【正文】 案 投資額 凈收益 方案 投資額 凈收益 A1 1000 300 B1 1000 480 C1 1000 150 A2 2022 450 C2 2022 400 B2 2022 600 A3 3000 540 C3 3000 460 選擇方法 在混合方案選擇中 ， 先由下屬單位分別選定最佳方案 ， 提交集團從中選擇最佳方案組合的方法可能得到的不是最優(yōu)方案組合 。 選擇方法 ① 當集團資金無約束時，由基準收益率 ic=10%知，資金成本線與收益線交點左側(cè)的方案為最優(yōu)方案組合， (B1－ B0)＋ (A1－ A0)＋ (C2－ C0) ＋ (A2－ A1) ＋ (B2－ B1) ＝ B2＋ A2＋ C2， 即 A B C2為最優(yōu)實施方案。（ 1）當集團資金無約束時，如何選擇方案？（ 2）集團資金限額分別為 4000萬元和 5000萬元時應(yīng)如何選擇方案？（ 3）三個下屬公司內(nèi)部比選方案后，分別上報自己的最優(yōu)方案供集團決策可否？（ 4）三個下屬公司中，如 C公司項目屬于節(jié)能減排的環(huán)保項目，必須投資，在集團資金限額為4000萬元和 3000萬元時，應(yīng)如何選擇方案？ A公司 B公司 C公司 方案 投資額 凈收益 方案 投資額 凈收益 方案 投資額 凈收益 A1 1000 300 B1 1000 480 C1 1000 150 A2 2022 450 C2 2022 400 B2 2022 600 A3 3000 540 C3 3000 460 解 ： （ 1） 計算方案 ?FIRR ， 淘汰無資格方案 1021321 0 2 1300 0100% 30%1000 0450 300100% 15%2022 1000540 450100% 9%3000 202248% 12%AAAAAAB B B BFI RRFI RRFI RRFI RR FI RR??????? ? ? ???? ? ? ???? ? ? ??? ? ?同 理 ， ， 選擇方法 10213215%25%6%CCCCCCF IR RF IR RF IR R?????? 由無資格方案的定義，上述三組互斥方案中， C組互斥方案中存在： ＞ 故知 C1方案屬于無資格方案。所謂無資格方案是指在投資額遞增的 N個方案中，第 t+1個方案對第 t個方案的增額投資收益率高于第 t個方案對第 t－ 1個方案的增額投資收益率，則第 t個方案即為無資格方案。 獨立方案選擇方法 構(gòu)建互斥方案法 構(gòu)建互斥方案法是工程經(jīng)濟分析的傳統(tǒng)方法，它是將相互獨立的方案組合成總投資額不超過投資限額的方案組，這樣各個方案組之間的關(guān)系就變成了互斥，利用前面互斥方案的比較方法，就可以選擇出最優(yōu)的方案組。 ⑵ ⑴ 獨立方案選擇方法 圖 2 獨立投資方案選擇圖 ⑵ ⑴ 獨立方案選擇方法 ② 由圖可知：當資金的限額為 3000萬元時應(yīng)取 C、 A、 B、 E四個項目 ， 此時雖然資金尚有 3000－ （ 400+500+700+900） ＝ 500萬元的余額 ， 但 D項目需投資 750萬元 ， 由項目的不可分性 ， 所以不能選D。 獨立方案選擇方法 C 18% 16% 21% 25% A B 10% 0 1000 2022 3000 20% 收益率 (%) 12% 圖 1 獨立投資方案選擇圖 獨立方案選擇方法 投資方案 A B C D E F 期初投資額 500 700 400 750 900 850 每年凈收益 171 228 150 167 235 159 表 2 六個獨立的投資項目 （單位：萬元） 例 4 表 2為某公司的 6個互相獨立的投資項目 。 行業(yè)基準收益率為 12%， 銀行貸款利率為 18%。 ◆ 評價標準 式中，制約資源可以是資金，也可以是時間、空間、面積等。 設(shè)基準收益率 ic＝ 10%， 試進行方案選擇 解 ： ① 建立比較基礎(chǔ) ， 確定比較期 。 ◆計算期不同時互斥方案選擇 ◇ 研究期法 采用最小公倍數(shù)法時 ， 如比較期較長 （ 18 19 17＝ 5814年 ） ， 再假定比較期內(nèi)各方案現(xiàn)金流量重復(fù)發(fā)生就不符合實際了 ，甚至是荒謬的 。但從內(nèi)部收益率對比：IRRA＞ IRRC＞ IRRB，似乎方案 A最優(yōu)，這與凈現(xiàn)值法、凈年值法發(fā)生了沖突，下面通過增量內(nèi)部收益率比較方案 C與方案 A增量收益情況 互斥方案選擇 由 － 5000＋ (2500－ 1400)(P/A， i,10)＝ 0 得： △ FIRR＝ %＞ iC＝ 15% 即方案 C的總投資 1億元中有 5000萬元的內(nèi)部收益率與方案 A相同，都達到了 25%，另有 5000萬元收益率則較低，只有 %，但仍大于基準收益率，如果不選方案 C而選方案A， 從機會成本角度考慮，增量投資 5000萬元僅能取得基準收益率 15%的收益水平，所以，應(yīng)選擇投資方案 C。 ⑤ 計算方案 3與④中所選出的較優(yōu)方案的增量現(xiàn)金流量，重復(fù)③④，直至從所有備選方案找出最優(yōu)方案。 通常多采用凈現(xiàn)值法 。把互斥方案的選擇根據(jù)各方案計算期是否相同分為兩部分：一是各方案計算期相同；二是各方案計算期不相同。 [（ CI－ CO） 2－ （ CI－ CO） 1]t， 并繪制現(xiàn)金流量圖 。這種評價方法稱為 最小費用法 。通常采用最小公倍數(shù)法、研究期法、凈年值法對計算期不同的方案進行比選。 具體操作時 ， 根據(jù)比較方案計算期的不同情況取比較期： 如 ： ① 方案壽命分別為 17年 、 18年 、 19年 ， 取比較期 17年； ② 兩方案壽命分別為 7年 、 20年 ， 取比較期 20年 ； ③ 兩方案壽命分別為 7年 、 15年 ， 取比較期 14年 。 因此 ， 計算期不同互斥方案比較常采用凈年值法 。 ? 凈 收 益效 率 制 約 資 源 的 數(shù) 量資金約束時獨立方案的選擇 內(nèi)部收益率排序法 ① 計算各個方案的內(nèi)部收益率，按自大到小的順序排列（縱坐標收益率，橫坐標資金額）。 獨立方案選擇方法 解 ： 從表面上看 ， 公司經(jīng)理的意見似乎有道理 。 由于 F項目的內(nèi)部收益率僅為 7%， 低于基準收益率線 ， 因此即使資金足夠也不宜采納 。 D項目需投資 750萬元 ， 且其內(nèi)部收益率15%高于基準收益率線 ， 應(yīng)予以采納 。 ③ 按互斥方案選擇方法在方案組合中選出最優(yōu)方案組合 ，即為實施方案 。 A A A3為互斥方案，而 A1－ A0、 A2－ A A3－ A2為相互獨立的方案組。讓 C1進入決賽，浪費競賽組織資源。 48% 30% 20% 15% 12% 9% 6% 基準收益率 ic=10% B1－ B0 A1－ A0 A2－ A1 A3－ A2 B2－ B1 C2－ C0 C3－ C2 1000 1000 1000 1000 2022 1000 1000 投資額 （ 萬元 ） 收益率 選擇方法 當資金數(shù)額為 5000萬元時，應(yīng)選 (B1－