09hjt管理經(jīng)濟(jì)學(xué)-企業(yè)決策中的風(fēng)險(xiǎn)分析(存儲(chǔ)版)
【正文】 一個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) ? 某壽命 5年，凈現(xiàn)金投資量和效益量如下。 ? 6 6 ，說(shuō)明小設(shè)備方案的期望總凈現(xiàn)值大于大設(shè)備方案，所以，該企業(yè)應(yīng)采用小設(shè)備 26 敏感性分析 ? 分析投資方案時(shí)對(duì)不同變量變化的敏感程度 ? 假定某投資方案的投資額（ C0）為 80 000元，建成后的年凈現(xiàn)金效益量（ NCB）為 15 000元，殘值（ Sa）為 20 000元，貼現(xiàn)率（ i）為 10 %，方案壽命（ n）為 10年 ? 凈現(xiàn)值 NPV=15 000 +20 000 000=19 895（元） ? 假定凈現(xiàn)金效益量減少 10%，為 13 500元， 15 000 （ ），其他變量不變，可重新算得 NPV=13 500 +20 000 000=10 （元） ? 凈現(xiàn)值的變化率 =(10 895 )/19 895=46%，就是說(shuō)，凈現(xiàn)金效益量減少 10%，會(huì)導(dǎo)致凈現(xiàn)值減少 46% ? 同樣，可分別算出殘值、方案壽命各減少 10%，會(huì)使凈現(xiàn)值減少 %和 25%。假定審查結(jié)果認(rèn)為小設(shè)備的方案按 10%貼現(xiàn)率計(jì)算是合適的，可以保持不動(dòng)，大設(shè)備方案的貼現(xiàn)率則應(yīng)調(diào)整到 12% ? 那么就應(yīng)按 12%貼現(xiàn)率重新計(jì)算大設(shè)備 2年的期望總凈現(xiàn)值（計(jì)算方法同前）。方案乙在各種時(shí)期的效益則分別為 1 000元、 500元和 0元。可接受的回報(bào)率不低于 12%，試評(píng)價(jià) 凈現(xiàn)金效益量 概率 加權(quán)凈現(xiàn)金效益量 50 15 60 24 70 21 期望值 60 凈現(xiàn)金投資量 概率 加權(quán)凈現(xiàn)金投資量 150 90 200 80 期望值 170 18 一個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) ? 只有 50萬(wàn)凈現(xiàn)金效益量與 200萬(wàn)投資的結(jié)合，內(nèi)部回報(bào)率 8%低于可接受的 12%，其概率為 12%，所以該方案可接受的可能性為 88% 凈現(xiàn)金投資量 凈現(xiàn)金效益量 150萬(wàn)（概率 ） 200萬(wàn)（概率 ） 50（ ） （ ） 20% （ ） 8% 60（ ） （ ） 29% （ ） 15% 70（ ） （ ） 37% （ ） 22% 19 兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) ? 兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值和概率如表，請(qǐng)?jiān)u價(jià) ? B的期望值比 A大，但 B的標(biāo)準(zhǔn)差比 A大很多 ? 愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，選擇 B，不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，選擇 A 方案 A 方案 B 凈現(xiàn)值 概率 期望值 凈現(xiàn)值 概率 期望值 20 5 17 5 22 11 40 16 24 6 10 3 合計(jì) 1 22 1 24 20 風(fēng)險(xiǎn)和貼現(xiàn)率的大小 ? 假設(shè)： k=經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的貼現(xiàn)率， r=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率， p=風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率， v=變差系數(shù) ? k=r + p（風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率就越大） ? 在決策中使用經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率 ? 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的條件下 ? 有風(fēng)險(xiǎn)的條件下 01 (1 )ntttN P V R Cr???? ?01 (1 )n tttN P VR Ck?? ?貼現(xiàn)率（ %） O 風(fēng)險(xiǎn)（ v） 10 7 p 15 無(wú)差異曲線 5 r k 21 例題 ? 兩個(gè)方案。貼現(xiàn)率提高 10%，會(huì)使凈現(xiàn)值減少 % ? 可見(jiàn)，凈現(xiàn)金效益量是敏感性最大的數(shù)據(jù)，其次為方案壽命和貼現(xiàn)率，敏感性最小的數(shù)據(jù)是殘值 27 敏感性分析 ? 測(cè)算為了保持方案的可取性，各有關(guān)數(shù)據(jù)的允
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