【正文】 過高，也可能說明公司管理方面存在一些問題，如存貨水平低，甚至經(jīng)常缺貨，或者采購次數(shù)過于頻繁，批量太小等。在這里，我們假設(shè)青島海爾的銷售都是賒銷，根據(jù)表4—1和3—2的有關(guān)數(shù)據(jù)，青島海爾2000年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評價(jià)應(yīng)收賬款流動性大小的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它反映了公司在一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。其計(jì)算公式為：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明在一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，它反映了流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說明公司的生產(chǎn)效率較低，可能會影響公司的獲利能力。公司的各項(xiàng)經(jīng)營活動都會影響到公司的盈利，但是對公司獲利能力進(jìn)行分析，一般只分析公司正常經(jīng)營活動的獲利能力，不涉及非正常的經(jīng)營活動。市場經(jīng)濟(jì)中各行業(yè)間的競爭十分激烈，資本通過市場競爭會流向利潤率較高的行業(yè)，這樣會使各行業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率趨于平均化。因此，提高股東權(quán)益報(bào)酬率可以有兩種方法：一是權(quán)益乘數(shù)，即在公司資金結(jié)構(gòu)一定的情況下，通過增收節(jié)支，提高資產(chǎn)利用效率，來提高資產(chǎn)報(bào)酬率；二是在資產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債利息率的情況下，通過增大權(quán)益乘數(shù)，即提高資產(chǎn)負(fù)債率，來提高股東權(quán)益報(bào)酬率。評價(jià)公司的銷售凈利率時(shí)，應(yīng)比較公司歷年的指標(biāo)，從而判斷公司銷售凈利率的變化趨勢。其計(jì)算公式為：每股利潤是股份公司發(fā)行在外的普通股每股所得的利潤，它可以反映股份公司獲利能力的大小。其計(jì)算公式為：根據(jù)表4—3的有關(guān)數(shù)據(jù)，青島海爾2000年的每股現(xiàn)金流量為： 每股股利。一般而言，如果一個(gè)公司的現(xiàn)金量比較充裕，并且目前沒有更好的投資項(xiàng)目，則可能傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利；如果公司有投資項(xiàng)目，則可能會少發(fā)股利，而將資金用于投資。但是也應(yīng)注意，如果某種股票的市盈率過高，則意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。表4—4 甲公司比較資產(chǎn)負(fù)債表1999年~2001年度 單位：萬元項(xiàng) 目1999年末數(shù)2000年末數(shù)2001年末數(shù)資產(chǎn)流動資產(chǎn)：貨幣資金350340490短期投資403080應(yīng)收票據(jù)102015應(yīng)收賬款590650690減：壞賬準(zhǔn)備應(yīng)收賬款凈額預(yù)付賬款122214其他應(yīng)收款存貨550580690待攤費(fèi)用12231待處理流動資產(chǎn)凈損失382一年內(nèi)到期的長期債券投資1030流動資產(chǎn)合計(jì)1 5801 7101 980長期投資：長期投資120110180固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)原值2 2002 4002 900減：累計(jì)折舊550600750固定資產(chǎn)凈值1 6501 8002 150固定資產(chǎn)清理20在建工程58150150待處理固定資產(chǎn)凈損失2固定資產(chǎn)合計(jì)1 7301 9502 300無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)152032遞延及其他資產(chǎn)：遞延資產(chǎn)12108其他資產(chǎn)遞延及其他資產(chǎn)合計(jì)12108遞延稅項(xiàng)：遞延稅款借項(xiàng)資產(chǎn)總計(jì)3 4573 8004 500負(fù)債及股東權(quán)益流動負(fù)債：短期借款440400420應(yīng)付票據(jù)305070應(yīng)付賬款225264355預(yù)收賬款152010應(yīng)付工資應(yīng)付福利費(fèi)應(yīng)付股利應(yīng)交稅金556050其他應(yīng)交款其他應(yīng)付款81518預(yù)提費(fèi)用458一年內(nèi)到期的長期負(fù)債508062其他流動負(fù)債流動負(fù)債合計(jì)8279001 000長期負(fù)債：長期借款520500550應(yīng)付債券350320420長期應(yīng)付款56104100其他長期負(fù)債長期負(fù)債合計(jì)9269241 070遞延稅項(xiàng)：遞延稅款貸項(xiàng)負(fù)債合計(jì)1 7531 8242 070股東權(quán)益：股本1 2001 5001 500資本公積102132240盈余公積282219459其中：公益金8285158未分配利潤120125231股東權(quán)益合計(jì)1 7041 9762 430負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)3 4573 8004 500表4—5 甲公司比較損益表1999年~2001年度 單位：萬元項(xiàng)目1999年數(shù)2000年數(shù)2001年數(shù)一、主營業(yè)務(wù)收入5 9807 5608 720減：折扣與折讓5065200主營業(yè)務(wù)收入凈額5 9307 4958 520減：主營業(yè)務(wù)成本3 0283 7104 主營業(yè)務(wù)稅金及附加365562676二、主營業(yè)務(wù)利潤2 5373 2233 加：其他業(yè)務(wù)利潤612762減：營業(yè)費(fèi)用8861 2551 370 管理費(fèi)用6228121 050 財(cái)務(wù)費(fèi)用278308325三、營業(yè)利潤1 3631 6101 760加：投資收益586863 補(bǔ)貼收入 營業(yè)外收入11減： 營業(yè)外支出9四、利潤總額1 4231 1 816減：所得稅256556五、凈利潤1 1671 1741 260 表4—6 甲公司比較資產(chǎn)負(fù)債表和損益表 1999年一2001年度 單位：%項(xiàng)目2000年環(huán)比2001年環(huán)比項(xiàng)目2000年環(huán)比2001年環(huán)比資產(chǎn)總額9?9218?42主營業(yè)務(wù)凈收入26?3913?68流動資產(chǎn)8?2315?79主營業(yè)務(wù)利潤27?0413?36固定資產(chǎn)12?7217?95營業(yè)利潤18?129?32負(fù)債總額4?0513?49利潤總額18?237?94流動負(fù)債8?8311?11稅后凈利潤0?607?33長期負(fù)債0?2215?8股東權(quán)益15?9622?98分析甲公司1999年一2001年度的比較資產(chǎn)負(fù)債表可知：2000年的資產(chǎn)總額比 ％，％；其中，％，％；％，％。利潤總額2000年比1999年增長18?23％ ，2001年比2000年增長7?94％。百分比財(cái)務(wù)報(bào)表是將財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)用百分比來表示。從甲公司的比較百分比損益表可以看到：盡管公司主營業(yè)務(wù)成本在主營業(yè)務(wù)收入中的比重有所下降，但因主營業(yè)務(wù)稅金的增長，使得主營業(yè)務(wù)利潤并沒有增長的趨勢；值得注意的是，甲公司的營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤在主營業(yè)務(wù)收入中的比重都呈下降的趨勢；從報(bào)表中可以看到，營業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用增長是造成這種下降的原因之一。根據(jù)上述分析，甲公司雖然償債能力增強(qiáng)，但是，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度并沒有加快，而且公司的獲利能力在下降。并且，在編制財(cái)務(wù)比率匯總表時(shí)，可以結(jié)合比較分析法，將公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析與比較分析相結(jié)合。在選擇財(cái)務(wù)比率時(shí)，一要具有全面性，要求反映公司的償債能力、營運(yùn)能力和獲利能力的三大類財(cái)務(wù)比率都應(yīng)當(dāng)包括在內(nèi)；二要具有代表性，即要選擇能夠說明問題的重要的財(cái)務(wù)比率；三要具有變化方向的一致性，即財(cái)務(wù)比率增大時(shí)，表示財(cái)務(wù)狀況的改善，反之，財(cái)務(wù)比率減小時(shí)，表示財(cái)務(wù)狀況的惡化。財(cái)務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值是指各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率在本公司現(xiàn)時(shí)條件下最理想的數(shù)值，亦即最優(yōu)值。如果綜合得分等于或接近于100分，說明公司的財(cái)務(wù)狀況良好，達(dá)到了預(yù)先確定的標(biāo)準(zhǔn)；如果綜合得分低于100分很多，說明公司的財(cái)務(wù)狀況較差，應(yīng)當(dāng)采取適當(dāng)?shù)拇胧┘右愿纳?；如果綜合得分超過100分很多，說明公司的財(cái)務(wù)狀況很理想。這種分析法一般用杜邦系統(tǒng)圖來表示。從杜邦系統(tǒng)圖可以看出，股東權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財(cái)務(wù)比率，它是杜邦系統(tǒng)的核心。一般來說，銷售收入增加，公司的凈利潤也會隨之增加。資產(chǎn)報(bào)酬率是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此，可以從公司的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個(gè)方面來進(jìn)行分析。它通過幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，直觀、明了地反映出公司的財(cái)務(wù)狀況。杜邦分析法是利用幾種主要財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析公司的財(cái)務(wù)狀況。各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際得分是關(guān)系比率和標(biāo)準(zhǔn)評分值的乘積，每項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的得分都不得超過上限或下限，所有各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率實(shí)際得分的合計(jì)數(shù)就是公司財(cái)務(wù)狀況的綜合得分。這主要是為了避免個(gè)別財(cái)務(wù)比率的異常給總分造成不合理的影響。采用財(cái)務(wù)比率綜合評分法，一般要遵循如下程序。為了進(jìn)行綜合的財(cái)務(wù)分析，可以編制財(cái)務(wù)比率匯總表，詳見表4—9。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都有增長的趨勢，說明該公司的銷售情況具有良好的走勢；并且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度也加快，但是，公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并沒有多大變化。％下降到2001年46％，而股東權(quán)益在資金來源的比重則有上升的趨勢，％上升到2001年的54％。尤其要加強(qiáng)主營業(yè)務(wù)，控制各種期間費(fèi)用，這樣才有可能使公司的凈利潤有較大幅度的增長?？梢?，甲公司主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的增長均呈下降趨勢。因某些特殊原因，某一時(shí)期的某項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能變化較大，缺乏可比性，因此，在分析過程中應(yīng)該排除非可比因素，使各期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有可比性。其計(jì)算公式為：市盈率是反映股份公司獲利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，這一比率是投資者作出投資決策的重要參考因素之一。它表明股份公司的凈收益中有多少用于股利的分派。每股現(xiàn)金流量越高，說明公司越有能力支付現(xiàn)金股利。也稱每股收益或每股盈余，是股份公司稅后利潤分析的一個(gè)重要指標(biāo)。該比率越高，公司通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。該比率越高，說明公司的獲利能力越強(qiáng)。%。根據(jù)表4—1和表4—2的有關(guān)數(shù)據(jù)，青島海爾2000年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：三、公司獲利能力分析獲利能力是指公司賺取利潤的能力。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱固定資產(chǎn)利用率，是公司銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是公司一定時(shí)期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，它反映了公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。根據(jù)表4—1的有關(guān)數(shù)據(jù)，青島海爾2000年的存貨周轉(zhuǎn)率為： 存貨周轉(zhuǎn)率說明了一定時(shí)期內(nèi)公司存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以用來測定公司存貨的變現(xiàn)速度，衡量公司的銷售能力及存貨是否過量。在供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)中，銷售有著特殊的意義。 租賃活動。 或有負(fù)債。股東權(quán)益比率。3．站在公司經(jīng)營者的立場，他們既要考慮公司的盈利，也要顧及公司所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)表4—1的有關(guān)數(shù)據(jù)，青島海爾2000年末的資產(chǎn)負(fù)債率為： 這表明青島海爾的資產(chǎn)有21％來源于舉債。其計(jì)算公式為： 根據(jù)表4—1青島海爾的有關(guān)數(shù)據(jù)（假定該公司的短期投資均為現(xiàn)金等價(jià)物），該公司2000年末的現(xiàn)金比率為： 現(xiàn)金比率反映公司的直接支付能力，因?yàn)楝F(xiàn)金是公司償還債務(wù)的最終手段，如果公司現(xiàn)金缺乏，可能會發(fā)生支付困難，將面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，因而現(xiàn)金比率高，說明公司有較好的支付能力。速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率稱為速動比率，也稱酸性試驗(yàn)。有的行業(yè)流動比率較高，有的行業(yè)較低，不可一概而論。通常，評價(jià)公司短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率等。資本包括實(shí)收資本（股本）、資本溢價(jià)（股本溢價(jià)）。經(jīng)營活動是指企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項(xiàng)，它包括了企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項(xiàng)。未分配利潤額權(quán)益歸公司投資者所有。(10)可供股東分配的利潤。(7)利潤總額。用公式表示為：營業(yè)利潤＝主營業(yè)務(wù)利潤＋其他業(yè)務(wù)利潤。指公司從進(jìn)貨到商品入庫這個(gè)過程發(fā)生的各種應(yīng)由本公司負(fù)擔(dān)的費(fèi)用。企業(yè)發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關(guān)系和關(guān)系不密切的費(fèi)用如管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用不攤?cè)氘a(chǎn)品成本，作為當(dāng)期費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益。 青島海爾電冰箱股份有限公司 利潤及利潤分配表 2000年12月31日 單位：萬元人民幣項(xiàng)目去年累計(jì)數(shù)今年累計(jì)數(shù)母公司合計(jì)母公司合計(jì)主營業(yè)務(wù)收入199599397427220437482838減：折扣與折讓主營業(yè)務(wù)收入凈額199599397427220437482838減：主營業(yè)務(wù)成本154792314701187873394790主營業(yè)務(wù)稅金及附加5918233981055主營業(yè)務(wù)利潤44216819033216586993加：其他業(yè)務(wù)利潤28015