【正文】 管理體系 ＃＃戰(zhàn)略管理體系 偏差分析 行業(yè)研究 戰(zhàn)略規(guī)劃 年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃 ?行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì) ?市場(chǎng)研究 ?競(jìng)爭(zhēng)分析 ?建立行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù) ?愿景與使命 ?核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)估和規(guī)劃 ?發(fā)展戰(zhàn)略的確定 ?財(cái)務(wù)預(yù)算 ?運(yùn)營(yíng)改善與提高 ?指導(dǎo)編制年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃 ?定期偏差分析 ?跟蹤關(guān)鍵因素 ?落實(shí)糾偏措施 并購(gòu)與整合 ?選擇并購(gòu)目標(biāo) ?整合方案 ?完成交易 ?整合實(shí)施 市場(chǎng)部網(wǎng) 新建項(xiàng)目實(shí)施流程 長(zhǎng)期計(jì)劃 3～ 5年中短期計(jì)劃 預(yù)備項(xiàng)目 計(jì) 劃 年度投資計(jì) 劃 項(xiàng) 目 建 議 可行性研究 設(shè)計(jì)工作 建設(shè)準(zhǔn)備 建設(shè)實(shí)施 生產(chǎn)準(zhǔn)備 竣工驗(yàn)收 交付使用 生產(chǎn)運(yùn)營(yíng) 項(xiàng)目后評(píng)價(jià) 投資項(xiàng)目分析 可研報(bào)告 項(xiàng)目評(píng)估報(bào)告 投 資 估 算 設(shè)計(jì)總概算 施工圖預(yù)算 竣工決算 投資計(jì)劃書(shū) 項(xiàng)目建議書(shū) 市場(chǎng)部網(wǎng) 項(xiàng)目建議書(shū) ?項(xiàng)目建議書(shū)的作用 ? 投資機(jī)會(huì)的選擇和目標(biāo)項(xiàng)目的初步篩選 ? 只是投資前對(duì)項(xiàng)目的輪廓性構(gòu)想，主要從投資的必要性方面論述，同時(shí)初步分析投資建設(shè)的可行性。 序號(hào) 評(píng)價(jià)內(nèi)容及指標(biāo) 指標(biāo)參照值 滿 分 指標(biāo)實(shí)際值 評(píng) 分 備 注一 基本形象 各種數(shù)據(jù) 10 好 9 企業(yè)基本狀況表二 資產(chǎn)及償債能力 18 11 資產(chǎn)負(fù)債表1 資產(chǎn)負(fù)債率 =40% 8 4 每增 10 ％扣 2 分2 流動(dòng)比率 =200% 3 2 具體分析3 速動(dòng)比率 =100% 4 3 具體分析4 固定資產(chǎn)凈值率 =80% 3 2 每降 10% 扣 1 分三 產(chǎn)銷狀況 12 產(chǎn)銷狀況表1 產(chǎn)銷率 =90% 5 每降 10 ％扣 2 分2 銷售增長(zhǎng)率 0 3 03 生產(chǎn)能力利用率 =90% 4 每降 10 ％扣 2 分四 經(jīng)營(yíng)效益 15 基本狀況表1 銷售利潤(rùn)率 = 平均水平 5 每降 1% 扣 1 分2 銷售成本利潤(rùn)率 = 平均水平 5 每降 1% 扣 1 分3 利潤(rùn)增長(zhǎng)率 0 5 五 企業(yè)信用 25 借款明細(xì)表1 貸款逾期率 0 7 0 每 10% 逾期扣 2 分2 掛帳利息 0 7 0 每 10% 欠息扣 2 分3 貸款按期承付率 =90% 3 91 每降 10% 扣 1 分4 合同履約率 =90% 4 98 每降 10% 扣 2 分5 產(chǎn)品質(zhì)量合格率 =90% 4 98 每降 10% 扣 2 分六 企業(yè)素質(zhì) 15 151 人員結(jié)構(gòu) 比例合理 5 52 領(lǐng)導(dǎo)人業(yè)績(jī) 較好 5 53 歷次技改效果 基本成功 5 5七 其它 5 5八 合 計(jì) 100 92 AAA 信用等級(jí)市場(chǎng)部網(wǎng) 建設(shè)必要性評(píng)估（宏觀分析及行業(yè)研究） ? 宏觀環(huán)境分析 ? 國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策（如稅費(fèi)政策等） ? 行業(yè)規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃 ? 大集團(tuán)整體戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃 ? 行業(yè)研究 行業(yè) 環(huán)境 研究 行業(yè) 容量 研究 行業(yè) 發(fā)展 研究 競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與 驅(qū)動(dòng)因素 按 “ 20/80” 原則確定目標(biāo)企業(yè)群 行業(yè) 集中 研究 競(jìng)爭(zhēng)空間與 競(jìng)爭(zhēng)格局 明確行業(yè)價(jià)值鏈，發(fā)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)點(diǎn)，提出價(jià)值承載體 壽命周期與 所處階段 結(jié)構(gòu)研究看價(jià)值，過(guò)程研究看風(fēng)險(xiǎn) 行業(yè) 價(jià)值 研究 行業(yè) 企業(yè) 研究 到哪里競(jìng)爭(zhēng)？如何競(jìng)爭(zhēng)？靠什么競(jìng)爭(zhēng)？ 市場(chǎng)部網(wǎng) 行業(yè)研究案例 —— 麻黃價(jià)值鏈 3002551200150079505001000150020002500鮮草價(jià)值 田間成本鮮草凈價(jià)值提取后價(jià)值增加值工業(yè)敷料及動(dòng)力成本 工資、三金和企管費(fèi) 工業(yè)提取的凈增加值?在整個(gè)項(xiàng)目不考慮折舊費(fèi)用的情況下，本項(xiàng)目中麻黃鮮草的價(jià)值貢獻(xiàn)比例遠(yuǎn)大于工業(yè)提取。但從投資方的角度來(lái)開(kāi)，投資者往往注重的是自有投入資金的回報(bào)和現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)。A） ? 兼并（ Merger） ? 狹義的兼并相當(dāng)于公司法和會(huì)計(jì)學(xué)中的吸收合并，而廣義的兼并除了包括吸收合并以外，還包括新設(shè)合并與絕對(duì)控股等形式。 ? 業(yè)務(wù)層戰(zhàn)略價(jià)值 ? 價(jià)值取向 ——四種業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的選擇（ BCG矩陣 ） ? 贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ——核心競(jìng)爭(zhēng)力 是什么？ ? 潛在價(jià)值的獲得 ———進(jìn)一步并購(gòu)整合的可能性。 = X Variable 1 Line Fit Plot%%%%%%%% % % % % % % % %X Variable 1YYPredicted Y樣本數(shù)據(jù)： ～ 共 52周收盤數(shù) 市場(chǎng)部網(wǎng) 公司價(jià)值評(píng)估案例 —— 用友軟件首次發(fā)行股票 ? 用友軟件（ 600588）首次上市發(fā)行股票（ IPO） ： ? 223。 2000 2001F 2002F 2020F 2020F 2020F 2020F自由現(xiàn)金流量（ FCF ） FCF 增長(zhǎng)率 (%) 30% 28% 25% 18% 12%常態(tài)持續(xù)增長(zhǎng)率 6%持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值（終值） 4,折現(xiàn)率 (%) % % % % % %折現(xiàn)現(xiàn)金流量（ DCF ） 2,DCF 合 計(jì)招股說(shuō)明書(shū)的預(yù)測(cè)47%￥2,單位：百萬(wàn) 市場(chǎng)部網(wǎng) 目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)成本評(píng)估幾種方法比較 方 法 主 要 考 慮 因 素 利 弊 使 用 情 況 折現(xiàn)現(xiàn)金流法 ?預(yù)期的收購(gòu)對(duì)象企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流 ?現(xiàn)金流貼現(xiàn)率：要求的投資回報(bào)率或收購(gòu)后的該企業(yè)加權(quán)平均資本成本 ?收購(gòu)對(duì)象企業(yè)的債務(wù)狀況 ?便于比較企業(yè)收購(gòu)價(jià)格與未來(lái)收益，進(jìn)行投資回報(bào)分析 ?但計(jì)算較復(fù)雜，且需對(duì)收購(gòu)對(duì)象企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有較全面的了解 ?收購(gòu)對(duì)象企業(yè)有能力持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流 ?收購(gòu)對(duì)象企業(yè)為上市公司或比較規(guī)范且對(duì)財(cái)務(wù)較了解 直接比較法（市盈率） ?預(yù)期的收購(gòu)對(duì)象企業(yè)創(chuàng)造的稅后凈利潤(rùn) ?該企業(yè)或同類上市公司的平均市盈率 ?計(jì)算較簡(jiǎn)單 ?如收購(gòu)對(duì)象企業(yè)不是上市公司，可能不易找到可比上市公司，且市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)價(jià)值評(píng)估影響較大 ?收購(gòu)對(duì)象企業(yè)為上市公司或準(zhǔn)上市公司或擬上市公司 ?市場(chǎng)較為穩(wěn)定，市價(jià)可以較符合企業(yè)價(jià)值 調(diào)整賬面價(jià)值法（凈資產(chǎn)） ?收購(gòu)對(duì)象企業(yè)的資產(chǎn)凈值 ?收購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)能狀況及生產(chǎn)設(shè)備配備 ?主要資產(chǎn)的重置成本 ?計(jì)算較為簡(jiǎn)單且不確定性影響因素少 ?反映的是歷史獲得成本，無(wú)法反映通貨膨脹和技術(shù)貶值因素的影響，無(wú)法體現(xiàn)不同企業(yè)盈利能力和無(wú)形資產(chǎn)的差別 ?制造業(yè)企業(yè) ?通常作為輔助性評(píng)估方法 市場(chǎng)部網(wǎng)