2004年銀行股投資策略-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 2 7 2 . 6 0 3 . 0 0 3 . 5 0 4 . 1 4凈資產(chǎn)收益率股本回報(bào)率凈資產(chǎn)收益率股本回報(bào)率17 A股銀行市凈率估值法的討論框架 第三步：計(jì)算銀行目標(biāo)價(jià)格區(qū)間 18 幾點(diǎn)重要說(shuō)明 ? 估值結(jié)果對(duì)總資產(chǎn)收益率、杠桿比率以及股權(quán)要求回報(bào)率高度敏感 ? 目標(biāo)價(jià)格區(qū)間的意義：將當(dāng)前價(jià)格和區(qū)間的上限和下限進(jìn)行比較，對(duì)價(jià)格潛在的上漲和可能的下跌幅度有直觀的認(rèn)識(shí) ? 我們充分考慮了銀行的增長(zhǎng)前景，并在估值方面給予了溢價(jià)。但從目前的價(jià)格水平來(lái)看，銀行股價(jià)格整體大幅上漲的空間有限 影響銀行股的近期因素 20 I、利率走勢(shì)：處于升息周期前夜？ 0 . 0 02 . 0 04 . 0 06 . 0 08 . 0 01 0 . 0 01 2 . 0 019967119961011997111997411997711997101199811199841199871199810119991119994119997119991012000112000412000712000101200111200141200171200110120021120024120027120021012003112003412003712003101200411%1年 期存款利率 1年 期貸款利率銀行間7天 回購(gòu) 10 年國(guó)債到期收益率21 影響國(guó)債投資收益率 I、利率走勢(shì)：處于升息周期前夜？ ? 銀行在動(dòng)態(tài)調(diào)整債券投資組合，加大了短期債券的配置，犧牲短期的收益能力以降低利率風(fēng)險(xiǎn) ? 長(zhǎng)期債券價(jià)格下跌，銀行可選擇持有到期而不確認(rèn)損失，但潛在的投資差價(jià)收入將減少。流動(dòng)性不足的銀行變現(xiàn)國(guó)債還要承受一定虧損
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