【正文】 NPV＝－ 1000＋ 300 （ P/A ， 10％ ， 5） ＝－ 1000＋ 300 ＝ 年份 0 1 2 3 4 5CIt300 300 300 300 300COt1000NCFt＝ CIt－ COt1000 300 300 300 300 300（ 1 ＋ i ）－ t1 NCFt（ 1 ＋ i ）－ t1000 Σ NCFt（ 1 ＋ i ）－ t1000 ? 凈現(xiàn)值函數(shù) 式中 NCFt 和 n 由市場因素和技術(shù)因素決定。 P V IN P VN P V R ＝? ?niPAN P VN A V , ,/ 0＝凈現(xiàn)值的相關(guān)指標和等效指標 ? 費用現(xiàn)值（ PC） 費用現(xiàn)值用于只有費用現(xiàn)金流的方案比選，費用現(xiàn)值小的方案好。 ? 可以證明，當項目凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時，計算 IRR的方程可能有多個解。 ? ? ? ?? ??????????01,2,1 0**iFntiFnt ?? ? 010 ??????nttt iNCF非常規(guī)項目內(nèi)部收益率的檢驗 令 顯然， Pt 是 項目在第 t 年 以 i * 為折現(xiàn)率的累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。主要的債務(wù)償還方式 ? 一次還本 借款期間每期僅支付當期利息而不還本金，最后一期歸還全部本金并支付當期利息； ? 等額還本 規(guī)定期限內(nèi)分期歸還等額的本金和相應(yīng)的利息； ? 等額攤還 規(guī)定期限內(nèi)分期等額攤還本金和利息； ? 一次性償付 借款期末一次償付全部本金和利息； ? “氣球法” 期中任意償還本利，到期末全部還清 附表 5 固定資產(chǎn)折舊費估算表 單位 : 萬元年 份類別 項目3 4 5 6 7 8 9 10合計原值 590 590 590 590 590 590 590 590折舊費 14. 75 14. 75 14. 75 14. 75 14. 75 14. 75 14. 75 14. 75 1 18房屋及建筑物凈值 575 . 25 560 . 50 545 . 75 531 . 00 516 . 25 501 . 50 486 . 75 472 . 00原值 2462 2462 2462 2462 2462 2462 2462 2462折舊費 276 . 98 276 . 98 276 . 98 276 . 98 276 . 98 276 . 98 276 . 98 276 . 98 221 5. 8機器設(shè)備凈值 218 5. 03 190 8. 05 163 1. 08 135 4. 10 107 7. 13 800 . 15 523 . 18 246 .。 0 1 2 3 4 5 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 NCF5 F1 F2 F3 F4 ? ? ? ????? ????? tjttjtjt NCFiFiNCFF0*1 * 11非常規(guī)項目內(nèi)部收益率的檢驗 ? 檢驗標準： 在項目壽命期內(nèi)，項目內(nèi)部始終存在未收回的投資。 ? ? ? ? ???? ?????? iI R RiCOCInttt 01 0若0iIR R ?0iIR R ?計算 IRR的試算內(nèi)插法 NPV1 NPV2 NPV 0 i i2 i1 IRR i2－ i1 IRR－ i1 NPV1 NPV1＋ | NPV2| ? ?122111 iiN P VN P VN P ViI R R ???＝? ? 211121N P VN P VN P ViiiI R R??? ＝IRR計算公式： 內(nèi)部收益率計算示例 年 份 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn)金流量 － 1 0 0 20 30 20 40 40? ? ? ? %105011 ???? ???tttNCFiN P V? ? ? ? %155022 ????? ???tttN C FiN P V? ? %%10%%10 ??????I R R項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論 由計算內(nèi)部收益率的理論公式 令 可得 從數(shù)學形式看， 計算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有 n 個解。 凈現(xiàn)值的相關(guān)指標和等效指標 ? 凈現(xiàn)值率（ NPVR） 式中 PVI 是項目投資現(xiàn)值 ? 凈年值（ NAV） 凈年值可以直接用于壽命不等方案間的比選， 凈年值最大且非負的方案為最優(yōu)可行方案。分 24個月償還本利，每月底還款為 54000?24=2250元。租入資產(chǎn)改良費按租賃期限攤銷 成本費用要素及其現(xiàn)金流屬性 經(jīng)營成本 ＝總成本費用－利息支出－折舊、攤銷費 總成本費用 外購材料 外購燃料 外購動力 工資及福利費 修理費 其它費用 利息支出 折舊費 攤銷費 不屬于現(xiàn)金流出 經(jīng)營成本 （三）銷售收入、利潤及稅金 銷售收入 － 總成本費用 － 銷售稅金及附加 _____________________________________________________________________ ＝ 銷售利潤 － 所得稅 _____________________________________________________________________ ＝ 稅后利潤 － 公積金 － 公益金 _____________________________________________________________________ ＝ 可分配利潤 ? 計入成本的稅 – 房產(chǎn)稅 – 車船稅 – 土地使用稅 – 進口材料關(guān)稅等 ? 銷售稅金及附加 – 增值稅 – 營業(yè)稅 – 城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅 – 教育費附加 – 消費稅 – 資源稅 ? 所得稅 二、資金等值計算 ? 不同時間發(fā)生的等額資金在價值上是不等的，把一個時點上發(fā)生的資金金額折算成另一個時點上的等值金額，稱為 資金的等值計算 。 ? 確定國民經(jīng)濟與社會目標 ? 辨識項目的國民經(jīng)濟與社會效益及費用 – 直接效益及費用、間接效益及費用 – 內(nèi)部效益及費用、外部效益及費用 – 有形效益及費用、無形效益及費用 ? 確定國民經(jīng)濟與社會效益評價參數(shù) ? 項目國民經(jīng)濟與社會效益綜合評價 第四章 投資效果評價指標與方法 一、現(xiàn)金流量構(gòu)成 ? 現(xiàn)金流量（ Cash Flow , CF） – 現(xiàn)金流入（ Cash In Flow , CI） 銷售（經(jīng)營）收入、資產(chǎn)回收、借款等 – 現(xiàn)金流出（ Cash Out Flow , CO） 投資、經(jīng)營成本、稅、貸款本息償還等 – 凈現(xiàn)金流量（ NCF） NCF＝ CI－ CO （一）投資 ? 項目總投資 – 建設(shè)投資（習慣上稱固定資產(chǎn)投資） – 流動資金投入 – 項目建設(shè)期借款利息 ? 項目建成后，投資轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的資產(chǎn)： – 固定資產(chǎn) – 無形資產(chǎn) – 遞延資產(chǎn) – 流動資產(chǎn) 工業(yè)項目建設(shè)投資構(gòu)成 建設(shè)投資 固定資產(chǎn)構(gòu)建費用 建筑工程費 設(shè)備購置費 安裝工程費 其 它 費 用 無形資產(chǎn)獲取費用 土地使用權(quán)獲取費用 專利及專有技術(shù)費用 其它無形資產(chǎn)獲取費用 開辦費（計入遞延資產(chǎn)） 咨詢調(diào)查費 人員培訓費 其它籌建費 預備費用 基本預備費 漲價預備費 工業(yè)項目流動資金構(gòu)成 ? 流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負債 流動資產(chǎn) 存貨 原材料 輔助材料 燃料 其它外購品 在產(chǎn)品 產(chǎn)成品 修理用備品備件 協(xié)作件 半成品 低值易耗品 包裝物 其它外購材料 現(xiàn)金及各種存款 應(yīng)收及預付款 短期投資 （二）成本費用 總成本費用 產(chǎn)品生產(chǎn)成本 直接費用 直接材料 直接工資 其它直接費用 制造費用 車間管理人員工資 折舊費 修理費、物料消耗 其它制造費用 管理費用 銷售費用 財務(wù)費用 公司管理人員工資 折舊費、攤銷費 修理費、物料消耗 房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅 其它管理費用 運輸費、包裝費、保險費、差旅費、廣告費 銷售機構(gòu)人員工資、折舊費等 借款利息 匯兌凈損失、銀行手續(xù)費、其它籌資費用 成本費用中的固定資產(chǎn)折舊費 我國實行固定資產(chǎn)分類折舊制度?？衫玫馁Y料包括 宏觀社會 、 經(jīng)濟統(tǒng)計資料 、公眾傳播媒介信息 、 專業(yè)機構(gòu)業(yè)務(wù)信息等 。 ? 價格領(lǐng)導模式 ? 博弈－卡特爾模型 第三章 項目可行性研究的內(nèi)容 ? 投資機會研究 ? 初步可行性研究 ? 詳細可行性研究 ? 投資決策 ? 項目實施 ? 項目后評估 一、投資項目周期 投資項目進展過程 初步可行性研究 更新改造 項目建議書 可行性研究 項目評估 投資決策 工程設(shè)計 談判簽約 施工安裝 試運轉(zhuǎn) 竣工驗收 生產(chǎn)經(jīng)營 機會研究 投資前階段 投資階段 經(jīng)營階段 二、項目可行性研究 的內(nèi)容 ? 市場分析 ? 投資條件與項目選址 ? 技術(shù)方案 ? 環(huán)境保護與勞動安全 ? 企業(yè)組織和勞動定員 ? 項目實施進度安排 ? 投資估算與資金籌措 ? 財務(wù)分析 ? 國民經(jīng)濟與社會效益分析 ? 結(jié)論與建議 （一）市場分析 ? 市場調(diào)查 – 產(chǎn)品用途 – 現(xiàn)有生產(chǎn)能力 – 產(chǎn)量及銷售量 – 替代產(chǎn)品 – 產(chǎn)品價格 – 國外市場 ? 市場需求預測 – 消費對象 – 消費條件 – 產(chǎn)品更新周期特點 – 市場成長速度及趨勢 – 可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品 – 產(chǎn)品可能的新用途 – 產(chǎn)品出口或進口替代分析 ? 市場進入壁壘 – 技術(shù)壁壘 – 規(guī)模壁壘 – 政策壁壘 ? 產(chǎn)品方案和項目規(guī)模 – 產(chǎn)品方案（規(guī)格標準） – 項目擬建規(guī)模 ? 市場營銷策略 – 市場定位 （ 領(lǐng)先或追隨 、 目標市場 ） – 促銷價格 、 推銷方式與措施 – 產(chǎn)品銷售費用預測 ? 產(chǎn)品銷售收入預測 – 價格預測 – 銷售收入預測 市場調(diào)查方法 ? 普遍調(diào)查：對調(diào)查對象進行全樣本調(diào)查 。 B A C 機會成本 ? 機會成本的概念 因為將資源置于某種特定用途而放棄另外一種最好的資源投入機會而犧牲的利益 。 經(jīng)濟區(qū)域 等成本線 假定只考慮勞動（ L） 和資本（ K） 這兩種生產(chǎn)要素，其價格分別為 w（ 工資）和 r（ 利息），若總成本為 c ， 則有 或 wLrKc ??LrwrcK ?? 等成本線表示既定的成本可以購買的兩種生產(chǎn)要素的各種組合 K L c/w c/r 0 一定成本下生產(chǎn) 要素的最適組合 可以實現(xiàn)生產(chǎn)要素 最適組合的擴張線 L O K Q 1 Q 2 Q 3 M N A B L O K C （四）產(chǎn)品的最優(yōu)組合 假定廠商用既定的資源能夠生產(chǎn) X、 Y兩種產(chǎn)品 產(chǎn)品組合示例 X Ya 0 15b 1 14c 2 12d 3 9e 4 5f 5 0 生產(chǎn)可能性曲線 Y X 0 等產(chǎn)量線上各點的斜率稱為邊際技術(shù)替代率。 C Q 0 LAC 收益的有關(guān)概念 ? 收益（ revenue） 收益指廠商出售產(chǎn)品所得的收入。從 長期 看，廠商可以根據(jù)要達到的產(chǎn)量調(diào)整全部生產(chǎn)要素。 ? 隨著生產(chǎn)規(guī)模（ S）的擴大，收益（ Q）變動經(jīng)歷三個階段： 第一階段：規(guī)模收益遞增階段 Δ Q Δ S 第二階段：規(guī)模收益不變階段 Δ Q =Δ S 第三階段：規(guī)模收益遞減階段 Δ Q Δ S 對規(guī)模經(jīng)濟現(xiàn)象的解釋 ? 內(nèi)在經(jīng)濟與內(nèi)在不經(jīng)濟 一個廠商的生產(chǎn)規(guī)模適度擴大，