市場風(fēng)險測度方法(存儲版)
【正文】 R使用收益率的漂移修正，則： })1({1 11? ??? ???????????MjMiijjijiMiii tctVVaR ???????? 衍生產(chǎn)品的 VaR ? 投資組合包括衍生產(chǎn)品的 VaR估計的關(guān)鍵問題是，即使標(biāo)的資產(chǎn)的價格變化是正態(tài)分布的，衍生產(chǎn)品本質(zhì)上的非線性意味著衍生產(chǎn)品價格變化不可能滿足正態(tài)分布假定。 ? 注：標(biāo)的資產(chǎn)的 ?i為 1。 將市場風(fēng)險因子變化納入模型的方法 : 歷史模擬法 ? 歷史模擬法是一種非參數(shù) VaR。 ? 根據(jù)這個分布，可以計算資產(chǎn)組合的 VaR值。 模擬價格序列 從資產(chǎn)現(xiàn)價（ ）的變化 100 99 98 …… …… 2 + 1 + ? 當(dāng)然，最直觀的是描繪出資產(chǎn)價值模擬序列的（頻率）分布圖。 ? 蒙特卡洛方法的唯一的限制在于估計分布參數(shù)（如均值、方差和協(xié)方差等）的能力。 ? 過去，“交易能力”只是單純用盈利衡量；交易員的紅利與盈利相聯(lián)系，這使得交易員愿意冒風(fēng)險。 將市場風(fēng)險因子變化納入模型的方法 : 蒙特卡洛模擬方法 ? 蒙特卡洛模擬方法是一種綜合的方法。 天（ t） 美元 /馬克匯率（ FXt） 匯率波動性（ σt） 100 99 98 … … … 2 1 過去 100天的歷史匯率 ? 利用布萊克 斯科爾斯期權(quán)定價模型，計算資產(chǎn)的模擬價值序列 模擬價格 C 從資產(chǎn)現(xiàn)價（ ）的變化 模擬價格 C（ FX99； σ99） = 模擬價格 C（ FX98； σ98） = 模擬價格 C（ FX97； σ97） = …… …… 模擬價格 C（ FX2； σ2） = + 模擬價格 C（ FX1； σ1） = + ? 最后一步是，通過描繪出資產(chǎn)組合收益在過去100天的歷史數(shù)據(jù)，或直接甄別資產(chǎn)組合價值變化情況，來確認(rèn)歷史分布的第一個百分位數(shù)。 ? 首先，對特定歷史期間（比如 1~4年）內(nèi)觀察到的相關(guān)市場價格和（風(fēng)險因子）收益率的變化進(jìn)行分析。 ? 這種方法最終可以估計出非線性產(chǎn)品的 VaR，但存在一個缺點，就是運算非常耗時。 ? 那么，期權(quán)頭寸價值變化分布的標(biāo)準(zhǔn)差為： ? “?”必須為整個投資組合頭寸的 Delta值，即對于特定標(biāo)的資產(chǎn)所有相關(guān)期權(quán)的敏感性，等于標(biāo)的資產(chǎn)所有期權(quán)頭寸的 Delta值的總和。1(10)99。從理論上，可以根據(jù)資產(chǎn)組合價值的 10日分布來計算 10日 VaR值。 ? 分析性的方差 協(xié)方差方法假定風(fēng)險因子服從對數(shù)正態(tài)分布，即風(fēng)險因子收益的對數(shù)服從正態(tài)分布。Lecture 4 市場風(fēng)險測度： VaR方法 在險價值的界定 ? VaR是度量一項投資或投資組合可能產(chǎn)生的下跌風(fēng)險的方
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