互換(存儲(chǔ)版)
【正文】 產(chǎn)收益的功能常常一同發(fā)揮作用。 。 :36:2023:36:20March 9, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 :36:2023:36Mar239Mar23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023年 3月 9日星期四 7時(shí) 36分 20秒 19:36:209 March 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 , March 9, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 :36:2023:36Mar239Mar23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 :36:2023:36:20March 9, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。但是，直接投資于德國國債將給公司帶來匯率風(fēng)險(xiǎn)。投資者之所以能夠通過互換降低融資成本，是因?yàn)樗麄兂袚?dān)交易對手違約的風(fēng)險(xiǎn) (參見教材 ) 利率互換 ——融資成本比較優(yōu)勢 例：互換對手 A和 B都需要 10年期債務(wù)融資，對手 A發(fā)行浮動(dòng)利率債務(wù)和固定利率債務(wù)的成本分別為 6mLIBOR+50bp和 %，希望承擔(dān)固定利率債務(wù)；對手 B發(fā)行浮動(dòng)利率債務(wù)和固定利率債務(wù)的成本分別為 6mLIBOR和 %，希望承擔(dān)浮動(dòng)利率債務(wù) 固定利率融資 浮動(dòng)利率融資 A % LIBOR+50bp B % LIBOR AB 100bp 50bp 利率互換 ——債務(wù)融資 +利率互換：利息流動(dòng) 6M LIBOR+50bp % X+10bp X 6M LIBOR 6M LIBOR 浮動(dòng)利率 債務(wù)市場 固定利率 債務(wù)市場 互換 交易商 對手 A 對手 B 利率互換 ——債務(wù)融資 +利率互換：利息流動(dòng) ? 假設(shè)對手 A（ B） 發(fā)行浮動(dòng)利率債務(wù)（固定利率債務(wù)）并且作為固定利率支付方（浮動(dòng)利率支付方）進(jìn)行利率互換，這樣對手 A（ B） 實(shí)際上承擔(dān)固定（浮動(dòng)）利率債務(wù)。70年代發(fā)展起來的另一種融資方式 ——平行貸款或背靠背貸款 ——解決了這個(gè)問題 互換的起源 —— 平行貸款與背靠背貸款的結(jié)構(gòu) 美 國 英 國 美國母公司 美國母公司 的英國子公司 USD 貸款 GB 貸款 英國母
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