農(nóng)村市場啟動背景下的家電企業(yè)投資價值(存儲版)
【正文】 品牌渠道國際化 TCL集團（ 000100）：u 整合接近尾聲扭虧出現(xiàn)拐點 歐洲彩電業(yè)務(wù)整合取得重大進(jìn)展，原有歐洲 TTE公司已經(jīng)清盤。成長空間在于產(chǎn)品出口和產(chǎn)業(yè)多元化美的電器（ 000527） :u產(chǎn)業(yè)整合仍將繼續(xù) 由于美的電器（ 000527）與華凌集團（ 0382 HK）業(yè)務(wù)存在同業(yè)競爭，可能的方案是 A+H，或?qū)⒑腿A凌的空調(diào)、冰箱業(yè)務(wù)并入美的電器，將美的集團小家電及部品業(yè)務(wù)裝入華凌集團。格力電器（ 000651） : u格力空調(diào)強勢地位已經(jīng)確立 雖然國內(nèi) 1～ 2級空調(diào)市場趨于飽和，但格力空調(diào)市場份額依然增加，目前國內(nèi)市場份額已經(jīng)超過 25%。而要經(jīng)營多元化的渠道網(wǎng)絡(luò)， IT平臺、配送、服務(wù)體系就顯得尤為重要。n彩電產(chǎn)業(yè) —— 升級繼續(xù)加速 數(shù)字替代模擬， FPD替代 CRT，目前企業(yè)盈利難度仍然較大。國際市場 促進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)完善 2023年上半年，我國經(jīng)濟持續(xù)快速增長，居民收入增加幅度首次超過 GDP增幅，恩格爾系數(shù)繼續(xù)下降。 通過談判繳納專利費獲得授權(quán)、通過專利互換獲得授權(quán)252。 品牌國際化 。農(nóng)村市場啟動背景下的家電企業(yè)投資價值家用電器行業(yè) 2023年下半年投資策略 平安證券研究所 家電行業(yè)研究員：邵 青 助理研究員：桂志強(0755)22622740重點推介上市公司投資評級公司名稱 評級 EPS（元） 市盈率（ 9月 04日 收盤價）2023 2023E 增長 % 2023E 增長 % 2023 2023E 2023E青島海爾 推薦 格力電器 推薦 美的電器 強烈推薦 TCL 集團 推薦 — — 蘇泊爾 推薦 注：青島海爾、美的電器、 TCL集團、蘇泊爾的每股收益和市盈率按照增發(fā)后股本計算。 產(chǎn)業(yè)多元化，確立規(guī)模優(yōu)勢。 通過創(chuàng)新申請專利、通過收購獲得專利252。雖然人民幣繼續(xù)升值，但 2023年我國家電出口依然保持持續(xù)高速增長。n冰、洗行業(yè) —— 增長超預(yù)期 電冰箱國內(nèi)外市場 07年將持續(xù)增長，其中 1~2線市場高端需求增速加快， 3~4~5級市場啟動跡象明顯，需求增幅超過預(yù)期。n渠道滲透率與配送服務(wù)體系 對于中國家電企業(yè)，渠道滲透率尤其重要，目前國內(nèi)家電連鎖銷售額僅占家電總銷售的 20%~25%，這就意味著優(yōu)秀企業(yè)必須對各類渠道具有較高的滲透率。青島海爾（ 600690）： 治理結(jié)構(gòu)的改善和資產(chǎn)注入預(yù)期提升公司價值 海爾集團消除上市公司關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭的承諾正在逐步落實，而即將啟動的管理層股權(quán)激勵透露出海爾集團傾向于扶植 A股上市公司的信息。維持長期 “ 推薦 ” 的投資評級。我們上調(diào)投資評級 “ 強烈推薦 ” 。由于彩電正處于CRT向平板 FPD轉(zhuǎn)型，公司正全力構(gòu)建 FPD時代核心競爭力 —— 投資液晶模組，進(jìn)行模組整機一體化設(shè)計，對 CRT生產(chǎn)線進(jìn)行改造升級；手機業(yè)務(wù)在鞏固海外市場同時，開發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品盈利能力，改善國內(nèi)市場 TCL手機經(jīng)營。u 公司在炊具行業(yè)處于國內(nèi)龍頭，品牌、渠道優(yōu)勢很易移植小家電 公司目前進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)業(yè)多元化，在占據(jù)中國第一炊具研發(fā)、制造商之后，其 廚房小家電業(yè)務(wù)也發(fā)展勢頭良好，成為公司新的利潤增長點。n 全球品牌建立是一個長期的過程，企業(yè)根據(jù)自身情況選擇適合自己的品牌國際化道路。引入戰(zhàn)略投資者 SEB，高成長性帶來投資價值風(fēng)險提示n 中國白電已經(jīng)進(jìn)入寡頭競爭的時代，隨著市場進(jìn)一步集中，高增長趨勢難以延續(xù)。u TCL集團價值評估與投資建議 經(jīng)歷了國際
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