肉雞行業(yè)分析報告(存儲版)
【正文】 ...................................11（2）養(yǎng)殖用地壁壘 ................................................................................................................13產(chǎn)能持續(xù)擴張，業(yè)績彈性較大 ...........................................................................15量增較為確定，異地擴張是主要動力 ...............................................................15肉雞盈利在 2022 年將恢復(fù)性上漲 ....................................................................19（1）肉雞價格三季度或隨豬價拐點向上 ............................................................................20（2）2022 肉雞養(yǎng)殖成本保持穩(wěn)定 .......................................................................................22..一、行業(yè)態(tài)勢分析：肉雞行業(yè)迎來快速增長期我們認為雞肉消費將迎來快速增長，主要基于以下兩個原因：第一，高糧價必定帶來肉食品供求的再平衡，養(yǎng)殖業(yè)作為糧食密集型產(chǎn)業(yè)，各類畜禽產(chǎn)品的占比將發(fā)生變動，料肉比高的肉類對糧食價格更為敏感，料肉比低的肉類成本優(yōu)勢凸顯；第二，在人們生活水平逐漸提升的背景下，注重健康的消費理念將使得白肉替代紅肉消費成為趨勢。雞肉作為白肉的代表，一方面可以在保證吸收等量蛋白的情況下減少了脂肪的攝入，另外其含有的牛磺酸可以增強人的消化能力和免疫力，起到抗氧化和一定的解毒作用。1992 年農(nóng)村居民家庭人均禽肉消費量為 公斤，城市居民為 公斤，而截至2022 年農(nóng)村居民禽肉人均消費量達到 公斤，城市居民為 公斤，分別同比增長 203%和 108%。..防控體系：公司擁有 30 余年的肉雞飼養(yǎng)及疫病防控經(jīng)驗，設(shè)立了專職的獸醫(yī)部，建立了較完整、有效的疫病防控體系，制定了消毒、預(yù)防、免疫、監(jiān)測等衛(wèi)生防疫制度；在飼養(yǎng)場內(nèi)外環(huán)境管理、養(yǎng)殖過程、屠宰加工等生產(chǎn)環(huán)節(jié)中采取了“ 全進全出” 、 “封閉飼養(yǎng)”、“隔離空關(guān)”等生物安全措施?？觳托袠I(yè)收入占公司營業(yè)收入比重約 30%，其中肯德基、麥當勞和德克士三家公司采購量占比超過 90%。目前國內(nèi)肉雞養(yǎng)殖主要分布在山東、遼寧、吉林等省，2022 年福建肉雞出欄量全國占比為 %，其中圣農(nóng)發(fā)展占全省出欄比重為 %（ 2022 年公司出欄量為 9037 萬羽）。量增較為確定，異地擴張是主要動力2022 年至 2022 年，公司肉雞出欄量從 4200 萬羽增至 億羽，..期間年均復(fù)合增長率為 %；根據(jù)公司近年來投資計劃，我們預(yù)計 2022 年實現(xiàn)白羽雞養(yǎng)殖產(chǎn)能達到 億羽，那么 2022 年~2022 年公司產(chǎn)能復(fù)合增長率達到 %。..注：百勝旗下包括肯德基、必勝客、塔可鐘三個品牌肉雞盈利在 2022 年將恢復(fù)性上漲肉雞價格影響因素眾多，短期波動較大，我們認為綜合祖代雞的引種量和生豬價格兩個要素來預(yù)判雞價相對更為準確。豬價13年周期觸底回升，雞價周期有望同步企穩(wěn)。隨著飼料技術(shù)的發(fā)展和突破，目前飼料小麥整體替代水平在60%左右，鴨料和部分肥豬料..甚至達到100%替代率。..注：由于玉米、豆粕和魚粉價格對于飼料成本影響最大，為了簡化計算我們假設(shè)飼料
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