期權(quán)的定價(jià)及策略(存儲(chǔ)版)
【正文】 ( , 0 )1fKPSr??? （ 5 ）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)等于： 購(gòu)買(mǎi) 1 份看跌期權(quán)和標(biāo)的股票 及借款 構(gòu)建的組合和 購(gòu)買(mǎi) 1 份看漲期權(quán)可能有相同的收益結(jié)構(gòu) 看跌期權(quán)與看跌期權(quán)的 平價(jià)公式 0S： 時(shí)刻 0 的價(jià)格，股票現(xiàn)價(jià) TS：時(shí)刻 T 的價(jià)格 Br為借款利率，Lr為貸款利率 K 為執(zhí)行價(jià)格 C為看漲期權(quán)價(jià)格 P 為看跌期權(quán)價(jià) 格 設(shè)想一個(gè)組合 A ，由 1 份股票、 1 份看跌期權(quán)、再加上借款BrTKe ?構(gòu)成，則該借款到期日應(yīng)還： ()B L L Br T r T r r TK e e K e?? ? 一個(gè)資產(chǎn)組合和 1 份看漲期權(quán)的現(xiàn)金收益： 組合 A 到期日價(jià)值 TSK ? TSK ? 買(mǎi)股票 TS TS 買(mǎi)看 跌 期權(quán) 0 TKS ? 借款 K? K? 組合 A TSK ? 0 買(mǎi)看漲期權(quán) TSK ? 0 若組合 A 比看漲期權(quán)便宜，投資者買(mǎi) A 賣(mài)出看漲期權(quán)，不可能長(zhǎng)久存在： 所以：0BrTC S P K e?? ? ? 若看漲期權(quán)價(jià)格比組合 A 價(jià)格小，投資者將購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)而賣(mài)出組合 A 所以組合 A 的價(jià)值也不可能比看漲期權(quán)價(jià)格大，有： 0LrTS P K e C?? ? ? 所以：00BLr T r TS P K e C S P K e??? ? ? ? ? ? 若BLr r r?? 則有0rTP C S K e?? ? ? 看漲期權(quán)價(jià)格較高時(shí)，買(mǎi)入股票，購(gòu)買(mǎi) 1 份看跌期權(quán)，借款，同時(shí) 賣(mài) 出看漲期權(quán) 看漲期權(quán)價(jià)格較低時(shí)，賣(mài)空股票，賣(mài)出看跌期權(quán)，貸款，同時(shí)買(mǎi)入 1 份看漲期權(quán) 作業(yè) ? 1和 2，期權(quán) 1的執(zhí)行價(jià)格和期權(quán)費(fèi)分別是 95元和 7元，期權(quán) 2的執(zhí)行價(jià)格和期權(quán)費(fèi)分別是 105元和 3元。 ? 運(yùn)用期權(quán)與標(biāo)的股票以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券構(gòu)造資產(chǎn)組合（Portfolio），可以得到與某些金融工具有完全相同的損益特征，即可以 合成金融工具 ，例如：可轉(zhuǎn)換債券。 ST≤K STK 股票多頭 ST ST 看漲期權(quán)空頭 Ct (STK)＋ Ct 總計(jì) ST ＋ Ct K＋ Ct 組合的最大價(jià)值是 K＋ Ct，最小為 Ct。 ? 問(wèn)題 1：若 5月 20日清華同方宣布它的股票以 1:10的比例進(jìn)行分割，該期權(quán)合約條款是否應(yīng)該調(diào)整？ ? 應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，執(zhí)行價(jià)格應(yīng)調(diào)整為 ? 問(wèn)題 2：如果預(yù)期清華同方在合約有效期內(nèi)現(xiàn)金分紅，是否對(duì)期權(quán)價(jià)格構(gòu)成影響？ ? 期權(quán)價(jià)格下調(diào) ? 若到期日股票價(jià)格為 25元，則多方的利潤(rùn)是多少？空方損失多少？ 9500 ?若到期日股票價(jià)格為 10元，則多方的損失為？空方獲利多少？ 500 例 2：投資者 A購(gòu)買(mǎi)清華同方股票看跌期權(quán)（歐式） ? 合約生效日： 2023年 1月 1日 ?有效期： 6
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1