公司重組培訓(xùn)課件(存儲版)
【正文】 損失學(xué)說 ?（四）選擇權(quán)學(xué)說 理財學(xué) 》 教材編寫組 第三節(jié) 公司財務(wù)失敗與重組 ?一、企業(yè)失敗的分類 ?二、企業(yè)失敗的原因 ?三、財務(wù)危機重組方式 ?四、公司財務(wù)重組 理財學(xué) 》 教材編寫組 一、企業(yè)失敗的分類 ? 經(jīng)濟性失敗 – 經(jīng)濟失敗是指企業(yè)的經(jīng)營活動不能獲取盈利，從而使企業(yè)處于虧損狀態(tài)而走向失敗。重組后未來 10年的年度現(xiàn)金凈流量為 80萬元，同行業(yè)平均資本報酬率水平為 8％，以此作為貼現(xiàn)率。 理財學(xué) 》 教材編寫組 [例 92] ?某公司準(zhǔn)備重組。 ?公司分立是將母公司在子公司中所擁有的股份按比例分配給母公司的股東，形成與母公司股東相同的新公司，從而在法律上和組織上將子公司從母公司中分立出去。經(jīng)測算，收購后有 6年的自由現(xiàn)金流量。 – 目標(biāo)公司的價值 =估價收益 市盈率 理財學(xué) 》 教材編寫組 （三）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 ? 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是將并購引起的目標(biāo)公司期望增量現(xiàn)金流按照一定的資本成本貼現(xiàn)為現(xiàn)值，以確定最高可接受的并購價格的一種評估方法。實質(zhì)上，杠桿收購是收購公司主要通過借債來獲得目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)，且從后者的現(xiàn)金流量中償還負(fù)債的收購方式。 – 2．預(yù)期效應(yīng)。 并購 理財學(xué) 》 教材編寫組 3．按并購方的并購態(tài)度劃分 善意并購 敵意并購 是指并購公司事先與目標(biāo)公司協(xié)商， 通過談判就并購條件達(dá)成一致而完 成的并購方式，是不通過證券交易 所直接進行的。 理財學(xué) 》 教材編寫組 三、公司并購的類型 ?1．按并購雙方所屬行業(yè)劃分 ?2．按并購的實施方式劃分 ?3．按并購方的并購態(tài)度劃分 理財學(xué) 》 教材編寫組 １．按并購雙方所屬行業(yè)劃分 橫向并購 縱向并購 混合并購 指涉及兩家從事同類業(yè)務(wù)活動的 競爭公司之間發(fā)生的并購行為。 ?廣義 ：以追求產(chǎn)業(yè)整合或行業(yè)轉(zhuǎn)型為主要出發(fā)點的戰(zhàn)略性重組 ?狹義 ：以追求財務(wù)狀況改良為主要出發(fā)點的財務(wù)性重組 ?公司并購活動一般是擴張性重組 理財學(xué) 》 教材編寫組 二、公司并購的概念 ?（一）公司并購的概念 ?公司并購是指一家公司通過取得其他企業(yè)部分或全部產(chǎn)權(quán)，從而實現(xiàn)對該企業(yè)控制的一種經(jīng)濟行為。 ? 吸收合并 ：指一個公司吸收其他公司而存續(xù)，被吸收公司解散。 二是并購方用現(xiàn)金購買目標(biāo)公司的全部資產(chǎn)，使目標(biāo)公司除現(xiàn)金外喪失持續(xù)經(jīng)營的物質(zhì)基礎(chǔ)，從而從法律上消失。 ?協(xié)同效應(yīng) =VAB(VA+VB) – VAB=合并公司的價值 – VA=A公司合并前的價值 – VB=B公司合并前的價值 ?從微觀的角度看，公司并購將產(chǎn)生經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、市場占有率效應(yīng)、經(jīng)營風(fēng)險分散效應(yīng)等效應(yīng)。 ?1．金融機構(gòu)貸款：并購公司可以通過金融機構(gòu)申請貸款獲得并購所需的資金。 理財學(xué) 》 教材編寫組 （一）資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法 ? 資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法又稱成本法，是指通過對目標(biāo)公司的資產(chǎn)進行評估來評價其價值的方法，該法適用于目標(biāo)公司清算時的價值評估。 ? 2．增量現(xiàn)金流量：指目標(biāo)公司在履行了其財務(wù)責(zé)任并滿足公司再投資所需要之后的增量現(xiàn)金流量。 ? 解答：TV=182 +197 +213 +230 +248 +591 +200 = ? 并購公司若能以 A公司，這一并購活動從價格上是可行的。 ? 財務(wù)性失敗 – 財務(wù)失敗是指企業(yè)無力償還債務(wù)到期債務(wù)的困難和危機。 ?則該公司的總價值為： ? 80 （年金現(xiàn)值系數(shù)） =（萬元） 理財學(xué) 》 教材編寫組 破產(chǎn)重組 ? 破產(chǎn)重組的重點在于調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)以降低財
黨政相關(guān)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1