現(xiàn)代金融經(jīng)濟學課件(陸家騮)第10章期權(quán)定價模型(存儲版)
【正文】 原則 ? 布萊克 — 舒爾斯 (BlackScholes)期權(quán)定價公式 ? 期權(quán)定價公式的應(yīng)用 復(fù)合證券和衍生證券的定價原則 ? 前提假設(shè)： ?經(jīng)濟行為主體及其效用函數(shù)的假設(shè) ?證券市場組成的假設(shè) ?證券市場的均衡消費配置是帕累托最優(yōu)的 ? 在以上假設(shè)下，我們可以構(gòu)建一個具有嚴格凹的增效用函數(shù)u0 和 u1 的代表性經(jīng)濟行為主體。/)~(39。 ?當存在一個嚴格正值的概率使得 嚴格小于 k時，不用執(zhí)行購買的選擇權(quán)就具有嚴格正的價值。 ? 在市場均衡時，每個經(jīng)濟行為主體都持有一支無風險證券和市場組合構(gòu)成的線性組合，并且實現(xiàn)了帕累托最優(yōu)。它只對價格進行比較，所以與行為主體效用函數(shù)無關(guān)。 期權(quán)定價公式的應(yīng)用 ? 期權(quán)定價公式的一個比較典型的應(yīng)用是對于有風險的公司債券的定價研究。 ? 我們知道，一個以對總消費量的狀況權(quán)證的定價概率密度被該總消費水平發(fā)生的概率密度除的結(jié)果就是，以就是代表性個體當前消費和未來消費的邊際替代率。依據(jù)第７章的討論我們知道，可以利用這些期權(quán)價格對任何復(fù)合證券進行定價。該方法把證券的價格更多地與基本經(jīng)濟概念聯(lián)系起來，即使是最簡單的確定性模型，也可導出資產(chǎn)價格關(guān)于經(jīng)濟參數(shù)的表達式。經(jīng)濟行為主體的效用函數(shù)被假定為是具有相同謹慎度 B的線性風險容忍效用函數(shù)，并且假定經(jīng)濟行為主體的初始收入只是交易證券。 jx~ ? 前提假設(shè) ?兩期的證券市場經(jīng)濟 ?經(jīng)濟行為主體的效用函數(shù)如關(guān)系式 ()所定義 ? ?在時期０，我們賦予經(jīng)濟行為主體消費物品和市場交易證券 ?選擇一個代表性的經(jīng)濟行為主體，使其效用函數(shù)為冪函數(shù) ?進一步假設(shè) 和 服從二維對數(shù)正態(tài)分布。 ?當 B = 1/2時，代表性的經(jīng)濟行為主體時期 1的消費的效用函數(shù)為三次函數(shù) Bii BzABzu/11)(
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