【正文】 險投資方面，我們打算引入2—3家風(fēng)險投資共同入股，以利于籌資，化解風(fēng)險，并為以后擴大規(guī)模做準(zhǔn)備；另外，引入河南省兩家大型造紙廠作為戰(zhàn)略伙伴，入股總額為200萬元，%，以便迅速建立市場通路，降低經(jīng)營風(fēng)險?？紤]到目前資金成本較低，以及資金的機會成本和投資的風(fēng)險性等因素，i 取10%（下同），此時，NPV= (萬元)，遠大于零。10%范圍內(nèi)，內(nèi)含報酬率仍然高達36%，說明能承擔(dān)風(fēng)險，具有一定可靠性。根據(jù)企業(yè)安全性的經(jīng)驗數(shù)據(jù)可知，安全邊際率達到30%以上，企業(yè)經(jīng)營是安全的，因此本企業(yè)經(jīng)營安全性高，即使公司經(jīng)營達不到預(yù)期的銷量，也不會對公司造成較大的影響。l 成本費用中的主營業(yè)務(wù)成本、營業(yè)費用均與銷售收入密切相關(guān)，呈同向變化，我們假定其與銷售收入成一定比例變化。房屋及機器設(shè)備估計使用壽命10年，期末殘值60萬元，按直線折舊法計算l 應(yīng)付帳款按當(dāng)季材料采購額的50%提，下季付款現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 表4. 單位：萬元 項 目第一年第二年第三年第四年第五年一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量: 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 支付給職工的現(xiàn)金 支付的所得稅 支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 購建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 借款所收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計 償還借款所支付的現(xiàn)金 分配股利所支付的現(xiàn)金 償付利息所支付的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 會計報表分析會計報表重要數(shù)據(jù)：l 五年銷售收入（萬元）：；；；；；l 五年凈利潤 （萬元）：；；；；；l 達到正現(xiàn)金流所需時間： 二十個月；l 達到收支平衡所需時間： 十四個月?！★L(fēng)險投資者權(quán)利★　選舉權(quán)分配條款：風(fēng)險資本家根據(jù)股本份額擁有選舉一定數(shù)量的公司董事的權(quán)力，并通過董事及時了解公司的經(jīng)營管理狀況，直接參與重大事項的決策活動，從而進行風(fēng)險控制。 　　★　信息披露條款：由于風(fēng)險資本所有者并不直接介入公司具體運營，因此享有更多的了解企業(yè)經(jīng)營狀況相關(guān)信息的權(quán)利。該公司所占股份由員工業(yè)績貢獻和實際工齡等綜合因素所獲“虛擬股份”進行配比，不足金額以借貸或其他股東借款并代為托管相應(yīng)股份等形式融資，代管股份在約定限期內(nèi)購回，所持股權(quán)不得隨意轉(zhuǎn)讓。 國內(nèi)助留、助濾劑購買決策影響因素，法律法規(guī)限制，市場的銷售、購買、使用情況，及紙廠技術(shù)人員的反饋意見；聚丙烯酰胺類：據(jù)一些資料顯示和我們調(diào)查的結(jié)果估計，此產(chǎn)品用量占造紙助劑市場的9%；由于價格因素，在山東、廣東有部分造紙企業(yè)采用，大部分國內(nèi)市場被進口廠家所占領(lǐng)。主研人簡介李德亮，碩士生導(dǎo)師。同時還主持河南省新世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)課程建設(shè)工程項目“《分析化學(xué)》在線教學(xué)系統(tǒng)”（在研），部分內(nèi)容已上網(wǎng)。1998年11月晉升為教授。崔元臣，1955年生于山東莘縣，中共黨員。先后在《化工學(xué)報》、《分析化學(xué)》、《Talanta》、《中國造紙》等科技期刊上發(fā)表論文20余篇，與董學(xué)芝教授一起主編了《分析化學(xué)指要與同步測試》一書。購買渠道主要通過廠家的直接銷售或當(dāng)?shù)卮砩獭?價格較進口便宜，可接受價格大約為3萬元/噸 樣本分布樣本地點紙廠和人員造紙協(xié)會負責(zé)人紙廠數(shù)廠長技術(shù)員采購人員許昌22300新鄉(xiāng)33771鄭州00002開封10000總計651073調(diào)查結(jié)果市場現(xiàn)狀：淀粉類：應(yīng)用廣泛，其價格便宜，還占領(lǐng)著大部分造紙助劑的市場。 造紙助留、助濾劑市場的特征，推測助留、助濾劑的市場容量。因此，通過協(xié)議的方式，風(fēng)險資本的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是較理想的退出方案?！　　铩》垂蓹?quán)稀釋條款：為避免風(fēng)險投資資本普通股或優(yōu)先股轉(zhuǎn)換權(quán)的貶值即股權(quán)稀釋現(xiàn)象，使其投入資產(chǎn)縮水。十二、項目融資說明資金需求量預(yù)計需求資金650萬元擬出讓股份引入風(fēng)險投資兩家，投入資金300萬元，%份額；擬引入戰(zhàn)略伙伴2家左右，總出資200萬元,出讓公司總股本份額為25%；其余150萬元由河南大學(xué)出資，技術(shù)作價入股150萬元，%。利潤表根據(jù)銷售預(yù)測及成本費用預(yù)算表（見附錄）編制預(yù)測利潤表：利　潤 表表3. 單位：萬元第一年第二年第三年第四年第五年 減： 主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加二. 主營業(yè)務(wù)利潤 減：營業(yè)費用 管理費用 財務(wù)費用 減：所得稅注：l 由于行業(yè)特殊性，本產(chǎn)品研發(fā)費用、銷售費用（包括贈送產(chǎn)品和建立銷售網(wǎng)絡(luò)）較高l %估算，因為該企業(yè)為生產(chǎn)型企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)稅金及附加主要為以增值稅為基準(zhǔn)的城建稅和教育費附加。l 存貨控制采用先進先出法，期末存貨按下期銷售收入的10％提取，生產(chǎn)廠房及機器設(shè)備估計使用壽命10年，期末殘值60萬元，按直線折舊法計算；以技術(shù)入股的無形資產(chǎn)按10年攤銷。（）=(噸)根據(jù)銷售趨勢圖可知，公司在第一年由于產(chǎn)品的大量試用和贈送，而未達到保本點，其余幾年均大大超過保本點。（見下圖：）銷售收入投資銷售成本48%內(nèi)含報酬率敏感因素變化率10%10%0單因素變動敏感性分析表：項 目銷售收入銷售成本投資10%+10%10%+10%10%+10%凈現(xiàn)值內(nèi)含報酬率36%72%60%42%54%46%投資回收期（年）根據(jù)上表分析可知，公司的銷售收入的提高和降低對公司的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、投資回收期最為敏感，銷售成本次之。投資現(xiàn)金流量表：投資現(xiàn)金流量表表1： 單位：萬元年份項目初期第一年第二年第三年第四年第五年固定資產(chǎn)投資技術(shù)投資流動資金銷售收入 　變動成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加 　固定成本稅前利潤 稅收稅后利潤 +折舊+無形資產(chǎn)攤銷凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值注：假設(shè)建設(shè)期（初期）為六個月，生產(chǎn)年度為一個完整的會計年度?！∽ⅲ簶?biāo)志、標(biāo)簽、包裝、貯存、保質(zhì)期和檢驗標(biāo)準(zhǔn)等詳見附錄生產(chǎn)工藝流程生產(chǎn)原料：　主要原料為田菁膠、季銨鹽、催化劑等生產(chǎn)工藝流程：圖9　生產(chǎn)流程圖　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　田菁膠粉水溶解合成反應(yīng)季銨型陽離子田菁膠催化劑季銨鹽洗滌烘干成品質(zhì)檢出廠 企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)因國內(nèi)沒有季銨型陽離子田菁膠的生產(chǎn)，所以該產(chǎn)品沒有統(tǒng)一的國家、企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，因此經(jīng)開封市技術(shù)監(jiān)督局備案，由河南大學(xué)化學(xué)化工學(xué)院根據(jù)有關(guān)國家標(biāo)準(zhǔn)，制定出一套行業(yè)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。原材料采用汽車運輸，運輸量比較大，對道路要求比較高；每月用水550噸左右，用電200千瓦，一般投資環(huán)境均能滿足；廠房及辦公用房面積為3000平方米，生產(chǎn)車間的衛(wèi)生、溫度、濕度等技術(shù)要求容易達到。軟化水裝置 　　　員工持股（Employee Stock Ownership Plan）　　 在風(fēng)險資本依約退出公司后，為了更好的將員工和企業(yè)利益緊密的聯(lián)系，實現(xiàn)企業(yè)與員工的價值趨同，健全激勵機制，使員工和企業(yè)得到“雙贏”，我們將采用目前較為通用的“虛擬持股”方式。生產(chǎn)部：　負責(zé)生產(chǎn)，控制從原料到產(chǎn)品的整個生產(chǎn)管理過程，協(xié)調(diào)生產(chǎn)和銷售的矛盾，人員設(shè)置21名。 總經(jīng)理：　負責(zé)公司各方面的經(jīng)營管理，對董事會負責(zé)，決定副總經(jīng)理和部門經(jīng)理的人選，制定和監(jiān)督企業(yè)戰(zhàn)略實施。可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略 將從以下三個方面重點加強：★　不斷推進制度創(chuàng)新。具體戰(zhàn)略實施： 以企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展為前提，根據(jù)企業(yè)生命周期理論，將在不同階段實行有差異的人力資源戰(zhàn)略：　★　創(chuàng)業(yè)期　　這一時期人力資源戰(zhàn)略的核心是：充分發(fā)揮管理團隊的人格魅力、創(chuàng)造力和影響力，注意利用“外腦”，向外界學(xué)習(xí)；在工作中挖掘各門類人才，為以后企業(yè)向規(guī)范化、制度化方向發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)；促進人才組織化，幫助員工設(shè)計自己的職業(yè)生涯。 長期（7—10年）總體要求：公司在組織架構(gòu)和營銷流程上將進行有針對性的改造，以適應(yīng)下一步戰(zhàn)略和二次創(chuàng)業(yè)的要求。營銷進度：直銷網(wǎng)絡(luò)和代理銷售網(wǎng)絡(luò)基本上能夠覆蓋重要目標(biāo)市場，年產(chǎn)量達到2000噸，銷售額約達到6000萬，利潤約達到1700萬；目標(biāo)市場占有率提升到9%左右。然后，以適中的價格、盡善盡美的服務(wù)、有力的公關(guān)手段打開市場。這類市場分布主要在經(jīng)濟發(fā)展水平較高的城市且為規(guī)?；拇笮驮旒埰髽I(yè)。★　專業(yè)刊物、文章報導(dǎo)公司的負責(zé)人經(jīng)常作為造紙化學(xué)品行業(yè)的專業(yè)人士參與有關(guān)本行業(yè)的活動，并就有關(guān)產(chǎn)品和市場問題發(fā)表意見。廣告宣傳： ★　專業(yè)媒體廣告：如《造紙化學(xué)品》、《紙和造紙》等專業(yè)媒體上有針對性地發(fā)布廣告，要著眼于產(chǎn)品的科技含量、經(jīng)濟效益和先進性方面。逐步建立起一套比較實用的管理機制，著眼點放在對代理銷售體系的建設(shè)規(guī)劃整合上，逐步確１立一套以客戶為中心，以服務(wù)為核心的渠道運作架構(gòu)。戰(zhàn)略伙伴建設(shè)(Strategy Company Constructing)★　在公司前期籌資中所引入的戰(zhàn)略伙伴將主要定位于一到兩家目標(biāo)市場客戶，我們將在資金、研發(fā)、銷售通路上成為穩(wěn)定的同盟。產(chǎn)品（Product）產(chǎn)品：　“九天”牌季銨型陽離子田菁膠品牌：　品牌最持久的含義將是它的價值、文化和個性，我們的品牌包涵“技術(shù)領(lǐng)先，綠色和諧、不斷超越”等寓意。這一類企業(yè)主要集中于沿海發(fā)達地區(qū)?！铩ぞ厶穷悾骸ぞ厶穷愒谠旒堉械膽?yīng)用也正處于研發(fā)階段，且成本較高。替代品的威脅：　替代品將為我們的產(chǎn)品帶來威脅，替代競爭的壓力越大，對現(xiàn)有企業(yè)經(jīng)營威脅越大?！铩ζ放撇o明顯的忠誠傾向?！铩∑鋵τ诋a(chǎn)品質(zhì)量的敏感性較高，質(zhì)量是其首要的關(guān)注點。 由于我們的產(chǎn)品的主要原料成分是季銨鹽和田菁膠兩種產(chǎn)品。國家計委和國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合頒布了《當(dāng)前國家重點鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)目錄》，在涉及石油和化學(xué)工業(yè)的項目中第11項就包括了造紙化學(xué)品。添加本產(chǎn)品后，在紙質(zhì)量提高的同時可使原木漿比例下降８～15%；抄過程中細小纖維流失可減少30～40%；紙張干燥速度加快，蒸汽用量降低；可使紙成品率和一級品率分別提高4%和10%?！铩√砑蛹句@型陽離子田菁膠后，可使紙成品率和一級品率分別提高4%和10%。它是天然高分子聚多糖的化學(xué)改性物，具有生物降解性，在生產(chǎn)和使用過程中不會對人體健康和周邊環(huán)境造成危害。這些國外先進技術(shù)和產(chǎn)品的進入，一方面填補了我國在某些高檔品種領(lǐng)域的空白；另一方面也激勵了國內(nèi)造紙化學(xué)品企業(yè)研制開發(fā)的積極性，促進和帶動了國內(nèi)造紙化學(xué)品行業(yè)的快速發(fā)展。近幾年，我國造紙化學(xué)品生產(chǎn)廠家有所增加，已達百家，主要品種均有工業(yè)化生產(chǎn)，如改性淀粉、PAM、濕強劑、AKD、聚合物施膠劑、乳液松香膠、丁苯乳液、熒光增白劑、AQ衍生物及脫墨劑等。團隊合作　　緊密的團隊合作、明確的專業(yè)分工使我們成為充滿朝氣、更具實力的集體。風(fēng)險資本將在第5年左右以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式退出。 資金籌集: 河南大學(xué)資金入股150萬元，以技術(shù)入股150萬元。我國造紙行業(yè)市場廣闊且增長迅速，但是基于國情（森林覆蓋率低），造紙原料無法象其他國家以木材為主，而是以非木材纖維（主要是草漿）為主，因此導(dǎo)致紙品質(zhì)量相對較差，技術(shù)含量和產(chǎn)品檔次較低。它以技術(shù)開發(fā)為導(dǎo)向，主要致力于造紙專用增強劑、助留劑、助濾劑等造紙化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。聚丙烯酰胺類對環(huán)境不友好且成本居高不下；變性淀粉類結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定、取代度低（取代度高的價格過于昂貴）。以上三方共計實籌資金650萬元，技術(shù)入股投資150萬元。由股東代表組成董事會，實行總經(jīng)理負責(zé)制，下設(shè)綜合部、財務(wù)部、營銷部、公關(guān)部、物流部、研發(fā)部、生產(chǎn)部七個部門，擬定人員規(guī)模為76人。據(jù)專家分析，除人均消費因素增長外，我國造紙化學(xué)品工業(yè)落后是其重要的原因。 隨著信息時代的到來，給造紙行業(yè)提出了更高的要求，也為造紙化學(xué)品行業(yè)提供了