【正文】 理中心和貿(mào)易與貿(mào)易融資 中心。重大資產(chǎn)重組完成后，本公司擁有的主要資產(chǎn)為礦山資產(chǎn)和冶煉 資產(chǎn)兩大類，并且重組對(duì)公司的實(shí)際控制人和管理層沒有影響。本公司是國內(nèi)位居前列的基本金屬礦業(yè)公司，同時(shí)也是 西部最具競爭力的資源開發(fā)企業(yè)之一，經(jīng)營一體化的基本金屬開采、冶 煉及貿(mào)易業(yè)務(wù)。本公司的產(chǎn)品主 要通過位于青海省西寧市總部的銷售團(tuán)隊(duì)出售，而少部分在獲各琦直接 出售。本公司的信用控制人員負(fù)責(zé)處理信用狀況有問 題的客戶關(guān)系，以便本公司能采取適當(dāng)?shù)难a(bǔ)救措施，重新評(píng)估維持這類 客戶關(guān)系的可行性。在資金籌集環(huán)節(jié)中，存 在著到期無法還本與支付利息、股利等資本成本的風(fēng)險(xiǎn)；在資金投入環(huán) 節(jié)中，存在著無法取得期望投資收益率的風(fēng)險(xiǎn)；在資 金耗費(fèi)環(huán)節(jié)中，存 在著占用在流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)上的資金耗費(fèi)量超過社會(huì)平均消耗量 的風(fēng)險(xiǎn)；在資金回收環(huán)節(jié)中，存在著產(chǎn)品銷售出去后貨幣資金無法收回 和不能及時(shí)收回的風(fēng)險(xiǎn)；在資金分配環(huán)節(jié)，存在著資金流入、流出不均 衡，分配結(jié)構(gòu)不合理等風(fēng)險(xiǎn)。 2）投資風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)的投資包括對(duì)內(nèi)、對(duì)外投資活動(dòng)，由于投資對(duì)象不同，投資風(fēng) 險(xiǎn)往往也不同。在產(chǎn)品市場上，如果存貨的周轉(zhuǎn) 率波動(dòng)較大，既可能使產(chǎn)品不能迅速變現(xiàn)，造成資金積壓，也可能由于 存貨滿足不了生產(chǎn)的需要或客戶的需求，而應(yīng)收賬款的收回時(shí)間及金額 的不確定性會(huì)導(dǎo)致企業(yè)壞帳的產(chǎn)生；在金融市場上，現(xiàn)金 流的中斷則可 能產(chǎn)生于衍生品市場中買賣平衡被強(qiáng)制執(zhí)行。本研究將這些變量劃分為二類，即傳統(tǒng)財(cái)務(wù)類變量、新增財(cái)務(wù)類 變量。反之，如果公司的速動(dòng)比率較低，則說明公司在資本 安排和使用上出現(xiàn)了不合理或有缺口，隨時(shí)會(huì)面臨流動(dòng)資產(chǎn)不足以償付 到期債務(wù)而被迫中斷生產(chǎn)經(jīng)營的危機(jī)。所以近兩年由于公司產(chǎn)生現(xiàn)金流量能力的下降，短期償債的實(shí)際 能力在一定程度上有所下降，會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果這個(gè)比率太 低，說明企業(yè)難以保證用經(jīng)營所得來按時(shí)按量地支付到期的債務(wù)利息， 這會(huì)引起債權(quán)人的擔(dān)心。 分析企業(yè)盈利能力的根本目的是能借此發(fā)現(xiàn)問題，改善企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)， 提高企業(yè)償債能力、經(jīng)營能力，最終提高企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)持 續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。 由上面的指標(biāo)可以看出， 2020年以前企業(yè)總體盈利能力比較強(qiáng)， 營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率和成本費(fèi)用利潤率都維持在較高的水平， 2020 年主營業(yè)務(wù)成本在 2020年的基礎(chǔ)上 上升了 %，但是主營業(yè)務(wù)收入 卻只上升了 %，成本的上漲幅度遠(yuǎn)大于收入的上漲幅度，再加上 費(fèi)用總額的同時(shí)增加，導(dǎo)致凈利潤和利潤總額顯著下滑，最終使?fàn)I業(yè)毛 利率、營業(yè)凈利率和成本費(fèi)用率分別由 2020 年至 2020 年的平均數(shù) 33%、 %、 %下降到 %、 %、 %；本公司 2020年 的盈利能力也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于部分同行業(yè)的水平，一個(gè)公司盈利能力越強(qiáng)，其 抵御外界不利因素的能力就越強(qiáng)，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也越強(qiáng)，反之則抵御 風(fēng)險(xiǎn)的能力越弱。每股經(jīng)營活 動(dòng)現(xiàn)金凈流量越小，用現(xiàn)金支付股利的能力也就越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越 大。 2020年 — 2020年西部礦業(yè)股份有限公司各年份的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如表 410所示， 2020年同行業(yè)相關(guān)指標(biāo)對(duì)照如表 411 所示。股東權(quán)益的 增長可能存在多種原因，例如企業(yè)吸收了新的投資，或者企業(yè)實(shí)現(xiàn)了盈 利。當(dāng)高管持股比率較高時(shí)，因?yàn)楣居澲苯优c其利益休戚相關(guān)， 他們的利益與小股東們的利益趨于一致，雙方就會(huì)共同為追求企業(yè)利益 最大化而努力。因此，關(guān) 聯(lián)方交易是引發(fā)財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。 風(fēng)險(xiǎn)管理策略是指導(dǎo)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的指導(dǎo)方針和行動(dòng)綱領(lǐng)，是 針對(duì)企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)的一整套風(fēng)險(xiǎn)處理方案。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略具體有兩種情況 :一種是 在風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，應(yīng)遵循相同收益風(fēng)險(xiǎn)最小原則，這實(shí)際上降低了風(fēng)險(xiǎn)發(fā) 生的可能性及風(fēng)險(xiǎn)損失的程度；二是在風(fēng)險(xiǎn)方案的實(shí)施過程中，如果發(fā) 現(xiàn)不利情況，應(yīng)該及時(shí)調(diào)整方案或中止方案的實(shí)施。當(dāng)企業(yè)既不能 避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，也無法分散或轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，只能以自身的財(cái) 力來承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失，采取財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)自留策略 [43]。由于是礦產(chǎn)資 源型企業(yè)，公司的投資主要在于項(xiàng)目投資，由于公司處于成長擴(kuò)張階段， 目前企業(yè)正處在項(xiàng)目投資和建設(shè)的高峰期，更應(yīng)該注重投資風(fēng)險(xiǎn)管理水 平，加強(qiáng)投資方案的可行性研究。同時(shí)充分考慮了融資方式 的選擇和礦業(yè)活動(dòng)的階段之間的關(guān)系。因此，公司應(yīng)合理安排收支，保證在 債務(wù)到期日有足夠的資金用于償債。應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)主要是發(fā)生壞賬損失時(shí)的 風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的存貨過少，可能滿足不了客戶的需求； 而存貨過多，也可 能會(huì)造成企業(yè)資金的積壓，這都會(huì)造成企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)。 屬于內(nèi)部環(huán)境的范疇?？傮w目標(biāo)通常是穩(wěn)定的，但是企業(yè)的許多細(xì) 節(jié)層面和操 作層面的財(cái)務(wù)目標(biāo)卻會(huì)隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化而變化 [51]。管理者還需要在選擇控制活動(dòng)的 過程中考慮控制活動(dòng)的彼此關(guān)聯(lián)性。 一般情況下，個(gè)別評(píng)估不如企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)監(jiān)控有效。受國內(nèi)外經(jīng) 濟(jì)形勢的變化和礦產(chǎn)資源型 企業(yè)競爭的加劇，公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)出多樣性和復(fù)雜性。 礦產(chǎn)資源是國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的最基本的生產(chǎn)資料，是重要的生產(chǎn)要 素。有效 的溝通不僅來自于企業(yè)自上而下、自下而上以及橫向的溝通，還應(yīng)包括 將相關(guān)的信息與客戶、供應(yīng)商、銀行、行政管理部門和股東等的溝通。財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是在整個(gè)企業(yè)運(yùn)行中所發(fā)生的一個(gè)持續(xù)性和重復(fù)性的活動(dòng)。 具體就西部礦業(yè)股份有限公司而言，一方面，公司管理層應(yīng)完善制 定誠信與道德準(zhǔn)則，并通過言談和行動(dòng)的方式表現(xiàn)出對(duì)道德標(biāo)準(zhǔn)的遵 守，使全體員工知曉并理解，使之得以有效執(zhí)行；第二，公司需更加 改 善其組織結(jié)構(gòu)的應(yīng)變性和適當(dāng)性，使之能夠隨環(huán)境的變化而變化并且滿 足向管理活動(dòng)提供必要信息流的能力；第三，要確保董事會(huì)或?qū)徲?jì)委員 會(huì)獲取信息的及時(shí)性和充分性，對(duì)于特定事務(wù)，必要時(shí)董事會(huì)專門委員 會(huì)可以給以特別關(guān)注并處理相關(guān)重要事件。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是指在財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)分析基礎(chǔ)之上，管理者針對(duì)企業(yè)所存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素有目的地施加 影響，即選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理策略，從而達(dá)到降低 風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和減 少損失的目的。對(duì)新客戶給予一定的信 用額度，并實(shí)行信用登記和調(diào)查制度，經(jīng)過信用評(píng)估后，根據(jù)信用級(jí)別 調(diào)整最初的信用額度。 基本金屬產(chǎn)品銷售價(jià)格的波動(dòng)，導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的同方向波 動(dòng)。合理的融資量應(yīng)該與公司的經(jīng)濟(jì) 周期和財(cái)務(wù)狀況，以及公司未來現(xiàn)金流量相匹配。因?yàn)檫@個(gè)階 段沉沒成本比較少，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于上市公司的業(yè)績來說影響比較小；在 方案的實(shí)施過程中，宜采用滾動(dòng)開發(fā)，如果發(fā)現(xiàn)不利情況，應(yīng)該及時(shí)調(diào) 整方案或中止方案的實(shí)施。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的整個(gè)過程。合同和財(cái) 務(wù)協(xié)議是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的主要方式。 1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖然是客觀存在的，但是有些非系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)可通過組合而 分散一部分。因此， 從理論上講目前公司存在比較大的融資風(fēng)險(xiǎn)，公司冒高風(fēng)險(xiǎn)舉借大量債 務(wù)是為 了滿足 2020年上市以來，一直高度擴(kuò)建發(fā)展所需的大量資金的 需要，根據(jù)本公司業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)的指示，公司的大部分投產(chǎn)要在 2020 年后才達(dá)產(chǎn)，因此，短期內(nèi)對(duì)公司大量負(fù)債的償還保障程度有限，公司 目前面臨一定的資本支出壓力，短期內(nèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平值得警惕。理論上認(rèn)為，關(guān)聯(lián)交易的主要作用是為了降低 企業(yè)的交易成本，運(yùn)用內(nèi)部的行政力量確保合同 、協(xié)議的有效執(zhí)行，從 而提高經(jīng)濟(jì)效率。所 以，通常，資產(chǎn)增長率越大，說明企業(yè)的發(fā)展越好，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也 就越小。發(fā)展 能力變量可以通過凈利潤增長率 、資本保值增值率和總資產(chǎn)保值增值率 來評(píng)價(jià)。 a．流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入 /流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率既是反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的變量，也是綜合反映 流動(dòng)資產(chǎn)利用效果的基本變量，它是一定時(shí)期流動(dòng)資產(chǎn)占用額與主營