【正文】 rrency)– 期限 (Maturity)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 79167。 二、遠(yuǎn)期利率協(xié)定的定價(jià)與操作? 注意 ：遠(yuǎn)期利率協(xié)議結(jié)算日是指協(xié)議期限的 起息日 ，而非到期日。 外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素? 外幣因素? 時(shí)間因素? 價(jià)格因素167。（按照即期匯率 1USD=, 美元資本為 100萬 ） 3個(gè)月后收回投資利潤及本金– 投資利潤及本金： 100萬 (1 + 6%/4) = – 假設(shè) 3月底時(shí)即期匯率為 1USD =, 投資結(jié)束后可換回 – 實(shí)際投資回報(bào)率 ： ( 730) / 730 = % 2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 108167。 一、銀行從事外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理? 軋平頭寸? 規(guī)定交易額度– 規(guī)定交易室（部）的整體限額– 規(guī)定交易員個(gè)人限額– 規(guī)定日間交易限額與隔夜敞口最高限額 (Daylight and Overnight Limits)? 止蝕點(diǎn)的控制與管理 (Cutloss Limit Control) – 確定、執(zhí)行、監(jiān)督2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 117日間頭寸 隔夜頭寸2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 1182023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 119時(shí)間 加拿大元匯率 累積盈利 /損失(100萬加元多頭頭寸）9:00 10:00 虧損 1萬美元11:00 虧損 2萬美元16:002023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 120167。167。 一、銀行從事外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理? 軋平頭寸? 規(guī)定交易額度– 規(guī)定交易室（部）的整體限額– 規(guī)定交易員個(gè)人限額– 規(guī)定日間交易限額與隔夜敞口最高限額 (Daylight and Overnight Limits)? 止蝕點(diǎn)的控制 (Cutloss Limit Control) – 確定、執(zhí)行、監(jiān)督2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 139167。 三、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) (Operating Exposure) ? 指由于未預(yù)料的匯率變化導(dǎo)致企業(yè)未來的純收益（未來稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值）發(fā)生變化的外匯風(fēng)險(xiǎn)? 又稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)? 注 ：風(fēng)險(xiǎn)大小取決于匯率變化對企業(yè)產(chǎn)品的未來價(jià)格、銷售量以及成本的影響程度2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 136167。 狹義外匯風(fēng)險(xiǎn) (Foreign Exchange Risk)? 指因匯率變動而使外匯持有者蒙受一定的外匯損失167。 三、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) (Operating Exposure) ? 指由于未預(yù)料的匯率變化導(dǎo)致企業(yè)未來的純收益（未來稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值）發(fā)生變化的外匯風(fēng)險(xiǎn)? 又稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)? 注 ：風(fēng)險(xiǎn)大小取決于匯率變化對企業(yè)產(chǎn)品的未來價(jià)格、銷售量以及成本的影響程度產(chǎn)品價(jià)格 銷售量 成本匯率變化 現(xiàn)金流量 純收益2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 114167。 1年后，為還本付息，該公司須在外匯市場買入 – 假設(shè) 1年后即期匯率為 1USD=90JPY, 該公司為購買 – 實(shí)際利率 : ( – 100) / 100 100% = % 2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 107167。 廣義外匯風(fēng)險(xiǎn) (Foreign Exchange Risk)? 指一切以外幣 計(jì)價(jià) 的經(jīng)濟(jì)活動中產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)（違約、收不回貸出的款項(xiàng)）、國家風(fēng)險(xiǎn)、利率變動、匯率變動等各種風(fēng)險(xiǎn)167。 三、利率互換交易的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)? 利率互換的優(yōu)越性– 降低融資成本，交易雙方均可獲益– 可以避免匯率波動產(chǎn)生的影響– 無須重組債務(wù)而可改變現(xiàn)有利率結(jié)構(gòu)– 可作或有負(fù)債處理，不會在資產(chǎn)負(fù)債表中反映出來– 業(yè)務(wù)手續(xù)簡潔2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 92? 利率互換的缺陷– 容易引起機(jī)會虧損– 互換成本取決于買賣差價(jià)，而差價(jià)大小則取決于客戶的聲譽(yù)等諸多因素– 容易面臨對方違約的信用風(fēng)險(xiǎn)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 93遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議167。決定購買 1份 日元雙向期權(quán)合同進(jìn)行投機(jī)已知：即期匯價(jià) $1 = J￥ 110 (IMM)協(xié)定價(jià)格 J￥ = $ (IMM)保險(xiǎn)費(fèi) J￥ =$ 傭金占合同金額 %， 1250萬日元 /份 求：在市場匯價(jià)分別為 $1= J￥ 100與 $1= J￥ 125兩種情況下，該公司的外匯投機(jī)各獲利多少2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 75–$1= J￥ 100– 執(zhí)行買入期權(quán)– 盈利： 1250萬日元 () – 1250萬日元 $ – 1250萬日元 /110 % = 萬美元–$1= J￥ 125– 執(zhí)行賣出期權(quán)– 盈利： 1250萬日元 ( – 1/125) – 1250萬日元 $ – 1250萬日元 /110 % = 萬美元2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 76貨幣互換交易貨幣互換交易167。 一、外匯期權(quán)交易 (Foreign Exchange Option)的含義? 是指買賣雙方達(dá)成協(xié)議，買方向賣方支付一定的費(fèi)用以后，取得在一定期間內(nèi)按照一定的匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)利；而賣方收取一定的費(fèi)用以后承擔(dān)在一定期間內(nèi)按照一定的匯率賣出或買進(jìn)一定數(shù)量的某種外幣的責(zé)任? 是一種可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化合約，分為 買入期權(quán)（買權(quán)） 和 賣出期權(quán)（賣權(quán)） 兩種最基本的形式或狀態(tài)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 59買方（期權(quán)持有者） 賣方（期權(quán)立權(quán)者 /授權(quán)者）一般為期權(quán)清算公司買權(quán)支付期權(quán)費(fèi)，擁有按協(xié)定價(jià)格從賣方買進(jìn)規(guī)定數(shù)量外匯的權(quán)利收取期權(quán)費(fèi)，擁有以協(xié)定價(jià)格向買方出售規(guī)定數(shù)量外匯的 義務(wù)賣權(quán) 支付期權(quán)費(fèi)，擁有按協(xié)定價(jià)格向賣方出售規(guī)定數(shù)量外匯的權(quán)利收取期權(quán)費(fèi)，擁有以協(xié)定價(jià)格從買方買進(jìn)規(guī)定數(shù)量外匯的 義務(wù)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 60? 特點(diǎn)： 交易雙方風(fēng)險(xiǎn)與收益不對稱– 買方：– 在匯價(jià)不定時(shí)，可以按預(yù)先約定的價(jià)格買賣外匯以便保值和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)；在匯價(jià)有利時(shí)，可以放棄按協(xié)定價(jià)格交割的權(quán)利，按市場價(jià)格交割，使保值與盈利相結(jié)合– 投資少，潛在收益大– 賣方：– 不論在何種情況下都可以獲取期權(quán)費(fèi)收入2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 61167。? 期貨傭金商 (Future Commission Merchant)– 提供代理 /咨詢服務(wù)，征收客戶履約保證金，提供交易紀(jì)錄，傳遞市場信息和市場研究報(bào)告? 市場參與者 (Market Participant) – 可歸類為套期保值者和投機(jī)者兩類2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 48167。 金融衍生交易 (Financial Derived Transactions)? 是利用從金融基礎(chǔ)工具如利率、外匯、股票中衍生出來的一系列現(xiàn)代金融技術(shù)即 金融衍生工具 所進(jìn)行的交易? 金融衍生工具 ：– 是指在基礎(chǔ)金融工具之上產(chǎn)生的金融工具，其價(jià)值取決于基礎(chǔ)工具的價(jià)值水平– 從形式上可分為 ：– 普通衍生工具– 復(fù)合衍生工具2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 40外匯期貨交易外匯期貨交易167。投資者可利用掉期交易將暫時(shí)閑置的貨幣轉(zhuǎn)換為所需要的貨幣并加以利用，從而確保獲得一定收益? 銀行可利用掉期外匯交易消除與客戶進(jìn)行單獨(dú)遠(yuǎn)期交易所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整外匯的期限結(jié)構(gòu)，使銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理化167。 間接套匯舉例：? 倫敦： USD 1 = JPY ? 紐約： USD 1 = CHF ? 東京； CHF 1 = JPY 2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 30? 套利交易 (Interest Arbitrage)– 指在兩個(gè)利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)往高利率國家以賺取利差的交易行為– 根據(jù) 是否對匯率變動風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了防范 分為 ：– 有風(fēng)險(xiǎn)套利 /非拋補(bǔ)套利 (Uncovered Interest Arbitrage)– 無風(fēng)險(xiǎn)套利 /拋補(bǔ)套利 (Covered Interest Arbitrage)187。 進(jìn)口商：3月 1日時(shí)間9月 1日簽訂合同，購買價(jià)值1000美金的商品即期匯率：1USD = RMB遠(yuǎn)期匯率：1USD = RMB合同結(jié)算，購買 1000美金用于支付即期匯率：？2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 24花旗 客戶賣出 1000 萬美元買入 500萬美元賣出 500萬美元買入 1000 萬美元匯豐 客戶2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 25167。 遠(yuǎn)期匯率： 1USD = CAD (1CAD = USD)2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 20167。又稱現(xiàn)匯交易? 所使用的匯率即為 即期匯率 (Spot Rate)167。 衍生的外匯交易? 外匯期貨交易? 外匯期權(quán)交易? 貨幣互換交易167。 外匯交易市場? 以外匯銀行為中心，由外匯需求者、外匯供給者或買賣中間機(jī)構(gòu)組成的外匯買賣的場所或交易網(wǎng)絡(luò)，是國際金融市場的組成部分? 外匯買賣類型：– 本幣對外幣– 外幣對外幣? 是世界上交易規(guī)模最大的市場2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 6零售外匯交易 零售外匯交易中央銀行相互報(bào)價(jià)雙重拍賣外匯經(jīng)紀(jì)公司外匯銀行 外匯銀行交易指令 交易指令下達(dá)交易指令得到內(nèi)部價(jià)差下達(dá)交易指令得到內(nèi)部價(jià)差2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 72023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 8外匯銀行的交易活動外匯銀行的交易活動167。 一、遠(yuǎn)期外匯交易 (Forward Exchange Transaction) 的含義? 指買賣雙方預(yù)先簽訂合同，規(guī)定買賣的幣種、金額、匯率及將來的交割日期，待到約定的到期日再進(jìn)行現(xiàn)匯實(shí)際交割的外匯業(yè)務(wù)。 在紐約市場：? Spot rate: USD 1 = CAD ? Forward rate (1 month) 40/60 USD 1 = CAD – ? Forward rate (3 month) 120/100 USD 1 = CAD – 2023/4/7 財(cái)政金融學(xué)院　楊柳　制作 22167。 二、套匯交易的類型? 直接套匯 (Direct Arbitrage)– 利用同一時(shí)間兩個(gè)外匯市場的匯率差異，進(jìn)行賤買貴賣，以賺取匯率差額。 一、掉期交易 (Swap Transaction) 的含義