金融工程與財務管理12-文庫吧在線文庫
【正文】 earning type listed panies are more intend to make manipulation than low profitearning type listed panies, because they want to differ from the low profitearning type listed panies. This conclusion is well explained the empirical results in Chen Xiaoyue、Xiao xing、Guo xiaoyan（2000）.Keywords Profit manipulation Asymmetric information Bayes equilibrium578 / 7。對于低能力上市公司來說，如果高能力上市公司選擇披露一個其無法模仿的凈資產(chǎn)收益率，他的最優(yōu)選擇就是完全信息情況下的。非均衡路徑上任意給定的的后驗信念分布可能是不合理的，運用過Kreps—Cho的直觀標準則除掉一些不合理的均衡。 其次我們討論分離均衡的一個例子。因此，在我們的博弈模型中，投資者處于非均衡路徑上的后驗信念分布可以任意給定，也正因為如此，存在無數(shù)多個混同均衡和無數(shù)多個分離均衡。假設上市公司披露凈資產(chǎn)收益率以前，投資者認為其是高能力的概率是，因此認為其是低能力的概率是。在 中，由于是（）的函數(shù)，上式關于求導可得：由我們的假設可以得到，于是我們有：命題1：對任意的，如果，則。 投資者的效用函數(shù)為，其中為投資者投資時的期望所得，顯然投資越多，期望所得就越多，但邊際所得則遞減，因此，并且滿足邊際條件，另外還有，即投資者投資高能力上市公司的邊際期望收益率要大于投資低能力上市公司的邊際期望收益率。陳小悅、肖星、過曉艷（2000）通過實證研究－即按稅后凈資產(chǎn)收益率把他們的樣本分為三組， 5－9％一組，10－12％一組，12％以上一組，同時預期只有凈資產(chǎn)收益率在10－12％之間的上市公司有利潤操縱現(xiàn)象，實證研究的結果支持了這種預期，發(fā)現(xiàn)上市公司為迎合監(jiān)管部門的配股權規(guī)定，確實存在利潤操縱行為，從而達到獲得配股權的目的。上市公司利潤操縱的非對稱信息透視* 國家自然科學基金[19831010]、普通高等學校人文社會科學重點研究基地基金資助項目。目前已有一些文獻對上市公司利潤操縱現(xiàn)象進行了研究，例如孫錚、王躍堂（1999）通過實證分析得出結論：上市公司確實存在操縱盈余的傾向，披露的會計信息存在失真問題。由于監(jiān)管部門的嚴格審查，我們假設，即上市公司所花費的成本在固定的情況下會隨著的增大而快速增加。我們的假設條件同樣保證上述方程有唯一解，因此在完全信息情況下，博弈均衡為（,，博弈的均衡解為（,。不過低能力類型的上市公司卻有可能通過操縱自己的凈資產(chǎn)收益模仿高能力類型的上市公司
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