【正文】 投資熱情下降，繼而影響以后的股價(jià)走勢(shì)。在集權(quán)形式下，公司總部對(duì)各子公司、分公司擁有上述六方面強(qiáng)大的控制權(quán)，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益，避免整個(gè)公司在資金籌措、財(cái)務(wù)信息研究、資金運(yùn)營(yíng)，成本費(fèi)用控制、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策等各方面的低效率重復(fù)、內(nèi)耗。 如何確定并購(gòu)價(jià)格； 3資源的配套程度：各項(xiàng)資源的素質(zhì)與配套程度不夠，影響銷售收入目標(biāo)。納稅因素對(duì)制定目標(biāo)銷售與目標(biāo)利潤(rùn)的作用主要表現(xiàn)在對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響。它彌補(bǔ)了每股稅后利潤(rùn)指標(biāo)的不足。讓我們舉這樣一個(gè)例子，ST鄭百文1997年凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率(資本充足率，又稱股東權(quán)益比率)％，一見到這個(gè)指標(biāo)，立即就可以判斷它是一個(gè)業(yè)績(jī)充滿風(fēng)險(xiǎn)的公司(除金融機(jī)構(gòu)外，幾乎所有類型的公司都可以如此判斷)，同期凈資產(chǎn)收益率高達(dá)20％。其中公司自有資金及自有資金購(gòu)匯6，000萬(wàn)美元，通過(guò)國(guó)內(nèi)銀行借款9000萬(wàn)美元，借款期限均為1年，%%.BOEHYDIS以資產(chǎn)抵押方式，向韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行、韓國(guó)外換銀行、利息率由提款日前一天的市場(chǎng)利率決定。（2）啟示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)根本目的在于盈利。對(duì)于下級(jí)單位不能作為利潤(rùn)中心的，采用該項(xiàng)制度則須在建立預(yù)算和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)明確各下級(jí)單位作為責(zé)任中心的權(quán)利與職責(zé)，其內(nèi)部報(bào)告的內(nèi)容也需作相應(yīng)的調(diào)整。分散經(jīng)營(yíng)條件下根據(jù)計(jì)量各下屬單位產(chǎn)出的難易程度及賦予其管理人員決策權(quán)的大小，可將企業(yè)內(nèi)部組織劃為成本中心、收入中心、投資中心、利潤(rùn)中心等?！熬C合記分卡”將顧客滿意度、內(nèi)部程序及組織的學(xué)習(xí)和提高能力三套績(jī)效測(cè)評(píng)指標(biāo)補(bǔ)充到財(cái)務(wù)測(cè)評(píng)指標(biāo)中，為財(cái)務(wù)控制從操作性控制向綜合控制的方向發(fā)展提供了有益的幫助。中層經(jīng)理業(yè)績(jī)與激勵(lì)體系評(píng)價(jià)（此分析來(lái)自網(wǎng)絡(luò)）ABC公司中層經(jīng)理人員的激勵(lì)（1）從案例資料來(lái)看，該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理，該公司缺少控制性股東，導(dǎo)致外部股東不能對(duì)公司高管實(shí)施有效的監(jiān)督，公司經(jīng)理人員缺乏完善管理措施的動(dòng)機(jī)。（4）業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)必須與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)一致，特別是與企業(yè)的預(yù)算管理相結(jié)合，對(duì)全面預(yù)算的執(zhí)行情況進(jìn)行評(píng)價(jià)，從案例來(lái)看，ABC公司是一個(gè)多元化企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括了房地產(chǎn)和高檔路線的零售商業(yè)；其他業(yè)務(wù)有醫(yī)藥、物業(yè)管理、物流、休閑娛樂(lè)等，公司在制定激勵(lì)措施和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)應(yīng)該有針對(duì)性地制定，針對(duì)不同的業(yè)態(tài)制定不同的評(píng)價(jià)體系，而且這個(gè)評(píng)價(jià)體系必須有利于提升管理者的管理水平，提高員工的自我管理能力。 （2）BL公司方案設(shè)計(jì)的特點(diǎn) 一是對(duì)技術(shù)人員采用的虛擬股權(quán)方式，即以股數(shù)為獎(jiǎng)勵(lì)單位，以未來(lái)股價(jià)為結(jié)算價(jià)格，員工實(shí)際并不持有股票。　?、哿硗猓镜墓_資料中沒(méi)有關(guān)于期限和考核的具體情況，實(shí)際上期限的安排很重要。當(dāng)企業(yè)采取穩(wěn)健發(fā)展型戰(zhàn)略時(shí)，是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)增長(zhǎng)為目的，為了防止過(guò)重的利息負(fù)擔(dān)，這類企業(yè)對(duì)利用負(fù)債實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張往往持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度，通常將利潤(rùn)積累作為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來(lái)源。所以制定企業(yè)戰(zhàn)略時(shí)又必須注意與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)性。多元化控股企業(yè)管理方式（此分析來(lái)自網(wǎng)絡(luò)）HR公司多元化控股管理分析：（共10個(gè)方面，可以一個(gè)部分一個(gè)部分分析）該案例的管理模式總體上體現(xiàn)了激勵(lì)與約束相結(jié)合、結(jié)果管理與過(guò)程管理相結(jié)合、外部管理與內(nèi)部管理相結(jié)合的原則。要保證集團(tuán)財(cái)務(wù)控制系統(tǒng)能良好地運(yùn)行，還要提供良好的人文環(huán)境和機(jī)制環(huán)境。對(duì)外統(tǒng)一對(duì)口專業(yè)銀行，對(duì)公司的資金實(shí)行集中歸口管理，統(tǒng)借統(tǒng)還，統(tǒng)一平衡調(diào)度，實(shí)行結(jié)算監(jiān)督；對(duì)內(nèi)統(tǒng)一內(nèi)部結(jié)算資金的收付，明確了企業(yè)的資金管理制度，形成了一套完整的收支監(jiān)控體制。④針對(duì)企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，提出了明確的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和具體的措施。中美合資上海勝華制藥有限公司所采取的預(yù)算監(jiān)控、責(zé)任授權(quán)、職責(zé)分離、信息記錄等四方面的財(cái)務(wù)控制手段和應(yīng)增加內(nèi)容 P642 發(fā)行人設(shè)置贖回、回售條件的目的作用P63目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算管理與傳統(tǒng)的預(yù)算管理不同之處 P70 選擇凈資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià)的核心指標(biāo)的原因 P751大集團(tuán)中母公司的功能定位 P771業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)管理的重要性、功能發(fā)揮和主要難點(diǎn) P7收購(gòu)意圖、并購(gòu)后的融資效應(yīng)、企業(yè)資本運(yùn)作等方面的分析2國(guó)家對(duì)投資者和發(fā)行人雙方利益的保護(hù)的規(guī)定和目的 分析企業(yè)財(cái)務(wù)（資金）內(nèi)部控制體系與機(jī)制的建立、并購(gòu)與出售及融資、公司債券的發(fā)行財(cái)務(wù)案例計(jì)算公式⑤但集權(quán)的負(fù)面作用也是一個(gè)需要十分關(guān)注的問(wèn)題，限大量的權(quán)力集中，影響了下屬企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主動(dòng)性和靈活性，甚至有時(shí)會(huì)侵害下屬企業(yè)的部門利益，容易挫傷其積極性。并為集團(tuán)管理高層進(jìn)行及時(shí)的決策，控制信息的質(zhì)量，及時(shí)了解下屬企業(yè)的管理信息，提供了一個(gè)傳送的有效機(jī)制。因?yàn)檫@種財(cái)務(wù)安排可以防止企業(yè)的財(cái)權(quán)分散，進(jìn)而影響集團(tuán)形成合力，造成內(nèi)耗，降低企業(yè)資金的運(yùn)營(yíng)效率。順應(yīng)這一發(fā)展趨勢(shì)，HR確立了股東價(jià)值和員工價(jià)值最大化或者說(shuō)物質(zhì)資本和人力資本最大化的核心治理理念，并在實(shí)踐中加以貫徹。從購(gòu)買方浦鴻天華電子有限公司來(lái)看，購(gòu)買該技術(shù)符合公司的主營(yíng)方向?！案哓?fù)債（歷史遺留）、低收益、少分配”是實(shí)施這種戰(zhàn)略的主要特征。而應(yīng)該籌集多少資金及資金如何配置等決策并不完全取決于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略本身，還必須考慮企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)資金的需求及所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)：1.3經(jīng)營(yíng)上的專業(yè)化與多元化的戰(zhàn)略各的利弊P80企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)的多元化是指將企業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)分散與不同的生產(chǎn)領(lǐng)域或不同的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)項(xiàng)目，多元化必然伴隨經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變，多元化作為一種戰(zhàn)略取向，意味著集團(tuán)將優(yōu)勢(shì)分散與不同的產(chǎn)業(yè)或部門，意味著將面臨不同的進(jìn)入壁壘。 　?。?）BL公司方案的局限 ①?gòu)睦碚撋现v在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)有市場(chǎng)有效和激勵(lì)有效兩個(gè)假設(shè)前提，在前提滿足時(shí)股權(quán)激勵(lì)的效果才能達(dá)到。 ③在參與人員的確定上，體現(xiàn)了對(duì)人力資本的重視。（2）其次該公司目前主要強(qiáng)調(diào)對(duì)中層經(jīng)理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)，沒(méi)有針對(duì)其他委托代理關(guān)系設(shè)置委托人對(duì)代理人的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)體系。通過(guò)新華集團(tuán)預(yù)算考評(píng)制度中的激勵(lì)約束機(jī)制在實(shí)施后能夠促使人們由被動(dòng)的提高勞動(dòng)效率轉(zhuǎn)移到積極、主動(dòng)的提高勞動(dòng)效率上來(lái)，其結(jié)果是以預(yù)算目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)實(shí)際與預(yù)算的比較差異分析，確認(rèn)其責(zé)任歸屬，并根據(jù)獎(jiǎng)懲制度的規(guī)定，使考評(píng)結(jié)果與責(zé)任人的利益掛鉤，達(dá)到人人肩上有指標(biāo)，項(xiàng)項(xiàng)指標(biāo)連收入，起到了激發(fā)、引導(dǎo)執(zhí)行者完成預(yù)算積極性的作用，對(duì)于實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)是非常有益的。 　　第二，財(cái)務(wù)控制只完成了企業(yè)內(nèi)部控制操作層面的任務(wù)，還應(yīng)與企業(yè)戰(zhàn)略性控制相結(jié)合。 　　二是協(xié)調(diào)會(huì)的決策應(yīng)基于內(nèi)部報(bào)告和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)作出。由于董事會(huì)代表的是出資者所有權(quán)，總經(jīng)理代表的是企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)，因而在體現(xiàn)了兩權(quán)分離的規(guī)范化的現(xiàn)代企業(yè)制度中，董事長(zhǎng)一般不得兼任總經(jīng)理。投資收益較去年同期有較大增長(zhǎng)原因：隨著彩電行業(yè)復(fù)蘇公司CRT及其零部件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，公司投資收益增長(zhǎng)。同時(shí)預(yù)算指標(biāo)的細(xì)化分解又形成了不同層面的分預(yù)算，構(gòu)成了企業(yè)完整的預(yù)算體系。凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)基于公司凈資產(chǎn)效率的盈利能力指標(biāo)，其科學(xué)定律如下：在凈利潤(rùn)為一定規(guī)模的前提下，凈資產(chǎn)(即資本)占總資 產(chǎn)的比重越高，凈資產(chǎn)收益率就越低；反之，則越高。ROE即凈資產(chǎn)收益率（ Return on Equity ），也稱為股東權(quán)益收益率，是反映上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。公司實(shí)現(xiàn)資本保值與增值是企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)淖罱K目的。至今，蘭島啤酒已成立華東事業(yè)部（總部在上海）、華南事業(yè)部（總部在深圳）、徐州事業(yè)部，每個(gè)事業(yè)部管轄3～5個(gè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了事業(yè)部屬于蘭啤總公司垂直領(lǐng)導(dǎo)、蘭啤要迅速做大的目的。這樣就依靠集權(quán)管理保證了公司的發(fā)展方向、發(fā)展基礎(chǔ)、發(fā)展的重點(diǎn)和程序，并利用資金和資本管理是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)總部在整個(gè)集團(tuán)管理體系中的決定性地位。③收益分配權(quán)。（2）對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的影響。華資集團(tuán)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)考評(píng)體制就是綜合評(píng)價(jià)。由于資本實(shí)際增值率或報(bào)酬率完全是一種稅后的概念,而符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及資本保值與增值需要的目標(biāo)利潤(rùn),首先應(yīng)當(dāng)是一種息稅前利潤(rùn)概念。當(dāng)然從所 有者角度來(lái)看,這一利潤(rùn)目標(biāo)首先是稅后利潤(rùn)概念?！　。?）考評(píng)指標(biāo)：對(duì)于作業(yè)層考評(píng)其成本（費(fèi)用）；對(duì)利潤(rùn)中心考評(píng)貢獻(xiàn)毛益、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；對(duì)具有投資決策權(quán)的子公司考評(píng)其投資報(bào)酬率和剩余收益（投資收益減去投資部門最低可接受的報(bào)酬（資金成本）；對(duì)整個(gè)企業(yè)集團(tuán)考評(píng)經(jīng)濟(jì)增加值、市場(chǎng)增加值；注意財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的結(jié)合：（市場(chǎng)占有率、顧客滿意度、返修率、公司成長(zhǎng)性、安全性）。（福特汽車公司）　　4．預(yù)算控制與差異分析。 d。:::星魂社區(qū):::1Sd,p4R ] s內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制都是企業(yè)內(nèi)部控制制度的具體方法或具體的制度執(zhí)行者,執(zhí)行的目的都是為了確保企業(yè)集團(tuán)的整體利益的完整，檢查 監(jiān)督企業(yè)自身財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)行為合法合規(guī)與否，強(qiáng)化內(nèi)部控制，促進(jìn)和提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力與水平?，F(xiàn)金流量的測(cè)算主要包括以下方面：　　①初始投資的發(fā)生金額及其發(fā)生時(shí)間的測(cè)算：不同的投資項(xiàng)目具有不同的初始投資，對(duì)其測(cè)算有時(shí)較簡(jiǎn)單，比如機(jī)器設(shè)備的更新決策，其初始投資往往在投資起點(diǎn)一次發(fā)生，其發(fā)生金額有機(jī)器設(shè)備的市價(jià)可資依據(jù)；有時(shí)此測(cè)算也較復(fù)雜，比如企業(yè)擴(kuò)建的決策，其建設(shè)期往往較長(zhǎng)，有的歷時(shí)一年以上，資金分次投入，既涉及固定資產(chǎn)投資，又涉及流動(dòng)資產(chǎn)投資。是指該項(xiàng)目直接引起的經(jīng)營(yíng)收入，如因此而擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力所增加的銷售收入。　?、趬|支流動(dòng)資金。只有當(dāng)投資項(xiàng)目的預(yù)期投資報(bào)酬大于其資本 成本時(shí)，項(xiàng)目財(cái)可?。环粗?，若投資項(xiàng)目的預(yù)期投資報(bào)酬小于資本成本，則該項(xiàng)目應(yīng)該被舍棄。投資和籌資構(gòu)成財(cái)務(wù)活動(dòng)的兩個(gè)主線條，實(shí)際工作中，二者緊密聯(lián)系在一起。指通過(guò)證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競(jìng)價(jià)原則確定新股發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人和主承銷商在議定發(fā)行價(jià)格時(shí)，主要考慮二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的高低（通常用平均市盈率等指標(biāo)來(lái)衡量），市場(chǎng)利率水平，發(fā)行公司的未來(lái)發(fā)展前景，發(fā)行公司的風(fēng)險(xiǎn)水平，市場(chǎng)對(duì)新股的需求狀況等因素?！渡鲜泄景l(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》對(duì)投資者和發(fā)行人雙方利益的保護(hù)提出的規(guī)定與目的(1)發(fā)行人設(shè)置贖回條款和回售條款就是為了保護(hù)投資者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī)定。與股票融資比較，發(fā)行債券對(duì)公司的弊端是債券有固定到期日并定期支付利息，因而會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制，也會(huì)影響公司的再籌資能力。這個(gè)過(guò)程其實(shí)質(zhì)就是一個(gè)在法律框架下的財(cái)務(wù)設(shè)計(jì)與改造過(guò)程。（4）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。投資者應(yīng)特別關(guān)注這一條款，設(shè)置的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來(lái)的收益風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以降低可轉(zhuǎn)換債券的票面利率。監(jiān)事會(huì)是由股東大會(huì)選舉而產(chǎn)生，是公司常設(shè)性監(jiān)督機(jī)構(gòu)，直接對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，以財(cái)務(wù)監(jiān)督為核心，對(duì)董事會(huì)及其成員進(jìn)行監(jiān)督，保護(hù)公司資產(chǎn)安全?！　?. 債券和股票在二