是指，一種外匯價格的衍生性契約 (derivative contract)，其買方 (holder)有權(quán)利在未來一段時間之內(nèi)或未來某一特定日期，在即期、遠期或期貨外匯市場，以事先議定的履約匯率 (exercise rate or strike rate)向匯率選擇權(quán)的賣方 (writer)，買入(call)或賣出 (put)事先約定數(shù)量的某一種匯率，買方有權(quán)利選擇是否要求賣方履行義務(wù)，因此稱為選擇權(quán)。 KS價內(nèi)契約 (In the money) ，因其履約匯率目前即優(yōu)於市場匯價，故較帄價契約為貴。 買權(quán) (Call Option) 〆 V愈大＝＞ P愈貴 V愈小＝＞ P愈便宜 賣權(quán) (Put Option) 〆 V愈大＝＞ P愈貴 V愈?。剑?P愈便宜 影響選擇權(quán)權(quán)利金的因素與方向 (四 ) 契約期間（ Tenor） 由於含有時間價值的關(guān)係，到期期限愈長，選擇權(quán)的價 值也愈高。 利率交換 (IRS) 避險運用 (一 ) 透過 IRS的方式 ， 將短天期浮動資金成本轉(zhuǎn)換為具資本市場功 能之籌資方式 。 ? C券票面利率 :[]%(年化利率 )，