公司治理的制度分析ppt47-公司治理-文庫吧在線文庫
【正文】 文化 ） 2020/9/18 7 觀 點 ?不同國家的公司治理規(guī)則不可能是相同的 ?不同組織的治理安排應(yīng)該是有差異的 ?有效的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該是權(quán)變的 2020/9/18 8 產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理 ? 產(chǎn)權(quán)的定義 ? 產(chǎn)權(quán)的性質(zhì) ? 產(chǎn)權(quán)的類型 ? 產(chǎn)權(quán)的作用 ? 企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)分析 ? 改善治理的產(chǎn)權(quán)安排 ? 實證研究：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效 2020/9/18 9 所有權(quán) 鄰接權(quán) 用益權(quán) 使用權(quán) 抵押權(quán) 產(chǎn) 權(quán) 使用權(quán) 用益權(quán) 處分權(quán) 轉(zhuǎn)讓權(quán) ● 產(chǎn)權(quán)的定義（羅馬法） 2020/9/18 10 ● 產(chǎn)權(quán)的定義 （牛津法律大辭典） 產(chǎn) 權(quán) 財產(chǎn)所有權(quán) 占有權(quán) 用益權(quán) 出借權(quán) 轉(zhuǎn)讓權(quán) 使用權(quán) 消費權(quán) …… 2020/9/18 11 ● 產(chǎn)權(quán)的定義 （卡爾 ………… Douglas North ● 制度 的定義：制約人們相互關(guān)系和人們行為的規(guī)范 。收益權(quán) 所有者 誰支付選擇成本 Servaes(1990):公司價值與股權(quán)結(jié)構(gòu)之間具有 非線性 關(guān)系；管理層持股比重與公司盈利及市場表現(xiàn)存在著 反向的 U型關(guān)系 。 假定： 公司投資和融資政策相互獨立 沒有公司和個人的所得稅 沒有交易成本 沒有破產(chǎn)風(fēng)險 資本市場充分有效 2020/9/18 30 ?現(xiàn)實中的公司為什么非常關(guān)心資本結(jié)構(gòu) ?破產(chǎn)風(fēng)險 ?稅收 ?對經(jīng)理的激勵 ?市場對企業(yè)價值的看法 2020/9/18 31 ?公司融資選擇中的啄食順序理論 ?通過銀行或通過發(fā)行企業(yè)債券或直接從投資者那里籌借資金 ?發(fā)行新的股票 ?保留贏利的一部分用于再投資 啄食順序理論 留利 → 債務(wù)融資 → 股權(quán)融資 2020/9/18 32 ?公司資本結(jié)構(gòu)的治理含義 ?公司的名義控制權(quán)與有效（實際）控制權(quán) ?銀行融資與公司控制權(quán) ?債券融資與公司控制權(quán) ?發(fā)行新股票與公司控制權(quán)： 優(yōu)先股 VS普通股 ?利潤再投資與公司控制權(quán) 2020/9/18 33 ?決定公司資本結(jié)構(gòu)的制度因素 ?證券市場的發(fā)達(dá)程度 ?法律對銀行業(yè)務(wù)的限制 ?稅收安排 ?公司吸引股權(quán)投資的可能 ?制度環(huán)境 → 公司資本結(jié)構(gòu) → 公司實際控制權(quán) 2020/9/18 34 決策機制與公司治理 ?公司治理目標(biāo)的思考： 超越利益機制 ?關(guān)于公司治理的兩個故事： Ford 和 Compaq ?總裁生命周期理論 ?結(jié)構(gòu)化的公司決策規(guī)則 2020/9/18 35 ?公司治理目標(biāo)： 超越利益機制 ? 搞好公司治理 ， 必須解決兩個方面的問題 ： o 第一是 利益機制 方面的問題 ， 主要解決什么樣的企業(yè)制度最有利于確保投資者在上市企業(yè)中的資產(chǎn)得到應(yīng)有的保護和獲得合理的回報的問題 。 ?Eitzen和 Yetman： 對美國 30多支職業(yè)壘球隊主教練的執(zhí)教年限和所在壘球隊比賽成績的相關(guān)關(guān)系的研究。 o 在一些企業(yè)，盡管所有權(quán)與控制權(quán)是 分離 的，但公司經(jīng)營非常有效（如 GE）。 Thomsen(1999): 公司股權(quán)集中度與公司凈資產(chǎn)收益率 顯著正相關(guān) ? Claessens(1997)。 雇員 …… 預(yù)期的企業(yè)績效 增強信息可獲得性和透明度的機制 減少機會主義行為的機制 預(yù)期的企業(yè)決策者行為 企業(yè)目標(biāo)和企業(yè) 治理目標(biāo) ?股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效 2020/9/18 24 ?股權(quán)結(jié)
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