【正文】 定增大持有量。如果蒙牛管理層沒(méi)有達(dá)到表現(xiàn)目標(biāo)私募投資者以極大的持股比例拿到收益權(quán)。而原蒙牛股東和私募投資者在開(kāi)曼公司的投票權(quán)控股權(quán)比例為5102*10：48980即51%：49%。市盈率=普通股市場(chǎng)價(jià)格/普通股每年每股盈利。三家投資機(jī)構(gòu)再為蒙牛提供了自身發(fā)展所急需的資金以外，還給帶來(lái)了先進(jìn)的管理方法，引入股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，董事會(huì)結(jié)構(gòu)權(quán)力有效制衡 等優(yōu)化了公司治理。其良好的發(fā)展?jié)摿εc專業(yè)化從業(yè)水準(zhǔn)是吸收海外著名國(guó)際專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的重要。2004年12月，摩根士丹利等私募投資者行使第一輪可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換權(quán)，增持股份1．105億股。為此，牛根生承諾，至少5年內(nèi)不跳槽到別的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司去或者新開(kāi)設(shè)同類乳業(yè)公司，除非外資系減持上市公司股份到25%以下。2003年10月20日，“蒙牛股份”（其于“蒙牛股份”%），以人民幣兌美元的匯率為1：，這筆款項(xiàng)的資金數(shù)量恰好等于二次增資資金。注：（16340+34680）/48680=51%：49%，%：%（即5102：48680）。私募，顧名思義就是采取非公開(kāi)發(fā)行方式,向特定的群體（往往是有風(fēng)險(xiǎn)辨別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的機(jī)構(gòu)和個(gè)人）募集資金。股權(quán)出售是指私募股權(quán)投資將其所持有的企業(yè)股權(quán)出售給任何其他人，包括二手轉(zhuǎn)讓給其他投資機(jī)構(gòu)、整體轉(zhuǎn)讓給其他戰(zhàn)略投資者、所投資企業(yè)或者該企業(yè)管理層從私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)手中贖回股權(quán)(即回購(gòu))。PE投資一個(gè)重要的特征是基金都是有存續(xù)期限的，存續(xù)期滿基金就會(huì)解散，投資者應(yīng)得到支付。（4）募投項(xiàng)目及資金的具體用途。2調(diào)查程序（1）取得企業(yè)所提供的商業(yè)計(jì)劃書(shū)，或直接要求被投資企業(yè)提供未來(lái)3－5年公司的發(fā)展規(guī)劃，獲知企業(yè)未來(lái)幾年的發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展方向、發(fā)展重點(diǎn)、發(fā)展措施。（2）判斷上述事項(xiàng)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、聲譽(yù)、業(yè)務(wù)活動(dòng)、未來(lái)前景等可能產(chǎn)生影響。對(duì)其他大額長(zhǎng)期掛帳款項(xiàng)，要查明原因；（4）了解并核實(shí)各期期末應(yīng)付工資及福利費(fèi)；（5）分析前三年及最近一個(gè)會(huì)計(jì)期末資產(chǎn)負(fù)債表中“預(yù)提費(fèi)用”“待攤費(fèi)用”“待處理財(cái)產(chǎn)損溢”金額是否異常，若為異常，進(jìn)一步核實(shí)；三、投資環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)調(diào)查 1調(diào)查目標(biāo)（1）了解并核實(shí)各會(huì)計(jì)期末短期投資余額、期末市價(jià)、跌價(jià)準(zhǔn)備；（2）了解并核實(shí)各會(huì)計(jì)期末長(zhǎng)期投資余額、減值準(zhǔn)備；（3）了解并核實(shí)各會(huì)計(jì)期間投資收益的真實(shí)性； 2調(diào)查程序（1）取得前三年及最近一個(gè)會(huì)計(jì)期間短期投資及跌價(jià)準(zhǔn)備余額明細(xì)表，判斷投資風(fēng)險(xiǎn)。2調(diào)查程序（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)調(diào)查1）取得前三年及最近一個(gè)會(huì)計(jì)期間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、成本和毛利明細(xì)表，并與前三年及最近一個(gè)會(huì)計(jì)期間損益表核對(duì)是否相符；2）價(jià)格調(diào)查：取得產(chǎn)品價(jià)格目錄，了解主要產(chǎn)品目前價(jià)格及其前三年價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，搜集市場(chǎng)上相同或相似產(chǎn)品價(jià)格信息，并與本企業(yè)進(jìn)行比較；3）單位成本調(diào)查：比較各期之間主要產(chǎn)品單位成本變化幅度，對(duì)較大幅度的變動(dòng)（10%），應(yīng)詢問(wèn)原因并證實(shí)；4）銷售數(shù)量調(diào)查：比較各期之間主要產(chǎn)品銷售數(shù)量的變動(dòng)比率，對(duì)較大幅度的變動(dòng)（10%），應(yīng)詢問(wèn)原因并證實(shí)；5）毛利率調(diào)查：比較各期之間主要產(chǎn)品毛利率的變動(dòng)比率，若變動(dòng)幅度較大（10%），應(yīng)詢問(wèn)原因并核實(shí)；與行業(yè)平均的毛利率進(jìn)行比較，若發(fā)現(xiàn)異常，應(yīng)詢問(wèn)原因并核實(shí)；6）主要客戶調(diào)查：取得前三年主要產(chǎn)品的《主要客戶統(tǒng)計(jì)表》，了解主要客戶，檢查主要客戶中是否有關(guān)聯(lián)方，對(duì)異?？蛻暨M(jìn)一步詳細(xì)調(diào)查。第四部分：資產(chǎn)調(diào)查一、資產(chǎn)調(diào)查 1調(diào)查目標(biāo)（1）了解并核實(shí)固定資產(chǎn)、在建工程和無(wú)形資產(chǎn) 2調(diào)查程序（1）了解固定資產(chǎn)規(guī)模、類別，并核實(shí)期末價(jià)值1）取得前三年及最近一個(gè)會(huì)計(jì)期末“固定資產(chǎn)”、“累計(jì)折舊”及“固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”明細(xì)表，并與會(huì)計(jì)報(bào)表核對(duì)是否相符。2）調(diào)查有無(wú)其他有效措施避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的措施，如：A．針對(duì)存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)收購(gòu)、委托經(jīng)營(yíng)等方式，將相競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)納入到公司的措施；B．競(jìng)爭(zhēng)方將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給無(wú)關(guān)聯(lián)的第三方的措施；C．公司放棄與競(jìng)爭(zhēng)方存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)的措施；D．競(jìng)爭(zhēng)方就解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及今后不再進(jìn)行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)做出的有法律約束力的書(shū)面承諾。了解公司研究人員歷年來(lái)的流失情況，公司是否實(shí)行了包括股權(quán)激勵(lì)的其他激勵(lì)措施；（8）調(diào)查公司新產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)周期（從產(chǎn)品開(kāi)發(fā)到進(jìn)入市場(chǎng)的周期），主要研發(fā)項(xiàng)目的進(jìn)展情況，并對(duì)項(xiàng)目的市場(chǎng)需求做出描述。如果該項(xiàng)銷售系出口，尚需追查出口報(bào)關(guān)單、結(jié)匯水單等資料，以確定銷售業(yè)務(wù)發(fā)生的真實(shí)性；（13）查閱會(huì)計(jì)師的工作底稿，調(diào)查是否存在大量的殘次、陳舊、冷背、積壓的存貨；與會(huì)計(jì)師溝通存貨跌價(jià)準(zhǔn)備是否足額計(jì)提？計(jì)算公司最近幾個(gè)會(huì)計(jì)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率，并與同行業(yè)可比公司比較；（14）抽查部分重大銷售合同，檢查有無(wú)限制性條款，如產(chǎn)品須經(jīng)安裝或檢修、有特定的退貨權(quán)、采用代銷或寄銷的方式；（15）調(diào)查關(guān)聯(lián)銷售的情況。2調(diào)查程序（1）調(diào)查供應(yīng)方市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)狀況，是競(jìng)爭(zhēng)、還是壟斷，是否存在特許經(jīng)營(yíng) 權(quán)等方面因素使得供應(yīng)方市場(chǎng)有較高的進(jìn)入壁壘；（2）與采購(gòu)部門(mén)人員、主要供應(yīng)商溝通，調(diào)查公司生產(chǎn)必須的原材料、重要輔助材料等的采購(gòu)是否受到資源或其他因素的限制；（3）了解公司主要的供應(yīng)商（至少前5名），計(jì)算最近三個(gè)會(huì)計(jì)公司向主要供應(yīng)商的采購(gòu)金額、占公司、同類原材料采購(gòu)金額、總采購(gòu)金額比例，是否存在嚴(yán)重依賴個(gè)別供應(yīng)商的情況；（4）與采購(gòu)部門(mén)人員、主要供應(yīng)商溝通，調(diào)查公司主要供應(yīng)商與公司的地理距離，分析最近幾年原材料成本構(gòu)成，關(guān)注運(yùn)輸費(fèi)用占采購(gòu)成本中的比重；（5）與采購(gòu)部門(mén)人員溝通，了解公司是否建立了供應(yīng)商考評(píng)制度；（6）調(diào)查公司與主要供應(yīng)商的資金結(jié)算情況，是否及時(shí)結(jié)清貨款，是否存在以實(shí)物抵債的現(xiàn)象；（7）查閱權(quán)威機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告和統(tǒng)計(jì)資料，調(diào)查公司主要原材料的市場(chǎng)供求狀況，查閱公司產(chǎn)品成本計(jì)算單，定量分析主要原材料、動(dòng)力漲價(jià)對(duì)公司生產(chǎn)成本的影響；（8）與采購(gòu)部門(mén)與生產(chǎn)計(jì)劃部門(mén)人員溝通，調(diào)查公司采購(gòu)部門(mén)與生產(chǎn)計(jì)劃部門(mén)的銜接情況，關(guān)注是否存在嚴(yán)重的原材料缺貨風(fēng)險(xiǎn)，是否存在原材料積壓風(fēng)險(xiǎn)；（9）與主要供應(yīng)商、公司律師溝通，調(diào)查公司與主要供應(yīng)商之間是否存在重大訴訟或糾紛；（10）如果存在影響成本的重大關(guān)聯(lián)采購(gòu)，判斷關(guān)聯(lián)采購(gòu)的定價(jià)是否合理，是否存在大股東與公司之間的利潤(rùn)輸送或資金轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。（2）調(diào)查公司所處行業(yè)內(nèi)企業(yè)是否受到國(guó)家宏觀控制，如果是，其產(chǎn)品定 價(jià)是否受到限制？是否享受優(yōu)惠政策？（3）調(diào)查公司所處行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈情況，公司所處鏈條環(huán)節(jié)情況；（4）了解公司所處行業(yè)的進(jìn)入壁壘，包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、資本投入、技術(shù)水平、環(huán)境保護(hù)或行業(yè)管理機(jī)構(gòu)授予的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等方面，分析其對(duì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的影響；（5）了解公司所處行業(yè)的整體特征，是屬于資金、技術(shù)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)；了解該行業(yè)對(duì)技術(shù)（或?qū)Y金、勞動(dòng)力等要素）的依賴程度、技術(shù)的成熟度；了解該行業(yè)公司是否需要大量的研究開(kāi)發(fā)支出、巨額的廣告營(yíng)銷費(fèi)用；是否應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)慢；產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)特征；出口占總銷售的比例等方面。四、組織結(jié)構(gòu)調(diào)查 1調(diào)查目標(biāo)（1）全面了解公司主要股東（追溯到實(shí)質(zhì)控制人）及整個(gè)集團(tuán)的所有相關(guān)企業(yè)的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)情況，查找可能產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易的關(guān)聯(lián)方；（2）了解公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)模式的設(shè)置對(duì)公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)的影響。6橫向比較原則需要投資經(jīng)理對(duì)同行業(yè)的國(guó)內(nèi)外企業(yè)發(fā)展情況，尤其是結(jié)合該行業(yè)已上市公司在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)進(jìn)行比較分析，以期發(fā)展目標(biāo)企業(yè)的投資價(jià)值。相關(guān)人員訪談與企業(yè)內(nèi)部各層級(jí)、各職能人員，以及中介機(jī)構(gòu)的充分溝通。為投資方案設(shè)計(jì)做準(zhǔn)備融資方通常會(huì)對(duì)企業(yè)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素有很清楚的了解，而投資者則沒(méi)有。表面上看，買殼上市可以不必經(jīng)過(guò)改制上市程序，而在較短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)，甚至在一定程度上可以避免財(cái)務(wù)公開(kāi)和補(bǔ)交欠稅等監(jiān)管，但從實(shí)際情況看，目前我國(guó)上市公司殼資源大多數(shù)“不干凈”，債務(wù)或擔(dān)保陷阱多，職工安置包袱重，如果買殼方?jīng)]有對(duì)“殼”公司歷史做出充分了解，沒(méi)有對(duì)債權(quán)人的索債請(qǐng)求、償還日期和上市公司對(duì)外擔(dān)保而產(chǎn)生的一些負(fù)債等債務(wù)問(wèn)題做出充分調(diào)查，就會(huì)存在債權(quán)人通過(guò)法律的手段取得上市公司資產(chǎn)或分割買殼方己經(jīng)取得的股權(quán)，企業(yè)從而失去控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。金斧子財(cái)富：(四)知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律風(fēng)險(xiǎn)私募股權(quán)投資基金選擇的項(xiàng)目如果看中的是目標(biāo)企業(yè)的核心技術(shù)，則應(yīng)該注意該核心技術(shù)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)是否存在法律風(fēng)險(xiǎn)。在此過(guò)程中可能涉及三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn):一是締約不能的法律風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)投資基金法律風(fēng)險(xiǎn)有哪些私募股權(quán)投資基金法律風(fēng)險(xiǎn)有哪些？(一)法律地位風(fēng)險(xiǎn)私募包括兩類，一是私募股權(quán)投資，一是私募證券投資。同事，條款的具體內(nèi)容也會(huì)根據(jù)談判的具體結(jié)果發(fā)生變化。如某境外投資公司入股國(guó)內(nèi)某企業(yè)的《投資協(xié)議》約定，目標(biāo)公司管理層應(yīng)確保目標(biāo)公司于某年某月某日前完成在中華人民共和國(guó)境內(nèi)或境外公開(kāi)發(fā)行股票并上市。（2）在交付轉(zhuǎn)讓通知后30天內(nèi)，存續(xù)股東可通過(guò)向轉(zhuǎn)讓方交付書(shū)面共同出售通知，說(shuō)明其行使共同出售權(quán)的決定及受讓方將從其購(gòu)買的股份數(shù)目。從上例不難看出，美國(guó)銀行行使期權(quán)的結(jié)果可謂是收獲頗豐。三、增持權(quán)條款增持權(quán)條款出現(xiàn)在今年美國(guó)銀行增持建設(shè)銀行H股的案例中。反稀釋條款要求企業(yè)家及管理團(tuán)隊(duì)對(duì)商業(yè)計(jì)劃負(fù)責(zé)任，并承擔(dān)因?yàn)閳?zhí)行不力而導(dǎo)致的后果。優(yōu)先購(gòu)股權(quán)條款則發(fā)生在目標(biāo)公司后續(xù)融資增發(fā)新股或者老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，同等條件下，私募投資人享有按比例優(yōu)先購(gòu)買或受讓的權(quán)利，以此來(lái)確保其持股比例不會(huì)因?yàn)楹罄m(xù)融資發(fā)行新股或股權(quán)轉(zhuǎn)讓而降低。反稀釋條款的具體做法是，給投資方一個(gè)期權(quán)，承諾在未來(lái)股份貶值或股權(quán)被稀釋時(shí)，以某一價(jià)位購(gòu)入老股或新股，以保證其擁有一定份額的股份及股權(quán)比例。在上述對(duì)賭協(xié)議中，可能是由于多方面的原因，對(duì)賭協(xié)議與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系沒(méi)有披露。（二）對(duì)賭安排的前提采用對(duì)賭安排的前提是投資方與被投資方管理層均為被投資企業(yè)股東，且雙方一致認(rèn)為文：PE律師網(wǎng) 馬凡勛 律師（1）企業(yè)的價(jià)值不在于歷史業(yè)績(jī)，而在于未來(lái)收益能力；（2）企業(yè)各項(xiàng)有形、無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，包括技術(shù)、專利、商標(biāo)、品牌、聲譽(yù)、市場(chǎng)地位，集中反映于收益指標(biāo)，收益上不去，一切免談；（3）企業(yè)的未來(lái)收益能力和真實(shí)內(nèi)在價(jià)值，事先很難作出精確的判斷。一、對(duì)賭條款（一）什么是對(duì)賭條款所謂對(duì)賭條款，也稱對(duì)賭協(xié)議（Valuation Adjustment Mechanism，VAM），或者直譯為“估值調(diào)整協(xié)議”，實(shí)際上是一種期權(quán)的形式，由投資方和接受投資的企業(yè)（融資方）管理層在達(dá)成協(xié)議時(shí)，對(duì)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的不確定性進(jìn)行約定?！逗匣锲髽I(yè)法》等法律法規(guī)的出臺(tái)，更為各種私募股權(quán)投資基金（PE）在中國(guó)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)提供法律支持。在如今的審判實(shí)踐中，上述條款一般會(huì)被法院依據(jù)法無(wú)明確禁止即為有效的原則所支持。因此，也可稱為“業(yè)績(jī)獎(jiǎng)懲條款”。交易的時(shí)候只約定基本對(duì)價(jià)，事后再根據(jù)被并購(gòu)企業(yè)的績(jī)效來(lái)調(diào)整，多退少補(bǔ)（雙向?qū)€）。作為對(duì)創(chuàng)業(yè)型民營(yíng)企業(yè)的投資，在入股蒙牛案例中，摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)三家機(jī)構(gòu)投資者精心設(shè)計(jì)了“對(duì)賭協(xié)議”，并最終達(dá)到雙贏。（二）反稀釋條款種類反稀釋條款大致分為防止股權(quán)結(jié)構(gòu)上股權(quán)比例降低和防止后續(xù)降價(jià)融資過(guò)程中股份份額貶值兩大類設(shè)計(jì)。一種被稱作全棘輪條款，即投資人過(guò)去投入的資金所換取的股份全部按新的最低價(jià)格重新計(jì)算。2004年8月18日匯豐銀行入股交通銀行，%，當(dāng)時(shí)簽訂的《投資人權(quán)利協(xié)議》項(xiàng)下約定了反稀釋條款。這些均源于2005年建設(shè)銀行上市前引入國(guó)際戰(zhàn)略資本時(shí)，相關(guān)方簽署的《股權(quán)及期權(quán)認(rèn)購(gòu)協(xié)議》。四、共同出售權(quán)條款共同出售條款，又稱依托權(quán)，即在法律文件中約定，在目標(biāo)公司原始大股東出售其所持有的全部或者部分公司股權(quán)時(shí)，私募投資人有權(quán)以同樣的價(jià)位、條件和比例出售其所持有的目標(biāo)公司股權(quán)。轉(zhuǎn)讓方應(yīng)將經(jīng)簽署的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議副本提交存續(xù)股東審閱。當(dāng)然，站在投資人的立場(chǎng)以上法律條款各有用處，最終采用那些條款則需審時(shí)度勢(shì)，取決于雙方的談判地位和利益衡量。第二篇：私募股權(quán)投資基金法律風(fēng)險(xiǎn)金斧子財(cái)富： 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！私募股權(quán)基金近年來(lái)已經(jīng)成為市場(chǎng)大熱，投資者們?cè)谧非蟾呤找娴耐瑫r(shí)，千萬(wàn)不要忽略了項(xiàng)目可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)新的《合伙企業(yè)法》于2007年6月1日實(shí)施前，“私募證券投資基金”由于它并不存在一個(gè)合法的實(shí)體，其法律地位是不明確的，但對(duì)于私募股權(quán)投資基金這樣一種以非公開(kāi)方式投資于企業(yè)股權(quán)的投資方式則是完全合法的。這些風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格而言不屬于合同法律風(fēng)險(xiǎn)，而是附隨義務(wù)引起的法律風(fēng)險(xiǎn)。(六)私募股權(quán)投資基金進(jìn)入企業(yè)后的企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)主要是指日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn):合同風(fēng)險(xiǎn)、不規(guī)范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、債權(quán)過(guò)于集中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；管理引起的法律風(fēng)險(xiǎn):治理結(jié)構(gòu)缺陷帶來(lái)的決策風(fēng)險(xiǎn)、員工意外傷害風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)章制度不健全導(dǎo)致的員工道德風(fēng)險(xiǎn)、公司印章管理不嚴(yán)帶來(lái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；資金運(yùn)用引起法律風(fēng)險(xiǎn):投資合作風(fēng)險(xiǎn)、分支機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、借貸風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目或企業(yè)內(nèi)在價(jià)值投資者和融資方站在不同的角度分析企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，往往會(huì)出現(xiàn)偏差，融資方可能高估也可能低估了企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。二、盡職調(diào)查的流程盡職調(diào)查的范圍很廣，調(diào)查對(duì)象的規(guī)模亦千差萬(wàn)別，每一個(gè)盡職調(diào)查項(xiàng)目均是獨(dú)一無(wú)二的。四、盡職調(diào)查遵循的原則1證偽原則站在“中立偏疑”的立場(chǎng)，循著“問(wèn)題懷疑取證”的思路展開(kāi)盡職調(diào)查，用經(jīng)驗(yàn)和事實(shí)來(lái)發(fā)覺(jué)目標(biāo)企業(yè)的投資價(jià)值。3調(diào)查結(jié)論（1）公司歷史演變定性判斷（復(fù)雜與否）（2）歷史演變對(duì)公司未來(lái)發(fā)展有無(wú)實(shí)質(zhì)性影響（體制、人員、技術(shù)演變）二、股東變更情況調(diào)查 1調(diào)查目標(biāo)（1）股東是否符合有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)范；（2）公司股東變更的行為和程序是否合法、規(guī)范。2調(diào)查程序（1）取得主要管理人員學(xué)歷和從業(yè)經(jīng)歷簡(jiǎn)況，對(duì)核心人員要取得其詳細(xì)資料，尤其要關(guān)注主要成員在本行業(yè)的的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和記錄；（2）與公司主要管理人員就企業(yè)發(fā)展、公司文化、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、個(gè)人發(fā)展與公司發(fā)展的關(guān)系等主題進(jìn)行單獨(dú)的會(huì)談；（3）調(diào)查過(guò)去三年中公司關(guān)鍵管理人員離職的情況，調(diào)查其辭職的真實(shí)原因；（4）調(diào)查公司董事是否遵守“競(jìng)業(yè)禁止”的規(guī)定；（5）與公司職員進(jìn)行交流，獲取其對(duì)管理團(tuán)隊(duì)以及企業(yè)文化貫徹情況的直觀感受；（6）調(diào)查公司內(nèi)部管理制度規(guī)定、經(jīng)營(yíng)責(zé)任書(shū)，了解公司是否制定經(jīng)濟(jì)責(zé)任考核體系，特別