鐵路化工箱運(yùn)輸行業(yè)分析報(bào)告(存儲(chǔ)版)
【正文】 .在運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對(duì)化工箱的營(yíng)業(yè)收入和成本進(jìn)行預(yù)測(cè)。 關(guān)鍵假設(shè) 從800個(gè)到14390個(gè)，是鐵路化工箱發(fā)展到2022年的需求空間。通常新造特種箱的程序如下。根據(jù)鐵路集裝箱發(fā)送量倒推鐵路集裝箱平車需求量，可得知缺口非常大。 綜上所述，貨運(yùn)能力的釋放，導(dǎo)致長(zhǎng)期困擾鐵路貨運(yùn)的運(yùn)輸能力瓶頸得以逐步解除。從表中可看出，即使是在局部線路釋放能力/整條線路運(yùn)能的條件下，大部分干線鐵路運(yùn)能增幅都超過100%。結(jié)合上文化工箱適箱貨源運(yùn)輸需求量為 11336 萬(wàn)噸，并假設(shè)至 2022 年，化工箱年周轉(zhuǎn)次數(shù)可達(dá) 次（后文有詳細(xì)分析） ，鐵路化工箱保有量需達(dá)到14390 只。而鐵路特種箱大部分是一重一空（干散箱有重去重回），這也幾乎肯定造成自備特種箱的成本不經(jīng)濟(jì)性。 自備特種箱使用政策性和經(jīng)濟(jì)性決定其份額有限 （1）自備箱使用政策分析 在對(duì)鐵路自備箱進(jìn)行調(diào)研前，我們相信鐵路自備箱運(yùn)輸比例偏低是因?yàn)殍F路有諸多限制，而事實(shí)卻不盡然。而鐵路罐式集裝箱保有則從 2022 年的 2500 余只增加到 5000 余只，增長(zhǎng)幅度超過 100%。 （2）從多式聯(lián)運(yùn)角度看 我們對(duì)全社會(huì)集裝箱運(yùn)輸量和貨運(yùn)量中鐵路、公路、水路各自分擔(dān)的比例進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)很有趣的現(xiàn)象。在客貨分線、運(yùn)能逐步釋放的趨勢(shì)下，鐵路貨運(yùn)能力瓶頸有望得到逐步解除。在中長(zhǎng)距離多式聯(lián)運(yùn)中，鐵路化工箱優(yōu)勢(shì)更大。調(diào)查線路包括 1000 公里和 1500 公里兩種。通常產(chǎn)量并不會(huì)全部轉(zhuǎn)化為運(yùn)量，中間會(huì)有部分企業(yè)留存或當(dāng)?shù)叵M(fèi)，因此取運(yùn)量與產(chǎn)量的比例為產(chǎn)運(yùn)比。由于BDO和液堿運(yùn)輸較容易操作，屬于低?；瘜W(xué)品，目前已經(jīng)開始進(jìn)入試運(yùn)。 2）目前，中國(guó)鐵路絕大多數(shù)液體化學(xué)品運(yùn)輸都是通過罐車完成，幾乎沒有化工箱運(yùn)輸，換裝不便和安全環(huán)保性差導(dǎo)致其份額遲遲無法得到發(fā)展。在亞歐貿(mào)易航線上，該組織預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率將會(huì)達(dá)到5%10%。 。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和產(chǎn)量的增長(zhǎng)，尤其是世界各國(guó)對(duì)環(huán)保問題的關(guān)注，罐式集裝箱作為能夠循環(huán)使用的液體化學(xué)品包裝和運(yùn)輸?shù)墓ぞ?，?0世紀(jì)70年代后期開始大面積使用，并逐步占據(jù)大多數(shù)市場(chǎng)份額?；は溥\(yùn)輸在發(fā)達(dá)國(guó)家已非常普及 在化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，液體化學(xué)品主要是通過傳統(tǒng)的金屬桶或塑料桶進(jìn)行運(yùn)輸，這種運(yùn)輸方式使生產(chǎn)廠家比較容易進(jìn)行集結(jié)和裝卸?；は湓谘b卸或換裝過程中不易灑漏，在運(yùn)輸過程中可減少裝卸次數(shù)，安全性高，且利于環(huán)保。這與前文統(tǒng)計(jì)的全球罐箱保有量增速基本吻合。份額相差比較大的原因主要有兩點(diǎn)： 1）中國(guó)鐵路非常重視運(yùn)輸安全，而化學(xué)品很多具有一定危險(xiǎn)性，其運(yùn)輸在運(yùn)能緊張的前提下會(huì)被滯后安排，甚至禁止運(yùn)輸。因此，本文通過統(tǒng)計(jì)這些產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和進(jìn)口量，形成表觀需求量，以更貼近運(yùn)輸需求。鐵路化工箱運(yùn)輸行業(yè)分析報(bào)告.??運(yùn)輸需求空間估算 2022 年主要液體化學(xué)品產(chǎn)量為11721 萬(wàn)噸，酒精類或相關(guān)原料產(chǎn)量為875 萬(wàn)噸， 合計(jì)12596 萬(wàn)噸。我們站在對(duì)客戶報(bào)價(jià)的角度上，對(duì)鐵路化工箱、鐵路罐車、公路槽車和公路化工箱的運(yùn)輸成本進(jìn)行了調(diào)研。公路化工箱運(yùn)輸成本較高，大多只應(yīng)用在短駁運(yùn)輸中。究其原因，主要是鐵路貨運(yùn)能力長(zhǎng)期緊張和鐵路服務(wù)不能滿足客戶需求。而中國(guó)鐵路集裝箱化率僅為2%，未來的發(fā)展空間巨大。 （3）從鐵路罐車和罐箱的發(fā)展趨勢(shì)看 鐵路罐車保有量自 2022 年以來一直呈下降趨勢(shì)，已經(jīng)由 2022年的 4 萬(wàn)余輛下降到 2022 年的 3 萬(wàn)余輛，下降幅度達(dá) 24%。參考發(fā)達(dá)國(guó)家液體貨物通過罐箱運(yùn)輸比例達(dá)65% ，并考慮到液體化學(xué)品的特殊屬性和鐵路化工箱的優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)至2022年，鐵路液體化學(xué)品運(yùn)輸集裝化率可逐步提升至40%。若自備箱運(yùn)輸在一重一空時(shí)，且享受運(yùn)價(jià)下浮的情況下，也只能與鐵路箱運(yùn)輸費(fèi)用相當(dāng)。注 1：鐵路化工箱份額 =鐵路分擔(dān)比例 集裝化率 鐵路箱占比 注 2：鐵路分擔(dān)比例和集裝化率初始值為估算值，根據(jù)鐵路化工箱發(fā)送量和化工品集裝化率推算 在運(yùn)能逐步釋放的情況下，保守估計(jì)至 2022 年，鐵路化工箱運(yùn)輸量可達(dá)到全社會(huì)液體化學(xué)品運(yùn)輸需求的 %。不同線路的運(yùn)能釋放比例與既有線的客貨車比例、扣除系數(shù)、鐵路化工箱運(yùn)輸行業(yè)分析報(bào)告.路網(wǎng)貫通效應(yīng)等有關(guān)。鐵路化工箱運(yùn)輸行業(yè)分析報(bào)告.在大力發(fā)展班列運(yùn)輸?shù)谋尘跋?，特種箱運(yùn)輸會(huì)直接受益，表現(xiàn)為在途時(shí)間壓縮，兩端時(shí)間隨之縮短。按照運(yùn)量需求、周轉(zhuǎn)時(shí)間、運(yùn)用率測(cè)算，現(xiàn)保有量還遠(yuǎn)不能滿足集裝箱運(yùn)輸?shù)男枰?，相?dāng)一部分運(yùn)量需要通過鐵路兩用平車和敞車完成。 鐵路化工箱運(yùn)輸行業(yè)分析報(bào)告.特種箱保有量短期受限于鐵道部審批，長(zhǎng)期看則由供需決定 新造特種箱主要由鐵龍物流根據(jù)市場(chǎng)需要提出需求，鐵道部進(jìn)行審批控制。凈利率取決于該項(xiàng)目的收入、成本和費(fèi)用，可通過分析毛利率進(jìn)行體現(xiàn)；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于收入和資產(chǎn)，最重要的影響因素是化工箱的周轉(zhuǎn)時(shí)間。根據(jù)假設(shè)，可得到鐵路化工箱的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，如下表所示。兩端時(shí)間是指特種箱在始發(fā)站或終到站兩端進(jìn)行短駁運(yùn)輸或集結(jié)的時(shí)間；在途時(shí)間是指從始發(fā)站發(fā)出后到達(dá)終到站的途中時(shí)間，包括途中運(yùn)輸時(shí)間和臨時(shí)?？空镜臅r(shí)間。表明兩端時(shí)間占全部周轉(zhuǎn)時(shí)間的比重很大，前文已指出約占2/3。預(yù)計(jì)在 5 年內(nèi)，周轉(zhuǎn)時(shí)間可提升至 22 天左右，年周轉(zhuǎn)次數(shù)約為 次，提升空間約 30%。股，對(duì)應(yīng)PE 。鐵路化工箱運(yùn)輸行業(yè)分析報(bào)告.由表中可看出，化工箱擁有很好的毛利率，但是高毛利不一定會(huì)帶來高ROE。這較目前的平均周轉(zhuǎn)時(shí)間31天有一定提升。 ??周轉(zhuǎn)時(shí)間提升空間 鐵路化工箱目前平均周轉(zhuǎn)時(shí)間達(dá) 31 天左右，而鐵路普通集裝箱的平均周轉(zhuǎn)時(shí)間在 15 天左右，未來化工箱周轉(zhuǎn)時(shí)間的提升空間成為影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的重要因素。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，需借助杠桿以獲得不錯(cuò)的 ROE 化工箱資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于周轉(zhuǎn)
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