醫(yī)療企業(yè)資本的籌措、運(yùn)用和積累(存儲(chǔ)版)
【正文】 外股利政策：一般情況下，公司每年支付較低數(shù)額的正常股利，公司盈利較大時(shí)，在正常股利之外，再附加額外股利。不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。對(duì)股東是一種再投資，既可免交股利所得稅，還可通過(guò)資本市場(chǎng)獲得資本收益；對(duì)公司是一種資金來(lái)源，不發(fā)紅利，保住積累。符合多數(shù)股東的投資心理有利于公司的籌資。固定資產(chǎn) /所有者權(quán)益 =2/3； 流動(dòng)比率以 2為宜 每股凈資產(chǎn)應(yīng)達(dá) 3元，形象好；故實(shí)收資本 /所有者權(quán)益 =1/3 公積金應(yīng)明顯大于未分配利潤(rùn)； 實(shí)收資本應(yīng)小于其他各項(xiàng)累計(jì)，以減少分紅壓力 理想的資產(chǎn)負(fù)債表（假設(shè)） （二） 加速資本形態(tài)轉(zhuǎn)化的途徑 ? 加速現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)： – 加速回收 – 嚴(yán)格控制支出 – 利用閑置現(xiàn)金進(jìn)行短期投資 ? 加速存貨資本周轉(zhuǎn) – 盡量作到以銷(xiāo)定產(chǎn)，以產(chǎn)定購(gòu) – 及時(shí)清理積壓，減少損失和資本占用 – 對(duì)于單位價(jià)值較大的存貨及時(shí)供應(yīng) – 與供應(yīng)商和客戶(hù)建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系，創(chuàng)造良好的供銷(xiāo)環(huán)境，必要時(shí)實(shí)施 JIT生產(chǎn)模式。 權(quán)益報(bào)酬率 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 銷(xiāo)售凈利率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利 /銷(xiāo)售收入 銷(xiāo)售收入 /資產(chǎn)總額 銷(xiāo)售收入 總成本費(fèi)用 +其他利潤(rùn) 所得稅 制造成本 管理費(fèi)用 銷(xiāo)售費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 固定資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn) 長(zhǎng)期投資 =1/（ 1資產(chǎn)負(fù)債率 ） XYZ公司權(quán)益凈利率（收益率）與 2023年行業(yè)平均值 XYZ公司共同尺度損益表 XYZ公司資產(chǎn)管理比率 XYZ公司財(cái)務(wù)杠桿及負(fù)債比率指標(biāo) 二、資本的循環(huán)周轉(zhuǎn) ? 資本各職能形式（貨幣資本、生產(chǎn)資本、商品資本）同時(shí)并存，并依次轉(zhuǎn)化，資本的運(yùn)動(dòng)過(guò)程才會(huì)周而復(fù)始進(jìn)行，并實(shí)現(xiàn)增殖。T所得稅率； Rf無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；Rm股票市場(chǎng)平均報(bào)酬率； ?本公司股票貝他系數(shù)； )()1(fmfsdbsbWRRRKTKKVSKVBKK???????????? ? 企業(yè)總價(jià)值 V=S+B – 債務(wù)價(jià)值 B為 面值； – 股票價(jià)值 S用下式計(jì)算： – EBIT息稅前盈余； I利息 ? 例：假設(shè)華光公司每年 EBIT為 500萬(wàn)元。試選擇最佳方案。 ? ? ? EBIT權(quán)益及負(fù)債籌資方式下 EPS差異點(diǎn)處息稅前盈余 ? I1 、 I2兩種籌資方式下年利息率 ? D D2兩種籌資方式下優(yōu)先股股利 ? N N2兩種籌資方式下普通股股數(shù) 222111 )1)(()1)((NDTIEB ITNDTIEB IT ??????? 例：華光公司目前有資金 75萬(wàn)元，現(xiàn)因生產(chǎn)需要準(zhǔn)備再籌集 25萬(wàn)元。 ? 2)主觀風(fēng)險(xiǎn)法（新建項(xiàng)目）： 在不確定狀況下， X、 Y均為隨機(jī)變量，假定服從正態(tài)分布， ? 則： ? 故， ? 令： ? 提出自己愿意承擔(dān)的壞帳（破產(chǎn)）風(fēng)險(xiǎn) α 。 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在。其關(guān)鍵是計(jì)算出各籌資方式的 EPS無(wú)差異點(diǎn) 。 – A：初始資本結(jié)構(gòu)決策 – 某企業(yè)初創(chuàng)始時(shí)有如下三種籌資方案可供選擇。公司 WACC（ Kw)計(jì)算如下： – Kb債務(wù)成本； Ks股票成本； B/V債務(wù)資金價(jià)值占全部資金價(jià)值比重； S/V股票資金價(jià)值占全部資金價(jià)值比重 。 – 優(yōu)化配置存量資本 資產(chǎn)組合優(yōu)化 – 加速資本形態(tài)的轉(zhuǎn)化 提高資本周轉(zhuǎn)率：資本在完成它的循環(huán)后，回到它原來(lái)的形式上，并能夠重新開(kāi)始同一過(guò)程所經(jīng)歷的時(shí)間和速度。 ? 應(yīng)收帳款的加速周轉(zhuǎn) – 合理確定信用政策（信用期、信用條件、信用標(biāo)準(zhǔn)） – 合理制定收帳政策：考慮成本與收益的均衡來(lái)制定。但預(yù)期盈利波動(dòng)較大時(shí)不宜采用。是盈余的資
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