【正文】 友網(wǎng)站 D 有興趣現(xiàn)在討論估值 那么就可以適當(dāng)參照上述成交估值主要參照坐標(biāo)客戶定位當(dāng)前注冊人數(shù) 日均 IP 點(diǎn)擊數(shù)增長率等進(jìn)行談判修正 對天使投資人和 VC 回報(bào)率的討論 風(fēng)險(xiǎn)投資投 10 個(gè)項(xiàng)目 4 個(gè)失敗 2 個(gè)不虧不賺 3 個(gè) 25 倍回報(bào) 1 個(gè) 10 倍以上回報(bào) 天使投資投 10 個(gè)項(xiàng)目 1 個(gè)成功可能 10100 倍回報(bào) 9 個(gè)失敗 12 個(gè)持平 背景在 2020 年的美國大約 22 萬個(gè)天使投資者將大約 225 億美元投資到 普慧投資研究中心 51cirarea 5 普慧投資研究中心 51cir 48 萬個(gè)啟動(dòng)項(xiàng)目上而在同一年內(nèi)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資者僅僅將大約 34 億美元投資 在 171 個(gè)啟動(dòng)項(xiàng)目上關(guān)注后期項(xiàng)目的他們將 205 億美元投資到 2876 個(gè)后期項(xiàng) 目上每年的投資回報(bào)率大約為 35 ％ 因此大家要理解天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資為什么要求較高的回報(bào)率 核心就是要對項(xiàng)目未來若干年的收益及現(xiàn)金流進(jìn)行合理預(yù)測然后通過一 個(gè)合理的折現(xiàn)率將其折現(xiàn)為現(xiàn)值即作為項(xiàng)目估值項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和投資者要求的 回報(bào)率體現(xiàn)在折現(xiàn)率上 一般地風(fēng)險(xiǎn)投資要求的平均內(nèi)部收益率大于 60 天使投資要求更高應(yīng) 在 100 以上 舉例參見成熟公司的測算方法其重點(diǎn)和難點(diǎn)在于對未來收益的測算和折 現(xiàn)率的確定 要使早期公司的財(cái)務(wù)估測合乎邏輯需要做好如下幾件事 透徹理解項(xiàng)目商業(yè)模式 對進(jìn)入的行業(yè)市場產(chǎn)業(yè)鏈和運(yùn)作規(guī)律有認(rèn)真的分析對市場容量有清醒的認(rèn) 識 合理假設(shè) 明確目標(biāo)消費(fèi)群體 目標(biāo)群體消費(fèi)本公司產(chǎn)品或服務(wù)的概率比率 合理的年增長率不少是以連鎖店 的異地?cái)U(kuò)張來達(dá)到營業(yè)額的增長目標(biāo)的 合理的產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格 成本費(fèi)用估算合理直接材料輔料成本固定資產(chǎn)購置及折舊辦公租金 人員工資差旅費(fèi)用市場推廣費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用等 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小確定一個(gè)合理的折現(xiàn)率 延續(xù)前節(jié)的財(cái)務(wù)預(yù)測假設(shè)公司于第 5 年在資本市場上市上市市盈率參照 類似公司取保守?cái)?shù)據(jù)計(jì)算出一個(gè)市值 普慧投資研究中心 51cirarea 6 普慧投資研究中心 51cir 然后對該市值進(jìn)行折現(xiàn)折現(xiàn)率也參考前節(jié)所定 舉例參考前例數(shù)據(jù) 我們假定風(fēng)險(xiǎn)投資者每年的 IRR 要求是 60 除本次融資外本項(xiàng)目只考 慮 IPO 一次增資增資比例為 25 投資者投在本公司的資金量為 200 萬美金我們的項(xiàng)目在第 5 年年中上市投資 者在 5 年末銷售股票退出退出時(shí)公司市值為 1 億美金 現(xiàn)在我 們來 測算 一下 我們 應(yīng)該 出讓 給投 資人 多少股 權(quán)設(shè) X 為當(dāng)前股權(quán)比 例則有 200 萬元 1605 10000 萬元 X 125 求得 X 2621 通常投資人都會(huì)要求一個(gè)保險(xiǎn)系數(shù)則本案我們給投資人的股權(quán)可能在 2630 之間 反算項(xiàng)目投資前的估值為 20206200 769 萬美元 200 萬美元 569 萬美元 即現(xiàn)有項(xiàng)目的估值為 569 萬美元 交易比較法 所在行業(yè)及細(xì)分市場容量增長速度 項(xiàng)目所處階段 創(chuàng)意期種子期初創(chuàng)期成長期成長后期成熟期 競爭優(yōu)勢與當(dāng)前市場地位 核心團(tuán)隊(duì) 財(cái)務(wù)預(yù)測 VC 的必要回報(bào)率 不同的 VC 對估值會(huì)有不同對早期項(xiàng)目的要求回報(bào)也不同 資本市場的環(huán)境目前的環(huán)境就比較一般不利于估值 還有很多因素也會(huì)影響 5 商業(yè)計(jì)劃書編制常見問題有哪些 1 如果您是要做項(xiàng)目立項(xiàng)或者銀行貸款您需要的應(yīng)該是可研報(bào)告項(xiàng)目 申請報(bào)告不是商業(yè)計(jì)劃書 2 商業(yè)計(jì)劃書主要是用于面向普通投資者風(fēng) 險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)資金申請?jiān)u審 普慧投資研究中心 51cirarea 7 普慧投資研究中心 51cir 機(jī)構(gòu)申請資金或者融資的文本 3 商業(yè)計(jì)劃書也可以作為您團(tuán)隊(duì)建設(shè)與項(xiàng)目執(zhí)行的指導(dǎo)方案 4 融資用商業(yè)計(jì)劃書一般 30 頁左右是您企業(yè)和項(xiàng)目的精華展現(xiàn)不要求 對技術(shù)等保密材料進(jìn)行 展示 5 商業(yè)計(jì)劃書重點(diǎn)是論證項(xiàng)目的市場價(jià)值商業(yè)模式的可行性實(shí)施方案 的可操作性團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力項(xiàng)目的投入產(chǎn)出預(yù)期 6 商業(yè)計(jì)劃書分為融資版和自主操作版融資版簡潔漂亮自主操作版則 側(cè)重各項(xiàng)方案的執(zhí)行細(xì)節(jié)和時(shí)點(diǎn)把握是需要保密的自用版本 8 優(yōu)秀的商業(yè)計(jì)劃書不在于文字多少而在于抓住項(xiàng)目精華以合適的文 字圖表和圖形展示項(xiàng)目投資價(jià)值商業(yè)計(jì)劃書傳遞的信息理念創(chuàng)新思維獨(dú) 到的盈利模式等是其價(jià)值所在 9 商業(yè)計(jì)劃書按照擬融資企業(yè)是否設(shè)立及有無歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分為企業(yè)融資 商業(yè)計(jì)劃書和項(xiàng)目融資商業(yè)計(jì)劃書 10 企業(yè)融資用商業(yè)計(jì)劃書需要重點(diǎn)分析歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)管理運(yùn)營情況未 來擬投資項(xiàng)目帶來的價(jià)值增長和投資需求投資項(xiàng)目可以是多個(gè)或者僅用于補(bǔ)充 流動(dòng)資金財(cái)務(wù)評價(jià)要考慮歷史數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)制度的延續(xù)性 11 項(xiàng)目融資用商業(yè)計(jì)劃書需要重點(diǎn)分析項(xiàng)目自身的投資價(jià)值商業(yè)模式 市場前景投入產(chǎn)出公司設(shè)立及團(tuán)隊(duì)發(fā)展計(jì)劃因?yàn)闆]有歷史數(shù)據(jù)那么不需 要做比較和分析 6 頭孢氨共膠囊項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書編制調(diào)研資料清單 頭孢氨共膠囊項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書編制調(diào)研資料清單 如下 7 盡職調(diào)查清單 1 基本情況調(diào)查 說明企業(yè)盡職調(diào)查是企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資和企業(yè)上市的關(guān)鍵環(huán)節(jié)直接影響 到企業(yè)價(jià)值評估和項(xiàng)目的運(yùn)作請務(wù)必保證提供所有資料的準(zhǔn)確性和可靠性同 時(shí)盡職調(diào)查涉及企業(yè)各方面內(nèi)部信息是企業(yè)最高級的調(diào)查請相關(guān)參與人員嚴(yán) 普慧投資研究中心 51cirarea 8 普慧投資研究中心 51cir 格保守企業(yè)機(jī)密 1 公司背景 11 公司成立 111 請?zhí)峁┕景l(fā)起人協(xié)議股東協(xié)議批準(zhǔn)證書以及與成立組建及改 組有關(guān)的政府批文包括任何對該文件進(jìn)行修改的文件 112 請?zhí)峁┕境闪⒌尿?yàn)資報(bào)告出資證明和資產(chǎn)評估證明及或產(chǎn)權(quán)登記 證公司現(xiàn)有注冊資本及歷次變更的驗(yàn)資報(bào)告相關(guān)證明文件和工商變更登記證 明 113 請?zhí)峁┕镜恼鲁毯秃腺Y合營企業(yè)的協(xié)議合同 114 請?zhí)峁┕镜臓I業(yè)執(zhí) 照正副本 12 公司簡介 121 請?zhí)峁┕緦ν獾恼降墓窘榻B資料包括企業(yè)經(jīng)營宗旨企業(yè)愿 景企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃構(gòu)想等等 122 請?zhí)峁┕景l(fā)展沿革資料及相關(guān)證明文件 13 部門設(shè)置 131 請說明公司目前部門設(shè)置及人力資源的配置 132 請?zhí)峁┕靖髦饕獦I(yè)務(wù)部門的職責(zé)描述核心業(yè)務(wù)介紹和經(jīng)營目標(biāo) 14 公司管理 141 請?zhí)峁┕菊降慕M織架構(gòu)圖當(dāng)前的沒有則先行設(shè)計(jì) 142 請?zhí)峁┕竟蓶|會(huì)董事會(huì)主要成員背景資料股東出 資股權(quán)占有 情況及股東董事簡歷背景介紹 143 請?zhí)峁┕竞诵慕?jīng)營管理人員的背景資料簡歷經(jīng)營業(yè)績評價(jià) 144 請?zhí)峁┕粳F(xiàn)有的外部支持法律顧問財(cái)務(wù)顧問健康顧問投資顧 問 普慧投資研究中心 51cirarea 9 普慧投資研究中心 51cir 2 產(chǎn)品服務(wù) ProductService 21 請?zhí)峁┕粳F(xiàn)有產(chǎn)品服務(wù)項(xiàng)目的介紹資料名稱介紹服務(wù)對象價(jià) 格 22 請說明公司現(xiàn)有核心產(chǎn)品服務(wù)的優(yōu)勢特點(diǎn)以及經(jīng)營成績 23 請?zhí)峁┕菊陂_發(fā)的產(chǎn)品服務(wù)項(xiàng)目的介紹資料以及這些產(chǎn)品服務(wù)項(xiàng) 目的開發(fā)時(shí)間計(jì)劃表 24 請說明公司現(xiàn)在是否有知識產(chǎn)權(quán)開發(fā)如有請具體說明 25 請?zhí)峁┕粳F(xiàn)有無形資產(chǎn)資料商標(biāo)知識產(chǎn)權(quán)專利 3 市場分析 Market Analysis 31 請說明公司經(jīng)營產(chǎn)品服務(wù)屬于哪一 種行業(yè)國家地方對此行業(yè)的政策 是鼓勵(lì)的還是限制的有無相關(guān)的文件或資料說明 32 請說明公司目前經(jīng)營產(chǎn)品服務(wù)的市場規(guī)模市場結(jié)構(gòu)與劃分并請注明 資料的出處或來源 33 請說明公司是根據(jù)什么如何設(shè)定目標(biāo)市場的 34 請說明公司提供產(chǎn)品服務(wù)的經(jīng)營是否受消費(fèi)群體消費(fèi)方式消費(fèi)習(xí)慣 的影響其主要影響因素是甚么 35 請說明目前公司產(chǎn)品市場狀況產(chǎn)品所處的發(fā)展階段產(chǎn)品的市場占有 率排名及品牌狀況并請注明相關(guān)的數(shù)據(jù)信息來源 36 請對公司產(chǎn)品服務(wù)市場趨勢和市場機(jī) 會(huì)進(jìn)行預(yù)測說明 4 競爭分析 Competition Analysis 41 請說明公司所在行業(yè)有無行業(yè)壟斷性 42 請分別從公司提供的產(chǎn)品服務(wù)的市場細(xì)分說明競爭者的市場份額 43 請列表說明公司現(xiàn)有的主要競爭對手情況公司實(shí)力產(chǎn)品情況種類 價(jià)位特點(diǎn)營銷市場占有率等 44 請說明公司現(xiàn)有的潛在競爭對手情況和市場變化分析 45 請具體說明公司產(chǎn)品競爭優(yōu)勢規(guī)模成本商業(yè)模式管理人才 普 慧 投 資 研 究 中 心 51cirarea 10 普慧投資研究中心 51cir 其他 5 市場營銷 Marketing Sales 51 請?zhí)峁┕粳F(xiàn)行的銷售政策 52 請分別從銷售渠道方式行銷環(huán)節(jié)和售后服務(wù)等方面說明公司市場營 銷模式 53 請列表說明公司現(xiàn)有的前 5 位重要客戶情況客戶名稱地區(qū)合作時(shí) 間本期累計(jì)金 額占銷售總額的百分比以及對這些重要客戶采取的特殊政 策