【正文】 程經(jīng)濟(jì)分析就是對(duì)工程進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析，確切說，就是以系統(tǒng)分析和定量分析為手段，研究如何在一項(xiàng)工程活動(dòng)中，綜合運(yùn)用工程技術(shù)和經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，使投入工程項(xiàng)目的資金發(fā)揮最大經(jīng)濟(jì)效果的一種科學(xué)方法。 財(cái)務(wù)分析 FA 經(jīng)濟(jì)分析 EA FA 社會(huì)評(píng)價(jià) SA EA FA 20世紀(jì) 50年代 20世紀(jì) 70年代 類型 立足點(diǎn)（角度） 目的 目標(biāo) 價(jià)格 價(jià)格計(jì)算方法 財(cái)務(wù)分析 企業(yè)（項(xiàng)目本身） 有限的資源達(dá)到最有效的配置 增長目標(biāo) 市場價(jià)格 成本費(fèi)用法 國民經(jīng)濟(jì)分析 國家 有限的資源達(dá)到最有效的配置 增長目標(biāo) 效率影子價(jià)格 機(jī)會(huì)費(fèi)用法 社會(huì)分析 社會(huì) 改進(jìn)收入分配 時(shí)間：消費(fèi)和積累 空間：貧富階層，貧富地區(qū) 增長目標(biāo) 公平目標(biāo) 社會(huì)影子價(jià)格 機(jī)會(huì)費(fèi)用法 分配權(quán)重法 （ 1）起步較晚 借鑒前蘇聯(lián)工程經(jīng)濟(jì)論證方法（靜態(tài)）→ 20世紀(jì) 80年代的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（動(dòng)態(tài)） → 社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響分析（ 2022年《 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù) 》 ） （ 2）工程經(jīng)濟(jì)分析特點(diǎn) ? 靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主； ? 微觀經(jīng)濟(jì)分析與宏觀經(jīng)濟(jì)分析相結(jié)合，以宏觀經(jīng)濟(jì)分析為主； ? 定性分析與定量分析相結(jié)合，以定量分析為主； ? 全過程效益分析與階段性效益分析相結(jié)合，以全過程效益分析為主； ? 統(tǒng)計(jì)分析與預(yù)測分析相結(jié)合，以預(yù)測分析為主； ? 實(shí)物量分析與價(jià)值量分析相結(jié)合，以價(jià)值量分析為主。 ? 三要素：大小、流向、時(shí)間點(diǎn) ? 期末假定：假定現(xiàn)金的支付都發(fā)生在期末 ? 基本畫法 30萬元 5萬元 2萬元 1萬元 0 1 2 3 4 5 i=10% ? 現(xiàn)金流量表是指能夠直接、清楚地反映出項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量 (資金收支 )情況的一種表格。 【 例 1】 解： 查復(fù)利系數(shù)表知，系數(shù)為 【 例 2】 解法 1 解法 2 解法 3 【 例 3】 解： 【 例 4】 解 ：該公路可按無限壽命考慮，年維護(hù)費(fèi)為等額年金，利用年金現(xiàn)值公式求當(dāng) n→∞ 時(shí)的極限來解決。 【 例 】 當(dāng)利率為 6%時(shí)，問多長時(shí)間可使本金加倍？ 解：此題的現(xiàn)金流量圖如圖所示。 ? 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)（經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的 主要評(píng)價(jià)方法 ) 計(jì)算項(xiàng)目和方案的效益和費(fèi)用時(shí)，充分 考慮到資金的時(shí)間價(jià)值 ，要采用復(fù)利計(jì)算方法，把不同時(shí)間點(diǎn)的效益流入和費(fèi)用流出折算為同一時(shí)間點(diǎn)的等值價(jià)值。 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法小結(jié) 第一節(jié) 時(shí)間型指標(biāo)評(píng)價(jià)方法 ?靜態(tài)投資回收期法（靜態(tài)評(píng)價(jià)方法） ?動(dòng)態(tài)投資回收期法（動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法） ?差額投資回收期法 ?（靜態(tài)評(píng)價(jià)方法） 在財(cái)務(wù)上 反映投資回收能力 ，用于考察 投資盈利水平。 二、動(dòng)態(tài)投資回收期（ PD）法 ? ? ? ?00/ , , 0DPt tC I C O P F i t????動(dòng)態(tài)投資回收期 ⑴ 理論公式 ⑵ 實(shí)用公式 1 當(dāng)年折現(xiàn)值上年累計(jì)折現(xiàn)值絕對(duì)值開始出現(xiàn)正值年份數(shù) 累計(jì)折現(xiàn)值 ???????????DP? ? ? ?? ? ? ?TiFPCOCItiFPCOCITPTTttD????????????,/,/10100 ?若 PD ≤Pb， 則項(xiàng)目可以考慮接受 ? 若 PD ?Pb， 則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕 基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 6000 0 0 800 1200 1600 折現(xiàn)值 6000 0 0 累計(jì)折現(xiàn)值 6000 6000 6000 年份 6 7 8 9 10～ N 凈現(xiàn)金流量 2022 2022 2022 2022 2022 折現(xiàn)值 1129 933 累計(jì)折現(xiàn)值 用下列表格數(shù)據(jù)計(jì)算動(dòng)態(tài)回收期，并對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行判斷。 NPV 0 i NPV函數(shù)曲線 i* ?同一凈現(xiàn)金流量： i0 ?， NPV ?， 甚至減小到零或負(fù)值，意味著可接受方案減少。 凈年值 (NAV)法的特點(diǎn) 某企業(yè)基建項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案 總投資 1995萬元 ， 投產(chǎn)后 年經(jīng)營成本 500萬元 ， 年銷售額 1500萬元 ， 第三年年末 工程項(xiàng)目配套 追加投資 1000萬元 ， 若計(jì)算期為 5年 ， 基準(zhǔn)收益率為 10％ ， 殘值等于零 。 費(fèi)用年值法 （ Anual Cost, AC ）是將計(jì)算期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的 所有費(fèi)用支出 ，按 基準(zhǔn)收益率 換算成與其等值的 等額支付序列年費(fèi)用， 進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法。 A 200 60 B 240 50 C 300 35 方案 總投資( 第 0 年末 ) 年運(yùn)營費(fèi)用( 第 1 年到第 10 年 ))()10%,10,/(35300)()10%.10,/(50240)()10%,10,/(60200萬元萬元萬元?????????APPCAPPCAPPCCBA根據(jù)費(fèi)用最小的選優(yōu)原則，方案Ｃ最優(yōu)，Ｂ次之，Ａ最差。 對(duì)于 只有期初的一次投資 以及 各年末有相等的凈收益 的項(xiàng)目，投資回收期與投資收益率互為倒數(shù)，即： RPt1?投資回收期與投資收益率的關(guān)系 凈現(xiàn)值率 是指按 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 計(jì)算的方案壽命期內(nèi)的 凈現(xiàn)值 與其全部 投資現(xiàn)值 的 比率 。當(dāng)投資有限制時(shí)，更要追求單位投資效率， 輔以凈現(xiàn)值率指標(biāo) 。 計(jì)算流程： NPV1 NPV2 NPV A B E D C F i2 i1 i* IRR i(%) 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 100 20 30 20 40 40 設(shè)基準(zhǔn)收益率為 15%，用 IRR判斷方案的可行性。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 02210 ????? nn xaxaxaa ? 令 (1+IRR)1 = x， (CICO)t = at (t=0,1,?n)， 則上式可改寫為： ?? ? ???nt tt I R RCOCI0 0)1()(內(nèi)部收益率唯一性討論 內(nèi)部收益率的數(shù)學(xué)表達(dá)式是一個(gè) 高次方程 ： 有 n個(gè)根 （ 包括復(fù)數(shù)根和重根 ） ， 故其正實(shí)數(shù)根 可能不止一個(gè) 。 如果只有一個(gè)正根 ， 則這個(gè)根就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 。 計(jì)算公式如下： 外部收益率 ERR判別準(zhǔn)則 若 ERR≥i0,則項(xiàng)目可以接受； 若 ERRi0, 則項(xiàng)目不可以接受。 相關(guān)方案是指在一組備選方案中，若采納或放棄某一方案，會(huì)影響其他方案的現(xiàn)金流量；或者采納或放棄某一方案會(huì)影響其他方案的采納或放棄；或者采納某一方案必須以先采納其他方案為前提等等。 增量分析的一般步驟是： ①按照初始投資額，由小到大對(duì)方案進(jìn)行排序。 增量投資回收期是指用增額凈收益回收增額投資所需要的年限。 ②計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值，判斷各方案的可行性。 而由上面計(jì)算四個(gè)互斥方案各自的內(nèi)部收益率可知：IRRA1＞ IRRA3＞ IRRA2。增量凈現(xiàn)值法與凈現(xiàn)值法進(jìn)行方案比選時(shí)具有一致的結(jié)論。 假設(shè) A方案和 B方案為互斥方案，且 B方案的費(fèi)用大于 A方案的費(fèi)用，則有： 如果考慮資金的時(shí)間價(jià)值，則動(dòng)態(tài)的增量效益費(fèi)用比△ BCR計(jì)算公式為： 若增量效益費(fèi)用比△ BCR≥1，則投資大的方案較優(yōu)；否則，選擇投資小的方案較優(yōu)。 增量凈現(xiàn)值就是二個(gè)互斥方案現(xiàn)金流量之差的凈現(xiàn)值，可用△ NPV表示。 二、增量分析法 對(duì)多項(xiàng)互斥方案進(jìn)行分析時(shí)，必須在前面所述分析方法的基礎(chǔ)上，進(jìn)行增量分析，也就是對(duì)增額投資（投資大的方案與投資小的方案差額）所產(chǎn)生的增額收益進(jìn)行分析。 第四節(jié) 多方案比較的方法 一．方案的類型 （ 1） 定義： 在多項(xiàng)方案中，若只允許選擇其中一個(gè)方案而不能接受其它方案，則這些方案稱為互斥方案。0)1()(0等式左邊折成終值： 即項(xiàng)目 尚未回收的投資 和 回收取得的資金 都能獲得 相同的收益率 IRR。 經(jīng)計(jì)算，得到使該項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的 3個(gè)折現(xiàn)率：20%， 50%， 100%。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 沒有回收的投資 凈現(xiàn)金流量 ?在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)，按利率 i=IRR 計(jì)算，始終存在未能收回的投資，而在壽命期結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回。 三、內(nèi)部收益率（ IRR）法 ??? ???nttt I R RCOCI0 0)1()(? ?tIRRFP ,/內(nèi)部收益率 內(nèi)部收益率的幾何意義 NPV 10 20 30 40 50 i(%) 300 600 300 凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 0 NPV= 1000+400（ P/A,i,4） NPV(22%)=0, IRR=22% IRR是 NPV曲線與橫座標(biāo)的交點(diǎn)處的折現(xiàn)率 。 凈現(xiàn)值率最大化有利于實(shí)現(xiàn) 有限投資取得凈貢獻(xiàn)的最大化 。 如果正常生產(chǎn)年份的各年凈收益額變化較大，通常用 年均凈收益 和投資總額的比率。 ?只用于判別方案優(yōu)劣，不能判斷方案是否可行。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，試比較兩個(gè)方案的優(yōu)劣。 凈現(xiàn)值 對(duì) 折現(xiàn)率的敏感性 問題 NPV A B i 10% 20% NPV對(duì) i的敏感性在投資決策中的作用 有 5個(gè)凈現(xiàn)值大于 0的項(xiàng)目 A、 B、 C、 D、 E，總投資限額為 K ，可以支持其中的 4個(gè)項(xiàng)目： 1）對(duì)于 i01,它們的優(yōu)劣排序?yàn)椋? A、 D、 B、 E、 C 則選投項(xiàng)目 A、 D、 B、 E 2）當(dāng) i01 i02（常因 K的變化） ,其優(yōu)劣排序?yàn)椋? A、 E、 C、 D、 B 則選投項(xiàng)目 A、 E、 C、 D 優(yōu)點(diǎn)： ?考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的收益 ?考慮了 投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi) 的更新或追加投資 ?反映了 納稅后的投資效果 （凈收益） ?既能作單一方案費(fèi)用與效益的比較，又能進(jìn)行多方案的優(yōu)劣比較 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn) 缺點(diǎn)： ?必須使用 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ?進(jìn)行方案間比選時(shí) 沒有考慮投資額的大小 即資金的利用效率 KA＝ 1000萬， NPVA =10萬； KB＝ 50萬， NPVB =5萬。 ? ? ? ?? ? ? ?00001/ , ,tnttnttCI CO iNP VCI CO P F i t??????????凈現(xiàn)值 投資項(xiàng)目壽命期 第 t年的凈現(xiàn)值 ????? ?????? ??基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ? ?? ? ? ? ? ?0000/ , ,/ , , / , ,nttN A V N P V A P i nC I C O P F i t A P i t??????????（ 定 義 式 ） =凈現(xiàn)值 0?N P V 項(xiàng)目可接受 0?N P V 項(xiàng)目不可接受 ⑴ 單一方案 ⑵ 多方案優(yōu) ? ?的方案為最優(yōu)方案。 表 51 現(xiàn)金流量表 單位（萬元） 年份 0 1 2 3 4 5 6 投資 1000 現(xiàn)金流量 500 300 200 200 200 200 方案可行 3 02022022001000)( cttPtottPPPCOCI???????????【 例 】 ：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為 8年，試初步判斷方案的可行性。 ? 評(píng)價(jià)指標(biāo)為絕對(duì)指標(biāo) ， 可對(duì)單一方案進(jìn)行評(píng)價(jià) 。 三類指標(biāo)從 不同角度考察項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性 ，適用范圍不同，應(yīng)同時(shí)選用這三類指標(biāo)。 ② 等差年金公式 已知： A1， i， n， G→A= ？ ③等差終值公式 已知： A1， i， n， G→F= ？ ?????? ??????????? ?? ???????? ???? ????? 1)1(11)1( )1()1()1( 1)1