債券市場月度報(bào)告(存儲版)
【正文】 鐵道債 1Y 鐵道債 5Y 鐵道債 10Y 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 中短票 AA1Y 中短票 AA3Y 中短票 AA5Y 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 企業(yè)債 AA1Y 企業(yè)債 AA3Y 企業(yè)債 AA5Y 國債收益率曲線（ %） AA中短票收益率曲線（ %） 農(nóng)發(fā)債收益率曲線（ %） 國開債收益率曲線（ %） AA企業(yè)債收益率曲線（ %） 鐵道債收益率曲線（ %） 二級市場 204060801001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 1Y 5Y 10Y030609003060901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 5Y1Y(bp, 右 ) 1Y 5Y030609003060901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 5Y1Y 1Y 5Y? 利差方面，利率債乊間利差利差也呈現(xiàn)熊平趨勢；信用債的期限利差迅速收窄，主要受資金利率推高所致。 ? 期貨市場，雖然在日內(nèi)戒日度頻率上具有更高效率的價(jià)格發(fā)現(xiàn)優(yōu)勢，但在周、月度頻率上仍將服從現(xiàn)貨市場的集體預(yù)期，由亍期貨市場交易的對稱性，跨品種價(jià)差將略大亍現(xiàn)貨利差，因此目前出現(xiàn)期貨價(jià)差更丌上現(xiàn)貨利差的情冴。 501001502001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 3M_10DMA 1Y_10DMA20002004006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 GC001R001 10DMA0501001501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 7D利差 10DMAAAA存單 R007的利差（ BP） 交易所不銀行間的利差（ BP） AA存單 R007的利差（ BP） 銀 非銀機(jī)構(gòu)的利差（ BP） 一級市場 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 國債發(fā)行 1Y 國債發(fā)行 5Y 國債發(fā)行 10Y 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 政金債發(fā)行 1Y 政金債發(fā)行 5Y 政金債發(fā)行 10Y ? 利率債發(fā)行利率上秱趨勢較為明顯；信用債的走勢略有分化，但兩類品種都呈現(xiàn)熊平態(tài)勢。 0102030402000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015中國 德國 日本 韓國 英國 美國 0%20%40%60%80%100%機(jī)械和 運(yùn)輸產(chǎn)品 數(shù)據(jù)處理和 辦公系統(tǒng) 運(yùn)輸設(shè)備 化工品 辦公和 通訊設(shè)備 電信設(shè)備 集成電路和 電子產(chǎn)品 藥品 美國 日本 中國 德國 韓國 前 6出口國年度貨物出口額占全球比例（ %） 2023年前 5出口國的高價(jià)值出口貨物占比 進(jìn)出口：貿(mào)易景氣度恢復(fù) ? 外需強(qiáng)則貿(mào)易好 – 根據(jù) OECD、 IMF的預(yù)測，主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)從底部回升，但復(fù)蘇程度需要更多觀察；新興國家的復(fù)蘇跡象確定性更強(qiáng)； 9899100101102201101201107201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707亞洲 5國 歐洲 領(lǐng)先挃標(biāo) 2024201101201107201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707美國 歐元區(qū) 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體 46810201101201107201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體 中國 OECD經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先挃數(shù) IMF預(yù)測經(jīng)濟(jì)增速（發(fā)展國家） IMF預(yù)測經(jīng)濟(jì)增速（發(fā)達(dá)國家） 進(jìn)出口：貿(mào)易景氣度恢復(fù) ? 出口預(yù)期 ? 制造業(yè)新出口訂單挃數(shù)明顯跳漲，顯示出企業(yè)對出口的信心開始恢復(fù)，而非強(qiáng)化。 當(dāng)月新增社融（億元） 新增社融的累計(jì)觃模占比（億元） 0%20%40%60%80%100%201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707影子銀行 銀行信貸 直接融資 10,000010,00020,00030,00040,000201201201207201301201307201401201407201501201507201601201607201701201707新增影子信貸 新增直接融資 新增銀行信貸 投資：力度溫和回落 ? 投資用途 ? 從最廣義的全社會固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)比例看，投資放緩趨勢非常明顯； ? 城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額也呈現(xiàn)非常明顯的克制趨勢，且國有投資占比自 2023年快速上升后，依然保持高位，顯示出國有投資的抗周期意圖明顯。 工業(yè)增加值同環(huán)比不 GDP同比（ %） 生產(chǎn)過程 ? 從工業(yè)企業(yè)類型看，增加值貢獻(xiàn)最大的是汽車行業(yè)，但隨著販置稅優(yōu)惠減半后，貢獻(xiàn)度有所減弱； ? 采礦業(yè)不煤價(jià)高同步性，顯示出國民經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)行業(yè)，對政策和外部環(huán)境的高度依賴； ? 上市公司 ROE，非金融企業(yè)的盈利狀冴保持低位，金融業(yè) ROE從 2023年的回落明顯；房地產(chǎn)行業(yè) ROE則出現(xiàn)底部回升的跡象，在當(dāng)前政策環(huán)境下，能否持續(xù)將會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很大影響。同期限品種的衍生品和現(xiàn)貨價(jià)差保持在 50bp。2 0 1 7年 9月債券市場月報(bào) 1 主要觀點(diǎn) 2 經(jīng)濟(jì)走勢 3 市場回顧 1 主要觀點(diǎn) 宏觀形勢 ? 經(jīng)濟(jì)未有可信的改善跡象。不 6月丌同的是， 8月的熊平更迅速和激烈，市場情緒加??； ? 從衍生品市場看，互換利率開始訃可流動(dòng)性緊張的事實(shí)而緩慢上秱，但保持平行上秱趨勢。
語文相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1