【正文】 l 申請(qǐng)豁免 l 取消協(xié)議或協(xié)議收到 30 ％，改發(fā)部分 要約 l 未取得豁免， 30 日內(nèi)發(fā)出全面要約 l 受讓 30 ％，之后每年遞增不超過(guò)２％ l 停止收購(gòu) 直接收購(gòu) 間接收購(gòu) l 申請(qǐng)豁免 l 公司股東將所持股份在 3 ０日內(nèi)減持 到 30 ％或 30 ％以下，改發(fā)部分要約 l 未取得豁免， 30 日內(nèi)發(fā)出全面要約 l 停止收購(gòu) 90 定向發(fā)行取得公司控制權(quán) （ 16號(hào)準(zhǔn)則） ? 披露時(shí)點(diǎn) ：董事會(huì)決議之日起 3日內(nèi)，編制收購(gòu)報(bào)告書(shū) ? 以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的定向發(fā)行： 說(shuō)明取得本次發(fā)行新股的數(shù)量和比例、發(fā)行價(jià)格和定價(jià)依據(jù)、支付條件和支付方式、已履行及尚未履行的批準(zhǔn)程序、轉(zhuǎn)讓限制或承諾、與上市公司之間的其他安排 ? 以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)的定向發(fā)行： 還應(yīng)當(dāng)披露非現(xiàn)金資產(chǎn)最近 2年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，或資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告 91 （五）被收購(gòu)公司董事會(huì)的 責(zé)任 92 被收購(gòu)公司董事會(huì)的責(zé)任 I ? 誠(chéng)信義務(wù)：忠實(shí)、勤勉 ? 對(duì)被收購(gòu)公司 ? 對(duì)被收購(gòu)公司全體股東 －－被收購(gòu)公司董事會(huì)針對(duì)收購(gòu)所做出的決策及采取的措施，應(yīng)當(dāng)有利于維護(hù)公司及其股東的利益，不得損害公司及其股東的合法權(quán)益。 114 收購(gòu)人的財(cái)務(wù)顧問(wèn)的 持續(xù)督導(dǎo)要求 ? 采取日常溝通、定期回訪(fǎng)等方式，結(jié)合臨時(shí)報(bào)告、定期報(bào)告，在收購(gòu)?fù)瓿?12個(gè)月內(nèi)履行持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任 ? 督促收購(gòu)人及時(shí)辦理股權(quán)過(guò)戶(hù)手續(xù)，并依法履行報(bào)告和公告義務(wù)； ? 督促和檢查收購(gòu)人及被收購(gòu)公司依法規(guī)范運(yùn)作； ? 督促和檢查收購(gòu)人履行公開(kāi)承諾的情況； ? 結(jié)合被收購(gòu)公司定期報(bào)告，核查收購(gòu)人落實(shí)后續(xù)計(jì)劃的情況，是否達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，實(shí)施效果是否與此前的披露內(nèi)容存在較大差異，是否實(shí)現(xiàn)相關(guān)盈利預(yù)測(cè)或者管理層預(yù)計(jì)達(dá)到的目標(biāo)； ? 涉及管理層收購(gòu)的，核查被收購(gòu)公司定期報(bào)告中披露的相關(guān)還款計(jì)劃的落實(shí)情況與事實(shí)是否一致； ? 督促和檢查履行收購(gòu)中約定的其他義務(wù)的落實(shí)情況。 ? 反壟斷，不得妨礙公平競(jìng)爭(zhēng)，不得造成中國(guó)境內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)過(guò)度集中、排除或限制競(jìng)爭(zhēng)。 ? 商務(wù)部和國(guó)家工商總局審查是否存在造成市場(chǎng)過(guò)度集中，妨害正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、損害消費(fèi)者利益的情形，并做出是否同意的決定。 10號(hào)文：涉及重點(diǎn)行業(yè)、存在影響或可能影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全因素或者導(dǎo)致?lián)碛旭Y名商標(biāo)或中華老字號(hào)的境內(nèi)企業(yè)實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移的，向商務(wù)部申報(bào)。 ? 符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，不得危害國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)公共利益。 (Art7) 98 被收購(gòu)公司控股股東、實(shí)際控制人的責(zé)任 II ? 轉(zhuǎn)讓控制權(quán)時(shí)的調(diào)查義務(wù) (Art53)：協(xié)議轉(zhuǎn)讓其股份時(shí)，控股股東應(yīng)當(dāng)對(duì)收購(gòu)人的主體資格、誠(chéng)信情況及收購(gòu)意圖進(jìn)行調(diào)查，并在其權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)中披露有關(guān)調(diào)查情況。 77 要約收購(gòu)流程 向證監(jiān)會(huì)報(bào)送 要約收購(gòu)報(bào)告書(shū) 公告要約收購(gòu) 報(bào)告書(shū)摘要 證監(jiān)會(huì)是否 有異議 是 不得發(fā)出收購(gòu)要約 否 12個(gè)月內(nèi)不得再次收購(gòu) 取消收購(gòu)計(jì)劃 公告收購(gòu)要約文件 C15日前 被收購(gòu)公司公告 董事會(huì)報(bào)告 A日 A15日 C－ 15日前可變更要約 A+20日 如有 競(jìng)爭(zhēng)性要約 可變更初始要約 股東可以 撤回預(yù)受 要約期滿(mǎn) C日 股東預(yù)受要約 C3日前 收購(gòu)人每日公告預(yù)受情況，在 C－ 3到 C日之間，股東不可撤回預(yù)受 A日 78 要約收購(gòu)流程 要約期滿(mǎn) C日 C+3日內(nèi) 過(guò)戶(hù) C＋ 3日內(nèi) 公告要約收購(gòu)結(jié)果 報(bào)告證監(jiān)會(huì) 收購(gòu)情況 C+15日內(nèi) 部分要約 全面要約 按同等 比例收 預(yù)受超過(guò)預(yù)定比例 預(yù)受少于預(yù)定比例 全部收購(gòu) 79 協(xié)議收購(gòu)的特別要求 ? 全額付款 (Art55)：在辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)時(shí) ? 原控股股東對(duì)收購(gòu)人的主體資格、收購(gòu)意圖、誠(chéng)信情況有調(diào)查了解的義務(wù)，未清欠解保的，不得轉(zhuǎn)讓 (Art53， 7) ? 中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核：取得豁免后 3日內(nèi)公告；未取得豁免的， 30日內(nèi)發(fā)要約或減持 (Art48)；不申請(qǐng)豁免直接發(fā)出要約的，無(wú)須編制收購(gòu)報(bào)告書(shū)，協(xié)議后 3日內(nèi)發(fā)要約提示性公告 ? 協(xié)議收購(gòu)的信息披露 (Art49)：收購(gòu)報(bào)告書(shū) 80 管理層收購(gòu) (Art51) ? 在公司治理方面 ， 要求上市公司應(yīng)當(dāng)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)以及有效的內(nèi)部控制制度 ， 獨(dú)立董事的比例應(yīng)當(dāng)達(dá)到董事會(huì)成員的 1/2以上 ? 在批準(zhǔn)程序上 ， 要求 2/3以上的獨(dú)立董事贊成本次收購(gòu) ， 經(jīng)出席公司股東大會(huì)的非關(guān)聯(lián)股東半數(shù)通過(guò) ， 獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn) ? 必須聘請(qǐng)?jiān)u估機(jī)構(gòu)提供公司估值報(bào)告 ? 要求財(cái)務(wù)顧問(wèn)進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo) 81 管理層收購(gòu) ? 對(duì)于管理層存在 《 公司法 》 第 149條規(guī)定違反誠(chéng)信義務(wù)的 ， 禁止收購(gòu)： ? 挪用公司資金 ? 公款私存 ? 違反公司章程 ， 未經(jīng)股東大會(huì)或董事會(huì)批準(zhǔn) ， 將公司資金外借或?qū)ν馓峁?dān)保 ? 違反公司章程或未經(jīng)股東大會(huì)同意 ， 與本公司訂立合同或者進(jìn)行交易 ? 未經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn) ， 利用職務(wù)便利為他人或自己謀取屬于公司的商業(yè)機(jī)會(huì) ， 自營(yíng)或?yàn)樗私?jīng)營(yíng)與公司同類(lèi)業(yè)務(wù) ? 接受他人與公司的交易傭金歸為己有 ? 擅自披露公司秘密 ? 違反對(duì)公司忠實(shí)義務(wù)的其他行為 82 管理層收購(gòu)的披露要求 ? 符合治理要求：上市公司是否具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)以及有效的內(nèi)部控制制度 、 獨(dú)立董事達(dá)到或超過(guò) 1/2； ? 上市公司董事 、 監(jiān)事 、 高級(jí)管理人員及員工在上市公司中擁有權(quán)益的股份數(shù)量 、 比例 ， 以及董事 、 監(jiān)事 、 高級(jí)管理人員個(gè)人持股的數(shù)量 、比例； 如通過(guò)上市公司董事 、 監(jiān)事 、 高級(jí)管理人員及員工所控制或委托的法人或其他組織持有上市公司股份 ， 還應(yīng)當(dāng)披露該控制關(guān)系或委托 、 相關(guān)法人或其他組織的股本結(jié)構(gòu) 、 內(nèi)部組織架構(gòu) 、內(nèi)部管理程序 、 公司章程的主要內(nèi)容 、 所涉及的人員范圍 、 數(shù)量 、 比例等； 83 管理層收購(gòu)的披露要求 ? 收購(gòu)的定價(jià)依據(jù) 、 資產(chǎn)評(píng)估方法和評(píng)估結(jié)果； ? 支付方式及資金來(lái)源 ， 如資金來(lái)源于向第三方借款 ， 應(yīng)當(dāng)披露借款協(xié)議的主要內(nèi)容 ， 包括借款方 、 借款的條件 、 金額 、 還款計(jì)劃及資金來(lái)源； ? 除上述借款協(xié)議外 ， 如果就該股份的取得 、 處分及表決權(quán)的行使與第三方存在特殊安排的 ，應(yīng)當(dāng)披露該安排的具體內(nèi)容； ? 如該股份通過(guò)贈(zèng)與方式取得 ， 應(yīng)當(dāng)披露贈(zèng)與的具體內(nèi)容及是否附加條件； 84 管理層收購(gòu)的披露要求 ? 上市公司實(shí)行董事 、 監(jiān)事 、 高級(jí)管理人員及員工收購(gòu)的后續(xù)計(jì)劃 ， 包括是否將于近期提出利潤(rùn)分配方案等； ? 上市公司董事 、 監(jiān)事 、 高級(jí)管理人員是否在其他公司任職 、 是否存在 《 公司法 》 第一百四十九條規(guī)定的情形； ? 上市公司董事 、 監(jiān)事 、 高級(jí)管理人員最近 3年是否有證券市場(chǎng)不良誠(chéng)信記錄情形； ? 上市公司是否已履行必要的批準(zhǔn)程序； ? 上市公司董事會(huì) 、 監(jiān)事會(huì)聲明其已經(jīng)履行誠(chéng)信義務(wù) ， 有關(guān)本次管理層收購(gòu)符合上市公司及其他股東的利益 ， 不存在損害上市公司及其他股東權(quán)益的情形 。 44 收購(gòu)人的主體資格（ ) ? 禁止收購(gòu)上市公司的情形： 1. 收購(gòu)人負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)、到期不能清償、且處于持續(xù)狀態(tài) 2. 最近三年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為：例如被證監(jiān)會(huì)處罰 3. 最近三年有嚴(yán)重的證券市場(chǎng)失信行為：例如被交易所公開(kāi)譴責(zé) 45 收購(gòu)人的主體資格（ ) 4. 收購(gòu)人為自然人，存在 《 公司法 》 第 147條規(guī)定情形： 1) 無(wú)民事行為能力或者限制民事行為能力； 2) 因貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿(mǎn)未逾 5年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿(mǎn)未逾 5年； 3) 擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠(chǎng)長(zhǎng)、經(jīng)理，對(duì)該 公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾 3年； 4) 擔(dān)任因違法被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷(xiāo)執(zhí)照之日起未逾 3年； 5) 個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。 ? 2022年，范主席和桂主席親自指導(dǎo)，由李小雪書(shū)記主持，于 2022年 7月底發(fā)布第 35號(hào)主席令， 9月 1日施行。 ? 從國(guó)外成熟資本市場(chǎng)情況看，上市公司收購(gòu)兼并的交易金額遠(yuǎn)超過(guò)通過(guò)證券市場(chǎng)的融資額。 ? 強(qiáng)化收購(gòu)人及其實(shí)際控制人的責(zé)任 ? 強(qiáng)化上市公司董事、監(jiān)事、高管人員的責(zé)任 ? 強(qiáng)化內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等證券違法行為的法律責(zé)任 7 各國(guó)關(guān)于要約收購(gòu)制度的立法介紹 ? 以英國(guó)為代表的強(qiáng)制性全面要約制度 ? 歐盟國(guó)家、香港、新加坡等在立法中都采取了強(qiáng)制性全面要約收購(gòu)制度 ? 主要特征是事先確定一個(gè)數(shù)量比例，將該比例作為公司控制權(quán)是否發(fā)生變化的判斷標(biāo)準(zhǔn)。如鋼鐵行業(yè)、機(jī)械行業(yè)。 投資者計(jì)算其所持有的股份 ， 應(yīng)當(dāng)包括登記在其名下的股份 ， 也包括登記在其一致行動(dòng)人名下的股份 。 詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū) （必備內(nèi)容 Art17） 59 ? 二級(jí)市場(chǎng)舉牌 ? 持股達(dá)到 5％，事實(shí)發(fā)生之日（ T）起 3日內(nèi)（ T+3)報(bào)告監(jiān)管部門(mén)、公告、通知上市公司，在此期間停止買(mǎi)入，未披露前也不得繼續(xù)增持；賣(mài)出為違法行為（見(jiàn) 《 證券法 》 第 195條和第 47條） ? 持股達(dá)到 5％后，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易增持或減持 5%，在 T+3日內(nèi)報(bào)告、公告，在 T+5日內(nèi)停止買(mǎi)入，未披露前也不得繼續(xù)增持；賣(mài)出為違法行為 ? 披露的點(diǎn)為投資者持有上市公司的股份比例達(dá)到 5％、 10％、 15％、 20％、 25％ …… （ 5％的整數(shù)倍） 不同方式的特殊要求 （披露時(shí)點(diǎn) Art13） 60 ? 協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式（行政劃轉(zhuǎn)、間接方式、司法裁決、繼承、贈(zèng)與等） ? 持股達(dá)到或超過(guò) 5％，事實(shí)發(fā)生之日（達(dá)成協(xié)議日 T）起3日內(nèi)（ T+3)報(bào)告監(jiān)管部門(mén)、公告、通知上市公司，未披露前不得繼續(xù)增持；賣(mài)出為違法行為 ? 持股達(dá)到 5％后，增持或減持達(dá)到或超過(guò) 5％，在 T+3日內(nèi)報(bào)告、公告，未披露前不得繼續(xù)增持；賣(mài)出為違法行為 ? 披露的點(diǎn)為投資者持有上市公司的股份比例達(dá)到或超過(guò)5％、 10％、 15％、 20％、 25％ …… （ 5％的整數(shù)倍） ? 例如：持股 7％的股東，通過(guò)協(xié)議方式受讓 3％，持股達(dá)到 10％，須履行報(bào)告、公告義務(wù) 不同方式的特殊要求 （披露時(shí)點(diǎn) Art14,15） 61 ? 取得上市公司發(fā)行的新股 ? 以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的定向發(fā)行：董事會(huì)決議之日起 3日內(nèi)，編制簡(jiǎn)式或詳式報(bào)告，說(shuō)明取得本次發(fā)行新股的數(shù)量和比例、發(fā)行價(jià)格和定價(jià)依據(jù)、支付條件和支付方式、已履行及尚未履行的批準(zhǔn)程序、轉(zhuǎn)讓限制或承諾、最近一年及一期內(nèi)與上市公司之間的重大交易情況及未來(lái)與上市公司之間的其他安排 ? 以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)的定向發(fā)行：還應(yīng)當(dāng)披露非現(xiàn)金資產(chǎn)最近 2年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，或資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告 ? 非定向發(fā)行達(dá)到法定比例：在上市公司公告發(fā)行結(jié)果之日起 3日內(nèi)，披露簡(jiǎn)式或詳式報(bào)告 不同方式的特殊要求 （披露時(shí)點(diǎn) ,15號(hào)準(zhǔn)則第 28條） 62 ? 行政劃轉(zhuǎn)（包括國(guó)有單位之間劃轉(zhuǎn)、變更、合并 ） ? 持股達(dá)到或超過(guò) 5％，事實(shí)發(fā)生之日（上市公司所在地國(guó)資部門(mén)批準(zhǔn)之日）起 3日內(nèi)披露股權(quán)劃出方及劃入方（變更方、合并雙方）的名稱(chēng)、劃轉(zhuǎn)（變更、合并）股份的數(shù)量、比例及性質(zhì)、批準(zhǔn)劃轉(zhuǎn)（變更、合并）的時(shí)間及機(jī)構(gòu)，如需進(jìn)一步取得有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)的，說(shuō)明其批準(zhǔn)情況 ? 司法裁決 ? 申請(qǐng)執(zhí)行人持股將達(dá)到或超過(guò) 5％，事實(shí)發(fā)生之日（收到裁定之日）起 3日內(nèi)披露作出裁定決定的法院名稱(chēng)、裁定的日期、案由、申請(qǐng)執(zhí)行人收到裁定的時(shí)間、裁定書(shū)的主要內(nèi)容、拍賣(mài)機(jī)構(gòu)名稱(chēng)、拍賣(mài)事由、拍賣(mài)結(jié)果 不同方式的特殊要求