【正文】 險(xiǎn)模型經(jīng)久不衰，進(jìn)入到新世紀(jì)以后，特別是在國(guó)內(nèi)，VaR方法幾經(jīng)研究，各種優(yōu)化改進(jìn)的方式層出不窮。畢竟“經(jīng)師易得，人師難求”，希望借此機(jī)會(huì)向呂老師表示最衷心的感謝！ 　 此外，本文最終得以順利完成，也是與學(xué)院其他老師的幫助分不開(kāi)的，雖然他們沒(méi)有直接參與我的論文指導(dǎo)，但在開(kāi)題時(shí)也給我提供了不少的意見(jiàn)，提出了一系列可行性的建議，他們是我的班主任劉啟玉老師，于欣老師，在此向他們表示深深的感謝！ 　 最后要感謝的是我的父母，他們不僅培養(yǎng)了我對(duì)金融業(yè)的濃厚的興趣，讓我在漫長(zhǎng)的人生旅途中使心靈有了虔敬的歸依，而且也為我能夠順利的完成畢業(yè)論文提供了巨大的支持與幫助。 風(fēng)險(xiǎn)管理[M]. 中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社, 2009.[21] Var I D. Multivariate data analysis [J]. Vectors, 1998, 8: 6.[22] Zelizer V A R. Pricing the priceless child: The changing social value of children [M]. Princeton University Press, 2009.[23] Liu J C, Sheldon P J, Var T. Resident perception of the environmental impacts of tourism[J]. Annals of Tourism Research, 2011, 14(1): 1737.[24] Metzler R, Barkai E, Klafter J. Anomalous diffusion and relaxation close to thermal equilibrium: A fractional FokkerPlanck equation approach [J]. Physical review letters, 2012, 82(18): 35633567.[25] Barkai E, Metzler R, Klafter J. From continuous time random walks to the fractional FokkerPlanck equation [J]. Physical Review E, 2010, 61(1): 132.[26] Barkai E. Fractional FokkerPlanck equation, solution, and application [J]. Physical Review E, 2011, 63(4): 046118.[27] ,Simulation and Chaotic Behavior of stable stochastic processes, Marcel Dekker, New .致謝本學(xué)位論文是在我的指導(dǎo)老師呂龍進(jìn)老師的親切關(guān)懷與細(xì)心指導(dǎo)下完成的。難點(diǎn)：影響風(fēng)險(xiǎn)管理效果的外部宏觀因素有很多，如何才能把風(fēng)險(xiǎn)管理與VaR模型之間的關(guān)系成為了本文研究的難點(diǎn)。將VaR引入金融市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理中，以有效提高資金運(yùn)用的穩(wěn)健性，并保障收益性和可持續(xù)性。見(jiàn)于參考文獻(xiàn)[2]。由此，我們可以得到的樣本軌道（）。令，分別為，的概率密度函數(shù)，則由全概率公式，得： (315)由數(shù)學(xué)期望定義，有： (316)由于是的概率密度函數(shù)，因此： (317)故 (318)在這里我們不得不提到概率論里面的大數(shù)定律，所謂大數(shù)定律就是，在隨機(jī)事件的大量重復(fù)出現(xiàn)中，往往呈現(xiàn)幾乎必然的規(guī)律，這個(gè)規(guī)律就是大數(shù)定律。先前學(xué)界提出的廣義的中心極限定理，證明了存在常數(shù)，使得收斂。近些年來(lái)，非線性擴(kuò)散方程，分?jǐn)?shù)階擴(kuò)散方程以及含非線性項(xiàng)、分?jǐn)?shù)階導(dǎo)數(shù)的擴(kuò)散方程被加以廣泛地研究。這里我們有必要介紹一下分?jǐn)?shù)階導(dǎo)數(shù)。在對(duì)某一些資產(chǎn)進(jìn)行所有價(jià)值評(píng)估時(shí)，我們只能夠根據(jù)各自的實(shí)際情況進(jìn)行估算，而且評(píng)估人員的素質(zhì)存在較大的差異，因此導(dǎo)致了計(jì)算結(jié)果的精確性受到很大的影響。特征方差——協(xié)方差法歷史模擬法假定特定的參數(shù)分布，隨機(jī)產(chǎn)生數(shù)據(jù)歷史分布的確定利用歷史數(shù)據(jù)估計(jì)正態(tài)分布的標(biāo)準(zhǔn)差和相關(guān)系數(shù)利用過(guò)去N期收益率的實(shí)際變化計(jì)算頻度分布全部金融工具頭寸的定價(jià)線性全部全部給定95%或99%置信水平，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的推導(dǎo)方法（99%）（95%）乘以資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差排列資產(chǎn)組合的順序，選擇在1%或5%概率下發(fā)生的損失值計(jì)算速度快有時(shí)快慢管理層的可理解性難理解易理解難理解容易進(jìn)行情景分析否否是主要缺點(diǎn)線性近似、極端事件隨時(shí)間同變化、極端事件模型風(fēng)險(xiǎn) 我國(guó)VaR風(fēng)險(xiǎn)度量方法應(yīng)用存在的問(wèn)題討論 在我國(guó)這個(gè)獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)體制下，我們要研究風(fēng)險(xiǎn)管理的度量方法，必須面對(duì)兩大難題，或者說(shuō)是兩大缺陷。例如，它的計(jì)算量龐大，一般來(lái)說(shuō)，一種復(fù)雜的證券組合往往包括不同貨幣的各種債券、股票、遠(yuǎn)期以及期權(quán)等等的金融工具，它的基礎(chǔ)市場(chǎng)因子包括了多種結(jié)算單位不同的、期限不同的利率、匯率，我們需要對(duì)它們進(jìn)行幾千次甚至幾萬(wàn)次的模擬，這是一件非常龐大的工程。 方差——協(xié)方差法應(yīng)用范圍及缺陷 方差——協(xié)方差法又被人們稱為正態(tài)法，這種方法在現(xiàn)實(shí)生活中的應(yīng)用并不常見(jiàn)。他的基本思路是不斷重復(fù)模擬金融變量的隨機(jī)過(guò)程，使模擬出來(lái)的值包括大部分可能的情況，這樣通過(guò)模擬就能夠得出組合價(jià)值的整體分布情況，在這個(gè)基礎(chǔ)之上，我們就可以求出。歷史模擬法是直接根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因子收益的歷史總結(jié)數(shù)據(jù)來(lái)模擬投資組合在未來(lái)給定的時(shí)間內(nèi)的損益分布，并且利用分位數(shù)給出給出一定置信度下的VaR估算值，主要的計(jì)算步驟如下：（1） 映射，即首先識(shí)別出最基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)因子，收集風(fēng)險(xiǎn)因子的適當(dāng)時(shí)期的歷史數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)往往是三至五年內(nèi)的日數(shù)據(jù)。第一種是歷史模擬法（historical simulation method），第二種是方差——協(xié)方差法（Delta），第三種就是著名的蒙特卡洛模擬法（Monte Carlo simulation）。 VaR方法的作用VaR可以簡(jiǎn)單明了地表示出我們所面對(duì)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，單位可以是美元或者其他主要貨幣單位，可以事前計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)。第五章，是總結(jié)與展望。但是目前已有的方法基本上是基于資產(chǎn)組合的概率分布滿足正態(tài)分布這一前提假設(shè)下建立的，而在真實(shí)市場(chǎng)上，由于經(jīng)常會(huì)有突發(fā)性事件影響整個(gè)金融走勢(shì), 導(dǎo)致了收益率分布與正態(tài)分布相比具有尖峰厚尾性。一些學(xué)者將風(fēng)險(xiǎn)管理和安全系統(tǒng)工程理論引入中國(guó)，在少數(shù)企業(yè)試用中感覺(jué)比較滿意。1970年代以后逐漸掀起了全球性的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)動(dòng)。 風(fēng)險(xiǎn)管理工具的發(fā)展年份工具名稱1972歐元期權(quán)；掉期期權(quán)1973權(quán)益期貨1975國(guó)債期貨1981貨幣掉期1982利率掉期；中期國(guó)債期貨；歐元期貨；權(quán)益指數(shù)期貨；國(guó)債期貨期權(quán)；掛牌交易貨幣期權(quán)1983權(quán)益指數(shù)期權(quán)；中期國(guó)債期貨期權(quán)；期權(quán)與貨幣期貨；權(quán)益指數(shù)期貨期權(quán)；利率上限及下限1985歐元期權(quán)；掉價(jià)期權(quán)1987柜臺(tái)交易復(fù)合期權(quán)；柜臺(tái)交易平均期權(quán)1989利率掉期期貨1990權(quán)益指數(shù)掉期1991差別掉期1994信用遲付風(fēng)險(xiǎn)這些衍生品提供了一種機(jī)制，通過(guò)這種機(jī)制，機(jī)構(gòu)可以能夠有效地規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理含義的具體內(nèi)容包括：1. 風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)象是風(fēng)險(xiǎn)。其次，風(fēng)險(xiǎn)管理要著眼于風(fēng)險(xiǎn)控制，公司通常采用積極的措施來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)實(shí)情況里，優(yōu)化的過(guò)程往往很難決定，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)和發(fā)生的可能性通常并不一致，所以要權(quán)衡兩者的比重，以便作出最合適的決定。但是，監(jiān)管的框架在每一個(gè)國(guó)家變化很大，甚至在一個(gè)國(guó)家的內(nèi)部也可能容易變化以及出現(xiàn)解釋上的差異。操作性風(fēng)險(xiǎn)包括交易執(zhí)行中的風(fēng)險(xiǎn)，這種的風(fēng)險(xiǎn)又往往包括以下情形：交易不能夠執(zhí)行，結(jié)果有時(shí)候會(huì)導(dǎo)致成本較高的延誤，或者更一般地講，會(huì)導(dǎo)致任何后臺(tái)操作中問(wèn)題，而這種后臺(tái)操作是為了解決交易記錄及個(gè)人交易和證券商資金頭寸總量之間的協(xié)調(diào)。市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)能夠通過(guò)對(duì)一定的市場(chǎng)或產(chǎn)品設(shè)定限額以及多元化的方式進(jìn)行管理。管理信用風(fēng)險(xiǎn)擁有著定性和定量?jī)蓚€(gè)方面。VaR體系的最初目的在于量化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的源頭來(lái)自市場(chǎng)，往往被定義為資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)格變化，以及通過(guò)未結(jié)算的頭寸的價(jià)值變化或者收益變化來(lái)測(cè)量。在世界經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的數(shù)十年間，相應(yīng)地誕生了為數(shù)眾多的測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)的方法以及工具。例如，1992年蘇聯(lián)解體間接促使國(guó)防開(kāi)支削減，直接影響到了國(guó)防工業(yè)。確切的講，風(fēng)險(xiǎn)就是被定義為預(yù)期收入的不確定性。theresult,interestnumberswhichdiffusion.itsfirstdisadvantageseverchanging.sortsHowever,haswithinvestmentimportant.institutions.beeinvestmentfinancialcontinuous在各種投資風(fēng)險(xiǎn)管理手段中，VaR方法以其精密的科學(xué)性和廣泛的實(shí)用性脫穎而出，成為了風(fēng)險(xiǎn)管理的重要方法。最后我們得出結(jié)果，并希望此模型能對(duì)現(xiàn)今的風(fēng)險(xiǎn)管理模型的發(fā)展起到推動(dòng)的作用。andindustries,industryproblembeemanagementitselfextensiveofthethegraduallymodel.anomalousunderCarlolawthatcanmanagement運(yùn)營(yíng)的杠桿效應(yīng)，包括了個(gè)定的成本以及可以變化的成本之間的比例，這也是一個(gè)主要的可選擇因素。我們可以借助各種工具來(lái)揭示這種風(fēng)險(xiǎn)，以便我們更好地面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)的類型 本文的重點(diǎn)是關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理的反常擴(kuò)散模型應(yīng)用方法，所要講的對(duì)象就是風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指的是某一種基準(zhǔn)指數(shù)的損失。信用風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也包括了主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。