【正文】 及景觀水景養(yǎng)護(hù)維護(hù)。 特色小鎮(zhèn)建設(shè)中的旅游景觀打造、鎮(zhèn)區(qū)園林綠化以及鎮(zhèn)區(qū)生態(tài)環(huán)境修 復(fù)都需由園林企業(yè)來完成，特色小鎮(zhèn)建設(shè)迎來大發(fā)展也必將帶動(dòng)園林 行業(yè)市場(chǎng)再度迎來強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)容，園林行業(yè)再度步入高成長通道。通過這“四個(gè)一工程”逐步探索出項(xiàng)目策劃、設(shè)計(jì)、 工程、設(shè)備、運(yùn)營的不同階段，以及在生態(tài)旅游、休閑旅游、 度假旅游等不同領(lǐng)域，形成一整套完善的落地實(shí)操經(jīng)驗(yàn)。住建部等三部委聯(lián)合下 發(fā)的《關(guān)于開展特色小鎮(zhèn)培育工作的通知》中提出，特色小鎮(zhèn)建設(shè)要有 特色鮮明的產(chǎn)業(yè)形態(tài)、和諧宜居的美麗環(huán)境、能夠彰顯特色的傳統(tǒng)文化、 便捷完善的設(shè)施服務(wù)、充滿活力的體制機(jī)制。隨著浙江等省份的示范 效應(yīng)以及 2016 年以來中央層面對(duì)于特色小鎮(zhèn)建設(shè)的大力引導(dǎo)和支持， 各個(gè)地方政府也紛紛出臺(tái)了本省市（區(qū)）特色小鎮(zhèn)建設(shè)規(guī)劃。陜西 重點(diǎn)示范鎮(zhèn)每年省財(cái)政支持 1000 萬元，文化旅游名鎮(zhèn)每年支持 500 萬元。內(nèi)蒙古 各級(jí)財(cái)政統(tǒng)籌整合相關(guān)專項(xiàng)資金，重點(diǎn)支持特色小鎮(zhèn)市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；在鎮(zhèn)規(guī)劃區(qū)內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目繳交的基礎(chǔ)設(shè)施 配套費(fèi)，要全額返還小城鎮(zhèn)。每年選擇 8~12 個(gè)示范鎮(zhèn)集中投入，逐年推進(jìn)，建成一批功能齊備、 設(shè)施完善、生活便利、環(huán)境優(yōu)美、特色鮮明、經(jīng)濟(jì)繁榮、社會(huì)和諧 的特色小鎮(zhèn)。力爭(zhēng) 3 到 5 年，在全省規(guī)劃建設(shè) 50 個(gè)國家及省級(jí)特色?。ǔ牵╂?zhèn)； 原則上 3 年內(nèi)要完成固定資產(chǎn)投資 20 億元左右；特色小鎮(zhèn)要按國家3A 級(jí)景區(qū)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，旅游產(chǎn)業(yè)類特色小鎮(zhèn)要按湖北省旅游名鎮(zhèn)標(biāo)準(zhǔn) 建設(shè)。圖 25：首批 127 個(gè)國家級(jí)特色小鎮(zhèn)涉及全國 32 個(gè)省市單位數(shù)據(jù)來源：wind，國泰君安證券研究 注：此處新疆含新疆建設(shè)兵團(tuán)（1 個(gè)）。. 政策推進(jìn)超預(yù)期，特色小鎮(zhèn)建設(shè)進(jìn)入全面提速階段 中央政策推進(jìn)高度超預(yù)期，自 2016 年 3 月《“十三五”規(guī)劃綱要》提出加快發(fā)展特色小城鎮(zhèn)以來，今年“兩會(huì)”政府工作報(bào)告首次明確提出“支 持特色小城鎮(zhèn)”。2016 年末，旅行社組織國內(nèi)游客達(dá) 億人 天，同比增長 %；旅行社組織國內(nèi)游客達(dá) 億人天，同比增長%。此外， 特色小鎮(zhèn)的的“特色產(chǎn)業(yè)+旅游產(chǎn)業(yè)”往往能夠撬動(dòng)大量新增需求，能 夠創(chuàng)造豐碩的新增產(chǎn)值，提升經(jīng)濟(jì)增長規(guī)模。我們認(rèn)為，特 色小鎮(zhèn)以市場(chǎng)為主體、打造創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)、發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)、營造宜居生 態(tài)人文環(huán)境等特點(diǎn)正是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要體現(xiàn)。圖 10：我國常住人口城鎮(zhèn)化率與戶籍人口城鎮(zhèn)化率剪刀差仍較大大數(shù)據(jù)來源：wind,國泰君安證券研究圖 11：新型城鎮(zhèn)化的核心要素?cái)?shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究特色小鎮(zhèn)有利于解決傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化模式的弊端，是“新常態(tài)”下新型城鎮(zhèn) 化的題中之義和重要抓手。但是與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國城鎮(zhèn)化水平仍然較低，仍有較大提升空間。作為浙江省 100 個(gè)特色小鎮(zhèn)的先行試點(diǎn)，“夢(mèng)想小鎮(zhèn)” 包括互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)小鎮(zhèn)和天使小鎮(zhèn)，其中互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)小鎮(zhèn)重點(diǎn)鼓勵(lì)和支持 “泛大學(xué)生”群體創(chuàng)辦電子商務(wù)、軟件設(shè)計(jì)、信息服務(wù)、云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營和技術(shù)(工程)服務(wù)的企業(yè)。再 次，建設(shè)形態(tài)上追求“精而美”，在軟硬建設(shè)打造上要求“一鎮(zhèn)一風(fēng)格 ” ， 多 維 度 突 出 特 色 小 鎮(zhèn) 的 地 貌 特 色 、 建 筑 特 色 和 生 態(tài) 特 色 。特色小城鎮(zhèn)是指以傳統(tǒng)行政區(qū)劃為單元，特色產(chǎn)業(yè)鮮明、 具有一定人口和經(jīng)濟(jì)規(guī)模的建制鎮(zhèn)。由于 2014~2015 年 以來，園林企業(yè)紛紛通過外延涉足水體治理領(lǐng)域，并擁有較強(qiáng)技術(shù)儲(chǔ) 備，2017 年拓展的流域水體治理訂單有望爆發(fā)，業(yè)務(wù)邊界迎來最強(qiáng)延 伸。我們認(rèn)為，2017 年“園林?！钡闹饕壿嫴煌?2016 年的 PPP 模式， 在特色小鎮(zhèn)和生態(tài)環(huán)保催化下發(fā)展邊界大幅延伸， 疊加生態(tài)環(huán)保主題 持續(xù)發(fā)酵，12 月基建投資超預(yù)期強(qiáng)化 PPP 加速釋放邏輯，園林板塊當(dāng) 前兼具高爆發(fā)性和高成長性，布局正當(dāng)時(shí)。l 財(cái)政部兩批示范項(xiàng)目已全部入庫。 年的業(yè)績?cè)鲩L將有突出貢獻(xiàn)。 園林公司訂單爆發(fā)開始顯現(xiàn)，訂單呈現(xiàn)非線性突變式 增長，而與此對(duì)比市場(chǎng)預(yù)期其業(yè)績?nèi)允蔷€性增長，剪 刀差凸顯。l東方園林是第一家因 PPP 模式而明顯改善傳統(tǒng)現(xiàn)金流量表問題的上市園林公司，PPP 的相關(guān)邏輯開始得 到市場(chǎng)重視：重構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表、改善現(xiàn)金流量表、降低一季度ll2016 年 2 月 29 日，全國 PPP 綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫季報(bào)第 1 期公布：截至 1 月末 6997 個(gè)納入財(cái)政部PPP 綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫，總投資需求 萬億元。 具 體 映 射 到 園 林 板 塊，傳統(tǒng)園林建設(shè)項(xiàng)目分為市政園林及地產(chǎn)園林，但是在美麗中國、新型城鎮(zhèn)化、水十條、土十條等推動(dòng)下往往會(huì)涵蓋更多內(nèi)容，如生態(tài) 環(huán)保、文化旅游等，此外，PPP 模式下過去傳統(tǒng)分標(biāo)段的園林訂單可以 被一家獨(dú)占，這就使得園林公司可以承接的相關(guān)項(xiàng)目的體量獲得大幅 提升。即便放大到全年行情看，在全 部 105 個(gè)申萬三級(jí)板塊當(dāng)中，園林板塊位列第八，漲幅 36%，依舊大幅跑贏滬深 300 的12%，園林板塊 2016 年取得“園林牛”的不俗戰(zhàn)績。l 新成長邏輯驅(qū)動(dòng)園林板塊業(yè)績更具高成長性且可持續(xù)，行業(yè)屬性向 朝陽行業(yè)切換，應(yīng)享受更高估值溢價(jià)，“園林?！睂⒃俣葟?qiáng)勢(shì)登場(chǎng)。 園林行業(yè)成長邏輯迎來強(qiáng)勢(shì)升級(jí)，從基于 PPP 模式推動(dòng)轉(zhuǎn)為基于特 色小鎮(zhèn)、生態(tài)環(huán)保驅(qū)動(dòng)的高成長性推動(dòng)，行業(yè)邊界認(rèn)知差（向生態(tài)景 觀、旅游景觀、水生態(tài)及黑臭黑體治理、土壤及固廢治理、海綿城市 等新興領(lǐng)域延伸）、行業(yè)空間認(rèn)知差（高達(dá)萬億級(jí)增量需求驅(qū)動(dòng)行業(yè) 市場(chǎng)規(guī)模非線性擴(kuò)容）、行業(yè)屬性認(rèn)知差（從傳統(tǒng)周期行業(yè)蛻變成高 成長性朝陽行業(yè)）三大認(rèn)知差迎來修復(fù)，行業(yè)進(jìn)入高成長通道。除中央規(guī)劃 2020 年之前建設(shè) 1000個(gè)國家級(jí)特色小鎮(zhèn)外，江蘇、山東、湖南等多個(gè)省份紛紛跟進(jìn)制定了報(bào) 建設(shè)多達(dá) 100 個(gè)特色小鎮(zhèn)的目標(biāo)?？紤]到園林板塊近 6 個(gè)月 漲幅位列行業(yè)末端，上漲動(dòng)力強(qiáng)勁、彈性最大。2016 年 3 月以來，我們通過 75 篇行業(yè)報(bào)告、51 篇公司報(bào)告合計(jì) 126 篇 園林報(bào)告(占總報(bào)告數(shù)量的 35%)持續(xù)推薦園林板塊的機(jī)會(huì)，毫無疑問是 全市場(chǎng)上的“園林牛第一天團(tuán)”。圖 2：旅游行業(yè) PPP 入庫項(xiàng)目已超 7000 億 圖 3： 生態(tài)環(huán)保類 PPP 入庫項(xiàng)目已近 6000 億個(gè)/億元8000數(shù)量 金額7154個(gè)/億元7000數(shù)量 金額588265347000600050004000300020004272 419450056115600050004000300020005264 5221978491810000352 437 515 592 65910000406 498 581 6331月末3月末6月末9月末12月末1月末3月末6月末9月末12月末數(shù)據(jù)來源：財(cái)政部 PPP 中心，國泰君安證券研究 數(shù)據(jù)來源：財(cái)政部 PPP 中心，國泰君安證券研究. 邏輯三：PPP 訂單爆發(fā)直接導(dǎo)致業(yè)績改善PPP 訂單增速最快彈性最大：東方園林、鐵漢生態(tài)、美晨科技等園林公 司 2015 年至今簽訂 PPP 項(xiàng)目(包含框架協(xié)議)均達(dá)到其營收的 4 倍左右， 若不考慮框架協(xié)議，東方園林 2015/2016 年的 PPP 訂單均超過其同期營收的 3 倍，其他主要上市園林公司該比例在 2016 年也較 2015 年大幅提 升，而目前 PPP 落地加速才剛開始，空間巨大業(yè)績彈性巨大。PPP 季報(bào)第一期公布， 萬億超出市場(chǎng)預(yù)期，政府 層面的重視證實(shí)后期或催化預(yù)期不斷。20 部委聯(lián)合開展第三批 PPP 示范項(xiàng)目申報(bào)篩選。l 三季報(bào) PPP 紅利釋放園林業(yè)績將再上臺(tái)階。l 截至 2016 年 6 月末，財(cái)政部兩批示范項(xiàng)目 232 個(gè)， 總投資額 8, 億元，落地率達(dá) %，與 3 月末 相比，項(xiàng)目落地呈加速趨勢(shì)。 從 催 化 層 面 看 ， ① 今 年 “ 兩 會(huì) ” 提 出 “ 支 持 特 色 小 城 鎮(zhèn)”；②3 月 24 日北京將舉辦特色小鎮(zhèn)合作開放大會(huì)；③4 月 13 日北 京將舉辦特色小鎮(zhèn)博覽會(huì)及對(duì)接洽談會(huì)。2016 年 7 月，住建部等三部委發(fā)布通知提出在 2020 年培育 1000 個(gè)左右特色小鎮(zhèn)，隨后 2016 年 10 月住建部即公布第一批127 個(gè)中國特色小鎮(zhèn)名單，2017 年 3 月“兩會(huì)”政府工作報(bào)告首次明確提 出“支持特色小城鎮(zhèn)”，政府推進(jìn)特色小鎮(zhèn)政策力度超預(yù)期?！眻D 5：特色小鎮(zhèn)的關(guān)鍵要素?cái)?shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究. 國內(nèi)特色小鎮(zhèn)案例借鑒——以浙江為例 國內(nèi)特色小鎮(zhèn)主要以浙江為范本， 浙江省早 2007 年就開始了特色小鎮(zhèn)建設(shè)方面的探索，2015 年全面啟動(dòng)特色小鎮(zhèn)建設(shè)，目前共有 79 個(gè)特色 小鎮(zhèn)列入省級(jí)創(chuàng)建名單，51 個(gè)特色小鎮(zhèn)列入培訓(xùn)名單。天臺(tái)山歷史文化資源豐富， 其中尤以“和合文化”最為重要和具有影響力的。“夢(mèng)想小鎮(zhèn)”聚焦互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)，政府給與了充分 是的稅收優(yōu)惠和金融支持，比如：入駐夢(mèng)想小鎮(zhèn)的企業(yè)只需要 35 個(gè)工 作日就可以辦完工商營業(yè)執(zhí)照、組織機(jī)構(gòu)代碼證、國地稅稅務(wù)登記，還 能享受一定的稅收優(yōu)惠；增值稅按照 17%交納的軟件企業(yè)能享受超稅賦 退稅，企業(yè)所得稅還能享受“二年免稅、三年減半”征收的優(yōu)惠；對(duì)于獲 得小鎮(zhèn)入駐權(quán)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，將享受最長三年的免租辦公場(chǎng)地、最高 100 萬元的風(fēng)險(xiǎn)池貸款、30 萬元商業(yè)貸款貼息等多項(xiàng)優(yōu)惠政策。傳統(tǒng)城鎮(zhèn)化模式下，常住人口城鎮(zhèn)化率與戶籍人口城鎮(zhèn)化率剪刀差擴(kuò) 大，環(huán)境污染、城市擁堵、建筑千篇一律等問題明顯，新型城鎮(zhèn)化成為 城鎮(zhèn)化發(fā)展下半場(chǎng)的主旋律。新型城鎮(zhèn)化是以城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、城鄉(xiāng)一體、產(chǎn)業(yè)互動(dòng)、節(jié)約集約、生態(tài)宜居、 和諧發(fā)展為基本特征的城鎮(zhèn)化。特色小鎮(zhèn)建 設(shè)往往需要基于整體規(guī)劃塑造全新的生態(tài)環(huán)境和人居環(huán)境，這里面不僅 包括景觀園林、生態(tài)環(huán)保等園林類工程，還包括大量房屋基建、市政道 路等，這樣會(huì)催生大量鋼鐵、水利、玻璃、煤炭需求，而這些行業(yè)也大 多是需要大力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過剩行業(yè)。根據(jù)馬斯洛需求層次理論，在滿足基本溫飽需 求之后，人的需求將會(huì)向更高層次延伸，旅游就是其中的重要項(xiàng)目。圖 21：出境游、國內(nèi)游增速剪刀差明顯數(shù)據(jù)來源：wind，國泰君安證券研究特色小鎮(zhèn)是承接國內(nèi)強(qiáng)勁旅游需求新興載體，是加大優(yōu)質(zhì)旅游資源供給的重要平臺(tái)。 我們認(rèn)為，中央層面推進(jìn)特色小鎮(zhèn)建設(shè)的政策高度超預(yù)期，政策層面從 最早的規(guī)劃引導(dǎo)已經(jīng)推進(jìn)到政府工作計(jì)劃層面，特色小鎮(zhèn)建設(shè)進(jìn)入提速 階段。表 6: 2016 年以來部分省市（區(qū)）發(fā)布的特色小鎮(zhèn)建設(shè)規(guī)劃梳理匯總省份 規(guī)劃名稱 規(guī)劃目標(biāo)《關(guān)于培育創(chuàng)建江蘇特色小鎮(zhèn)江蘇安徽 北京 天津 河北湖北湖南 江西福建重慶 廣西遼寧 云南內(nèi)蒙古 甘肅青海的指導(dǎo)意見》《關(guān)于開展特色小鎮(zhèn)培育工作 的指導(dǎo)意見》《北京市“十三五”時(shí)期城鄉(xiāng)一 體化發(fā)展規(guī)劃》《天津市特色小鎮(zhèn)規(guī)劃建設(shè)指 導(dǎo)意見》《河北省人民政府關(guān)于建設(shè)特 色小鎮(zhèn)的指導(dǎo)意見》《關(guān)于加快特色?。ǔ牵╂?zhèn)規(guī)劃 建設(shè)的指導(dǎo)意見》《湖南省住房和城鄉(xiāng)建設(shè)事業(yè) 第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》《江西省特色小鎮(zhèn)建設(shè)工作方 案》《關(guān)于開展特色小鎮(zhèn)規(guī)劃建設(shè) 的指導(dǎo)意見》《關(guān)于培育發(fā)展特色小鎮(zhèn)的指 導(dǎo)意見》《廣西百鎮(zhèn)建設(shè)示范工程實(shí)施 方案》《遼寧省人民政府關(guān)于推進(jìn)特 色鄉(xiāng)鎮(zhèn)建設(shè)的指導(dǎo)意見》《云南省人民政府關(guān)于加快推 進(jìn)特色小鎮(zhèn)建設(shè)的意見》《關(guān)于特色小鎮(zhèn)建設(shè)工作的指 導(dǎo)意見》《關(guān)于推進(jìn)特色小鎮(zhèn)建設(shè)的指 導(dǎo)意見》《關(guān)于深入推進(jìn)青海省新型城 鎮(zhèn)化建設(shè)的實(shí)施意見》力爭(zhēng)通過 3 到 5 年的努力，分批培育創(chuàng)建 100 個(gè)左右的特色小鎮(zhèn)。通過 3 到 5 年的培育創(chuàng)建，建成一批產(chǎn)業(yè)特色鮮明、體制機(jī)制靈活、 人文氣息濃厚、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活力迸發(fā)、生態(tài)環(huán)境優(yōu)美、多種功能融合 的特色小鎮(zhèn)。數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)，新華網(wǎng)，搜狐網(wǎng)，國泰君安證券研究. 政策站位高，金融支持力度超預(yù)期中央層面將特色小鎮(zhèn)建設(shè)與新型城鎮(zhèn)化、扶貧戰(zhàn)略掛鉤，金融支持政 策落地性強(qiáng)。安徽 整合對(duì)特色小鎮(zhèn)的各類補(bǔ)助資金；省發(fā)展改革委支持符合條件的建設(shè)項(xiàng)目申請(qǐng)專項(xiàng)建設(shè)基金；省財(cái)政對(duì)工作開展 較好的特色小鎮(zhèn)給予獎(jiǎng)補(bǔ)；市、縣財(cái)政要進(jìn)一步加大特色小鎮(zhèn)建設(shè)投入。廣西 將整合涉及示范鎮(zhèn)建設(shè)的相關(guān)資金和項(xiàng)目，積極為示范鎮(zhèn)爭(zhēng)取專項(xiàng)和轉(zhuǎn)移支付資金支持；自治區(qū)本級(jí)資金補(bǔ)助標(biāo) 準(zhǔn)為每個(gè)示范鎮(zhèn) 1000 萬元，示范鎮(zhèn)總投資一般不低于 2000 萬元。. 特色小鎮(zhèn)建設(shè)催生大量生態(tài)建設(shè)需求 休閑旅游類特色小鎮(zhèn)是主體，催生大量旅游景觀需求。圖 4：特色小鎮(zhèn)建設(shè)將催生大量園林景觀需求數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究. 園林企業(yè)將生態(tài)旅游作為重點(diǎn)拓展領(lǐng)域 隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平的提高，人們對(duì)于周邊生態(tài)環(huán)境的要求越來越高，園林行業(yè)的邊界和內(nèi)涵也在不斷延伸。 繼續(xù)培育基于環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新與景觀設(shè)計(jì)的核心能力，打造生態(tài) 景觀工程與設(shè)計(jì)兩大業(yè)務(wù)增長引擎，推行生態(tài)景觀設(shè)計(jì)、施工、 苗木種養(yǎng)及園林養(yǎng)護(hù)“四位一體”的經(jīng)營模式。根據(jù)我們調(diào)研反饋以及梳理匯總，部分上市公司特色小鎮(zhèn) 相關(guān)訂單高達(dá) 20 億元以上，中央層面規(guī)劃 1000 個(gè)國家級(jí)特色小鎮(zhèn)以及 各地方規(guī)劃建設(shè)省市級(jí)特色小鎮(zhèn)投資規(guī)模將十分可觀，園林企業(yè)掘金 萬億新藍(lán)海市場(chǎng)。建設(shè)內(nèi)容